第1章 人民币国际化指数 1
1.1 人民币国际化指数及变动原因 1
1.1.1 人民币国际化指数现状 1
1.1.2 人民币国际化的主要动力 2
1.1.3 人民币国际化面临的主要挑战 4
专栏1—1人民币汇率中间价形成机制改革的重要意义 5
1.2 人民币国际化指数变动的结构分析 6
1.2.1 人民币国际贸易计价结算功能进一步夯实 6
1.2.2 人民币国际金融计价结算功能大幅拓展 7
专栏1—2 CIPS正式启动：跨境人民币交易更加安全和便捷 10
1.2.3 人民币外汇储备职能深度强化 11
1.3 主要货币的国际化指数比较 12
1.3.1 美元国际化指数变动分析 13
专栏1—3 美元加息搅动全球资本市场 13
1.3.2 欧元国际化指数变动分析 14
专栏1—4欧洲难民危机对欧洲经济复苏的影响 15
1.3.3 日元国际化指数变动分析 16
1.3.4 英镑国际化指数变动分析 16
第2章 人民币国际化现状 17
2.1 跨境贸易人民币结算 17
专栏2—1 “一带一路”国家人民币使用意愿增强 19
2.2 人民币金融交易 20
2.2.1 人民币直接投资 20
专栏2—2国际产能合作推动中国境外直接投资较快增长 22
2.2.2 人民币证券投资 22
专栏2—3 交通银行的国际化战略与海外业务拓展 25
2.2.3 人民币境外信贷 30
2.2.4 人民币外汇交易 31
2.3 全球外汇储备中的人民币 32
2.3.1 央行层面的加强货币金融合作 32
2.3.2 国际储备货币多元化 33
专栏2—4人民币资产的国际吸引力不断增加 34
2.4 人民币汇率及中国资本账户开放 35
2.4.1 人民币汇率制度改革 35
2.4.2 人民币汇率水平 36
专栏2—5 CFETS人民币汇率指数发布 40
2.4.3 中国资本账户开放度测算 41
2.4.4 开放度发生变化的资本项目 47
第3章 年度热点：人民币加入特别提款权货币篮子 52
3.1 对世界和中国是双赢的结果 52
3.1.1 有利于增强特别提款权的代表性和吸引力 52
3.1.2 对人民币国际化具有里程碑式的意义 54
3.2 不代表中国资本账户完全开放 59
3.2.1 正确理解货币国际化与资本账户开放的关系 59
3.2.2 既要看名义开放度，也要重视实际开放度 60
专栏3—1 美国现行的外国投资管理制度 63
3.3 不等于人民币国际化目标实现 65
3.3.1 入篮后日元“昙花一现”的原因探析 65
3.3.2 人民币与日元国际化程度比较 73
3.3.3 下一阶段需要重点解决的几个问题 79
第4章 人民币国际化的宏观金融风险 83
4.1 国际货币发行国的宏观金融政策选择 83
4.1.1 开放经济的经典理论与政策选择策略 84
4.1.2 德国和日本的历史经验及其启示 86
4.2 人民币国际化面对宏观金融风险挑战 90
4.2.1 现阶段集中于汇率波动与汇率管理 91
4.2.2 未来主要是跨境资本流动与系统性风险 93
4.3 基于国家战略视角的宏观金融风险管理 94
4.3.1 为实现人民币国际化最终目标提供根本保障 95
4.3.2 以构建宏观审慎政策框架作为金融风险管理的核心 96
第5章 人民币汇率：人民币加入特别形成机制与政策目标 99
5.1 人民币汇率形成机制不断完善 99
5.1.1 汇率市场化改革进程 99
5.1.2 货币可兑换对汇率形成机制的影响 101
5.1.3 人民币汇率将更加灵活 103
5.1.4 汇率改革与资本账户开放相互配合 105
5.2 新时期人民币汇率政策目标 106
5.2.1 汇率变动对实体经济的影响 106
5.2.2 汇率变动对跨境资本流动的影响 109
专栏5—1人民币汇率与资本流动 111
5.2.3 人民币汇率传导机制的新特征 112
5.2.4 人民币汇率政策目标的再思考 115
5.3 加强人民币汇率管理 116
5.3.1 汇率制度选择 116
5.3.2 汇率波动管理 117
5.3.3 国际货币政策协调 118
第6章 人民币基础资产价格联动与风险传导 121
6.1 金融市场风险及传染机制 121
6.1.1 金融市场风险要素变迁 121
专栏6—1金融市场风险的评估与管理 122
6.1.2 金融风险传染机制 124
6.1.3 中国金融市场的脆弱性和易感染性 125
6.2 中国金融市场已经形成复杂联动关系 126
6.2.1 金融改革为市场联动奠定制度基础 126
6.2.2 市场联动性的具体表现 129
6.3 跨境资本流动使市场联动性和波动性增强 132
第7章 银行国际化及风险防范 136
7.1 国际化现状与发展机遇 136
7.1.1 国际化经营成为趋势 136
7.1.2 金融产品与金融服务多元化 138
7.1.3 海外扩张与机构布局 141
7.1.4 人民币国际化带来新机遇 142
专栏7—1人民币加入SDR后中国银行业面临的机遇与挑战 143
7.2 国际化进程中的风险与挑战 145
7.2.1 资产全球配置加速带来的信用风险 145
7.2.2 资本频繁流动带来的流动性风险 146
7.2.3 汇率波动加剧带来的市场风险 148
7.2.4 海外机构扩张带来的管理风险 150
7.3 仍需防范国内风险 151
7.3.1 银行资产质量下降风险 151
7.3.2 银行利润下降风险 152
7.3.3 利率市场化风险 154
7.3.4 影子银行风险 155
专栏7—2商业银行跨境人民币业务合规风险管理 156
第8章 以供给侧改革夯实人民币国际化的经济基础 158
8.1 实体经济是人民币国际化的坚实基础 158
专栏8—1跨越中等收入陷阱不可或缺的因素 160
8.2 威胁中国经济可持续发展的主要风险 161
8.2.1 传统经济模式带来的结构性障碍 161
8.2.2 复杂的国际环境和外部冲击 168
8.2.3 资本流动可能威胁经济的稳定性 172
8.3 供给侧改革的主要抓手 176
8.3.1 抓住主要矛盾，去产能、去库存、去杠杆 177
8.3.2 内外并举，弥补技术和品牌短板 179
8.3.3 强化金融服务实体经济功能 181
8.4 人民币国际化有利于中国经济转型升级 183
8.4.1 人民币国际化可促进直接投资和产业升级 183
8.4.2 人民币国际化可推动国际产能合作 184
8.4.3 人民币国际化可稳定大宗商品物资供应 185
第9章 系统性风险防范与宏观审慎政策框架 187
9.1 构建宏观审慎政策框架的必要性 187
9.2 系统性风险的识别与评估 189
9.2.1 定义与辨析 189
9.2.2 基于金融系统与实体经济互动视角的成因分析 190
专栏9—1金融危机的起源与扩散——以美国和日本为例 196
9.2.3 对中国系统性风险的评估 199
9.3 宏观审慎政策框架的主要内容与运行机制 204
9.3.1 选择宏观审慎政策工具：“时间维度”与“跨部门维度” 204
9.3.2 实现审慎监管与宏观经济政策的协调搭配 205
9.4 构建符合中国实际的宏观审慎政策框架 207
第10章 结论和建议 214
10.1 主要研究结论 214
10.2 政策建议 219
附录1入篮后日元国际化的经验 224
附录2交通银行汇率风险管理 231
附录3资本流动影响我国金融市场联动性的实证研究 233
附录4中资银行的国际化经营历程 240
附录5后危机时代金融监管改革的国际经验 246
附录6金融交易税的国际实践 252
附录7 2015年人民币国际化大事记 260
后记 288