第一章 CME价格异动风险防控机制研究 1
第一节 CME价格异动风险防控工具 2
一、指令价格异动风险的防控工具 2
二、产品和指数价格异动风险的防控工具 4
三、错误交易的取消机制 5
第二节 CME的价格限制制度 6
一、固定区间与固定结算价 6
二、固定区间与浮动结算价 7
三、浮动区间与浮动结算价 9
四、不设价格限制 11
第三节 中美价格限制制度比较 12
一、中美市场对期货产品的价格限制手段各不相同 12
二、中美市场对极端价格风险的防控工具各不相同 13
第二章 信息流风控措施 14
第一节 美国市场的信息流风控措施 15
一、美国监管机构对信息流风控措施的态度 15
二、自营交易公司和交易场所通常采用的信息流风控措施 16
三、一些具体的信息流风控措施 18
四、美国洲际交易所的信息流风控措施 20
五、CME的信息流风控措施 22
第二节 中国期货市场的信息流风控措施 26
一、频繁报撤单等信息流风控措施 26
二、对报单规模和每秒报单量的限制措施 27
第三节 中美期货市场信息流风控措施比较及启示 28
附件2A CFTC概念公告有关信息流风控措施的内容 30
第三章 自成交行为研究分析及启示 34
第一节 美国期货市场对于洗售交易的监管 35
一、关于洗售交易的认定及处罚案例 35
二、关于洗售交易的豁免与防范 36
第二节 国内期货市场对于自成交的监管 37
第三节 监管启示及建议 38
一、监管启示 38
二、建议 40
第四章 交易中断类风控措施比较研究 41
第一节 美国金融市场的交易中断类措施 42
一、全市场的交易暂停措施——熔断机制 42
二、不同主体实施的中断措施——切断开关机制 43
三、交易所对连接中断的处置——断线时删单制度 43
四、防止止损订单引发市场异动——止损逻辑 44
第二节 中国金融市场的交易中断类措施 44
一、股指期货仿真交易中的熔断机制 44
二、中国金融市场实施的停市措施 45
第三节 对完善中国证券期货市场风险控制的启示 45
一、在现有价格异动监控的背景下尝试建立熔断机制 46
二、探索新的交易中断类措施 47
附件4A“骑士资本”事件简介 47
第五章 中美期货市场限仓制度比较研究 49
第一节 美国期货市场限仓制度 50
一、美国限仓基本原则及特点 50
二、CFTC限仓规定 52
三、CFTC持仓限制豁免规定 53
第二节 美国期货交易所限仓规则 54
一、限仓规则 54
二、交易所可以豁免限仓的情形 55
三、持仓合并计算 56
四、限仓参考水平 56
第三节《多德—弗兰克法案》下的限仓新规 57
一、限仓新规的进展 57
二、限仓新规更加严格 58
三、新规执行受阻原因 59
第四节 境内期货市场限仓制度 60
一、境内限仓制度的基本特点 60
二、证监会层面的限仓监管 61
三、交易所层面的限仓监管规定 62
第五节 启示与建议 64
一、会员层面限仓问题 64
二、特殊单位客户以及期货公司资产管理业务限仓问题 65
三、期权交易限仓问题 67
第六章 中美信用控制比较研究 68
第一节 美国的信用控制制度 69
一、信用控制制度的含义 69
二、CME的信用控制制度 69
第二节 中美对信用控制的相关制度比较 73
一、中国期货市场前端风控中的保证金管理 74
二、中国期货公司对投资者的分类 74
三、中美两国情况比较 75
第三节 启示与建议 76
一、中美不同的市场环境适用于不同的制度设计 76
二、可供我国期货市场借鉴的几点意见 77
附件6A CME风险管理服务工具 77
第七章 算法交易系统IT风险控制 80
第一节 美国IT风险控制制度 80
一、订单部署相关的控制 80
二、算法交易系统的设计、测试、监管 82
三、登记备案、自我认证和通知 84
四、算法交易系统或算法识别 85
五、数据合理性校对 86
第二节 中国的IT风险控制制度 86
一、订单部署相关的控制 86
二、算法交易系统的设计、测试、监管 87
三、登记备案、自我认证和通知 87
四、算法交易系统或算法识别 87
五、数据合理性校对 88
第三节 中美IT风险控制差异 88
第八章 中美期货市场突发事件应急管理制度比较研究 89
第一节 美国期货市场突发事件应急管理相关制度及经验 90
一、美国监管机构关于突发事件应急管理的相关要求 91
二、美国交易所层面关于突发事件应急管理的相关制度安排 92
第二节 中国期货市场突发事件应急管理相关制度 96
一、期货交易所全面的风险防控规则体系 96
二、期货交易规则关于异常情况处理的明确规定 96
三、专门的市场突发事件应急预案 97
第三节 国际经验的启示与借鉴 98
一、美国期货市场突发事件应急管理制度的特点 98
二、对中国期货市场应急管理的启示 100
附件8A CME交易连续性管理框架 102
第九章 错误交易取消及价格调整制度 107
第一节 欧美的错误交易取消及价格调整监管经验 108
一、IOSCO和CFTC对错误交易的监管规定 108
二、欧美主要市场对错误交易的监管经验 110
三、CME的错误交易取消及调整政策 114
第二节 国内错误交易取消及价格调整的案例及法理基础 117
一、国内错误交易取消及价格调整的案例 117
二、中国期货市场取消错误交易的法理基础 119
第三节 对我国制定错误交易政策的启示 120
一、制定错误交易政策的可行性和必要性 120
二、制定错误交易政策的基本原则 120
三、错误交易政策的基本框架 121
附件9A IOSCO对错误交易政策设计者的建议 122
附件9B CME 588规则——交易取消及价格调整 128
附件9C港交所与错误交易相关的内容 134
附件9D中国期货市场取消错误交易的法理基础 137
第十章 交割违约征购竞卖问题研究 141
第一节 CME的交割违约制度 142
一、交割违约的处理程序 142
二、交割违约方的责任 142
三、CME交割违约处理制度的特点 143
第二节 我国的交割违约制度 143
一、终止交割/征购竞卖模式 143
二、违约金模式 144
三、“违约金＋补偿金”模式 145
第三节 启示与建议 147
一、完善交割违约制度的原则 147
二、完善交割违约制度的建议 147
附件10A各交易所交割违约处理规则比较 148
第十一章 市场运行质量评估指标研究及启示 155
第一节 美国期货市场的运行质量评估指标 156
一、微观层面质量评估指标 157
二、中观层面质量评估指标 160
三、宏观层面质量评估指标 164
第二节 对中国的启示 164
参考文献 166