1 绪论 1
1.1 研究背景与选题意义 1
1.2 研究框架与主要内容 2
上篇 基于最终控制人视角的股权结构研究 7
2 投资者法律保护与现代企业股权结构 7
2.1 产权的公共执行决定私人执行 7
2.1.1 交易费用与产权 7
2.1.2 产权的公共执行 9
2.1.3 产权的公共执行决定私人执行 11
2.2 投资者法律保护的差异性 12
2.2.1 证券的实质与投资者法律保护 12
2.2.2 法系决定投资者法律保护的差异性 14
2.2.3 投资者法律保护的程度决定股权结构特征 18
2.3 现代企业股权结构特征 20
2.3.1 分散的股权结构特征——基于“伯利和米恩斯命题” 20
2.3.2 集中的股权结构特征——基于LLSV范式 23
3 企业股权结构与代理问题 33
3.1 最终控制人的利益输送行为 33
3.1.1 不同股权结构下代理问题的转变 33
3.1.2 利益输送行为的代理成本 36
3.1.3 利益输送行为的“合法性” 41
3.2 股权结构对企业绩效的影响 43
3.2.1 管理层持股与企业绩效 44
3.2.2 大股东持股与企业绩效 46
3.2.3 最终控制人与企业绩效 47
3.3 股权结构对财务报告质量的影响 49
3.3.1 制度性背景对财务报告质量的影响 49
3.3.2 股权结构对财务报告质量的影响 53
4 东亚和中国上市公司股权结构特征 57
4.1 东亚经济中的公司治理 57
4.1.1 投资者保护不完善 57
4.1.2 东亚企业的股权结构特征 63
4.2 中国上市公司股权结构研究现状 66
4.2.1 以直接股东为研究对象 66
4.2.2 以最终控制人为研究对象 68
4.3 我国上市公司股权结构特征 71
4.3.1 控制链示例 71
4.3.2 最终控制人 80
4.3.3 控制权、现金流量权集中程度与两权分离情况 83
5 中国上市公司最终控制人利益输送行为分析 88
5.1 上市公司最终控制人利益输送行为 88
5.1.1 高额派现 89
5.1.2 关联交易 92
5.2 上市公司最终控制人与高派现行为 95
5.2.1 上市公司最终控制人类型对高派现行为的影响 96
5.2.2 上市公司最终控制人两权情况对高派现行为的影响 101
5.3 上市公司最终控制人与关联交易 104
5.3.1 上市公司最终控制人类型对关联交易的影响 104
5.3.2 上市公司最终控制人两权情况对关联交易的影响 110
6 中国上市公司最终控制人与财务报告质量 113
6.1 研究背景 113
6.2 上市公司最终控制人与财务报告质量 116
6.2.1 研究假设 116
6.2.2 研究设计 121
6.2.3 检验结果及分析 125
6.2.4 研究结论 132
下篇 基于股东关系视角的股权结构研究 137
7 股权分置改革与利益输送新途径 137
7.1 问题的提出 137
7.1.1 股权分置改革的制度背景 137
7.1.2 内幕交易——利益输送新途径 138
7.2 内幕交易相关研究 139
7.2.1 国外研究现状 139
7.2.2 国内研究现状 144
7.3 原非流通股份减持概况 145
7.3.1 解禁与减持的整体情况 145
7.3.2 解禁、减持与市场行情 147
7.3.3 不同股东的减持行为 150
7.4 原非流通股份交易中的内幕交易行为 153
7.4.1 原非流通股东的内幕交易行为 153
7.4.2 原非流通股东利用信息优势 155
7.4.3 原非流通股东信息优势差异影响因素 157
7.4.4 影响内幕交易的外部制度因素 159
8 股东合谋与股东制衡 162
8.1 问题的提出 162
8.2 LLSV范式下的代理问题 163
8.2.1 “伯利和米恩斯命题” 163
8.2.2 LLSV范式下的代理冲突 165
8.3 股东合谋与制衡 167
8.3.1 大股东共享控制权的理论基础 167
8.3.2 股东合谋与制衡的经验证据 170
8.3.3 国内研究现状 172
8.4 资本市场动因的盈余管理 174
8.4.1 盈余管理动因的演变 175
8.4.2 盈余管理的资本市场动因 176
8.4.3 国内研究现状 179
8.5 对现有研究的评述 181
9 股东利益关联与股东关系 184
9.1 非流通股东分类 184
9.2 经济体制改革的制度背景 186
9.2.1 股份制改造 186
9.2.2 发展证券市场 189
9.2.3 非国有经济的扶持与发展 191
9.3 非流通股东利益关联分析 193
9.3.1 发起人股东利益关联 193
9.3.2 “IPO前股东”利益关联 195
9.3.3 “IPO后股东”利益关联 196
9.4 描述性案例 197
9.4.1 “高鸿股份”股东变动 197
9.4.2 “浙富股份”股东变动 200
10 非流通股份交易中的会计信息质量 206
10.1 研究问题的提出 206
10.2 案例分析：冠福家用 208
10.2.1 随意变更会计政策 208
10.2.2 非流通股东的减持行为 210
10.2.3 会计政策变更配合股东减持？ 211
10.3 制度背景与研究假说 212
10.3.1 制度背景 212
10.3.2 研究假说 213
10.4 研究设计 214
10.4.1 数据来源 214
10.4.2 盈余管理的季度性财务期间 214
10.4.3 操控性应计和市场收益 215
10.4.4 检验模型 217
10.5 检验结果 220
10.5.1 描述性统计 220
10.5.2 回归分析 224
10.5.3 稳健性检验 226
10.6 研究结论 228
11 股东关系、非流通股份交易与会计信息质量 230
11.1 研究问题的提出 230
11.2 案例分析：兴业房产 232
11.2.1 发起人股东联盟 232
11.2.2 发起人股东的“制衡”作用——抵制云南恒丰收购 234
11.2.3 发起人股东“制衡”失效——纺织开发占用资金 235
11.2.4 小结 239
11.3 研究假设 239
11.4 研究设计 241
11.4.1 数据说明 241
11.4.2 模型检验 242
11.5 检验结果 246
11.5.1 描述性统计 246
11.5.2 回归分析 247
11.6 补充检验 250
11.6.1 持股成本与盈余管理 250
11.6.2 股东性质与盈余管理 252
11.7 研究结论 256
参考文献 259
索引 281