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中国：强化货币政策实施／Bernard J.Laurens和Rodolfo Maino 1

1．导言与摘要 1

2．中国当前宏观经济和金融部门的特征 2

2.1 宏观经济特征 3

2.2 金融部门特征 5

3．当前的货币政策框架 7

3.1 中国货币目标的经验 7

3.2 中国货币政策实施的经验 8

3.3 利率作为操作目标有效性的障碍 14

4．货币作为中介目标：中国的实证证据 16

4.1 前期研究回顾 16

4.2 新的实证证据 17

4.3 来自向量自回归的一些证据 21

5．未来的道路 22

5.1 总体考虑 22

5.2 强化中国的战略框架 26

5.3 强化中国的操作框架 29

6．结论 32

附录Ⅰ 为何中国应该依赖市场化的货币政策 33

附录Ⅱ 资本账户开放和大规模资本流入条件下的货币政策 34

附录Ⅲ 模拟中国的货币需求 35

附录Ⅳ 监测作为中介目标的金融和货币指标 37

附录Ⅴ 货币和资产价格在欧洲中央银行货币战略中的作用 38

专栏1 中国：主要的货币政策工具 13

专栏2 通货膨胀目标制的初始条件 24

专栏3 监测银行利润：国别案例 30

专栏4 处理流动性过剩的国别经验 31

中国的独立货币政策框架／Marvin Goodfriend和Eswar Prasad 40

1．引言与评述 40

2．作为名义锚的低通货膨胀目标 44

2.1 其他名义锚的缺陷 44

2.2 不同名义锚的国别经验 45

3．面向通货膨胀目标的货币政策原理 47

4．独立货币政策的制度支持 50

5．中国的货币和银行制度 53

5.1 银行和金融体系 53

5.2 货币政策实施 56

5.3 汇率体制 62

6．中国的独立货币政策 65

6.1 低通货膨胀名义锚 66

6.2 中国人民银行的工具独立性 67

6.3 统计、信息发布和机构能力 72

7．结束语 73

附录Ⅰ 当前汇率体制的可持续性：货币政策的意义 73

附录Ⅱ 把对亏损国有企业的融资职能从银行贷款中分离出去的建议 76

全球中央银行理事会概况：为何成员数量不同／Helge Berger、Volker Nitsch和Tonny Lybek 78

1．引言 78

2．中央银行理事会规模的可能决定因素 81

2.1 收益和成本的基本权衡 82

2.2 货币政策委员会规模的决定因素 84

2.3 结论 87

3．实证分析 88

3.1 数据描述 88

3.2 方法论 90

3.3 双变量结果 90

3.4 非线性设定 98

3.5 多变量结果 100

4．结束语 102

附录Ⅰ 不同类型的货币政策独立性和货币政策决策 104

附录Ⅱ 样本中的国家 105

附录Ⅲ 变量的定义和来源 106

附录Ⅳ 统计描述 109

附录Ⅴ 散点图 111

附录Ⅵ 理事会的规模和任职期限 118

专栏 简单说明 83

最优货币政策委员会设计的基本原则／Jér？me Vandenbussche 119

1．引言 119

2．货币政策委员会的显著多样性 122

2.1 货币政策委员会的规模和构成 122

2.2 货币政策委员会的决策过程 125

2.3 工作人员在信息收集和处理中的作用 126

3．货币政策委员会设计的标准化问题 126

4．货币政策委员会的偏好聚合 128

4.1 理论分析 128

4.2 实证证据与实证研究 130

5．货币政策委员会的信息聚合 134

5.1 委员会中的信息聚合理论 135

5.2 集体决策期间的社会影响：实验证据 138

5.3 个人判断相对于集体判断的准确性：关于规模和组成效应的实验证据 140

5.4 决策程序的影响：实验证据 144

6．综述和结论 147

专栏1 部分货币政策委员会的构成 123

专栏2 通过委员会成员任期交错获得中央银行的可信度 129

专栏3 时间不一致性是货币政策决策者们面临的实际问题吗 134

专栏4 大规模投票团的信息聚合以及孔多塞陪审团定理 136

专栏5 Blinder和Morgan（2005）的货币政策实验 141

专栏6 集体决策规则和决策质量：Holloman和Hendrick（1972）的实验 145

目标独立的中央银行：政治家们为何决定授权／Christopher Crowe 149

1．引言 149

2．模型 154

2.1 人口统计、偏好与政治经济博弈 154

2.2 模型的解 156

3．预测 158

3.1 政策授权 158

3.2 通货膨胀与内生的中央银行独立性 160

4．实证检验 162

4.1 数据来源 162

4.2 货币政策偏好指标π 164

4.3 第二个偏好维度θ的代理变量 168

4.4 中央银行独立性与偏好散布 168

4.5 通货膨胀的表现与中央银行的独立性 171

5．案例研究 173

5.1 跨国证据 173

5.2 19世纪的美国 174

6．结论 177

附录Ⅰ 均衡联盟结构 178

附录Ⅱ 显示偏好代理变量？4 182

附录Ⅲ 收入百分位数的计算 183

中央银行独立性的测度：来自OECD、发展中国家和新兴市场经济体的实证证据／Marco Arnone、Bernard J.Laurens和Jean-Franξois Segalotto 185

1．导言与数据 185

2．部分OECD国家中央银行独立性的更新指标 188

3．新兴市场经济体和发展中国家的独立性指标 191

4．新兴市场经济体与发展中国家在独立性上的进展 194

5．对指标及标准化结果的总览 197

6．结束语 201

附录Ⅰ 参考法律的来源 202

附录Ⅱ Cukierman变量与GMT变量对照表 205

专栏 GMT和Cukierman的中央银行独立性指标 187

基于规则的货币政策框架在发展中国家有效吗？——以也门为例／Saade Chami、Selim Elekdag、Todd Schneider和Nabil Ben Ltaifa 220

1．前言 220

2．设计也门货币政策框架需考虑的主要因素 221

2.1 货币需求的不稳定性 221

2.2 保持灵活的汇率体制 223

2.3 汇率变化向通货膨胀的传递 223

3．货币政策框架的其他选择 224

3.1 总体考虑 224

3.2 货币政策工具和操作目标 225

3.3 货币政策规则 226

4．前瞻性的通货膨胀预测方法和预测通货膨胀的必要性 228

预测技术 229

5．结束语 229

附录Ⅰ 也门货币需求的不稳定性 230

附录Ⅱ 也门汇率波动向通货膨胀传递的证据 232

附录Ⅲ 适用于也门的通货膨胀预测技术 236

超额流动性与货币政策的有效性：来自非洲撒哈拉次区域的证据／Magnus Saxegaard 241

1．引言 241

2．非洲国家法定准备金和超额流动性的一些典型事实 243

3．超额流动性的度量 248

3.1 流动性的来源和用途 248

3.2 预防性和非自愿的超额流动性的含义 251

3.3 计量经济学的参数设定 252

3.4 结果 257

3.5 预防性和非自愿的超额准备金 261

4．银行体系超额流动性与货币政策传导机制 264

4.1 计量经济学方法 265

4.2 估计和检验结果 267

4.3 冲击响应分析 268

5．结论与政策意义 273

附录 275

专栏1 CEMAC地区的货币政策实施 252

专栏2 尼日利亚的货币政策实施 253

专栏3 乌干达的货币政策实施 254

通货膨胀目标制实施：制度安排、目标设计与沟通／Geoffrey Heenan、Marcel Peter和Scott Roger 279

1．概述 279

2．制度安排 281

2.1 引言 281

2.2 中央银行独立性 281

2.3 问责制 286

2.4 决策安排 287

3．通货膨胀目标的设计 292

3.1 引言 292

3.2 目标价格指数 293

3.3 目标通货膨胀率 295

3.4 目标的期限 298

3.5 目标点数和／或区间 300

3.6 逃逸条款 301

4．货币政策的沟通 302

4.1 政策沟通行为的作用 302

4.2 中央银行的听众、目标和沟通方式 303

4.3 中央银行沟通行为的管理 306

4.4 关于政策决定和运行状况的报告 307

4.5 其他沟通行为 315

附录 通货膨胀报告 319

基于模型的实用货币政策分析方法——概述／Audrew Berg、Philippe Karam和Douglas Laxton 324

1．引言 324

2．国际货币基金组织的货币政策分析 327

2.1 金融规划：货币政策分析的工具 327

2.2 计量经济学模型 329

3．宏观经济建模 330

3.1 宏观经济模型的作用 330

3.2 模型 332

4．建立模型 337

5．预测和政策分析 340

6．实例 341

6.1 概述 341

6.2 建立模型 342

6.3 国际货币基金组织运用模型进行预测和政策分析 349

7．提示和未来的工作 358

8．结论 359

基于模型的实用货币政策分析方法：操作指引／Andrew Berg、Philippe Karam和Douglas Laxton 362

1．引言 362

2．模型 365

2.1 产出缺口方程 365

2.2 菲利普斯曲线 366

2.3 汇率 368

2.4 货币政策规则 369

2.5 求解模型 370

3．构建模型 371

4．预测与政策分析 375

5．范例 378

5.1 概述 378

5.2 构建模型 380

5.3 运用模型 392

6．结论 397

附录Ⅰ 实现预测和政策分析系统的程序 397

附录Ⅱ 完整的模型方程组 400

附录Ⅲ 关于模型的供给方 401

附录Ⅳ 长期均衡与LRX滤波器的计算 403

货币政策实施效果的调查／Inese Buzeneca和Rodolfo Maino 425

1．导言 425

2．利用数据库提取工具组合的信息 429

2.1 直接工具 430

2.2 法定准备金要求 433

2.3 法定流动性要求 437

2.4 常备便利 440

2.5 相机抉择的货币工具 442

2.6 市场信息 448

3．结论 449

附录Ⅰ 关于货币政策工具部分特征的说明 450

附录Ⅱ 货币工具数据库模板 451

专栏1 货币政策工具的信息系统 427

专栏2 外汇存款的法定准备金 436

专栏3 发展中国家的贷款便利 437

专栏4 政府债券和中央银行债券：优势和劣势 445

预防性货币政策与财政政策／Pelin Berkmen 457

1．引言 457

2．模型 460

3．政策问题 462

3.1 标准情形 462

3.2 预防性动机 466

4．结论 471

附录Ⅰ 在标准情形下第二阶段通货膨胀的推导 472

附录Ⅱ 在标准情形下第二阶段的通货膨胀系数 472

附录Ⅲ 在标准情形下第一阶段通货膨胀的推导 472

附录Ⅳ 第二部分中第二阶段预期通货膨胀的系数 473

附录Ⅴ 在预防情况下第一阶段通货膨胀的推导 473