第1篇 资本市场概述 3
1 资本市场 3
1.1 初级证券市场 3
1.2 二级证券市场 4
1.3 证券交易所 7
1.3.1 美国各交易所的股票与债券 7
1.3.2 美国以外国家的证券交易所 12
1.4 设置指令 16
1.5 专家经纪人 18
1.6 保证金交易 19
17. 卖空 20
1.8 股票价格指数 21
1.8.1 美国以外其他国家股价指数 25
1.8.2 现货商品指数与期货商品指数 25
1.9 股东特征 32
小结 32
2 报酬率 34
2.1 获利能力的测定方法 34
2.1.1 普通股的报酬率 35
2.1.2 调整报酬率 40
2.1.3 通货膨胀对报酬率的影响 41
2.2.1 报酬率对现金股息和股票股息的调整 44
2.2 实际中计算报酬率 44
2.2.2 报酬率对现金股息和股份分割的调整 46
2.2.3 报酬率对现金股息、股份分割及股权的调整 47
2.2.4 税后报酬率 49
2.3 债券与优先股的报酬率 52
2.3.1 持有期报酬率 52
2.3.2 债券收益率 53
2.3.3 收益率的时间形态：收益率曲线 60
2.3.4 债券持续期 64
2.3.5 通货膨胀与收益率曲线 66
2.4 历史记录 68
2.4.1 国际权益报酬 75
2.4.2 其他投资工具的报酬率 77
小结 79
第2篇 投资决策的基本原理 85
3 确定性投资决策 85
3.1 投资计划 85
3.2 无差异曲线 87
3.3 最优投资--消费决策 91
3.4 货币市场线 92
3.5 投资决策与融资决策的分离 97
3.6 探求最优投资：一个正式答案 98
3.7 确定性证券投资 104
第4篇 均衡模型：理论与经验检验 107
小结 107
4.1.1 确定性 109
4 非确定性投资决策 109
4.1 风险特性 109
4.1.2 风险性 110
4.1.3 非确定性 112
4.2 最大报酬准则 112
4.3 最大期望报酬准则 113
4.3.1 圣·彼得堡悖论 114
4.3.2 伯努里解法 117
4.3.3 克拉默解法 120
4.3.4 另一解法 121
4.4 现代效用理论 123
4.4.1 期望效用的公理基础 123
4.4.2 效用含义 126
4.5 对风险的几种态度 129
4.6 线性效用函数的特殊情形 134
4.7 状态偏好理论 137
小结 140
附录4.1 证明：从冯·诺伊曼--莫根斯坦公理推出期望效用原理 142
附录4.2 期望效用的图形解释 143
5.1 偏好与决策中的不完全信息 150
5 效用函数的其他形状 150
5.2 弗里德曼--萨维奇假说 154
5.3 主观效用方法 159
5.3.1 赌博的愉悦 163
5.4 递减绝对风险规避 163
5.4.1 递减绝对风险规避与投资者偏好 168
5.5 股票市场上的风险态度：有关经验证据 170
5.5.1 效用函数的含义 174
小结 175
6.1 有效准则概念 181
6. 非确定性投资的有效性分析：随机控制法则 181
6.2 一级随机控制 (FSD)：一般准则 184
6.2.1 FSD准则的直观解释 187
6.2.2 最佳有效性准则概念 188
6.2.3 FSD准则与第一、第二阶分布矩的关系 198
6.3 二级随机控制(SSD)：风险规避准则 200
6.3.1 SSD准则的一些基本性质 206
6.3.2 SSD准则的直观解释 208
6.4 三级随机控制(TSD) 211
6.5 有效性准则与风险分散 213
6.6 随机控制准则的有效性 220
小结 223
附录6.1 FSD和SSD准则的证明 225
附录6.2 当累积分布仅相交一次时，SSD准则的证明 227
附录6.3 随机控制算法与程序 228
第3篇 证券投资组合选择：均值--方差方法 243
7. 均值--方差准则 243
7.1 投资风险特性 243
7.2 均值--方差准则(MVC) 247
7.3 MVC的效用基础 252
7.3.1 二次效用函数 253
7.3.2 正态分布与风险规避 257
7.4 均值--方差准则的图形解释 261
7.5 报酬正态分布的有关经验证据 265
小结 267
附录7.1 构造均值--方差有效集的计算机程序 268
附录7.2 均值--方差准则最佳性的证明：风险规避下的正态分布 273
8. 均值--方差准则与证券组合选择 278
8.1 流动资产投资 278
8.2 两风险证券的组合 285
8.3 三风险证券的组合 295
8.4 风险分散利得：独立报酬 299
8.5 相关性对风险分散利得的影响 301
8.6 证券数量与分散投资的利得 306
8.7 有效边界--一般情形 310
小结 312
9.1 问题的陈述 318
9 有效边界 318
9.2 非杠杆投资组合与杠杆投资组合的关系 325
9.3 构造有效边界：两风险资产情形 329
9.4 求解投资比例：一种不同方法 332
9.5 导出所有有效投资组合：两资产情形 334
9.6 构造有效边界：n种风险资产情形 336
9.7 卖空收益约束条件下的有效边界 348
9.8 不允许卖空时的有效边界 357
小结 360
附录9.1 计算均值--方差有效边界的计算机程序 362
10 单指数模型(SIM) 370
10.1 构造SIM最佳证券组合的准备工作 370
10.1.1 估计问题 371
10.1.2 技术难点 373
10.2 单指数模型(SIM) 374
10.3 实务中估计参数 378
10.4 利用SIM构造最佳证券组合 385
10.4.1 有卖空时的最佳证券组合 386
10.4.2 SIM最佳证券组合与精确最佳证券组合 389
10.4.3 无卖空时的最佳证券组合 393
小结 398
附录10.1 单指数模型中最佳投资比例的推导 399
附录10.2 当不许卖空时，寻找最佳证券组合：单指数模型 401
11 资本资产定价模型(CAPM)：股票市场上的价格确定 407
11.1 一些简化了的假设 407
11.2 借、贷下单一股票的证券组合 409
11.2.1 在不同的单一股票证券组合中选择 414
11.2.2 股票市场均衡：单一股票证券组合和唯一利率 417
11.3.1 图形分析 419
11.3 多种股票证券组合 419
11.4 资本资产定价模型(CAPM)：夏普(Sharp)方法 422
11.5 资本资产定价模型(CAPM)：林特勒(Lintner)方法 425
11.6 股票市场均衡 431
小结 434
附录11.1 完备证券市场中的均衡价格 436
12 风险指数β的计量与应用 440
12.1 在实际中计算β 440
12.2 特征线 444
12.3 证券市场线(SML) 447
12.4 系统和非系统风险 449
12.4.1 分解方差 450
12.4.2 分解标准方差 453
12.5 β服务 456
12.6 β的准确度及其调整 461
小结 467
附录12.1 线性回归程序 468
13 资本资产定价模型的推广、其他风险--报酬模型 474
13.1 无风险资产：零β模型 474
13.1.1 零β证券组合的特征 476
13.2 借入资本利率高于贷出资本利率 481
13.3 异质预期 483
13.4 个人税赋 485
13.5 通货膨胀下的均衡 486
13.6 交易费用 487
13.7 套利定价理论(APT)模型 488
小结 493
附录13.1 推导没有无风险资产情形的风险--报酬关系 494
附录13.2 投资者预期对证券市场均衡价格的影响 497
14 检验均衡模型 501
14.1 方差与作为解释变量的β 501
14.2 CAPM的简单检验 504
14.3 经验结果 505
14.4 罗尔对经验检验的评价 514
14.4.1 样本中平均报酬与β之间的精确线性关系 515
小结 519
15 业绩度量--兼述共同基金 522
15.1 共同基金的目标 522
15.2 投资业绩的几种测定方法 526
15.2.1 整个方差与视作风险指数的β 527
15.2.2 夏普业绩指数(PIs) 529
15.2.3 随机控制(SD)方法 532
15.2.4 特雷诺业绩指数(PIT) 534
15.2.5 詹森业绩指数(PIJ) 538
15.3 特雷诺和詹森业绩计量之间的关系 541
15.4 业绩计量及罗尔关于CAPM经验研究的评价 543
15.5 超额报酬的分解：法马方法 544
15.6 债券和股票的事后业绩：夏普的研究 549
15.6.1 债券和股票证券组合的夏普业绩指数 551
15.6.2 债券和股票证券组合的特雷诺业绩指数 553
15.7 共同基金业绩的一些经验结论：比照非管理证券组合 554
15.8 非完备证券市场上的共同基金业绩 558
15.9 预测证券组合的业绩 560
小结 564
第5篇 其他精选论题 569
16 选择权：报酬概略 569
16.1 选择权的种类 569
16.1.1 买方选择权 570
16.1.2 卖方选择权 572
16.1.3 买方选择权与卖方选择权的图形分析 573
16.2 选择权交易 578
16.3 买方选择权与卖方选择权收益概述 578
16.4 认股权证 582
16.5 组合选择权 583
16.6 杠杆原理与选择权 586
16.7 选择权价值的界限 588
16.6.1 卖方选择权--买方选择权平价 590
16.8 欧式与美式买方选择权：提早履约不合算 592
小结 594
17 选择权评价模型：理论与经验证据 596
17.1 二项选择权评价模型 597
17.1.1 单期模型 597
17.1.2 买方选择权价格与套利过程 602
17.1.3 两期情形 603
17.1.4 多期情形 605
17.2 布莱克--休斯选择权评价模型 611
17.2.1 用线性效用函数推导布莱克--休斯公式 614
17.2.2 布莱克--休斯公式的应用 615
17.2.3 选择权价差与对冲比率 618
17.3 二项公式与布莱克--休斯买方选择权评价公式之间的关系 624
17.4 关于布莱克--休斯公式的述评 625
17.5 布莱克--休斯模型的经验检验 626
小结 629
附录17.1 选择权价值的推导 630
18 国际风险分散投资 638
18.1 国际经济背景 639
18.2 国内、国外股票价格的形式 644
18.3 外国投资报酬 647
18.4 货币分散投资利得：有息储存 654
18.5 外国证券最佳投资组合 657
18.6 国际分散投资利得：有效边界 662
18.7 国际共同基金 664
18.8 远期汇率：对外汇风险对冲保值 664
18.9 套利的可能性 666
18.10 用实际数据考察套利可能性 667
小结 670
19 市场效率 672
19.1 市场有效的不同定义 673
19.2 弱式市场有效与随机游动 674
19.3 弱式有效检验 677
19.3.1 检验随机游动假设 678
19.3.2 检验滤波法则 683
19.4 半强式有效检验 689
19.4.1 股份分割 690
19.4.2 经纪公司的劝导 694
19.4.3 J.格兰威尔能选择买卖时机吗 695
19.5 强式有效检验 696
19.5.1 投资者能仿效知情人士的交易吗 697
19.5.2 P/E比率(市盈率)滤波和市场效率 699
小结 700
数据集 704