第1章 导言 1
1．1 期货合约 1
1．2 期货市场的历史 2
1．3 场外市场 3
1．4 远期合约 4
1．5 期权合约 5
1．6 期权市场的历史 7
1．7 交易员的种类 8
1．8 对冲者 9
1．9 投机者 11
1．10 套利者 13
1．11 危害 14
1．12 小结 15
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测验题 16
练习题 16
作业题 17
第2章 期货市场的运作机制 18
2．1 期货合约的开仓与平仓 18
2．2 期货合约的规定 19
2．3 期货价格收敛到现货价格的特性 21
2．4 保证金的运作 22
2．5 报纸上的报价 26
2．6 交割 28
2．7 交易员类型及交易指令类型 29
2．8 规则 30
2．9 会计和税收 31
2．10 远期与期货合约比较 33
2．11 小结 34
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测验题 35
练习题 36
作业题 37
第3章 采用期货的对冲策略 38
3．1 基本原理 38
3．2 拥护及反对对冲的观点 41
3．3 基差风险 43
3．4 交叉对冲 47
3．5 股指期货 50
3．6 向前滚动对冲 55
3．7 小结 56
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测验题 57
练习题 58
作业题 58
附录3A 最小方差对中比率公式的证明 60
第4章 利率 61
4．1 利率的类型 61
4．2 利率的测定 63
4．3 零息利率 65
4．4 债券价格 65
4．5 国库券零息利率的确定 66
4．6 远期利率 68
4．7 远期利率合约 70
4．8 利率期限结构理论 72
4．9 小结 74
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测验题 75
练习题 76
作业题 77
附录4A 指数与对数函数 77
第5章 远期及期货价格的确定 79
5．1 投资资产及消费资产 79
5．2 卖空交易 79
5．3 假设与符号 81
5．4 投资资产的远期价格 81
5．5 提供已知中间收入的资产 84
5．6 收益率为已知的情形 85
5．7 远期合约的定价 86
5．8 远期及期货价格相等吗 88
5．9 股指期货价格 88
5．10 货币的远期及期货合约 90
5．11 商品期货 93
5．12 持有成本 95
5．13 交割选择 95
5．14 期货价格与预期现货价格 96
5．15 小结 97
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作业题 100
附录5A利率为常数时远期价格与期货价格相等的证明 101
第6章 利率期货 103
6．1 天数计量及报价惯例 103
6．2 美国国债期货 105
6．3 欧洲美元期货 109
6．4 久期 112
6．5 采用期货来实现基于久期的对冲 116
6．6 小结 119
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作业题 121
第7章 互换 123
7．1 互换合约的机制 123
7．2 天数计量惯例 129
7．3 确认书 129
7．4 比较优势的观点 130
7．5 互换利率的实质 133
7．6 确定LIBOR／互换零息利率曲线 133
7．7 利率互换的定价 135
7．8 货币互换 138
7．9 货币互换的定价 140
7．10 信用风险 143
7．11 其他类型的互换 144
7．12 小结 146
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作业题 149
第8章 期权市场的运作过程 151
8．1 期权的类型 151
8．2 期权头寸 154
8．3 标的资产 155
8．4 股票期权的特征 156
8．5 交易 160
8．6 佣金 160
8．7 保证金 161
8．8 期权清算公司 162
8．9 监管规则 163
8．10 税收 163
8．11 认股权证、管理人股票期权及可转换证券 165
8．12 场外市场 166
8．13 小结 166
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作业题 169
第9章 股票期权的性质 170
9．1 影响期权价格的因素 170
9．2 假设及符号 173
9．3 期权价格的上限与下限 174
9．4 看跌-看涨期权平价关系式 177
9．5 提前行使期权：无股息股票的看涨期权 179
9．6 提前行使期权：无股息股票的看跌期权 180
9．7 股息对于期权的影响 182
9．8 小结 183
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作业题 185
第10章 期权交易策略 187
10．1 包括单一期权及股票的策略 187
10．2 差价期权 189
10．3 组合期权 197
10．4 具有其他收益形式的期权 199
10．5 小结 200
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第11章 二叉树简介 203
11．1 单步二叉树模型 203
11．2 风险中性定价 20
11．3 两步二叉树 207
11．4 看跌期权实例 210
11．5 美式期权 210
11．6 Delta 211
11．7 确定u和d 212
11．8 增加二叉树的时间步数 213
11．9 对于其他标的资产的期权 214
11．10 小结 217
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作业题 219
第12章 期权定价：布莱克-斯科尔斯模型 220
12．1 关于股票价格变化的假设 220
12．2 预期收益率 223
12．3 波动率 224
12．4 由历史数据来估计波动率 225
12．5 布莱克-斯科尔斯模型中的假设 227
12．6 无套利理论的实质 228
12．7 布莱克-斯科尔斯定价模型 229
12．8 风险中性定价 231
12．9 隐含波动率 231
12．10 股息 232
12．11 对管理人股票期权定价 234
12．12 小结 236
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附录12A 支付股息股票上美式看涨期权的提前行使 240
第13章 股指期权和货币期权 242
13．1 股指期权 242
13．2 货币期权 244
13．3 支付连续股息的股票期权 246
13．4 股指期权的定价 249
13．5 货币期权的定价 250
13．6 小结 251
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第14章 期货期权 255
14．1 期货期权的特性 255
14．2 期货期权被广泛应用的原因 257
14．3 欧式即期期权及欧式期货期权 257
14．4 看跌-看涨期权平价关系式 258
14．5 期货期权的下限 259
14．6 采用二叉树对期货期权定价 259
14．7 期货价格作为支付连续股息的资产 261
14．8 对于期货期权定价的布莱克模型 261
14．9 美式期货期权与美式即期期权 263
14．10 小结 263
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第15章 希腊值 267
15．1 例解 267
15．2 裸露头寸和被保护头寸 268
15．3 止损交易策略 268
15．4 Delta对冲 270
15．5 Theta 275
15．6 Gamma 277
15．7 Delta、 Theta和Gamma之间的关系 281
15．8 Vega 281
15．9 Rho 283
15．10 对冲的现实性 283
15．11 情景分析 284
15．12 公式的推广 285
15．13 构造合成期权来对证券组合进行保险 286
15．14 股票市场波动率 288
15．15 小结 289
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第16章 实际应用的二叉树 294
16．1 无股息股票的二叉树模型 294
16．2 采用二叉树来对股指、货币及期货期权定价 300
16．3 对于支付股息的股票的二叉树模型 302
16．4 基本二叉树方法的推广 306
16．5 构造树形的其他方法 307
16．6 蒙特卡罗模拟法 308
16．7 小结 309
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第17章 波动率微笑 313
17．1 货币期权 313
17．2 股票期权 316
17．3 波动率期限结构与波动率曲面 318
17．4 当预期会有单一的大跳跃时 319
17．5 小结 320
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作业题 323
附录17A 为什么看跌期权的波动率微笑与看涨期权的波动率微笑相同 323
第18章 风险价值度 325
18．1 VaR测度 325
18．2 历史模拟法 328
18．3 模型构建法 329
18．4 线性模型 332
18．5 二次模型 334
18．6 估计波动率与相关系数 336
18．7 不同方法的比较 340
18．8 压力测试与回顾测试 340
18．9 小结 340
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作业题 343
附录18A现金流映射 344
第19章 利率期权 347
19．1 交易所交易的利率期权产品 347
19．2 债券的内含期权 349
19．3 布莱克模型 349
19．4 欧式债券期权 351
19．5 利率上限 353
19．6 欧式利率互换期权 358
19．7 利率结构模型 360
19．8 小结 361
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第20章 特种期权和其他非标准产品 365
20．1 特种期权 365
20．2 房产抵押贷款证券 370
20．3 非标准互换 371
20．4 小结 377
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作业题 380
第21章 信用衍生产品 382
21．1 信用违约互换 383
21．2 信用指数 385
21．3 确定信用违约互换溢价 385
21．4 总收益互换 390
21．5 信用违约互换远期合约和期权 391
21．6 债务抵押债券 391
21．7 小结 393
推荐阅读 394
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练习题 395
作业题 395
第22章 气候、能源以及保险衍生产品 397
22．1 气候衍生产品 397
22．2 能源衍生产品 398
22．3 保险衍生产品 401
22．4 小结 402
推荐阅读 402
测验题 403
练习题 403
作业题 403
第23章 重大金融损失事件与教训 404
23．1 衍生产品用户应吸取的教训 406
23．2 金融机构应吸取的教训 408
23．3 非金融机构应吸取的教训 411
23．4 小结 412
推荐阅读 412
测验题答案 413
术语表 435
附录A DerivaGem软件说明 448
附录B 世界上的主要期权期货交易所 453
附录C X≤0时N（X）的取值 455
附录D x≥0时N（X）的取值 456