上篇 控股股东代理问题的视角 3
第一章 控股股东道德风险分析 3
第一节 我国上市公司股权制度安排 3
一、股权集中度 3
二、现金流权与控制权的分离 5
第二节 控股股东道德风险模型 7
一、模型假设 7
二、模型求解分析 9
第三节 控股股东道德风险与融资约束 12
一、现金—现金流敏感度的引入 12
二、融资约束的经验证据 14
第四节 控股股东道德风险的市场评价 20
一、Fama-French（1998）价值评估模型 20
二、投资者的价值评估 22
三、进一步的讨论 26
第二章 控股股东现金资产偏好 30
第一节 一个简单模型 30
一、模型结构 30
二、模型假设 32
三、模型求解分析 33
第二节 控股股东投资不足动机 40
一、投资不足的动机分析 40
二、投资者保护与公司投资不足 45
第三节 控股股东资产转移动机 48
一、资产转移的动机分析 48
二、投资者保护与公司现金持有 50
三、投资者保护与公司现金价值 54
第三章 控股股东现金股利决策 58
第一节 控股股东与现金股利 58
一、结果模型与替代模型 58
二、现金股利决策 61
第二节 股利决策的价值效应 65
一、现金股利价值 65
二、现金股利的治理作用 70
第三节 股利决策与投资效率 72
一、股利生命周期特征 72
二、成长性公司股利决策与投资效率 75
三、成熟型公司股利决策与投资效率 79
第四章 公司资本结构的动态调整 86
第一节 资本结构调整的收益与成本 86
一、收益与成本的权衡 86
二、资本结构的动态权衡 90
第二节 股权集中度与资本结构动态调整 92
一、资本结构调整的方向 92
二、股权集中度的影响 98
第三节 现金股利与资本结构动态调整 103
一、股权集中度低的公司 103
二、股权集中度高的公司 108
第五章 控股股东代理问题与权益资本成本 111
第一节 权益资本成本的估计 111
一、估计方法 111
二、GLS模型的应用 116
第二节 控股股东代理问题的影响 120
一、代理成本与权益资本成本 120
二、控股股东视角的假说分析 123
三、数据及实证检验结果 126
第三节 现金股利与权益资本成本 132
一、现金股利的影响 132
二、现金股利与控股股东代理问题的交互影响 137
下篇 控股股东市场择时的视角 145
第六章 控股股东盈余管理与资本市场效率 145
第一节 资本市场有效性 145
一、资本市场效率 145
二、资本市场异象 147
第二节 应计异象 149
一、资本市场对盈余构成的识别 149
二、应计利润的构成 151
第三节 可操控性应计利润的定价检验 153
一、Mishkin检验 153
二、套利组合检验 160
第四节 控股股东与资本市场信息效率 163
一、控股股东视角的盈余管理 163
二、资本市场信息效率 165
第七章 股票市场错误定价与公司投资支出 171
第一节 股票市场错误定价的均衡分析 171
一、股票价格的高估和低估 171
二、模型均衡分析 174
第二节 控股股东迎合与公司投资 177
一、市场时机与公司投资 177
二、控股股东迎合的经验证据 182
第三节 过度投资的经验证据 187
一、控股股东迎合动机的进一步分析 187
二、控股股东迎合与过度投资 189
第八章 股权再融资中的市场择时行为 197
第一节 股权再融资行为分析 197
一、我国上市公司股权再融资政策变迁 197
二、股权再融资公司特征分析 200
第二节 市场时机与股权再融资 204
一、控股股东市场择时行为分析 204
二、控股股东市场择时行为检验 208
第三节 市场时机的内生性 214
一、内生性问题 214
二、股权再融资与市场时机的相互作用 217
第九章 股价同步性与控股股东市场择时 223
第一节 股价同步性及其度量 223
一、股价同步性 223
二、股价同步性的度量——R2方法 228
第二节 盈余管理与股价同步性 231
一、控股股东的信息披露策略 231
二、股价同步性降低的经验证据 234
第三节 股价同步性与股权再融资 240
一、控股股东对市场时机的利用 240
二、控股股东行为与股价崩盘风险 244
第十章 控股股东市场择时的经济后果 248
第一节 股权再融资与公司业绩变化 248
一、“股权再融资后业绩下降之谜” 248
二、公司股权再融资后的业绩表现 251
第二节 “机会窗口”融资分析 253
一、市场择时与公司业绩 253
二、冷发市场与热发市场 257
三、控股股东股权稀释的影响 260
第三节 股东间财富转移 263
一、市场择时与股东间财富转移 263
二、股东间财富转移的测度 265
三、财富向控股股东转移 268
参考文献 274
后记 307