序 徐光远 1
第一章 导论 1
第一节 问题的提出 1
第二节 基本概念与理论逻辑 7
一、市场质量及其评价指标 7
二、中国股票市场质量的国际比较研究 9
三、影响股票市场质量的诸因素分析 16
四、中国股市制度改革回顾 19
五、交易制度与金融市场微观结构 22
六、基于中国股票市场质量的交易制度研究 24
第三节 国内外研究综述 25
一、价格发现及实证研究 26
二、交易制度研究 28
第四节 研究的主要内容和研究方法 29
一、研究思路 29
二、研究方法 30
三、研究的主要内容 31
四、研究的创新之处 34
第二章 金融市场微观结构理论与交易制度 35
第一节 金融市场微观结构理论的产生与兴起 35
一、金融市场微观结构理论的产生 35
二、1987年股灾与金融市场微观结构理论的兴起 38
第二节 金融市场微观结构理论简述 41
一、市场微观结构理论的研究方法 42
二、金融市场微观结构理论的价格形成模型 43
第三节 金融市场微观结构理论视野中的交易制度 49
一、价格形成机制 50
二、订单形式 55
三、交易离散构件 56
四、价格稳定机制 56
五、交易信息披霉 57
六、交易支付机制 58
第四节 交易制度与市场质量 58
一、评价股票市场质量的国际核心指标 58
二、交易制度对市场质量的效应 66
第三章 交易制度对流动性的效应 82
第一节 交易制度对流动性效应的理论分析 82
一、流动性的含义与属性 82
二、交易制度各主要构成要素对流动性的效应 85
第二节 交易制度对流动性效应的实证研究 96
一、流动性的度量 96
二、市价仃单推出对流动性效应的实证研究 99
三、市场模式对流动性效应的实证研究 106
第三节 中国股票市场交易制度对流动性的效应 107
一、市场模式 107
二、仃单形式 108
三、交易离散构件 109
四、涨跌幅限制措施 110
五、交易支付机制 110
第四章 交易制度对交易成本的效应 112
第一节 交易成本的含义及分类 112
第二节 显性成本 117
一、显性成本组成及其存在基础 117
二、显性成本的国际比较 119
第三节 隐性成本 126
第四节 交易成本的国际比较 129
第五节 交易制度对交易成本的效应 131
第五章 交易制度对有效性的效应 133
第一节 交易制度对有效性效应的理论分析 133
一、有效性的含义 133
二、交易制度主要构成要素对市场有效性的效应 135
第二节 交易制度对有效性效应的实证研究 142
一、价格形成机制 142
二、价格稳定机制 143
三、交易信息披露 144
四、交易支付机制 144
第三节 中国股票市场交易制度对有效性的效应 145
第六章 交易制度对波动性的效应 153
第一节 交易制度对波动性效应的理论分析 153
一、波动性的含义与衡量标准 153
二、交易制度主要构成要素对波动性的效应 154
第二节 交易制度对波动性效应的实证研究 161
一、印花税上调对波动性效应的实证研究 161
二、交易制度主要构成要素对波动性效应的实证研究 167
第三节 中国股票市场交易制度对波动性的效应 171
一、价格形成机制 171
二、价格稳定机制 173
三、交易支付机制 173
第七章 交易制度对透明性的效应 175
第一节 交易制度对透明性效应的理论分析 175
一、透明性的含义与衡量标准 175
二、交易制度主要构成要素对透明性的效应 178
第二节 最佳透明性的选择 182
一、关于透明性的争论 182
二、透明性与市场质量的其他指标的关系 186
三、透明性的福利效应 190
四、交易信息披露的国际趋同性 191
第三节 中国股票市场交易制度对透明性的效应 192
一、价格形成机制 193
二、交易信息披露 195
第八章 完善交易制度的路径选择 198
第一节 完善交易制度的目标 199
第二节 价格形成机制的完善 202
一、市场模式的完善 202
二、开盘、收盘机制的完善 212
第三节 交易信息披露机制的完善 215
第四节 交易支付机制的完善 217
一、信用交易的引入 217
二、清算与交收机制的完善 219
第五节 价格稳定机制的完善 221
一、涨跌幅限制措施的完善 221
二、断路器机制的引入 223
第六节 交易离散构件的完善 224
一、最小报价单位的完善 224
二、最小交易单位的完善 224
第七节 订单形式的完善 225
第九章 主要结论、完善交易制度的建议与研究展望 228
第一节 主要结论与完善交易制度的建议 228
一、市场质量的核心指标是交易成本、流动性、波动性、有效性和透明性 228
二、提高市场质量是完善中国股票市场交易制度的路径选择 229
三、指令驱动市场模式是适合目前中国股票主板市场的模式 229
四、提高透明性有利于中国股票市场质量的提高 230
五、引入信用交易有利于提高中国股票市场质量 230
六、价格稳定机制的完善 231
七、交易离散构件的完善 232
八、仃单形式的完善 232
第二节 研究的不足之处与展望 233
一、研究的不足之处 233
二、进一步研究的展望 234
附录1：第三章关于市价订单对流动性效应的实证研究的随机选择个股清单 237
附录2：第三章关于市价订单对流动性效应的实证研究的数据处理的部分程序 239
附录3：波动性实证研究 248
参考文献 260
后记 279