第1章 绪论 1
1.1 公司资本投资决策方法面临的问题 1
1.2 非理性行为及对公司资本投资决策影响的研究评价 5
1.2.1 决策者非理性行为的研究 5
1.2.2 证券投资者非理性行为对公司资本投资决策影响的研究 7
1.2.3 公司管理者非理性行为对公司资本投资决策影响的研究 11
1.3 公司资本投资决策目标、路径与关键概念 13
1.3.1 公司资本投资决策目标的确定 13
1.3.2 公司资本投资决策路径的选择 15
1.3.3 “非理性行为”等关键概念的界定 16
第2章 传统的公司资本投资决策方法与行为决策理论的发展 19
2.1 传统的公司资本投资决策方法的逻辑步骤 19
2.2 传统方法中的行为假设与现实中的行为偏差 22
2.3 资本资产定价模型的理论核心与发展 28
2.3.1 现代投资组合理论及其关键概念 29
2.3.2 资本资产定价模型及其假设条件 32
2.3.3 行为资本资产定价模型与动量指数 34
2.3.4 行为组合理论与现代组合理论的比较 35
2.4 行为决策及其理论发展阶段 37
2.4.1 行为决策与理性决策的比较 37
2.4.2 行为决策理论的发展阶段 39
第3章 投资决策过程中管理者非理性行为及其原因分析 42
3.1 公司管理者非理性行为的发现途径及分类 42
3.1.1 公司管理者非理性行为的发现途径 42
3.1.2 公司管理者非理性行为的分类 44
3.2 估计现金流过程中的非理性行为及原因解释 45
3.2.1 计算基准NPV时将利息作为增量现金流 46
3.2.2 没有考虑营运资本 47
3.2.3 没有考虑机会成本 48
3.2.4 忽略竞争对现金流的具体影响 50
3.2.5 高估收入低估成本 51
3.2.6 沉没成本效应 53
3.3 确定贴现率过程中的非理性行为及原因解释 56
3.3.1 根据项目的全部风险确定要求的收益率 57
3.3.2 一个贴现率通用 58
3.3.3 认为资本成本取决于融资而不是投资项目 59
3.4 决策指标选择过程中的非理性行为及原因解释 61
3.4.1 使用静态回收期 61
3.4.2 使用基于利润的指标 64
3.5 原因解释的认可检验 65
3.5.1 原因解释的假设汇总 65
3.5.2 问卷设计与样本选择 67
3.5.3 问卷的统计处理结果 68
3.5.4 检验结果分析 72
3.6 本章小结 75
第4章 针对管理者非理性行为的投资决策方法 77
4.1 管理者非理性行为导致的行为成本分析 77
4.1.1 行为成本的含义 77
4.1.2 行为成本与代理成本的比较 78
4.1.3 行为成本与机会成本的比较 80
4.1.4 减少行为成本的总体思路 81
4.2 减少估测现金流中非理性行为的方法 84
4.2.1 了解估测现金流中经常出现的非理性行为及原因 84
4.2.2 构建判断增量现金流的思考框架 85
4.2.3 分析竞争优势与现金流之间的关系 86
4.2.4 理解过度自信及其影响 88
4.3 减少风险分析和贴现率确定过程中非理性行为的方法 91
4.3.1 了解贴现率确定过程中的非理性行为及原因 91
4.3.2 明晰风险调整的概念框架 91
4.3.3 掌握资本成本概念及估计方法 93
4.4 减少决策指标选择过程中非理性行为的方法 96
4.4.1 减少“使用静态回收期”的方法 96
4.4.2 减少“使用基于利润的指标”的方法 98
4.5 估测现金流的直接法 99
4.5.1 间接法的不足之处 100
4.5.2 直接法的操作步骤和基本表格 101
4.5.3 直接法的优点 102
4.6 本章小结 103
第5章 证券投资者非理性行为对公司资本投资的影响 105
5.1 实证模型与样本选择 105
5.1.1 实证指标与回归方程 105
5.1.2 样本选择和数据来源 107
5.2 实证结果与对比分析 108
5.2.1 实证结果 108
5.2.2 实证结果的进一步研究 109
5.2.3 实证结果的对比分析 111
5.3 实证结果的原因分析及启示 113
5.3.1 证券市场非理性行为对公司资本投资决策影响的渠道 113
5.3.2 影响我国上市公司资本投资与股权融资之间关系的因素 114
5.3.3 对实证结果分析的启示 115
5.4 本章小结 116
第6章 证券投资者非理性行为与资本成本估计方法 117
6.1 证券投资者非理性行为对CAPM应用条件的影响 117
6.1.1 资本资产定价模型的应用及其核心假设 117
6.1.2 基于行为金融理论对应用条件现实性的分析 118
6.2 证券投资者非理性行为对CAPM应用结果的影响 121
6.2.1 关于噪声交易者界定的分析 122
6.2.2 噪声交易者非理性行为对证券市场的影响 124
6.2.3 噪声交易者风险对证券报酬的影响 127
6.3 应用BAPM的理论依据与难点分析 129
6.3.1 BAPM与资本机会成本之间的关系 129
6.3.2 应用BAPM的难点分析 131
6.4 动量指数的修正与比较 132
6.5 估计资本成本的逻辑步骤 138
6.6 本章小结 142
第7章 证券投资者非理性行为对融资效应的影响 143
7.1 市场有效且完善情况下投资决策中的融资效应 143
7.1.1 融资结构对投资获利能力和风险的影响 143
7.1.2 市场有效且完善情况下融资对投资决策的影响 145
7.2 市场有效但不完善情况下投资决策中的融资效应 146
7.2.1 运用WPV法计算节税效应 146
7.2.2 运用APV法计算节税效应 148
7.2.3 两种方法的比较与选择 149
7.2.4 其他三种融资效应的计算 149
7.3 市场非有效情况下WPV方法不适用性分析 150
7.3.1 市场有效的情况下WPV法中贴现率的确定步骤 151
7.3.2 市场非有效下WACC公式的不适用性分析 152
7.4 市场非有效且不完善情况下的融资效应与BAPV决策准则 153
7.4.1 股价低估且公司没有债务融资能力和多余现金 153
7.4.2 股价低估且公司现金有限 154
7.4.3 融资效应研究结论的比较与集成 155
7.5 本章小结 159
第8章 基于行为的公司资本投资决策方法及应用 160
8.1 研究总结：基于行为的公司资本投资决策方法的提出 160
8.2 基于行为的公司资本投资决策方法与传统方法的比较 162
8.3 基于行为的公司资本投资决策方法的详细说明 166
8.4 方法应用示例 178
8.4.1 案例描述 178
8.4.2 方法应用过程 180
第9章 基于行为的公司资本投资决策方法研究总结 188
9.1 研究成果 188
9.2 研究成果的创新点 191
9.3 成果的局限性与进一步研究的内容 194
参考文献 195
附录1 案例中现金流估算表 202
附录2 估计资本成本的数据 208
附录3 关于“公司资本投资决策中某些行为的原因解释”的调查问卷 223
后记 230