导言 交易所非互助化，一个全球性课题 1
一、关于本书主题词的理解 5
二、关于本书研究对象的限定 6
第一章 传统交易所组织结构分析 8
第一节 关于公司形式的基本理解 8
一、大陆法的分类方法 8
二、英美法的分类方法 9
第二节 关于传统交易所组织形式的基本理解 14
一、传统交易所组织形式的一般界定 15
二、从治理结构角度划分 19
三、台湾证券交易所组织形式的演变 25
一、互助性治理结构中的会员权益具有不公平性 29
第三节 传统交易所组织形式的价值判断 29
二、互助性治理结构的反竞争性 32
三、互助性治理结构决策机制的迟钝性 35
四、互助性治理结构融资渠道的局限性 36
第二章 传统交易所非互助化变革的国际大背景 38
第一节 证券市场电子化与网络化革新 39
一、网上经纪与承销业务的崛起 40
二、推动全球证券市场一体化 42
三、电子化改变了证券市场的生存基础 42
第二节 证券市场自由化 45
一、伦敦城大爆炸：吹证券市场自由化之风 46
二、斯德哥尔摩证券交易所改制：开证券交易所非互助化先河 49
三、《欧盟投资服务指令》：欧洲证券市场区域一体化基石 51
四、美日自由化立法：促使全球性证券市场的形成 54
五、证券市场自由化与监管 57
第三节 证券市场全球化 61
一、国内交易所合并与重组 61
二、交易所全球化 65
第三章 另类交易系统及其对传统交易所的冲击 81
第一节 另类交易系统概述 81
一、另类交易系统的概念 81
二、ATS的发展与现状 87
三、ATS与ECN异同分析 93
第二节 ATS的监管架构 95
一、美国监管架构 95
二、加拿大监管架构 102
三、欧洲监管架构 105
四、本书对监管ATS的看法 108
第三节 ATS的竞争优势 109
一、主要ATS介绍 109
二、ATS的竞争优势 113
结论 121
第四章 交易所非互助化的国际实践 122
第一节 交易所非互助化的模式 122
一、公众公司模式与封闭公司模式 123
二、在自己市场上市模式与在其他市场上市模式 129
三、一体化整合模式与单一交易所非互助化改革模式 130
四、整体改制模式与剥离模式 130
第二节 政府在非互助化过程中的作用 131
二、为非互助化改造提供立法支持 132
一、极力推动交易所非互助化变革 132
三、对交易所股东持股进行监管 134
四、积极参股交易所 135
五、积极干预交易所治理结构 136
第三节 避免利益冲突的制度安排 138
一、香港的做法 138
二、新加坡的做法 141
三、Nasdaq的做法 142
第四节 非互助化改制对于交易所的意义 143
一、交易所决策机制得到改善 144
二、促进证券市场一体化 145
四、交易所将更好地服务于市场 146
五、现有会员将直接受益 146
三、为交易所增加新的融资渠道 146
六、便于交易所实施期权计划 147
小结 150
第五章 交易所非互助化对自律的影响 152
第一节 传统交易所自律制度的基本分析 153
一、关于证券市场自律的基本理解 153
二、自律制度的优点 158
三、自律制度的缺点 161
第二节 自律监管与政府监管的关系 162
一、政府监管的必要性 162
二、政府监管与自律监管的关系 166
第三节 交易所非互助化对自律的影响 168
一、非互助化加剧了原有的利益冲突 169
二、非互助化增加了新的利益冲突 171
三、非互助化为有效的自律增加了障碍 172
第四节 关于交易所自律制度改革的各种观点 173
一、自律制度废除说 173
二、维持现状说 175
三、自律制度改良说 178
四、来自市场的实践 183
五、本书的观点 185
第六章 交易所非互助化对中国证券市场的意义 189
第一节 我国证券交易所的现状 190
一、我国证券交易所的法律地位 191
二、我国交易所的职能分析 197
三、非互助化对中国证券市场的意义 200
第二节 我国交易所改制的基本前提 202
一、进行证券市场监管机制改革 204
二、推动法律修订 210
三、完善证券市场体系 211
第三节 我国交易所改制的方案建议 212
一、交易所改制的原则 212
二、交易所改制的程序 219
三、交易所改制的方案 220
四、避免利益冲突的制度安排 222
五、时间表 224
主要参考资料 225
后记（一） 240
后记（二） 242