第一部分 衍生产品定价 3
1 绪论：现金流贴现法 3
1.1 金融问题实例 4
1.2 金融模型 5
1.3 建模基本原理：现值及风险度量 9
1.4 小结 13
2 股票市场：资本资产定价模型 15
2.1 实业与金融部门 16
2.2 股票和股票市场 17
2.3 完美资本市场 20
2.4 有效资本市场假设 22
2.5 风险分散 23
2.6 资本资产定价模型（CAPM） 27
2.7 Beta——系统风险 30
2.8 股价模型和股利贴现模型 32
2.9 资本资产定价模型在投资领域中的应用 33
2.10 资本资产定价模型的实证检验 33
2.11 小结 34
附录A 期望与标准差 35
附录B 资本资产定价模型小结 36
3 债券市场：债券模型 40
3.1 债券方面的数学知识 41
3.2 债券和债券市场 43
3.3 互换市场 45
3.4 收益率曲线的经济学分析 46
3.5 债券模型 49
3.6 远期价格和远期利率 52
3.7 债券分析 57
3.8 债券分析的应用 65
3.9 一价定律：套利交易和公平价格分析 67
3.10 小结 68
附录A Taylor展开公式 69
附录B Macaulay久期和凸度的推导 70
附录C 久期和凸度在衡量价格敏感程度中的应用 71
4 股票期权：Black-Scholes模型 74
4.1 关于期权 75
4.2 制度框架 76
4.3 看涨看跌期权平价公式 77
4.4 Black-Scholes模型的主要内容 79
4.5 定价方法 86
4.6 风险中性与市场二叉树之间的关系 91
4.7 期权价格变动与敏感性分析 92
4.8 Black-Scholes模型的扩展 94
4.9 期权定价过程和分析框架 96
4.10 期权模型的应用 97
4.11 对员工股票期权的解释 100
4.12 股票期权行为的直观解释 101
4.13 小结 102
附录A 用不同的基准推导连续时间Black-Scholes模型 103
附录B Delta中性组合的时间消逝效应与Gamma之间的关系 108
附录C 路径价值 108
附录D 离散时间参数的推导 109
附录E Monte Carlo模拟和有限差分算法 111
5 利率衍生产品：利率模型 117
5.1 利率变动：历史数据 118
5.2 三因子收益率曲线变动模型 123
5.3 均衡模型 125
5.4 无套利模型 129
5.5 模型比较 148
5.6 利率模型的进一步推广 149
5.7 小结 154
附录A 收益率曲线变动的主成分（Principal Components） 155
附录B Ho-Lee模型、扩展的Ho-Lee模型和二因子Ho-Lee模型的推导 156
6 隐含的波动率平面：模型校准 163
6.1 隐含的波动率平面和基准证券 164
6.2 基准证券的报价 166
6.3 用市场基准价格对利率衍生产品定价 173
6.4 校准Black-Derman-Toy模型 175
6.5 Ho-Lee模型的校准 176
6.6 Longstaff-Santa-Clara-Schwartz的“弦”模型的校准 179
6.7 Brace-Gatarek-Musiela/Jamshidian模型校准（LIBOR市场模型） 183
6.8 比较Black模型和利率模型 185
6.9 利率模型的运用 190
6.10 关键利率久期和动态对冲 193
6.11 期权的路径估值和分解 197
6.12 债券期权定价的直观解释 199
6.13 凸度讲座 200
6.14 小结 200
7 奇异期权：Bellman最优、过滤模型和多因素模型 204
7.1 各式到期收益的期权 205
7.2 期权的边界条件 208
7.3 具有提前执行特征的期权（美式）和Bellman最优 210
7.4 复合期权 216
7.5 具有回望特征的期权（亚式）与过滤模型 219
7.6 选择者期权 223
7.7 多重风险来源 226
7.8 固定期限互换 229
7.9 利差期权 231
7.10 基于远期／期货合约的期权 232
7.11 商品期权 236
7.12 定价框架总览 238
7.13 小结 239
附录A 应用模拟得出最优提前执行 240
附录B 多因素二叉树模型 241
附录C 动态规划的一个数字实例 243
第二部分 公司债务 251
8 投资级公司债券评估：期权调整利差 251
8.1 企业债券简介 252
8.2 债券估值 257
8.3 数值举例 265
8.4 流动性利差 273
8.5 信用评级方法 274
8.6 债券分析 275
8.7 数值实例：对某欧洲债券的估值 278
8.8 债券分析应用 279
8.9 在一个严肃的会议上解释无套利条件的涵义 281
8.10 小结 283
附录 可赎回债券和偿债基金债券的定价 284
9 垃圾债券：结构化模型 290
9.1 垃圾债券举例 291
9.2 破产的制度框架和程序 294
9.3 Fisher模型 297
9.4 精算模型 298
9.5 历史数据及估计违约模型参数 299
9.6 简化形式模型 303
9.7 结构化模型 304
9.8 基于复合期权模型的一揽子债务的定价 307
9.9 经验性论据 311
9.10 垃圾债券模型的回顾 312
9.11 McLeodUSA债券之分析 313
9.12 信用风险分析 314
9.13 小结 317
10 可转换债券、MBS/CMO及其他债券：行为模型 323
10.1 可转换债券 324
10.2 住房抵押贷款证券（转手证券） 332
10.3 担保按揭债务（CMO） 340
10.4 其他债券 344
10.5 信用衍生工具 347
10.6 管理一个CMO投资组合 349
10.7 小结 354
11 金融机构的负债：期权调整的要求价差 357
11.1 资产负债表分析——账面价值 358
11.2 公允价值 360
11.3 负债建模 365
11.4 银行负债 367
11.5 财产和伤亡保险 370
11.6 寿险产品 375
11.7 养老金负债 393
11.8 金融模型在负债管理上的应用 395
11.9 “不是如果，而是何时” 396
11.10 小结 397
第三部分 公司财务 403
12 企业价值评估：商业模型 403
12.1 企业描述 404
12.2 传统的企业价值分析方法 408
12.3 公司财务决策和企业价值最大化 410
12.4 Miller-Modigliani理论 411
12.5 现金流贴现模型 418
12.6 商业模型 420
12.7 价值模型的应用 429
12.8 商业模型分析 430
12.9 来自高级管理层的看法 431
12.10 小结 431
附录A MM定理 432
附录B Miller模型 434
13 企业战略价值：实物期权 440
13.1 成长型公司的特征——实物期权的例子 441
13.2 实物期权的显著特征 442
13.3 实物期权在资本预算中的例子 445
13.4 商业中隐含期权的例子 448
13.5 企业战略价值 450
13.6 实物期权价值分析 452
13.7 隐含期权的商业模型：日本星巴克咖啡公司 453
13.8 商业模型方法和自由现金流贴现法对比 457
13.9 商业模型的实证研究 457
13.10 商业模型应用 461
13.11 实物期权的实证研究 465
13.12 对高级管理者来说金融建模意味着什么 465
13.13 小结 466
附录 商业模型 467
14 优化公司财务决策：公司模型 480
14.1 公司财务计划——动态财务分析法 481
14.2 扩展MM定理 484
14.3 MM定理及其扩展定理的实证研究 487
14.4 公司模型 490
14.5 公司模型说明 492
14.6 同以前研究的比较 497
14.7 使用或有权益考察企业的新观点 498
14.8 风险管理原理 501
14.9 小结 502
附录 公司模型 503
15 风险管理 510
15.1 风险衡量——风险价值法（VaR） 511
15.2 市场风险 513
15.3 Delta正态法 514
15.4 历史模拟法 520
15.5 Monte Carlo模拟法 522
15.6 极值理论 523
15.7 信用风险 525
15.8 风险报告 532
15.9 风险监测 533
15.10 风险管理 534
15.11 关于董事会的新观点——棺材的故事 537
15.12 小结 538
附录A 历史上财务损失案例 539
附录B 从历史金融损失案例中学到的知识 543
16 金融机构：金融模型的应用 550
16.1 金融部门概览 551
16.2 金融机构的组织和商业模型 554
16.3 财务披露的评价 557
16.4 风险管理 559
16.5 资产分配和风险调整的绩效测量 560
16.6 金融机构的金融模型 562
16.7 应用：资产与负债管理 574
16.8 监管问题 576
16.9 小结 581
附录A 商业银行采取哪些行为 582
附录B 风险资本要求和基于风险的资本 584
17 结构化金融：外汇模型 588
17.1 背景 589
17.2 结构化产品的经济学分析 589
17.3 交易结构 590
17.4 定价 593
17.5 模拟 595
17.6 风险价值计算 597
17.7 评论 598
17.8 金融建模的结束性评论 599
附录A 1997年1月29日的完全回报互换的条款和条件 600
附录B 印度尼西亚卢比票据最终的条款和条件 600
附录C 看涨—看跌期权平价公式 601
18 总结性想法 602
18.1 金融模型的理念发展 603
18.2 评价模型的综述 604
18.3 金融模型的应用 605
18.4 金融模型作为流程 609
18.5 未来展望 610
18.6 或有权益的世界 612
19 技术难题：市场模型和二叉树模型 614
19.1 在二叉树模型中建立市场模型 615
19.2 估值的一般化方法 627
19.3 离散时间与连续时间的期权推导比较 639
附录A Ho-Lee模型的连续时间模式 647
附录B 连续时间利率模型的总结 651
附录C 可合并二叉树 654
符号术语表 657
专用名词术语表 664