Part One 基本篇 3
1．香港窝轮市场发展概述 3
2．诠释窝轮特性 6
2.1 基本认识及概念 6
2.2 认购证及认沽证 8
2.3 比较窝轮与正股 9
常问问题：窝轮如何以小博大？ 11
2.4 比较窝轮与期货 13
2.5 比较窝轮与期权 15
3．阐释各类窝轮 17
3.1 公司窝轮与衍生窝轮 17
3.2 美式窝轮与欧式窝轮 18
3.3 指数窝轮与股份窝轮 19
3.3.1 指数窝轮与股份窝轮的比较（以恒指窝轮为例） 19
3.3.2 国企股、国企股份窝轮、国企指数期货及国企指数窝轮的比较 21
3.4 货币窝轮 24
3.5 原油窝轮 27
3.6 非标准窝轮 29
3.6.1 非标准窝轮简介 29
3.6.2 窗口定界轮 34
3.6.3 锁定回报轮 36
3.6.4 平均回报轮 37
3.6.5 跨价轮 39
3.6.6 定点轮 40
3.6.7 到期启动轮 43
3.6.8 派息轮 44
Part Two 进阶篇 49
4．剖析窝轮数据 49
4.1 窝轮名称解读 49
4.2 窝轮的条款及定价 50
4.3 窝轮价格状况的变化 51
4.4 窝轮年期状况的变化 52
4.5 影响窝轮价格的五个主要因素 53
4.5.1 正股价格 54
4.5.2 剩余年期 54
4.5.3 引伸波幅 54
4.5.4 利率 54
4.5.5 股息 55
常问问题1：正股派息对窝轮有影响吗？ 55
常问问题2：为何有时窝轮不跟足正股？ 56
4.6 引伸波幅补充 58
4.6.1 取得引伸波幅资料的途径 58
4.6.2 引伸波幅愈高，窝轮价格愈高 60
4.6.3 窝轮引伸波幅以场外期权为依归 61
4.6.4 历史波幅的诠释 62
4.7 换股比率 64
4.8 成交量与市场持货量的区别 65
常问问题1：最活跃的窝轮一定是最好的吗？ 67
常问问题2：街货如何影响引伸波幅？ 68
4.9 溢价 69
常问问题1：选溢价低的窝轮要注意什么？ 70
常问问题2：为何会有负溢价？ 71
常问问题3：缩溢价是怎么一回事？ 72
4.10 实际杠杆与杠杆比率的区别 74
常问问题1：窝轮价格一定会跟足实际杠杆吗？ 77
常问问题2：实际杠杆与溢价有什么关系？ 77
4.11 对冲值（Delta）的意义 78
4.12 窝轮的其他技术参数 80
4.12.1 时间损耗的量度：Theta 80
4.12.2 其他参数：Vega、Gamma、Rho 81
5．解构窝轮买卖实况 83
5.1 买卖窝轮的手续 83
5.2 正股每格跳动对窝轮的影响 84
5.3 窝轮买卖差价 86
常问问题：买卖差价收窄对窝轮市场有什么影响？ 87
5.4 窝轮面值参考作用有限 89
5.5 庄家报价机制 90
5.6 计算窝轮的结算价 91
5.6.1 股份窝轮 92
5.6.2 香港的指数窝轮 93
5.6.3 其他类别窝轮 94
常问问题：如计价日碰巧是半日市或全日停市怎么办？ 95
5.7 窝轮的最后交易日、到期日及支付日 96
常问问题：半日市可被视为最后交易日吗？ 97
Part Three 实战篇 101
6．研讨窝轮投资策略 101
6.1 掌握窝轮投资时机 101
6.1.1 捕捉窝轮买入讯号 101
6.1.2 如何选择窝轮条款 102
6.2 选择窝轮的步骤 104
6.3 不同市况下的买卖策略 106
6.3.1 如预期大升浪 106
6.3.2 如预期窄幅波动 107
6.3.3 如预期大幅波动 109
6.3.4 如预期先整固后攀升 110
6.4 应市策略 111
6.4.1 按已定策略果断止蚀 111
6.4.2 套牢或沟货不如及早止蚀 113
6.4.3 正股不变而窝轮上升的应对 114
6.4.4 市况变动后采取换马的好处 115
6.4.5 引伸波幅下跌时的投资策略 117
6.4.6 分析街货有助了解窝轮市场脉搏 118
6.5 窝轮的多元用途 120
6.5.1 调整组合以分散风险 120
6.5.2 自制保本投资策略 121
6.5.3 为正股买保险 122
6.5.4 争取与正股相当的回报 123
6.5.5 锁住正股盈利 124
6.6 仙轮的风险高而值博率低 126
6.7 买卖时如何解读引伸波幅 129
6.7.1 不一定要选择最低的引伸波幅 129
6.7.2 引伸波幅与历史波幅拉阔时的意义 131
7．了解窝轮发行人 133
7.1 发行人与投资者的关系 133
常问问题1：发行人与投资者在对赌吗？ 135
常问问题2：发行人能操控股价来影响窝轮价格吗？ 135
7.2 发行人如何进行对冲 136
常问问题：发行人是导致大市下跌的元凶吗？ 138
7.3 比较发行人的质素 139
7.4 2001年底的《香港交易所证券上市规则》对发行人的要求 142
7.5 庄家制的重点 144
7.6 发行新窝轮的流程 145
7.7 再发行窝轮的流程 147
常问问题：再发行一定会将窝轮价格推低吗？ 148
8．善用窝轮市场资讯 150
8.1 通过发行人获取窝轮资讯 150
8.1.1 窝轮日志——取得窝轮资讯 150
8.1.2 行情表——比较窝轮数据 151
8.1.3 认股证速查——评估窝轮表现 152
8.1.4 窝轮计算器——计算回报率 154
8.1.5 市场持货——取得街货数据 156
8.1.6 认股证手册——认识基本概念 157
8.2 通过港交所获取窝轮资讯 158
跋 中国大陆权证市场的历史与现状（由广发证券撰写） 161
附录1 上海证券交易所权证管理暂行办法 172
附录2 深圳证券交易所权证管理暂行办法 181