发文函 1
第一章 引言待解的谜团 3
需求与供给面的因素 4
货币与金融环境 6
汇率、全球失衡和储备管理 8
第二章 全球经济 9
概要 9
全球经济回顾 10
概况 10
全球经济活动发生显著变化 11
世界其他国家的经济增长是否不再依赖于美国？ 13
结构性财政收支得到改善 14
经常账户余额保持稳定，但潜在失衡持续存在 15
先进工业国家的居民消费 16
居民财富和借贷的变化 17
居民金融深化和消费 18
家庭负债表应对风险冲击的能力如何？ 20
隐性财政负债的作用 21
居民消费和储蓄变化前景 22
通货膨胀变化情况 23
综合通货膨胀随能源价格压力减弱而下降 23
基本通货膨胀压力持续的不确定性 24
通货膨胀预期的作用 26
展望：受欢迎的平稳经济增长和温和的通货膨胀？ 27
第三章 新兴市场经济体 28
概要 28
经济发展 28
前景与政策挑战 30
货币政策 33
中期财政调整和债务管理 35
债务水平稳定并有所下降 35
债务管理 37
新兴市场经济体的外币流动和资产价格 38
典型事实 39
对新兴市场经济体资产市场的影响 41
中国的国际贸易：典型事实及影响 43
贸易模式的转变 43
中期影响：中国如何影响了贸易机会？ 45
新兴亚洲（中国除外）面对冲击的风险及应对能力 47
对汇率政策的影响 47
第四章 先进工业国家的货币政策 49
概要 49
发展回顾 49
美国 49
欧元区 51
日本 53
通货膨胀目标制国家 55
货币政策执行中的货币与信贷总量 58
20世纪80年代以前货币和信贷作用的变化 58
20世纪80年代以来货币总量重要性的下降 60
通货膨胀目标制取得优势 61
近期复活？ 61
信贷的回归 62
在决策过程中考虑货币和信贷发展的因素 64
第五章 外汇市场 65
概要 65
外汇市场的发展 65
从长期角度看汇率水平 66
外汇市场的状况 67
汇率变化的决定因素 68
利率差异和利差交易的作用 69
汇率政策 72
全球失衡 74
商品价格 74
储备增加和储备管理方式 75
外汇储备管理的主要趋势 75
影响各种趋势的主要因素 76
面临的挑战 77
第六章 金融市场 80
概要 80
经济前景不明影响收益率 80
日本和欧元区的债券收益率曲线平稳 81
经济前景分化和通货膨胀预期缓解 81
短期风险溢价造成债券收益率下跌 82
隐含利率波动继续减弱 83
股票市场在波动中不断走强 85
强劲的盈利增长推高股市 85
并购活动支撑市场 87
估值 88
信贷利差在历史低位徘徊 89
高收益率债券表现不佳 89
投资者风险偏好扩大 91
结构性信贷产品大量发行 91
信贷周期的转折点？ 93
对新兴市场资产的强劲需求 94
新兴市场资产是否正成为主流？ 96
第七章 先进工业国家的金融业 98
概要 98
金融公司的业绩 98
商业银行 98
投资银行 100
对冲基金 101
保险公司 102
脆弱性 103
房地产风险敞口 103
居住类地产 104
商业地产 105
杠杆融资 105
信用周期 107
银行业的国际化 108
趋势和格局 109
政策挑战 111
微观 112
宏观 113
第八章 结论：预防而不是治疗？ 114
当前政策制定者们关注的议题 115
制定政策时面临的挑战 119
未来政策应该如何制定？ 121
组织结构、机构治理和业务活动 127
董事会 150
高级管理人员 152
国际清算银行成员中央银行 153
财务报表 154
审计报告 191
五年总结图 192
全球宏观经济形势 9
商品价格和贸易条件 10
美国住房市场下滑情况的解析 12
需求、产出和资产市场的关联程度 13
消费变化趋势 17
居民的资产和负债 18
资产价格下降情况 21
综合通货膨胀与食物和能源价格 23
闲置产能和劳动生产率指标 24
通货膨胀预期 26
商品价格和消费者物价增长率 31
消费者物价增长情况 32
货币状况 33
私人信贷 34
外汇储备增长和货币政策效果 35
债务状况 36
公共融资增长情况 37
新兴市场资本流动 39
资产价格 40
跨资产种类的波动状况 41
资产市场的关联度 42
贸易 43
按贸易伙伴和商品类型划分的中国贸易 45
按商品复杂程度划分的中国贸易 46
贸易关联程度 47
美国的经济指标 50
美国的政策前景 51
欧元区经济指标 52
欧洲中央银行政策沟通与市场不确定性 53
日本经济指标 54
日本的通货紧缩和复苏 55
通货膨胀与政策利率目标 56
货币政策、全球流动性与通货膨胀 58
产出缺口、货币增长与通货膨胀 59
货币总量目标 60
周转率变化 61
先进工业国家货币与价格趋势 62
日本兴衰经历*1982—1993年 63
汇率和利率差 66
名义有效汇率 67
新兴亚洲经济体的名义有效汇率 67
从长期看当前实际有效汇率 68
潜在波动性 68
Uridashi债券发行和外汇期货头寸 69
汇率、利差／风险比和外汇交易量 71
商品出口国名义有效汇率和商品价格 75
利率 81
远期利率曲线 82
2007年预测及通货膨胀补偿衡量 83
预期利率和期限溢价 84
长期美元利率波动率 85
股票价格 86
股票市场的波动率和风险偏好 86
并购及首次公开募股 87
股票市场估值 88
公司债券利差 89
美国房地产抵押贷款市场 90
信贷市场中的风险偏好 91
担保债务证券发行 92
违约率、利差和盈利 93
公司资产负债表状况 94
新兴市场 95
新兴市场资产投资 96
信贷增长 99
投资银行活动和风险指标 101
对冲基金规模、业绩和杠杆率 102
保险公司：所持有的股票和业绩 103
银行的房地产风险敞口 103
美国按揭贷款市场 104
私募：现金流和业绩 106
杠杆收购规模和风险 106
银行体系健康状况指数 107
银团贷款和债券市场的风险定价 108
外资银行在东道国贷款市场中的参与率 109
东道国当地债权 110
当地债权的资金来源 111
国际银行业市场 112
当前全球经济增长情况 11
对美国的出口额 14
近期财政状况和中期财政预测 15
全球经常项目余额 16
住宅房地产价格和抵押债务 19
收入和消费变化的测算 20
老龄化对公共支出影响的预测 22
通货膨胀和其促进因素的变化 25
增长和通货膨胀 27
产出增长、通货膨胀和经常项目余额 29
国际收支状况 38
亚洲贸易占比 44
货币增长作为核心通货膨胀的前导指标 62
利率差异、外部失衡和汇率波动性 70
官方外汇储备年变化情况 73
外汇储备和储备充足率指标 77
主要银行的盈利性 99
商业资产价格 105