第1章 导论 1
1.1交易所市场 2
1.2场外交易市场 3
1.3远期合约 5
1.4期货合约 7
1.5期权 7
1.6交易员的类型 10
1.7对冲者 11
1.8投机者 12
1.9套利者 13
1.10危险 14
小结 15
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练习题 16
作业题 18
第2章 期货市场与中央交易对手 20
2.1背景知识 20
2.2期货合约的规格 22
2.3期货价格收敛到即期价格 24
2.4保证金账户的运作 24
2.5场外市场 27
2.6市场报价 30
2.7交割 32
2.8交易员类型和交易指令类型 33
2.9制度 34
2.10会计和税收 34
2.11远期与期货合约的比较 36
小结 36
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练习题 37
作业题 39
第3章 利用期货的对冲策略 41
3.1基本原理 41
3.2拥护与反对对冲的观点 43
3.3基差风险 45
3.4交叉对冲 48
3.5股指期货 51
3.6向前滚动对冲 55
小结 57
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练习题 58
作业题 59
附录3A 资本资产定价模型 61
第4章 利率 63
4.1利率的种类 63
4.2互换利率 65
4.3无风险利率 66
4.4利率的度量 66
4.5零息利率 68
4.6债券定价 68
4.7确定零息利率 70
4.8远期利率 72
4.9远期利率合约 74
4.10久期 76
4.11凸性 79
4.12利率期限结构理论 79
小结 81
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练习题 82
作业题 83
第5章 确定远期和期货价格 85
5.1投资资产与消费资产 85
5.2卖空交易 85
5.3假设与符号 87
5.4投资资产的远期价格 87
5.5提供已知中间收入的资产 90
5.6收益率为已知的情形 91
5.7远期合约定价 92
5.8远期和期货价格相等吗 94
5.9股指期货价格 94
5.10货币上的远期和期货合约 96
5.11商品期货 98
5.12持有成本 100
5.13交割选择 101
5.14期货价格与预期未来即期价格 101
小结 103
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练习题 104
作业题 105
第6章 利率期货 107
6.1天数计算和报价惯例 107
6.2美国国债期货 109
6.3欧洲美元期货 113
6.4基于久期的期货对冲策略 117
6.5对于资产与负债组合的对冲 118
小结 119
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练习题 120
作业题 121
第7章 互换 123
7.1互换合约的机制 123
7.2天数计算惯例 128
7.3确认书 128
7.4相对优势的观点 129
7.5利率互换定价 131
7.6互换价值随时间的变化 133
7.7固定利息与固定利息货币互换 134
7.8货币互换定价 136
7.9其他货币互换 138
7.10信用风险 138
7.11信用违约互换 139
7.12其他类型的互换 140
小结 141
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练习题 142
作业题 144
第8章 证券化与2007年信用危机 145
8.1证券化 145
8.2美国住房市场 148
8.3问题出在哪里 151
8.4危机的后果 153
小结 154
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练习题 155
作业题 155
第9章 价值调节量 157
9.1CVA和DVA 157
9.2FVA和MVA 159
9.3KVA 162
9.4计算问题 163
小结 163
推荐阅读 164
练习题 164
作业题 165
第10章 期权市场机制 166
10.1期权类型 166
10.2期权头寸 168
10.3标的资产 169
10.4股票期权的细节 170
10.5交易 173
10.6佣金 174
10.7保证金 175
10.8期权结算公司 176
10.9监管制度 177
10.10税收 177
10.11认股权证、雇员股票期权和可转换债券 179
10.12场外市场 179
小结 179
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练习题 180
作业题 181
第11章 股票期权的性质 183
11.1影响期权价格的因素 183
11.2假设与记号 186
11.3期权价格的上限与下限 186
11.4看跌-看涨平价关系式 189
11.5无股息股票上的看涨期权 192
11.6无股息股票上的看跌期权 193
11.7股息对期权的影响 194
小结 195
推荐阅读 196
练习题 196
作业题 197
第12章 期权交易策略 199
12.1保本债券 199
12.2交易单一期权与股票的策略 201
12.3差价 202
12.4组合 208
12.5具有其他收益形式的组合 211
小结 211
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练习题 212
作业题 213
第13章 二叉树 215
13.1单步二叉树模型与无套利方法 215
13.2风险中性定价 218
13.3两步二叉树 220
13.4看跌期权的例子 222
13.5美式期权 222
13.6delta 223
13.7选取u和d使二叉树与波动率吻合 223
13.8二叉树公式 225
13.9增加二叉树的步数 225
13.10使用Der ivaGem软件 226
13.11其他标的资产上的期权 226
小结 229
推荐阅读 229
练习题 230
作业题 231
附录13A 由二叉树模型推导布莱克-斯科尔斯-默顿期权定价公式 232
第14章 维纳过程和伊藤引理 235
14.1马尔可夫性质 235
14.2连续时间随机过程 236
14.3描述股票价格的过程 240
14.4参数 242
14.5相关过程 242
14.6伊藤引理 243
14.7对数正态分布的性质 244
小结 245
推荐阅读 246
练习题 246
作业题 247
附录14A 伊藤引理的非严格推导 247
第15章 布莱克-斯科尔斯-默顿模型 250
15.1股票价格的对数正态分布性质 251
15.2收益率的分布 252
15.3期望收益 252
15.4波动率 254
15.5布莱克-斯科尔斯-默顿微分方程的概念 257
15.6布莱克-斯科尔斯-默顿微分方程的推导 258
15.7风险中性定价 260
15.8布莱克-斯科尔斯-默顿定价公式 262
15.9累积正态分布函数 264
15.10权证与雇员股票期权 264
15.11隐含波动率 266
15.12股息 268
小结 270
推荐阅读 271
练习题 272
作业题 273
附录15A 布莱克-斯科尔斯-默顿公式的证明 274
第16章 雇员股票期权 277
16.1合约的设计 277
16.2期权会促进股东与管理人员的利益一致吗 278
16.3会计问题 279
16.4定价 281
16.5倒填日期丑闻 284
小结 285
推荐阅读 285
练习题 285
作业题 286
第17章 股指期权与货币期权 287
17.1股指期权 287
17.2货币期权 289
17.3支付已知连续股息率的股票期权 291
17.4欧式股指期权的定价 293
17.5欧式货币期权的定价 295
17.6美式期权 296
小结 297
推荐阅读 297
练习题 297
作业题 299
第18章 期货期权与布莱克模型 300
18.1期货期权的特性 300
18.2期货期权被广泛应用的原因 302
18.3欧式即期期权和欧式期货期权 303
18.4看跌-看涨平价关系式 303
18.5期货期权的下限 304
18.6期货价格在风险中性世界的漂移率 305
18.7期货期权定价的布莱克模型 306
18.8由布莱克模型代替布莱克-斯科尔斯-默顿模型 306
18.9采用二叉树对期货期权定价 307
18.10美式期货期权与美式即期期权 309
18.11期货式期权 309
小结 310
推荐阅读 310
练习题 310
作业题 312
第19章 希腊值 313
19.1例解 313
19.2裸露头寸和带保头寸 314
19.3希腊值的计算 316
19.4delta对冲 316
19.5theta 321
19.6gamma 322
19.7delta、theta和gamma之间的关系 325
19.8vega 325
19.9rho 327
19.10对冲的现实性 328
19.11情景分析 328
19.12公式的推广 329
19.13资产组合保险 331
19.14股票市场波动率 332
小结 333
推荐阅读 334
练习题 334
作业题 336
附录19A 泰勒级数展开和对冲参数 337
第20章 波动率微笑 338
20.1为什么波动率微笑对看涨期权与看跌期权是一样的 338
20.2货币期权 339
20.3股票期权 341
20.4其他刻画波动率微笑的方法 343
20.5波动率期限结构与波动率曲面 343
20.6最小方差delta 344
20.7模型的作用 345
20.8当预计有大幅度价格跳跃时 345
小结 346
推荐阅读 346
练习题 347
作业题 348
附录20A 由波动率微笑确定隐含风险中性分布 349
第21章 基本数值方法 351
21.1二叉树 351
21.2利用二叉树对股指、货币与期货合约上的期权定价 357
21.3支付股息股票的二叉树模型 359
21.4构造树形的其他方法 363
21.5依赖时间的参数 365
21.6蒙特卡罗模拟法 365
21.7方差缩减程序 371
21.8有限差分法 374
小结 380
推荐阅读 381
练习题 381
作业题 383
第22章 在险价值与预期亏损 385
22.1VaR与ES测度 385
22.2历史模拟法 387
22.3模型构建法 390
22.4线性模型 393
22.5二次模型 397
22.6蒙特卡罗模拟法 399
22.7不同方法的比较 399
22.8回顾测试 400
22.9主成分分析法 400
小结 402
推荐阅读 403
练习题 403
作业题 404
第23章 估计波动率和相关系数 406
23.1估计波动率 406
23.2指数加权移动平均模型 408
23.3GARCH（1，1）模型 409
23.4模型选择 410
23.5极大似然估计法 410
23.6利用GARCH（1，1）模型预测波动率 415
23.7相关系数 417
23.8将EWMA应用于4个指数的例子 419
小结 421
推荐阅读 421
练习题 421
作业题 423
第24章 信用风险 424
24.1信用评级 424
24.2历史违约概率 425
24.3回收率 426
24.4由债券收益率溢差估计违约概率 426
24.5违约概率估计的比较 429
24.6利用股价估计违约概率 432
24.7衍生产品交易中的信用风险 433
24.8违约相关性 438
24.9信用VaR 441
小结 443
推荐阅读 443
练习题 443
作业题 445
第25章 信用衍生产品 446
25.1信用违约互换 447
25.2CDS定价 450
25.3信用指数 452
25.4固定券息的使用 453
25.5CDS远期合约与期权 454
25.6篮筐式CDS 454
25.7总收益互换 455
25.8债务抵押债券 456
25.9相关系数在篮筐式CDS与CDO中的作用 457
25.10合成CDO的定价 458
25.11其他模型 463
小结 465
推荐阅读 465
练习题 466
作业题 467
第26章 奇异期权 468
26.1组合期权 468
26.2永续美式看涨与看跌期权 469
26.3非标准美式期权 470
26.4缺口期权 470
26.5远期开始期权 471
26.6棘轮期权 471
26.7复合期权 472
26.8选择人期权 473
26.9障碍期权 473
26.10二元式期权 475
26.11回望期权 476
26.12喊价式期权 478
26.13亚式期权 478
26.14资产交换期权 480
26.15涉及多种资产的期权 481
26.16波动率和方差互换 481
26.17静态期权复制 483
小结 485
推荐阅读 486
练习题 486
作业题 488
第27章 再谈模型和数值算法 490
27.1布莱克-斯科尔斯-默顿的替代模型 491
27.2随机波动率模型 495
27.3IVF模型 497
27.4可转换证券 498
27.5路径依赖型衍生产品 500
27.6障碍期权 503
27.7两个相关资产上的期权 504
27.8蒙特卡罗模拟法与美式期权 506
小结 509
推荐阅读 510
练习题 511
作业题 513
第28章 鞅与测度 515
28.1风险市场价格 516
28.2多个状态变量 518
28.3鞅 519
28.4计价单位的其他选择 521
28.5多个因子情形下的推广 523
28.6改进布莱克模型 524
28.7资产交换期权 525
28.8计价单位变换 526
小结 527
推荐阅读 528
练习题 528
作业题 529
第29章 利率衍生产品：标准市场模型 530
29.1债券期权 530
29.2利率上限和下限 533
29.3欧式利率互换期权 539
29.4利率衍生产品的对冲 542
小结 543
推荐阅读 543
练习题 543
作业题 545
第30章 凸性、时间与Quanto调整 546
30.1凸性调整 546
30.2时间调整 549
30.3Quanto 551
小结 553
推荐阅读 553
练习题 553
作业题 555
附录30A 凸性调整公式的证明 555
第31章 短期利率均衡模型 557
31.1背景 557
31.2单因子模型 558
31.3现实世界与风险中性世界 562
31.4参数估计 563
31.5更复杂的模型 564
小结 565
推荐阅读 565
练习题 565
作业题 566
第32章 短期利率无套利模型 568
32.1均衡模型的推广 568
32.2债券期权 572
32.3波动率结构 573
32.4利率树形 573
32.5建立树形的步骤 575
32.6校正 583
32.7利用单因子模型进行对冲 584
小结 584
推荐阅读 584
练习题 585
作业题 586
第33章 HJM、LMM模型以及多种零息曲线 587
33.1Heath-Jarrow-Morton模型 587
33.2LIBOR市场模型 590
33.3对多种零息曲线的处理方法 597
33.4联邦机构住房抵押证券 598
小结 600
推荐阅读 601
练习题 601
作业题 602
第34章 再谈互换 603
34.1标准交易的变形 603
34.2复合互换 604
34.3货币互换 606
34.4更复杂的互换 607
34.5股权互换 609
34.6具有内含期权的互换 610
34.7其他互换 612
小结 614
推荐阅读 614
练习题 614
作业题 615
第35章 能源与商品衍生产品 616
35.1农产品 616
35.2金属 617
35.3能源产品 617
35.4商品价格模型 619
35.5气候衍生产品 623
35.6保险衍生产品 624
35.7气候与保险衍生产品定价 625
35.8能源生产商如何对冲风险 626
小结 627
推荐阅读 627
练习题 628
作业题 628
第36章 实物期权 629
36.1资本投资评估 629
36.2风险中性定价的推广 630
36.3估计风险市场价格 631
36.4商业估价中的应用 632
36.5投资机会中期权的定价 633
小结 638
推荐阅读 639
练习题 639
作业题 639
第37章 衍生产品重大金融损失与借鉴 640
37.1所有衍生产品使用者的教训 640
37.2对于金融机构的教训 644
37.3对于非金融机构的教训 648
小结 649
推荐阅读 650
术语表 651
附录A DerivaGem软件 667
附录B 世界上的主要期权期货交易所 672
附录C 当x≤0时N（x）的取值 674
附录D 当x≥0时N（x）的取值 676