第一部分 现金型CDO介绍 2
第1章 现金型CDO基本内容 2
1.1 为什么研究CDO 2
1.2 理解CDO 3
1.3 信用结构 9
1.4 CDO结构矩阵 11
1.5 当前正在提供的CDO 12
1.6 CDO的参与主体 13
第2章 现金流型债务担保证券 15
2.1 现金流的分配 15
2.2 管理限制：安全网 18
2.3 信用评级 21
2.4 CDO交易的赎回条款 34
第二部分 贷款以及贷款担保证券（CLO） 38
第3章 高收益贷款：结构和表现 38
3.1 贷款市场 39
3.2 银团贷款流程 41
3.3 贷款结构和领导者 43
3.4 贷款利率和前期费用 44
3.5 贷款信用质量 46
3.6 贷款人义务 47
3.7 贷款条款概述 48
3.8 贷款条款与债券条款 52
3.9 两笔贷款的故事 53
3.10 二级市场 54
3.11 贷款回收率 56
3.12 贷款违约率 57
3.13 高收益贷款CLO对比高收益债券CBO的表现 61
结论 65
第4章 欧洲银行贷款和中间市场贷款 66
4.1 欧洲银行贷款 66
4.2 中间市场贷款 81
结论 88
第三部分 结构化金融CDO以及担保品回顾 92
第5章 结构金融担保品概述：抵押贷款相关的产品 92
5.1 住房抵押贷款支持证券 92
5.2 商业抵押贷款支持证券 113
5.3 房地产投资信托基金（REITs）债务 116
第6章 结构金融担保品概述：非抵押贷款ABS 122
6.1 信用卡应收账款支持证券 122
6.2 汽车贷款支持证券 124
6.3 学生贷款支持证券 126
6.4 小企业管理局贷款支持证券 128
6.5 飞机租赁支持证券 129
6.6 特许经营贷款支持证券 132
6.7 减费债券 135
第7章 结构金融的违约和回收率 138
7.1 结构金融与公司违约率 139
7.2 标普评级转移的研究和矩阵乘法 140
7.3 标普评级转移乘法矩阵的结果 141
7.4 标普结构金融的违约损失率 142
7.5 标普常数年度违约率和回收率 143
7.6 穆迪重大减值研究 143
7.7 结构金融违约率的比较和调和 146
7.8 穆迪的结构金融历史损失率 147
7.9 穆迪固定违约率和回收率 149
7.10 混合标普和穆迪研究的结合 149
7.11 应用CDR和回收率于SF CDO中 150
结论 152
第8章 结构金融现金流CDO 153
8.1 SF CDO与高收益CDO 153
8.2 结构金融CDO的评级机构 156
8.3 结构金融资产的负凸性 164
8.4 延期风险 165
结论 166
第四部分 其他类型的现金型CDO 170
第9章 新兴市场CDO 170
9.1 新兴市场主权债券违约 171
9.2 为什么业绩记录更好 173
9.3 CDO评级差异：新兴市场债券和高收益债券 174
结论 179
第10章 市场价值CDO 180
10.1 现金流交易和市场价值交易 180
10.2 评级过程 181
10.3 如何推算发行率 189
结论 191
第五部分 合成型CDO 194
第11章 信用违约互换和合成型CDO概述 194
11.1 信用违约互换 194
11.2 合成型CDO 203
结论 213
第12章 合成型资产负债表CDO（债务担保证券） 214
12.1 现金CLO对于资产负债表管理的作用 214
12.2 部分融资合成CDO 221
结论 225
第13章 合成套利CDO 226
13.1 全额资本结构合成套利CDO 227
13.2 单一分级CDO 230
13.3 CDS指数的标准分级 231
结论 233
第14章 信用衍生品市场中交易评估的框架 234
14.1 单一标的及CDO分级风险暴露的评估 235
14.2 评估CDO权益级与一篮子互换 243
结论 248
第15章 结构化金融信用违约互换及合成型CDO 249
15.1 公司信用与结构化金融信用的不同 250
15.2 SF CDS的困难 252
15.3 SF CDS在SF CDO管理方面的作用 262
15.4 两类SF CDO 263
15.5 SF CDS在CDO信用质量及收益方面的效果 264
结论 265
第六部分 违约相关性 268
第16章 违约相关性：基础知识 268
16.1 违约相关性的定义 268
16.2 违约概率与违约相关性 272
结论 287
第17章 实际违约相关性：问题及解决方案 288
17.1 实证性结果 288
17.2 历史违约相关性所存在的问题 292
17.3 解决方案 295
结论 307
第七部分 CDO权益级 310
第18章 为什么购买CDO权益级 310
18.1 无追索的期限融资 310
18.2 CDO融资的豁免特性 316
18.3 CDO选择 319
18.4 CDO权益作为防守策略 321
结论 321
第19章 CDO权益回报与回报相关性 322
19.1 存在缺陷的方法 323
19.2 从历史记录中应该获取的经验 325
19.3 贷款违约与回收 327
19.4 现金流模型的违约与回收 330
19.5 结构性金融违约与回收 331
19.6 SF CDO现金流模型 332
19.7 回报相关性与无追索杠杆 333
结论 336
第八部分 其他CDO主题 340
第20章 CDO二级市场交易的分析挑战 340
20.1 重要发展：利差收紧与活动水平增加 341
20.2 CDO二级交易的隐患 343
20.3 评估二级市场上的CDO的八点 345
20.4 使初级发行券适应于二级市场的方法 364
结论 364
第21章 CDO套利 366
21.1 构建系统 366
21.2 CDO套利对结构的影响 374
结论 377
第22章 如何评估CDO与管理CDO投资组合 379
22.1 CDO结构中的激励冲突 379
22.2 评估结构性保护 380
22.3 评估管理人的历史记录 381
结论 385
第23章 量化CDO的单一风险 387
23.1 美国CLO的担保品重合 388
23.2 最受欢迎的CLO信用 390
23.3 美国结构化金融债务担保证券（SF CDO）的担保品重合 390
23.4 单一风险与分级产品保护 392
23.5 过度超额担保和过度超额担保增量 393
23.6 单一信用风险的蒙特卡罗模拟 396
23.7 两种方法比较 399
结论 399
第24章 CDO评级经验 401
24.1 CDO降级数据 402
24.2 CDO与其分级产品的降级频率 403
24.3 CDO降级模式 406
24.4 为何会有降级模式 407
24.5 降级严重度 409
24.6 Aaa级CDO分级产品降级 410
24.7 极端评级下降 412
24.8 CDO违约与接近违约 417
结论 419