0 题跋 2
0.1绝对的片面，相对的全面 2
0.2企业没有第二个系统比财报信息更全面 2
0.3财报信息的先天局限 3
0.4财报信息是硬信息 4
0.5克服偏见的方法论 5
01 乐视网的会计“妙手”与“鬼手” 10
1.1上市前后大变脸 10
1.2上市前的绩优股 10
1.3上市后的业绩大变脸 11
1.4离奇失踪的“研发投入” 13
1.5巨额亏损的少数股东 17
1.6负值的所得税 19
1.7乐视网的资产泡沫 22
1.8乐视网的经营困境 24
1.9简要结论 26
02 全通教育，三年跌了近九成 30
2.1三年下跌九成 30
2.2小公司，大市值 30
2.3商业模式曾一度领先 30
2.4增长速度难以支撑高股价 31
2.5经营层面：拔苗助长的后果 32
2.6管理层面：战略性失败 36
2.7上市并非为了融资 38
2.8业绩江河日下 38
03 “守株待兔”的山鹰纸业 42
3.1 两份引人关注的公告 42
3.2我为什么看好山鹰纸业 45
3.3造纸行业：夕阳下的最后一抹余辉？ 45
3.4绝处逢生的山鹰 47
3.5守株待兔的山鹰 47
3.6因祸得福的山鹰 49
3.7现金，永远是最重要的因素 53
3.8简要结论 54
04 东方雨虹，净利润10年增长近27倍 56
4.1大股东减持 56
4.2成长性分析 56
4.3中国防水行业龙头 57
4.4增长稳健 57
4.5管理严谨，但比较随性 60
4.6财务稳健 63
4.7业绩优良，但含金量不足 65
4.8简要结论 67
05 起底“华谊兄弟” 70
5.1上市“三级跳” 70
5.2上市前的小公司 70
5.3上市后的快速增长 74
5.4收入增长的动因：购并 75
5.5购并扩张的副作用 78
5.6利润增长的不可持续性 83
5.7利润含金量明显不足 85
5.8综合收益巨亏，揭示潜在风险陡增 87
5.9简要结论 88
06 东阿阿胶：会计与估计 96
6.1财务指标分析 96
6.2会计是什么 98
6.3会计估计及其变更 99
6.4变更影响并不重大 101
6.5种驴是一种什么资产 101
6.6由种驴的故事推及其他 102
07 康美药业：构思精巧，理念滞后 106
7.1康美药业：中国最完整的中医药产业链企业 106
7.2主营业务布局强悍 106
7.3主营业务增长迅猛 107
7.4产品市场定位偏低 109
7.5擅长营销、弱化研发 110
7.6管理效率渐次下降 111
7.7债务融资稳中有升 114
7.8业绩评价 116
7.9简要结论 118
08 中兴通讯为何铤而走险 122
8.1引子 122
8.2中兴通讯的生意不赚钱 122
8.3曾经的高科技 124
8.4面临巨大的市场竞争压力 125
8.5研发投入，压力重重 127
8.6股东回报，出路难寻 128
8.7管理稳健，风险可控 129
8.8简要结论 132
09 中国平安：雾里看花 136
9.1引子 136
9.2中国平安：简要历史与现状 137
9.3收入增长持续稳定，主业鲜明 138
9.4管理日趋稳定，但仍需谨防大企业病 142
9.5负债率虽高，但财务风险控制有度 148
9.6业绩优良，回报丰厚 150
9.7简要结论 154
10 读小米财报，看主营盈利 158
10.1引子 158
10.2小米算不算一家高科技公司 158
10.3是手机制造商还是互联网公司 162
10.4主营业务是否盈利 164
10.5资本“绑架”实业 164
10.6资产及其效率 167
10.7巨额负债 169
10.8现金流表现 169
10.9简单结论 170
11 美年健康：购并无极限 172
11.1引子 172
11.2商业体检行业老大易位 172
11.3爱康国宾的私有化：一波三折 173
11.4商业健康体检是不是好生意 174
11.5购并的副产品：商誉 176
11.6谁是高端品牌 177
11.7研发重要还是营销重要 179
11.8财务风险与短期偿债能力 180
11.9业绩与回报 182
11.10简要结论 183
12 暴风集团：恐陷债务危机 186
12.1引子 186
12.2神话破灭后的裸泳 186
12.3市场定位 189
12.4经营理念 189
12.5管理效率 191
12.6财务风险 193
12.7财务业绩 194
12.8负值的所得税费用 196
12.9股东回报 197
12.10简要结论 198
13 华大基因：事业不是吹出来的 200
13.1引子 200
13.2一家主业为基因检测与分析的公司 200
13.3增长速度超过行业平均，但幅度有限 202
13.4是否高科技公司 203
13.5管理效率呈持续下降的趋势 204
13.6一家财务风险很低，或没有财务风险的公司 206
13.7业绩平平与股东回报低下 208
13.8简要结论 210
14 金达威：增长为何突然发力 220
14.1引子 220
14.2国际范儿十足的小公司 221
14.3从B2B向B2C的转型：疑似在下一盘大棋 224
14.4公司增长主要还是靠运气 226
14.5研发与技术领先 228
14.6金达威的持续并购与管理效率分析 229
14.7财务风险 231
14.8公司业绩与股东回报 233
14.9简要结论 234
15 穿透财报看华为 238
15.1引子 238
15.2谁是华为 238
15.3以多快的速度在增长 239
15.4主营业务是否赚钱 240
15.5算不算是一家高科技公司 241
15.6研发投入，奋起直追 242
15.7华为的管理和理财 243
15.8业绩与股东回报 246
15.9简要结论 247