第1章 引言 3
1.1 中国社会融资规模 3
1.2 中国的金融—经济增长之谜 5
1.3 金融发展与企业融资约束 10
1.4 研究方法 12
1.5 创新和贡献 13
第2章 融资约束条件下的企业投资 17
2.1 无融资约束时的投资模型 17
2.2 受融资约束时企业的最优投资决定 20
2.3 融资约束下企业的现金管理 24
2.4 金融发展与企业投资 27
2.5 本章小结 33
第3章 金融体系改革与中国企业总资产增长 37
3.1 金融服务与实体发展需求匹配问题 37
3.2 关于金融与经济增长的微观实证争论 39
3.3 金融发展、融资约束与企业内部资金的乘数效应 40
3.3.1 融资约束与内部资金的乘数效应 41
3.3.2 金融发展、乘数效应与企业总资产变动 43
3.4 研究设计 45
3.4.1 模型设定 45
3.4.2 上市公司数据 48
3.4.3 一阶差分GMM估计 50
3.5 结果分析 52
3.5.1 金融发展与企业内部资金乘数效应的变化 52
3.5.2 中国金融发展的阶段性特征与内部资金的乘数效应变化 57
3.6 稳健性检验 68
3.7 本章结论 70
第4章 营运资本管理与企业创新可持续性 75
4.1 中国企业的创新投资总支出 75
4.2 创新活动的融资约束及营运资本管理 79
4.2.1 创新活动的融资约束与调整成本 79
4.2.2 创新融资波动与营运资本平滑 81
4.3 研究设计 83
4.3.1 融资约束的测度 83
4.3.2 检验思想及创新投资模型设定 84
4.3.3 数据和指标的描述性统计 87
4.3.4 内生性处理 91
4.4 回归结果 93
4.4.1 创新投入与营运资本平滑 93
4.4.2 融资约束对营运资本平滑作用的影响 96
4.5 稳健性检验 97
4.5.1 固定资产投资 97
4.5.2 欧拉方程投资模型 98
4.5.3 变换融资约束指数计算方法 98
4.5.4 使用上市公司数据 98
4.6 本章结论 99
第5章 中国企业的创新融资与创新平滑 107
5.1 平滑企业创新投资的波动 107
5.2 企业创新活动与企业内外部融资 110
5.2.1 中国企业创新活动现状 110
5.2.2 融资波动与研发投资平滑 112
5.3 模型设计 113
5.3.1 加入融资渠道的创新投资模型 113
5.3.2 融资波动与创新投资平滑 116
5.3.3 数据及指标统计描述 118
5.4 估计结果 120
5.4.1 创新的融资渠道与波动的平滑机制 120
5.4.2 产权对企业的创新融资渠道和平滑机制的影响 124
5.5 本章结论 128
第6章 金融发展与企业成长的经济含义 133
6.1 金融发展与经济增长 133
6.2 正规金融与非正规金融 135
6.3 融资与企业的规模和创新能力分布 138
6.4 金融发展与企业创新培育 139
6.4.1 企业创新的外源融资 139
6.4.2 市场导向和银行导向的金融体系对创新培育的比较 141
6.4.3 中国银行体系改革对企业创新融资的影响 144
6.4.4 金融发展与创新小结 148
6.4.5 破解中国金融与经济增长之谜 149
第7章 结论、政策及进一步研究的问题 155
7.1 结论 155
7.2 政策建议 156
7.3 有待进一步研究的问题 157
参考文献 159
重要术语索引 173
致谢 175