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第一篇 国际金融危机和金融创新 3

1 金融危机和金融创新 3

1.1 金融危机之前十年美国房地产市场的发展 3

1.2 1997—2006年美国房地产市值高速增长的原因 5

1.3 次级债及其他非传统贷款 7

1.4 证券化产品 8

1.5 债务抵押债券 9

1.6 拍卖利率证券 10

1.7 信用违约掉期和其他金融衍生产品 11

1.8 信贷标准下降是祸根，国际流动资金是基础 15

1.9 金融创新在金融危机中的作用 16

1.10 金融危机对美国债券市场的影响 16

1.11 美、欧等国金融危机后加强金融衍生产品监管的新举措及其影响 19

1.12 小结 22

2 人民币产品创新的必要性和迫切性 25

2.1 人民币国际化的经贸基础已经具备 26

2.2 近年来人民币在亚太地区区域影响力的增加 27

2.3 国内人民币产品创新和发展是境外市场倒逼的必然结果 28

2.4 金融创新和市场发展有利于市场机制逐步完善 28

2.5 金融创新和市场发展能满足投资者多样化的投资需求 30

2.6 金融创新和市场发展对风险管控的作用和需求 30

2.7 国内机构对其境外投资进行外汇风险管理的必要性增加 32

2.8 境外机构对其境内投资或境外人民币产品投资进行外汇风险管理的需求增加 33

2.9 金融创新对国际金融中心建设和自贸区等试点的意义 33

2.10 人民币市场活跃的迫切性 34

2.11 小结 35

第二篇 国内人民币产品 41

3 人民币外汇远期结售汇和外汇远期交易 41

3.1 人民币外汇远期市场的发展简史 41

3.2 中国银行的人民币外汇远期业务 42

3.3 人民币外汇远期的交易金额和币种 43

3.4 汇改前后人民币远期结售汇的比较 45

3.5 中国外汇交易中心人民币外汇远期交易情况 47

3.6 远期交易市场的国际比较 49

3.7 人民币远期结售汇市场存在的问题 51

3.8 小结 53

4 人民币外汇掉期和货币掉期 54

4.1 外汇掉期简介 54

4.2 外汇掉期的功能 55

4.3 国内人民币外汇掉期市场的发展过程 56

4.4 人民币外汇掉期的成交金额和产品结构 59

4.5 人民币外汇掉期市场的参与者 61

4.6 国内外汇掉期成交金额的市场占比 62

4.7 外汇掉期市场面临的主要问题 62

4.8 人民币货币互换 63

4.9 小结 64

5 债券远期 66

5.1 我国债券远期市场简介 66

5.2 债券远期交易管理规定 66

5.3 我国推出债券远期交易的意义 67

5.4 我国债券远期市场成交金额 69

5.5 债券远期市场的市场参与者 70

5.6 小结 71

6 人民币利率互换 72

6.1 人民币利率互换的主要概念 72

6.2 人民币利率互换的类型 73

6.3 人民币利率互换的推出和发展 74

6.4 人民币利率互换的浮动端参考利率 75

6.5 人民币利率互换的交易流程与报价平台 77

6.6 人民币利率互换合约的主要内容 78

6.7 人民币利率互换的用途和意义 79

6.8 人民币利率互换近年来的成交金额和发展趋势 80

6.9 国际比较 81

6.10 小结 81

7 远期利率协议 83

7.1 远期利率协议简介 83

7.2 我国远期利率协议交易管理规定 84

7.3 我国远期利率协议市场的现状 84

7.4 我国远期利率协议市场的期限结构 85

7.5 国际利率远期协议流动性和我国利率远期协议的发展潜力 86

7.6 小结 87

8 股票指数期货 88

8.1 股票指数和股票指数期货的基本概念 88

8.2 股指期货的主要功能 91

8.3 国外金融期货的推出和近年来的交易情况简介 91

8.4 交易所对股指期货的主要风险控制措施 93

8.5 A股指数期货月度成交金额介绍 95

8.6 小结 95

9 人民币外汇期权 97

9.1 国内人民币外汇期权的相关规定 97

9.2 人民币外汇期权合约的主要特征 98

9.3 人民币期权市场参与者 99

9.4 人民币兑主要货币汇率的历史波动率 99

9.5 国内人民币外汇期权交易情况 102

9.6 国内人民币外汇期权成交金额在国内人民币外汇市场中的比重 104

9.7 人民币外汇期权案例 104

9.8 小结 105

10 人民币利率期货 107

10.1 利率期货的诞生及其功能 107

10.2 利率期货的全球交易额及分布 108

10.3 全球利率期货年底持仓金额和换手率 112

10.4 全球利率期货与股指期货市场活跃度比较 113

10.5 国内国债期货的介绍 114

10.6 我国国债期货市场的主要问题 115

10.7 我国国债期货的发展潜力 116

10.8 小结 117

第三篇 境外人民币产品 121

11 境外人民币外汇远期 121

11.1 人民币无本金交割远期的发展历史 121

11.2 人民币升、贬值压力在人民币无本金交割远期市场的反映 122

11.3 国际金融危机后人民币无本金交割远期市场隐含的人民币升值到贬值的反复 124

11.4 人民币无本金交割远期合约的基本内容 127

11.5 人民币无本金交割远期市场的成交金额 128

11.6 境外人民币可交割远期及其流动性 131

11.7 人民币在岸远期、离岸人民币无本金交割远期和可交割市场的比较 132

11.8 影响人民币无本金交割远期市场的政治因素 134

11.9 影响人民币无本金交割汇率的国内经济和金融因素 136

11.10 影响人民币无本金交割远期汇率的美国经济和金融因素 137

11.11 人民币无本金交割远期市场存在的主要问题 137

11.12 小结 138

12 人民币外汇期货 140

12.1 芝加哥商品交易所人民币期货和人民币期货期权介绍 140

12.2 芝加哥商业交易所推出人民币期货以来的交易情况 141

12.3 中国香港人民币外汇期货 143

12.4 芝加哥商业交易所人民币期货成交金额与以香港人民币期货市场成交金额比较 145

12.5 芝加哥商业交易所成交金额与境外人民币无本金交割远期市场成交金额比较 145

12.6 芝加哥商业交易所人民币期货今后可能的发展趋势 147

12.7 新加坡交易所离岸人民币期货自推出以来的交易情况 148

12.8 俄罗斯人民币期货简介 149

12.9 中国台湾人民币外汇期货简介 149

12.10 境外人民币期货月度成交金额的比较 150

12.11 推出国内人民币期货的必要性 151

12.12 小结 152

13 境外人民币外汇期权 154

13.1 期权的基本概念 154

13.2 人民币无本金交割期权的基本情况 156

13.3 人民币期权的历史波动率和隐含波动率 157

13.4 影响人民币期权隐含波动率的因素 159

13.5 境外人民币外汇期权的流动性 160

13.6 境内外人民币外汇期权流动性比较 162

13.7 境内外人民币外汇期权增长潜力 162

13.8 小结 162

14 境外人民币外汇掉期和货币掉期 164

14.1 无本金交割掉期 164

14.2 人民币无本金交割掉期的使用 165

14.3 人民币无本金交割远期掉期 166

14.4 离岸人民币可交割外汇掉期 167

14.5 境外人民币外汇掉期市场流动性 169

14.6 境外人民币货币掉期及流动性介绍 171

14.7 境内外人民币货币掉期及流动性比较 173

14.8 伦敦金融城与国际清算银行人民币货币掉期数据比较 174

14.9 小结 174

15 境外人民币利率互换 176

15.1 人民币无本金交割利率互换的基本情况 176

15.2 境外人民币无本金交割利率互换支付利率与国内SHIBOR的比较 176

15.3 境外人民币可交割利率互换 177

15.4 境外人民币无本金交割利率互换和可交割与利率互换成交金额 178

15.5 境内外人民币利率互换的关系并比较其流动性 180

15.6 小结 180

16 H股指数期货和指数期权 182

16.1 H股与H股指数 182

16.2 基于H股的指数期货产品 185

16.3 基于H股的指数期权产品 186

16.4 H股指数期货与期权的应用 188

16.5 H股指数看跌期权与看涨期权成交量和持仓量比例的市场信息介绍 189

16.6 H股指数期货与A股指数期货成交金额比较 190

16.7 H股指数及其衍生品与人民币升值的关系 192

16.8 小结 194

第四篇 货币国际化的主要功能和度量 199

17 国际贸易和结算及人民币跨境贸易结算的相关进展 199

17.1 全球国际贸易发展格局 199

17.2 国际贸易的主要结算和融资货币及其分布 202

17.3 国际贸易结算货币理论的主要观点和实证研究结果 207

17.4 我国对外贸易的发展和国际分布 208

17.5 我国虚假贸易的规模和结果 219

17.6 人民币跨境贸易结算试点推出前后人民币贸易结算的简单介绍 222

17.7 人民币跨境贸易结算取得的可喜成绩 224

17.8 境外人民币跨境支付占比与人民币跨境贸易结算占比比较 231

17.9 人民币跨境贸易结算中出口结算和进口结算简析 232

17.10 人民币跨境贸易结算存在的问题简析 233

17.11 人民币跨境贸易结算今后的发展 234

17.12 小结 235

18 国际外汇储备资产构成和人民币国际储备的进展 239

18.1 国际外汇储备资产的构成及变化 239

18.2 全球外汇储备中可识别资产的主要货币构成 241

18.3 全球外汇储备中不可识别资产及其结构变化 244

18.4 国际货币基金组织特别提款权的货币构成和分布及投票权分布 249

18.5 人民币纳入SDR后主要国家持有的SDR份额估算和人民币在一揽子中的合理权重及全球人民币储备的估算 255

18.6 美元资产在国际储备资产中的比重 260

18.7 国际外汇储备资产今后的增长估计 267

18.8 人民币成为国际主要储备货币有待进一步提高的条件 267

18.9 我国债券市场现状和存在的问题 270

18.10 发展我国债券市场的举措 272

18.11 建立健全多层次的人民币债券市场 274

18.12 为人民币国际化打更好的基础和创造更好的环境 275

18.13 小结 275

19 货币在外汇市场活跃度简介和货币国际化程度量度的探讨 278

19.1 主要国际货币在国际外汇市场上的活跃度 278

19.2 主要国际货币在国际外汇衍生产品市场上的活跃度 286

19.3 主要国际货币在国际利率衍生产品市场上的地位 290

19.4 货币国际化程度度量参数探讨 293

19.5 2007年主要货币国际化程度度量和比较 294

19.6 国际金融危机以来主要国际货币国际化程度变化 297

19.7 国际金融危机以来其他国家和地区货币国际化程度变化 301

19.8 “金砖五国”货币国际金融危机前后国际化程度的变化和比较 301

19.9 国际金融危机前后人民币国际化程度及国际比较 303

19.10 货币相对国际化程度量度 304

19.11 度量货币国际化程度的另一方法：货币境外／境内外汇交易比例 308

19.12 小结 312

20 日元国际化进程中的经验和教训 315

20.1 日元占国际可识别储备货币比重的演变 316

20.2 日元的贸易结算功能 317

20.3 人民币跨境贸易结算与日元贸易结算比较 320

20.4 日本国际资产和净资产 320

20.5 日本国际资产管理与我国大陆的比较 323

20.6 日本外汇管制的逐步开放 326

20.7 日本资本项目开放的主要类型 327

20.8 日本推动日元国际化概述 328

20.9 日本金融体系改革的基础性工作 331

20.10 日本场内外衍生产品交易 331

20.11 20多年来日本经济低迷期日元国际化程度的变化 334

20.12 小结 338

21 货币国际化的利弊简析 341

21.1 影响货币国际价值的主要因素 341

21.2 货币国际化的国内益处 343

21.3 货币国际化的国际益处 345

21.4 货币国际化的成本和不利因素 346

21.5 铸币税的相关研究介绍 349

21.6 主要国家和地区铸币税率 351

21.7 美元国际铸币税 353

21.8 我国货币政策面临的“困境” 356

21.9 人民币跨境贸易结算对我国外汇储备的影响估算 359

21.10 小结 360

第五篇 人民币国际化的现状和未来发展趋势 367

22 境外人民币中心的发展和现状 367

22.1 香港人民币中心的发展和现状 367

22.2 境外人民币贷款业务及与主要国际货币境外贷款业务的比较 372

22.3 伦敦离岸人民币市场的发展 377

22.4 新加坡离岸人民币市场的发展 379

22.5 亚太其他人民币中心的发展 380

22.6 欧洲人民币中心的发展 384

22.7 美国人民币中心的发展 387

22.8 其他离岸人民币中心发展 388

22.9 人民币存款和支付额在境外人民币中心的分布及排名 389

22.10 使用人民币作为支付货币的金融机构数量及在全球的分布 393

22.11 人民币跨境支付系统对人民币国际化的推动作用 393

22.12 离岸人民币市场发展的主要因素和存在的问题 394

22.13 小结 396

23 离岸人民币市场 398

23.1 香港离岸人民币利率指数 398

23.2 离岸人民币债券市场 399

23.3 主要货币在国际债券市场的规模和占比比较 402

23.4 人民币国际债券市场的规模和境内外机构债券市场的合作 404

23.5 离岸人民币外汇即期市场及其波动性和流动性 405

23.6 离岸人民币外汇衍生产品市场流动性和外汇市场流动性 410

23.7 人民币清算协议中安排的境外人民币中心在全球的分布 412

23.8 境外人民币外汇交易金额在主要境外人民币中心的分布 413

23.9 人民币无本金交割产品的弱化 415

23.10 境内外人民币汇率和远期汇率的相互引导关系 416

23.11 境外人民币中心今后的发展趋势 416

23.12 小结 418

24 亚投行和“金砖银行”对人民币国家的潜在推动作用 420

24.1 亚投行设立背景及发起成员国简介 420

24.2 亚投行的签约成员国和意向成员国介绍和分布 420

24.3 亚投行和亚洲发展银行的目标、股本结构和国际合作等 422

24.4 “金砖五国”人口和经济相关比较 423

24.5 “金砖”国家治理程度及比较 426

24.6 “金砖五国”在国际货币基金组织和世界银行的份额及投票权 427

24.7 “金砖五国”合作进展 427

24.8 广泛合作推动“一带一路”战略实施和人民币国际化 429

24.9 亚投行和金砖银行等对“一带一路”战略实施的作用 431

24.10 “一带一路”战略实施与人民币国际化的关系 432

24.11 丝路基金对“一带一路”和人民币国际化的推动作用 432

24.12 小结 433

25 人民币国际化的现状及风险防范 435

25.1 人民币国际化的简单回顾 435

25.2 人民币在离岸市场使用的基本状况 436

25.3 人民币在境外交易的情况介绍 438

25.4 人民币与其他货币的直接交易 440

25.5 离岸市场人民币计价基金和其他人民币计价产品的发展 444

25.6 人民币资本项目开放的进展和今后的发展 445

25.7 人民币货币互换及在人民币国际化过程中的作用 449

25.8 人民币作为国际储备货币的进展和预判 453

25.9 人民币纳入国际货币基金组织特别提款权一篮子货币的进展 455

25.10 2010年以来人民币外汇日均成交金额估算 460

25.11 2010—2014年人民币国际化程度全球市场排名 467

25.12 跨境资金流动监测监控的必要性 470

25.13 小结 472

26 人民币国际化趋势下的产品创新和市场发展 476

26.1 基础市场的发展要求 476

26.2 风险管理工具和场所的必要性 477

26.3 场内外市场协调稳步发展 478

26.4 利率市场化的有序推动及其影响 479

26.5 深圳前海、上海自贸区等地区人民币跨境业务试点的作用 482

26.6 2015年人民币国际化程度估算和2020年人民币国际化程度的研判 484

26.7 境内外市场需要协调发展 487

26.8 “倒逼推算”出2020年人民币国际化排名 488

26.9 2020年人民币国际化程度相应的外汇市场的规模和增速估算 491

26.10 国际货币基金组织对跨境资金流动的监控态度 494

26.11 “修渠筑坝建闸”——建立我国跨境资金预警和监测体系 496

26.12 小结 497

后记 500

致谢 502