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前言页 1

第1篇 资本运营管理 1

第1章 营运资本政策 3

本章纲目 4

内容提要 4

1.1 营运资本管理的重要性 5

1.2 营运资本管理的要点 5

1.3 流动资产筹资 9

1.3.1 流动资产筹资的理想化模型 9

1.3.2 流动资产中“永久性”部分的筹资 10

1.4 期限不同的债务的成本和风险 13

本章小结 15

案例分析 15

第2章 现金和有价证券管理 17

本章纲目 18

内容提要 19

2.1 现金和有价证券管理 19

2.2.1 为什么要持有现金和有价证券 19

2.1.2 现金充足的特殊优点 20

2.1.3 浮存的原因 21

2.1.4 现金收集系统 22

2.1.5 转移机制（Transfer Mechanisms） 23

2.1.6 不同转移机制成本的比较 24

2.2 现金支付管理 25

2.2.1 利用浮存 26

2.2.2 银行费用分析 26

2.2.3 零余额账户（ZBA） 27

2.2.4 工资与股利支付 27

2.2.5 远程支付 28

2.2.6 现金管理成本 28

2.3 有价证券 29

2.3.1 现金替代物 29

2.3.3 选择证券的标准 30

2.3.2 临时性投资 30

2.3.4 有价证券的主要品种 31

2.3.5 货币市场创新金融工具 32

2.3.6 有价证券组合的投资选择 34

2.3.7 证券折扣的标价 36

2.4 现金管理模型 37

本章小结 40

案例分析 41

第3章 存货管理 43

内容提要 44

本章纲目 44

3.1 存货 45

3.2 存货分析的一般原则 46

3.2.1 成本的分类 47

3.2.2 储备成本 48

3.2.3 订货成本 49

3.3 经济订货量模型 49

3.4 经济订货批量模型的延伸 52

3.4.1 有准备时间的存货政策 52

3.4.2 生产过程的经济订货批量 52

3.4.3 不确定性条件下的经济订货批量模型：安全储备 55

3.4.5 应收账款管理 58

3.4.4 通货膨胀对经济订货批量的影响 58

3.5 存货管理的基本技术 59

3.5.1 存货控制系统 59

3.5.2 ABC制度存在货控制中的应用 60

3.5.3 存货的及时供应系统（Just-in-Time System） 60

3.5.4 存货管理的专家系统 61

本章小结 62

案例分析 62

第4章 信贷政策管理 66

内容提要 67

本章纲目 67

4.1 信贷标准 68

4.2 商业信贷条件 69

4.2.1 信贷期限 69

4.2.2 现金折扣 70

4.2.3 应收账款和应付账款 70

4.3 信贷决策 70

4.3.1 一次性销售决策 70

4.3.2 重复性销售决策 71

4.4 信贷政策变化的评估 72

4.5.1 应收账款的组织回收 75

4.5 收账政策 75

4.5.2 坏账损失的管理 76

本章小结 77

案例分析 77

第5章 短期融资 81

本章纲目 82

内容提要 82

5.1 商业信贷 83

5.1.1 信贷条件 83

5.1.2 净信贷的概念 84

5.1.3 延迟应付账款 85

5.1.4 商业信贷作为速效来源的优点 86

5.1.5 通货膨胀时期良好的供应商关系的重要性 86

5.2 商业银行的短期融资 87

5.2.1 商业银行贷款的特征 87

5.2.2 对银行的选择 92

5.3.2 使用 93

5.3.3 优点和缺点 93

5.3.1 到期日和成本 93

5.3 商业票据 93

5.3.4 通货膨胀的影响 94

5.4 银行承兑汇票 94

5.5 有担保的短期融资 95

5.6 应收账款融资 95

5.6.1 抵押应收账款的程序 96

5.6.2 代理融通应收账款的程序 97

5.6.3 对应收账款速效的评价 97

5.7 存货融资 98

5.7.1 一揽子存货留置权 98

5.7.3 就地仓储融资 99

5.7.2 信托收据 99

5.7.4 抵押单 100

本章小结 100

案例分析 101

第2篇 兼并与收购 107

第6章 兼并与收购战略 109

本章纲目 110

内容提要 110

6.1 公司成长战略 111

6.1.1 先行案例：《财富》500强公司：公司战略与经营单元战略 111

6.1.3 资产组合方法 113

6.1.2 核心能力 113

6.1.4 以价值为基础的战略 114

6.2 收购企业的理由 115

6.3 收购的原则 117

6.3.1 迅速成功是罕见的 117

6.3.2 长期搜寻过程 118

6.3.3 小结 120

6.4 收购的优点 120

6.4.1 典型的未达到收购程度的替代性成长战略 120

6.4.2 控制收益绩效 121

6.4.4 杠杆 122

6.4.3 收购的主要优点：降低风险 122

6.4.5 杠杆和收购投机 124

6.4.6 增加交易的价值：2美元=3美元 124

6.4.7 协同：2美元+2美元=5美元 125

6.4.8 收益稀释：2美元+2美元=3美元 127

6.4.9 管理层收购 128

6.4.10 税务交易 129

6.4.11 小结 129

6.5 商业计划的重要性 129

6.6.1 一个主动的方法 130

6.5.2 收购计划 131

6.5.3 经理评价 131

6.5.4 小结 132

6.6 典型的买主类型 132

6.6.1 只看不买顾客 132

6.6.2 池底渔夫 133

6.6.3 市场份额/产品系列扩张者 134

6.6.4 战略性买主 136

6.6.5 杠杆收购者 138

6.6.7 小结 142

6.7 收购的主要风险 142

6.6.6 对买主的回顾 142

6.7.1 经营风险 143

6.7.2 多付风险 144

6.7.3 支付过度与EPS的降低 145

6.7.4 交易——完全负债 145

6.7.5 交易——完全股权 145

6.7.6 财务风险 146

6.7.7 小结 148

6.8 选择适度交易规模 149

6.8.1 支付能力 150

6.8.2 贷款人在支付能力决定中的作用 151

6.8.3 垃圾债券与支付能力 152

6.8.4 支付能力与股权融资 154

6.8.5 支付能力与EPS稀释 154

6.8.6 小结 156

6.9 股票定价入门 156

6.9.1 定价方法 156

6.9.2 从内在价值开始 157

6.9.3 相对价值法 160

6.9.4 市盈率 161

6.9.5 风险价值 163

6.9.6 同塔（β） 165

6.9.7 回到内在价值 166

6.9.8 回到相对价值方法 167

6.9.9 EBIT倍数 170

6.9.10 小结 171

6.10 企业收购定价边际 172

6.10.1 基于历史经营记录的公司定价 173

6.10.2 更多基于收益潜力而非过去业绩的公司定价 173

6.10.3 周期性企业 174

6.10.4 亏损企业 174

6.10.5 简易相对价值比率 175

6.10.6 其他特殊情况 177

6.10.7 小结 177

6.11 寻找交易机会 177

6.11.1 基础工作 178

6.11.2 开始搜寻 179

6.11.3 投资银行 179

6.11.4 经纪行 180

6.11.5 其他中介 180

6.11.8 杠杆收购公司 181

6.11.9 资产评估公司 181

6.11.7 收购贷款者 181

6.11.6 法律公司和会计公司 181

6.11.10 开始搜寻的四个步骤 182

6.11.11 雇用中介帮助搜寻 187

6.11.12 小结 187

6.12 选择潜在交易对象 188

6.12.1 筛选原则 189

6.12.2 先谈一下价格 190

6.12.3 快速价格调整 191

6.12.4 根据其余的准则进行筛选 193

6.12.5 战略性搜寻 198

6.12.6 杠杆收购与池底渔夫的搜寻过程 202

6.12.7 小结 203

6.13 判断并购对象的财务预测 203

6.13.1 目标企业“独立”历史财务分析 205

6.13.2 开始历史财务分析 206

6.13.3 财务分析入门 206

6.13.4 “正常化”的结果 208

6.13.5 绝对量分析 209

6.13.6 百分比变动 209

6.13.7 结构百分比分析 210

6.13.8 财务比率分析 211

6.13.9 增长性比率 212

6.13.10 行业特定指标 213

6.13.11 可比公司业绩 214

6.13.12 对佩雷斯公司财务分析的回顾 217

6.13.13 管理层的预测 218

6.13.14 小结 221

6.14 购并方自我财务预测 221

6.14.1 可供选择的其他预测方法 222

6.14.2 时间序列分析预测方法 223

6.14.3 因果分析方法 223

6.14.5 进行独立的预测 225

6.14.6 公司买方预测 226

6.4.7 小结 232

6.15 经营筛选 232

6.15.1 卖方对经营筛选的抵制 233

6.15.2 经营筛选 234

6.15.3 卖方行业的长期趋势 235

6.15.4 卖方的商业计划与现实 235

6.15.5 主要产品及其过时的可能性 235

6.15.6 现实与潜在的竞争程度 236

6.15.7 主要客户 236

6.15.9 技术 237

6.15.8 协同 237

6.15.10 分销与营销 238

6.15.11 雇员报酬与福利 238

6.15.12 反垄断问题 239

6.15.13 卖方及其管理层的声望 240

6.15.14 政府监督、环境问题及法律事项 240

6.15.15 调整预测 241

6.15.16 融资“可行性检测” 241

6.15.18 小结 242

6.16 报价策略 242

6.15.17 进行/不进行的决策 242

6.16.1 定价方法论 243

6.16.2 案例分析：拜尔科（Buyerco）公司 244

6.16.3 形式兼并分析 248

6.16.4 开始前端调查工作 251

6.16.5 拜尔科公司的投资银行的介入 253

6.16.6 支付价格为多少 255

6.16.7 贴现现金流（DCF）分析 255

6.16.8 杠杆收购分析 255

6.16.9 盈利商行分析 256

6.16.10 可比公司分析 256

6.16.11 可比交易分析 256

6.16.12 分析小结 257

6.16.13 交易是否能提高拜尔科公司的价值 258

6.16.14 贴现现金流分析的小结 260

6.16.15 对盈利商行分析的回顾 261

6.16.16 反对意见 261

6.16.17 策略 262

6.16.18 小结 263

6.17 购并谈判前的准备工作 263

6.17.1 意向书 264

6.17.2 谈判拜尔科公司收购要约中的有关条款 266

6.17.3 会计、税务、法律以及经营方面的前端调查 268

6.17.4 会计审计 269

6.17.5 经营审计 270

6.17.6 法律审计 271

6.17.7 环境审计 271

6.17.8 不动产审计 271

6.17.9 法律文书 272

6.17.10 融资的结构安排 273

6.17.11 寻找过渡性贷款 274

6.17.12 债券与普通股的公开发行 274

6.17.14 拜尔科公司案例的适用性 275

6.17.13 成交与收购后的整合 275

6.17.15 小结 276

6.18 杠杆收购 276

6.18.1 如何理解杠杆收购 277

6.18.2 杠杆收购原理 279

6.18.3 杠杆收购公司的支付能力是多少 280

6.18.4 杠杆收购的收益是多少 282

6.18.5 成功的杠杆收购 283

6.18.6 债务融资的重要性 286

6.18.7 收益的风险 287

6.18.9 程序 289

6.18.8 垃圾债券融资 289

6.18.10 小结 290

6.19 幕后交易并购 290

6.19.1 资产交易 291

6.19.2 清算 291

6.19.3 公司资产重组 294

6.19.4 资产交易的主要风险 294

6.19.5 为资产交易融资 294

6.19.6 拆散交易 295

6.19.7 拆散分析举例 296

6.19.8 业务部门分析 297

6.19.9 拆散交易估价 298

6.19.10 实例 299

6.19.11 池底捞鱼 301

6.19.12 用池底捞鱼策略收购高杠杆公司 301

6.19.13 池底渔夫的筛选过程 302

6.19.14 对存在债务问题的公司的分析 303

6.19.15 投资决策 305

6.19.16 池底渔夫收购扭亏企业 306

6.19.17 其他的池底捞鱼技术 307

6.19.18 小结 307

6.20 整体并购 307

6.20.1 合并的经营目标 308

6.20.2 医疗服务公司案例 309

6.20.3 医疗服务公司对商誉的考虑 311

6.20.4 医疗服务公司首次公开发行 313

6.20.5 合并实例 314

6.20.6 小结 315

6.21 转手 315

6.21.1 卖主的种类 315

6.21.2 退休计划 315

6.21.7 战略性转移 316

6.21.6 经营问题 316

6.21.5 战略性联系 316

6.21.3 出售整个企业以满足资本需求 316

6.21.4 出售部分业务以满足资本需求 316

6.21.8 机会主义 317

6.21.9 时机选择 317

6.21.10 作出决策 317

6.21.11 面对现实 318

6.22 买卖程序 318

6.22.1 聘请财务顾问 319

6.22.2 销售的预备工作 320

6.22.5 起草情况备忘录 321

6.22.6 买主清单 321

6.22.4 确定企业的价格范围 321

6.22.3 包装待售企业 321

6.22.7 接触策略 322

6.22.8 保密、经营以及人事问题 323

6.22.9 前端调查访问 323

6.22.10 如何对待收到的报价 324

6.22.11 最后的前端调查和法律文书 324

6.22.12 小结 325

本章小结 325

案例分析 327