北大投资银行学丛书 对冲基金理论与实务PDF电子书下载

第一章 对冲基金起源、发展历史与现状 1

第一节 前言：对冲基金业绩与有效市场假说 2

第二节 对冲基金发展历史与现状 5

1.1949年以前的对冲基金 5

2.萌芽时期：1949～1968年 7

3.低谷时期：1969～1982年 10

4.复兴时期：1980～1990年代 15

5.对冲基金与亚洲和俄罗斯金融危机：1997～1998年 19

6.对冲基金与纳斯达克股市泡沫：1999～2001年 30

7. 2000年代的对冲基金 32

第三节 对冲基金风云录节选 38

1.大卫·斯文森：投资对冲基金的首个机构投资者 38

2.斯泰尔：事件驱动型投资策略的创始人 38

3.詹姆斯·西蒙斯和戴维·肖：量化对冲基金开创者 40

4.全球宏观：富可敌国的神话 42

5.大本营：多策略型基金中的佼佼者 47

6.不凋花：“阿尔法值工厂”时代终结者 48

7.谁主沉浮：对冲基金行业动荡时期群雄逐鹿 50

第二章 对冲基金：组织、营销、税收与会计要求 55

第一节 概念与特点 56

第二节 组织架构与营业模式 59

1.组织架构 59

【1】C类公司 59

【2】专业公司 59

【3】有限责任公司 60

【4】独资 60

【5】合伙制 60

【6】有限责任合伙制 61

2.营业模式 62

【1】有限责任制的营业模式 62

【2】公司制与合伙人制的责任分配 63

【3】多种营业模式的混合 63

【4】常见的对冲基金模式 64

第三节 投资者的类型与机构投资者特点 64

1.投资者类型 64

【1】个人投资者 65

【2】家族理财机构 65

【3】基金会 66

【4】公司 66

【5】养老基金 67

【6】保险公司 67

【7】基金的基金（Fund of Hedge Fund， FOHF） 67

2.机构投资者特点 68

【1】投资管理专业化 68

【2】投资结构组合化 68

【3】投资行为规范化 69

第四节 对冲基金的营销策略 69

1.对冲基金的市场营销 69

2.第三方营销 70

3.自营销 71

第五节 对冲基金的费用 72

1.管理费 72

2.盈利提成 73

第六节 披露要求 76

1.对冲基金披露的起源 76

2.披露政策对对冲基金的挑战 77

3.信息披露政策对投资者的影响 79

第七节 税收与会计要求 80

1.税收要求 80

【1】纳税主体 80

【2】应纳所得税的分类 81

【3】资本利得的长期与短期 82

2.会计要求 83

【1】一致性要求 83

【2】披露要求 84

【3】谨慎性要求 84

【4】收入确认相关要求 84

【5】权责发生制或现金制要求 85

第三章 对冲基金的投资策略及其收益与风险 87

第一节 投资策略分类 88

1.方向性策略 91

2.事件驱动型 96

3.相对价值型 100

4.其他策略 104

第二节 商品交易顾问 105

1.概念介绍 105

2.CTA基金的历史与现状 107

3.CTA基金投资策略与功能 110

4.CTA基金绩效评价 111

5.期货CTA产品的销售流程 113

【1】专户理财销售流程 113

【2】信托产品销售流程 114

【3】信息披露 116

第三节 对冲基金的收益分析 116

1.收益评估模型 116

2.收益评估可能存在的偏差 119

第四节 对冲基金的风险分析 121

1.风险管理的原因 121

2.主要的风险 122

【1】与其他共同基金所共有的风险 122

【2】对冲基金所特有的风险 123

3.风险评估 123

第四章 对冲基金经济学（一）：收益、风险和相关问题 127

第一节 对冲基金的数据特征 130

1.数据来源及初步处理 131

2.对冲基金收益率的均值、波动、夏普比率和对市场风险的敏感系数 133

【1】对冲基金收益率的均值、波动和夏普比率 133

【2】较低的市场风险因子暴露 136

3.对冲基金其他的风险特征 137

【1】非线性风险 137

【2】流动性不足的风险和自相关 150

4.对冲基金规模、结构和清算 152

【1】对冲基金整个行业的规模和结构 152

【2】对冲基金的清算 158

第二节 流动性不足、收益平滑化效应和收益自相关 177

1.对冲基金收益率存在自相关的原因和收益平滑化的影响 178

【1】对冲基金收益率存在自相关的原因：流动性不足和收益平滑化 178

【2】收益平滑化的模型和其影响 180

2.对平滑化过程的实证估计 183

【1】 MLE估计 184

【2】线性回归估计 185

【3】简要评述 186

【4】关于平滑化和流动性不足的实证分析 187

3.平滑调整的夏普比率 188

第三节 对冲基金的贝塔（beta）复制 194

1.线性回归分析 195

2.线性复制 204

3.小结 209

第四节 AMH和A/P分解法 210

1.有效市场假说VS适应性市场假说 211

【1】有效市场假说 211

【2】适应性市场假说 212

2.度量对冲基金业绩的新方法：主动/被动分解法（Active/Passive Decompositon） 215

【1】投资绩效评估方法的回顾 217

【2】对冲基金绩效的度量：A/P分解法 217

【3】 A/P分解法的简单拓展 220

【4】 A/P分解法的应用 221

第五节 对冲基金的系统风险 230

1.对冲基金的流动性不足风险 232

2.对冲基金的清算风险 234

3.域变模型 243

第六节 投资对冲基金的一个系统框架 246

第五章 对冲基金经济学（二）：若干专题 251

第一节 对冲基金的合约结构与杠杆投资 253

1.模型的假设 255

【1】环境 255

【2】对冲基金的合约 256

2.模型一：只有管理费的情形 257

3.模型二：同时包含管理费和激励费的情形 260

【1】模型 260

【2】数值模拟和经济学分析：关于杠杆率和风险厌恶程度的度量 262

【3】数值模拟和经济学分析：管理费和激励费 264

【4】数值模拟和经济学分析：投资者的总收益B（W，H） 265

【5】数值模拟和经济学分析：对冲基金的市场价值V（W，H） 266

4.模型三：投资者撤出资金的行为和基金经理的投资策略 267

5.模型四：基金经理直接持股与其投资策略 271

6.总结 275

第二节 脆弱的资本结构和对冲基金的过度审慎 276

1.模型的假设 278

【1】对冲基金 278

【2】投资者 278

【3】信息结构和最优化行为 279

2.基准模型：投资者之间不存在协同效应 281

3.一般化的模型：存在协调问题的情形 282

【1】第一部分：第二期的博弈 283

【2】第一部分的博弈：基金经理选择最优的现金持有 286

4.模型的含义：套利的限制、微观审慎和宏观无效 288

第三节 提前撤资限制的收益和损失 289

1.限制撤资的收益 291

【1】数据来源、变量说明和变量的基本统计特征 291

【2】对冲基金的超额收益与资产锁定期限制之间的关系 294

【3】对冲基金的超额收益的来源 296

【4】简短的评论 298

2.限制撤资的损失：一个期权定价的视角 299

【1】基金NAV和被清算概率的数据生成过程 301

【2】投资者对基金价值的估值：两种极端的情况 304

【3】提示期的限制对投资者造成的损失 306

【4】资产锁定期的限制对投资者造成的损失 307

【5】撤资限制给投资者造成的损失：数值分析的结果 308

【6】撤资限制给投资者造成的损失：比较静态分析 310

【7】简短的评论 312

第六章 对冲基金与金融稳定 313

第一节 对冲基金对国际金融市场冲击的历史回顾 314

第二节 危机过后各国当局的措施和学者们的不同见解 315

第三节 对冲基金投资策略的转变 317

1.传统对冲策略 317

2.对冲基金投资策略发展趋势 318

第四节 对冲基金对金融稳定影响的分析 320

1.对冲基金对金融稳定的正面影响 320

2.对冲基金对金融稳定的负面影响 324

3.对冲基金与其他投资机构对金融稳定影响的比较 328

第五节 对冲基金对于我国国内市场稳定的潜在影响 331

第七章 对冲基金在我国的发展及其对资本市场与经济的影响 335

第一节 对冲基金在我国的发展现状 336

第二节 对冲基金在中国发展前景及可行性分析 343

1.需求方面 343

2.供给方面 346

【1】制度条件：法律基础与监管政策 347

【2】市场条件：衍生品及卖空机制 347

【3】产业基础：成熟的管理团队与多元化的投资者 348

第三节 对冲基金在中国发展的瓶颈和限制 349

第四节 对冲基金对我国资本市场与货币政策的影响 352

第五节 对冲基金对我国经济市场可能带来的冲击 354

第八章 对冲基金的典型投资案例及欺诈内幕交易案 357

第一节 投资案例 358

1.1992年狙击英镑 358

2.1997年狙击泰铢 360

3.保尔森信用基金做空次贷 362

4.美国长期资本管理公司的破产 364

第二节 麦道夫金融欺诈案：庞氏骗局 367

1.事发 367

2.损失 368

3.原因 369

4.麦道夫的发家史 371

5.案件的诉讼与判决 372

6.对麦道夫投资的质疑 374

7.麦道夫案的启示 375

8.麦道夫事件后的对冲基金投资 376

第三节 华尔街对冲基金内幕交易案调查 377

第九章 对冲基金的监管 383

第一节 对冲基金的法律环境 384

第二节 对冲基金的监管争议 386

1.反对全面加强监管论 388

2.支持加强监管论 392

第三节 对冲基金监管的内容 393

1.对冲基金成立的监管 394

2.对冲基金运作的监管 395

3.对冲基金信息披露的监管 398

第四节 对冲基金的监管难度 399

第五节 构建我国对冲基金的监管框架 400

参考文献 403