第1章 基础理论 1
1.1 市场经济的基本构成 1
1.1.1 市场 1
1.1.2 状态空间 2
1.1.3 经济体 2
1.2 流动性财务预算 8
1.3 最优选择问题 10
1.4 无套利与正线性定价法则 13
1.5 市场均衡 14
1.6 市场配置的有效性 15
1.7 代表性投资者经济及汇总问题 17
1.8 信息市场均衡 19
1.8.1 信息汇总器——价格 20
1.8.2 交易量与严格理性预期均衡 24
1.8.3 有效市场假说 25
1.8.4 信息操纵与有效市场假设 27
1.9 后述 28
第2章 无套利定价原理 29
2.1 基本定理 29
2.2 衍生证券定价 33
2.2.1 看跌－看涨期权平价 33
2.2.2 期权价格信息含量（1） 34
2.2.3 远期合约与期货价格 35
2.2.4 看跌－看涨－期货平价 37
2.2.5 期权价格信息含量（2） 38
2.2.6 期权定价：单期模型 39
2.3 CRR二叉树模型 42
2.3.1 模型设定 42
2.3.2 CRR二叉树期权定价公式 42
2.3.3 期权价格的Laplace逆变换表示 43
2.3.4 连续时间极限：Black-Scholes公式 44
2.3.5 期权定价与状态价格 46
2.3.6 逆推法 47
2.3.7 美式期权 49
2.4 Ho-Lee利率期限模型 51
2.4.1 收益率曲线与预期假说 51
2.4.2 长短期利率平价关系 52
2.4.3 预期假说的实证检验 54
2.4.4 Ho-Lee模型设置 54
2.4.5 无套利债券定价模型 56
2.4.6 无风险利率 57
2.4.7 收益率曲线 57
2.4.8 远期利率 58
2.4.9 基于远期利率的预期假说 58
2.4.10 基于利率的或有权益 59
2.5 APT资产定价模型 60
2.6 无套利线性β模型 61
2.7 后述 63
第3章 风险评估与风险度量 64
3.1 Stone风险测度 64
3.2 风险测度公理化表示 65
3.3 看跌风险与在险价值 66
3.3.1 VaR 66
3.3.2 C-VaR 68
3.4 风险厌恶与风险溢价 70
3.4.1 Arrow-Pratt局部绝对风险厌恶 71
3.4.2 Arrow-Pratt局部相对风险厌恶 71
3.4.3 局部与全局风险厌恶 72
3.5 看跌风险与保险溢价 74
3.6 随机占优与风险测度 75
3.6.1 一阶随机占优与VaR 76
3.6.2 一阶随机占优与期望效用决策 76
3.6.3 二阶随机占优与C-VaR 78
3.6.4 二阶随机占优与期望效用决策 80
3.7 同期望差异 82
3.8 后述 84
第4章 风险管理与组合投资 85
4.1 期望效用投资者的投资选择问题 85
4.1.1 风险厌恶与投资 85
4.1.2 财富效应 86
4.1.3 风险效应 87
4.2 MPS风险厌恶与组合投资 89
4.2.1 均值方差分析 89
4.2.2 投资组合选择 91
4.2.3 风险投资有效边界 91
4.2.4 Black分离定理 92
4.2.5 风险分解及风险收益关系 93
4.2.6 具有无风险资产下的有效边界 95
4.2.7 Tobin两基金分离定理 96
4.2.8 无套利原理与HJ上界 96
4.2.9 要素收益率与最短长度投资组合 98
4.2.10 正交分解定理 100
4.3 后述 102
第5章 MPS风险厌恶与均衡CAPM 103
5.1 市场结构 103
5.2 市场组合与CAPM的推导 104
5.3 CAPM与多因素模型 105
5.4 CAPM与或有权益定价 106
5.4.1 CRR二叉树期权模型与CAPM 107
5.4.2 源自CAPM的多叉树期权模型 108
5.4.3 源自CAPM的对数正态期权定价 109
5.5 投资者偏好与股权溢价之谜 112
5.6 CAPM述评 113
5.6.1 椭圆分布与CAPM 113
5.6.2 股权溢价之谜与CAPM 114
5.6.3 期权定价与CAPM 114
5.6.4 APT与CAPM 114
5.6.5 关于CAPM的实证结果 116
5.7 后述 117
第6章 递归效用偏好 118
6.1 无套利市场 118
6.2 投资者偏好 121
6.2.1 短视投资者 121
6.2.2 跨期递归效用 121
6.2.3 时间偏好与跨期替代率 125
6.2.4 跨期风险厌恶 127
6.2.5 对待不确定性辨清时刻的态度 128
6.2.6 信息偏好 132
6.3 后述 134
第7章 短视MPS风险厌恶投资者经济 135
7.1 投资组合选择 135
7.2 I-CAPM 136
7.3 利率与市场组合 138
7.3.1 短视代表性投资者经济 139
7.3.2 幂效用函数 140
7.3.3 股权溢价之谜：重新审视 141
7.3.4 无风险利率之谜 141
7.3.5 W-CAPM与I-CAPM的等价性 142
7.3.6 Kreps-Porteus期望效用 143
7.4 检验I-CAPM 144
7.5 I-CAPM的应用 144
7.6 后述 145
第8章 递归效用与交易策略 146
8.1 序贯选择问题 146
8.2 动态一致性及最优交易策略 148
8.3 动态规划 149
8.3.1 有限限期投资者的选择 150
8.3.2 Markov环境下的交易策略 156
8.4 MPS风险厌恶与影子有效边界 162
8.4.1 风险分解 163
8.4.2 基金分离 165
8.4.3 小结 165
8.5 后述 166
第9章 递归效用与均衡定价 167
9.1 MPS风险厌恶与影子-CAPM 167
9.1.1 同质影子价格 167
9.1.2 异质影子价格 168
9.1.3 代表性个体经济影子-CAPM 170
9.1.4 影子-CAPM与条件CAPM 171
9.2 跨期递归均衡定价模型 172
9.2.1 影子价格与市盈率 172
9.2.2 市场波动性 173
9.2.3 短期利率 175
9.2.4 跨期定价模型 176
9.2.5 C-CAPM与EZ模型 177
9.3 后述 177
第10章 金融衍生品定价 178
10.1 定价模式 178
10.2 远期矩母函数 179
10.3 利率期限结构 181
10.3.1 双因子模型 181
10.3.2 多因子模型 186
10.3.3 债券期权 189
10.4 股指期权 191
10.4.1 二项分布模型 192
10.4.2 多项分布模型 193
10.4.3 离散时间Black-Scholes模型 194
10.4.4 介中期权定价模型 195
10.4.5 风险中性矩母函数的辨识 198
10.4.6 波动率微笑现象 201
10.4.7 介中期权模型检验 203
10.5 后述 203
附录A 概率空间 205
A.1 信息域流 205
A.2 概率 205
A.3 随机变量 206
A.3.1 累积分布函数与概率密度函数 206
A.3.2 期望与条件期望 207
A.3.3 独立性 209
A.3.4 特征函数 209
A.3.5 Lp-空间 210
A.4 离散随机过程 210
A.4.1 收敛性 210
A.4.2 Markov过程与Markov链 212
A.4.3 Markov不确定性 213
附录B 实分析 214
B.1 向量空间 214
B.2 度量空间 215
B.3 赋范向量空间 216
B.4 Hilbert空间 217
B.5 Riesz表示定理 217
B.6 超平面分离定理 218
B.7 压缩映射定理 219
B.8 Schwartz广义函数 220
B.8.1 S（R）的子空间LP（R） 221
B.8.2 Dirac函数 221
B.8.3 广义导数 222
B.8.4 高阶广义导数 222
附录C 最优化问题 223
C.1 Weierstrass定理 223
C.2 唯一性 224
C.3 Kuhn-Tucker定理 225
C.4 包络定理 226
附录D 双边Laplace变换 228
D.1 定义 228
D.2 Laplace反演定理 229
D.3 L｛·｝与L-1｛·｝ 229
D.4 广义函数的Laplace变换 230
D.5 常见分布函数及其特征函数 231
参考文献 233