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第1章 现代投资组合理论 1

1.1 风险—收益框架 1

1.1.1 收益和收益的度量 2

1.1.2 风险 12

1.2 有效市场 26

1.2.1 信息有效市场 29

1.2.2 有效市场假说 35

1.2.3 市场是有效的吗 41

1.2.4 市场效率与投资政策 42

1.2.5 市场效率性的启示 43

1.3 投资组合理论 44

1.3.1 分散化和投资组合风险 44

1.3.2 马柯威茨模型和有效边界 47

1.4 资本资产定价模型 60

1.4.1 主要假设 60

1.4.2 资本市场线 65

1.4.3 证券市场线 66

1.4.4 零贝塔资本资产定价模型 72

1.4.5 国际资本资产定价模型 74

1.5 指数模型和市场模型 77

1.5.1 概述 77

1.5.2 单指数模型及其假设 78

1.5.3 将方差分解为系统性风险和可分散风险 80

1.5.4 与资本资产定价模型的联系 83

1.5.5 市场模型的两个应用 88

1.5.6 多指数模型 90

1.5.7 结语 92

1.6 套利定价模型 93

1.6.1 APT的假设 93

1.6.2 APT及其推导 95

1.6.3 APT与CAPM之间的联系 98

1.6.4 APT的实证检验 100

1.6.5 预先指定因素 100

1.6.6 APT的一些应用 101

第2章 投资政策 103

2.1 个人投资者 103

2.1.1 投资目标 103

2.1.2 投资约束 109

2.1.3 基础货币 110

2.1.4 风险厌恶 110

2.1.5 投资者类别 112

2.1.6 确定投资组合结构 115

2.2 机构投资者 116

2.2.1 养老基金与员工受益基金 116

2.2.2 捐赠基金 118

2.2.3 保险公司 119

2.2.4 商业银行 121

第3章 资产配置 122

3.1 资产配置概述 122

3.1.1 定义 122

3.1.2 划分标准 123

3.1.3 收益与风险 124

3.1.4 资产配置中的相关人员 125

3.1.5 战略性资产配置的演化 126

3.2 资产配置的类型 127

3.2.1 战略性资产配置 127

3.2.2 战术性资产配置 130

3.2.3 动态资产配置 132

第4章 资产／负债分析及管理 137

4.1 导言 137

4.1.1 资产／负债管理的背景 137

4.1.2 养老基金的ALM 138

4.1.3 ALM模型的类型 140

4.2 负债建模 141

4.2.1 债务类型 141

4.2.2 养老金负债的估值 143

4.2.3 年金因子和贴现率 144

4.3 资产建模 147

4.3.1 资产类别 147

4.3.2 风险和收益的特征 148

4.4 盈余和融资比率 148

4.5 综合优化 149

4.5.1 目标函数及权衡 149

4.5.2 盈余风险管理 150

4.5.3 养老金管理案例分析 152

4.6 战略的实施 157

4.6.1 随机模拟 157

4.6.2 积极的与消极的ALM策略 157

4.6.3 资产和负债的动态调整 158

4.7 术语表 159

第5章 投资组合管理实务 161

5.1 股票组合管理 161

5.1.1 股票管理原则 161

5.1.2 股票组合管理 174

5.2 衍生工具在投资组合管理中的应用 204

5.2.1 期权结合传统资产 205

5.2.2 投资组合保险 209

5.2.3 股指套期保值 231

5.2.4 利用外汇期货合约进行套期保值 235

5.2.5 利用利率期货合约进行套期保值 237

5.2.6 互换在投资组合管理中的应用 244

5.2.7 利用期货进行资产配置 245

5.3 房地产组合管理 246

5.3.1 房地产指数 247

5.3.2 房地产的收益率与风险 250

5.3.3 各类资产收益率之间的相关性 254

5.3.4 在最优组合中确定房地产投资的份额 257

5.3.5 结论 264

5.4 另类资产／私人资本 265

5.4.1 未上市的非房地产证券及私人资本 265

5.4.2 对冲基金 273

5.5 国际投资 285

5.5.1 国际风险分散 285

5.5.2 外汇风险套期保值 291

5.5.3 国际股票 309

5.5.4 国际固定收益 313

5.5.5 管理国际投资组合 314

5.6 在险价值 315

5.6.1 例子 315

5.6.2 定义 316

5.6.3 在险价值的解释 317

5.6.4 在险价值的计算 317

5.6.5 危险与缺陷 319

第6章 绩效度量与评价 320

6.1 风险—收益度量 321

6.1.1 确定和度量收益率 321

6.1.2 确定和度量风险 325

6.1.3 现金流进／现金流出与绩效度量 327

6.2 风险调整绩效指标 341

6.2.1 夏普比率 341

6.2.2 特雷诺比率 343

6.2.3 詹森α 343

6.2.4 估价比率 343

6.2.5 格雷厄姆和哈维绩效衡量指标 344

6.2.6 实际应用中的问题与局限 345

6.3 相对投资绩效 346

6.3.1 管理人“域”比较 346

6.3.2 指数和基准 348

6.3.3 风格基准比较 364

6.4 绩效归因分析 366

6.4.1 运用回归模型进行归因分析 367

6.4.2 使用代数方法的归因分析 371

6.4.3 由布里森等人提出的单一货币归因分析模型 372

6.5 特殊问题 375

6.5.1 国际投资的绩效度量 375

6.5.2 多元货币归因和利率差异 377

6.5.3 衍生品投资的绩效评价 383

6.5.4 成本效应（包括税收、佣金、激励费用等） 386

6.6 结论 387

第7章 投资机构管理 388

7.1 评估和挑选投资经理 388

7.2 风格分析 389

7.3 风格分析的方法 390

7.4 风格分析：应用于不同资产类型 392

7.4.1 原始模型 392

7.4.2 巴朗公司与共同基金 394

7.4.3 对冲基金案例 396

7.5 风险、控制与审慎问题：组织结构问题 397

7.6 风险、控制与审慎问题：费用结构 398

7.6.1 共同基金费用结构 399

7.6.2 案例：UBS基金 400

7.6.3 美国基金费用结构的分析框架 401

7.6.4 近期的发展趋势 403

现代投资组合理论练习：问题 404

现代投资组合理论练习：答案 409

投资组合管理练习：问题 416

投资组合管理练习：答案 437

词汇对照表 461

后记 485