第一章 价值、代理问题与理财目标 1
1.1 引言 3
1.2 价值与财富 4
1.3 所有者、管理者与其他利益相关者 6
1.4 企业目标 9
1.5 股东财富最大化 11
1.6 利益相关者方法 12
1.7 相关历史背景 13
1.8 沃达丰／曼内斯曼公司案例 15
1.9 2000-3：股市暴跌与公司丑闻 16
1.10 财务的焦点——三大问题 17
参考文献与推荐书目 19
问题与微型案例分析 20
自我测试答案 25
案例分析：吉百利史威士股份有限公司 25
第二章 股东价值的含义 29
2.1 引言 30
2.2 成功的试金石——追求股东价值 31
2.3 NPV的含义 33
2.4 价值决定的两个主要因素 35
2.5 有效市场假说（EMH） 39
2.6 价值最大化的内部约束——代理问题 50
2.7 警言 54
2.8 小结 55
参考文献与推荐书目 55
问题与微型案例分析 56
有效市场假说测试 59
自我测试答案 61
第三章 价值创造的战略管理 63
3.1 引言 64
3.2 战略层次 65
3.3 核心竞争力 66
3.4 核心竞争力如何增加企业价值 72
3.5 作为战略基础的核心竞争力 74
3.6 撤资——核心竞争力的回归 75
3.7 选择能够利用核心竞争力的市场 78
3.8 保护竞争优势 82
3.9 战略管理重要观点综述 88
3.10 小结 90
参考文献与推荐书目 90
问题与微型案例分析 91
自我测试答案 96
案例分析：Quaker的经历 97
第四章 项目评估一：基本方法 103
4.1 引言 105
4.2 战略的作用 106
4.3 投资评估的要素 108
4.4 非折现方法 112
4.5 折现方法／折现现金流量（DCF） 116
4.6 应用案例 123
4.7 DCF方法存在的问题 126
4.8 方法的评估 128
4.9 小结 129
参考文献与推荐书目 130
问题与微型案例分析 130
自我测试答案 134
第五章 项目评估二：需小心处理的问题 137
5.1 引言 138
5.2 在项目评估中对于通货膨胀的考虑 138
5.3 在DCF方法中对于税收的考虑 143
5.4 项目评估中的风险与不确定性 147
5.5 期望NPV与概率 149
5.6 敏感性分析 153
5.7 应用案例：波曼股份有限公司 154
5.8 敏感性分析的局限性 156
5.9 预防项目风险 157
5.10 小结 158
参考文献与推荐书目 158
问题与微型案例分析 159
自我测试答案 163
案例分析：处女岛西海岸铁路项目 165
第六章 所有者要求的报酬率 171
6.1 引言 172
6.2 股利估价模型（DVM） 174
6.3 资本资产定价模型（CAPM） 177
6.4 跨国多元化经营 180
6.5 单一证券的风险 182
6.6 CAPM的核心：证券市场线（SML） 188
6.7 应用——要求报酬率的确定 190
6.8 按照新项目的不同风险调整β值 192
6.9 应用案例 194
6.10 实际中的股票收益 196
6.11 小结 198
参考文献与推荐书目 198
问题与微型案例分析 199
自我测试答案 201
第七章 营运资本管理 203
7.1 引言 204
7.2 什么是营运资本 204
7.3 现金投资 206
7.4 存货投资 212
7.5 应收账款投资 216
7.6 应付账款“投资” 221
7.7 现金周转期 222
7.8 合而为一——战略性营运资本管理 226
7.9 交易过度 233
7.10 应用案例 235
7.11 小结 238
参考文献与推荐书目 239
问题与微型案例分析 239
自我测试答案 248
案例分析：索迪斯股份有限公司——钻探金矿 249
第八章 长期融资 253
8.1 引言 254
8.2 战略问题 255
8.3 权益融资 257
8.4 借款 262
8.5 借款与杠杆作用 264
8.6 长期债务的类型 268
8.7 混合型融资 272
8.8 应用案例 277
8.9 小结 284
参考文献与推荐书目 284
问题与微型案例分析 284
附录 291
自我测试答案 292
第九章 要求的投资报酬率 295
9.1 引言 296
9.2 债务成本 296
9.3 权益与债务组合时的要求报酬率 300
9.4 应用案例 304
9.5 杠杆与公司价值 308
9.6 是否存在最优杠杆率 310
9.7 实际上哪些因素会影响借款决策 313
9.8 小结 314
参考文献与推荐书目 315
问题 315
自我测试答案 318
第十章 如何评估公司价值 321
10.1 引言 322
10.2 上市公司的价值 323
10.3 非上市公司的价值评估 326
10.4 净资产价值法 327
10.5 市盈率法 330
10.6 折现现金流量法 333
10.7 价值驱动因素——股东价值分析的使用 336
10.8 应用案例1：Bafa股份有限公司——无杠杆情形 339
10.9 应用案例2：Bafa股份有限公司——有杠杆情形 342
10.10 小结 346
参考文献与推荐书目 347
问题与微型案例分析 347
自我测试答案 352
案例分析：Easy Jet股份有限公司 354
第十一章 所有者的价值回报 365
11.1 引言 366
11.2 股利政策理论：概述 367
11.3 股利无关论 368
11.4 对于股利无关论的评价：另一种观点 372
11.5 现金股利的替代品 375
11.6 个人税收 378
11.7 股利政策：关键决定因素 379
11.8 现金盈余的处理：特殊股利与股票赎回 381
11.9 小结 383
参考文献与推荐书目 384
问题与微型案例分析 384
自我测试答案 389
第十二章 风险管理 391
12.1 引言 392
12.2 有效的风险管理 392
12.3 风险是什么，如何对其进行管理 393
12.4 综合风险管理（IRM） 395
12.5 风险管理如何增加企业价值 398
12.6 信息传递的重要性 400
12.7 汇率风险与利率风险 401
12.8 汇率风险管理 404
12.9 利率风险管理 408
12.10 保值技术的选用 409
12.11 对未来的管理 410
12.12 小结 411
参考文献与推荐书目 412
微型案例分析 413
自我测试答案 417
第十三章 绩效评估 419
13.1 引言 420
13.2 基于利润的绩效评估方法中存在的问题 420
13.3 价值——行动五角模型 424
13.4 股东价值分析 427
13.5 价值创造的度量 429
13.6 实际中如何测量EVA：南非酿酒有限公司 432
13.7 EVA的优点 433
13.8 EVA面临的挑战 435
13.9 EVA存在的一些问题 437
13.10 更广泛的角度：平衡计分卡 438
13.11 小结 440
参考文献与推荐书目 440
问题与微型案例分析 441
自我测试答案 444
案例分析：荷兰皇家航空公司 444
附录 467
词汇表与术语 473
图1.1 现金流管理 18
图2.1 价值决定的两个主要因素 35
图2.2 风险与报酬的权衡 37
图2.3 股票价格对新信息的反应 44
图3.1 波特的五力模型 78
图3.2 竞争维度：MOST 89
图3.3 企业目标与核心竞争力的运用 89
图4.1 NPV与IRR的等价关系 123
图5.1 风险的两面性特征 148
图5.2 “六分之四”法则 151
图5.3 波曼股份有限公司的敏感性分析 155
图6.1 运用DVM求股东的要求报酬率 175
图6.2 如何使用多元化来降低投资组合风险 179
图6.3 β值的确定 183
图6.4 不存在特有风险的情形（单位信托） 184
图6.5 特有风险下的证券收益（单一股票） 185
图6.6 证券市场线（SML） 189
图6.7 使用资本资产定价模型确定股东的要求报酬率 191
图6.8 根据特定活动“调整”贝塔值 193
图7.1 现金周转期 224
图7.2 可供选择的营运资本政策 227
图7.3 收益曲线（利率的期间结构） 231
图9.1 杠杆与资本成本之间的关系 311
图13.1 价值——行动五角模型 425
图13.2 Rappaports价值金字塔 427
图13.3 平衡计分卡：战略角度的总结 439
表4.1 相关成本与不相关成本 111
表5.1 风险投资项目的选择 152
表6.1 LBS贝塔值 187
表6.2 股票与金边债券：相关收益率 197
表8.1 认股权发行的计算方法 260
表8.2 杠杆现象 264
表10.1 Bafa股份公司现金流状况（无杠杆） 340
表10.2 Bafa股份公司：无杠杆和有杠杆情形 343
表13.1 2002年3月31日荷兰航空公司对主要公司的持股情况 445
表13.2 2002年3月31日荷兰航空公司拥有飞机的情况 446
表13.3 7家航空公司的绩效比较 448
表13.4 荷兰航空公司各年的绩效指标数值 452