总序 1
前言 1
第一章 概述 1
第一节 公司分析与价值评估的意义 1
一、成为价值投资者 1
二、成为价值管理者 2
第二节 利用财务报表进行公司分析与价值评估 2
一、财务报表概括了公司经营活动的成果 2
二、财务报表受会计制度的影响 3
第三节 公司分析与价值评估的基本步骤 5
一、经营战略分析 6
二、会计分析 7
三、财务分析 7
四、业绩预测 7
五、价值评估 7
本章小结 8
本章关键术语 8
本章思考练习题 8
第二章 经营战略分析 9
第一节 行业分析 9
一、行业实际和潜在的竞争程度 10
二、行业在投入品和产出品市场上的相对讨价还价能力 13
第二节 竞争策略分析 15
一、竞争策略的选择 16
二、竞争优势的取得和保持 17
本章小结 18
本章关键术语 19
本章思考练习题 19
第三章 会计分析 20
第一节 影响会计质量的因素 20
一、影响会计质量的制度性因素 21
二、会计数据歪曲和偏差的主要来源 23
第二节 会计分析的步骤 26
一、识别和评估主要的会计政策 27
二、评估会计灵活性 27
三、评估会计策略 28
四、评估信息披露质量 28
五、识别会计疑点 30
六、消除会计歪曲 31
本章小结 33
本章关键术语 33
本章思考练习题 33
第四章 财务分析 35
第一节 比率分析 35
一、公司盈利水平评估：股东权益收益率分析 36
二、经营管理水平评估：销售利润率分析 39
三、投资管理水平评估：资产周转率分析 41
四、财务管理水平评估：财务杠杆分析 43
五、综合评估：可持续增长率分析 46
第二节 现金流量分析 48
一、现金流量表 48
二、现金流量分析主要考察的问题 49
三、现金流量分析模型 50
本章小结 55
本章关键术语 56
本章思考练习题 56
第五章 业绩预测 57
第一节 预测的方法 57
一、全面预测法 58
二、预测的出发点 58
第二节 预测的步骤 61
一、销售收入的预测 61
二、费用和盈利的预测 61
三、资产负债表项目的预测 62
四、现金流量的预测 63
第三节 敏感性分析和季度预测 65
一、敏感性分析 65
二、季度预测 66
本章小结 67
本章关键术语 67
本章思考练习题 67
第六章 基于现金流量的价值评估 69
第一节 自由现金流量预测 70
一、自由现金流量 70
二、某一特定时期自由现金流量的具体预测 71
第二节 “终值”预测 72
一、竞争均衡假设 72
二、假设终年以后没有销售收入增长时的“终值” 75
三、假设终年以后销售收入增长时的“终值” 77
四、“终年”的选择 79
第三节 预期自由现金流量折现 80
一、计算折现率 80
二、计算折现额 84
第四节 计算权益的价值 85
一、扣除债务的市场价值 85
二、调整非经营性资产 85
三、调整特殊负债 85
本章小结 87
本章关键术语 87
本章思考练习题 87
第七章 基于盈利的价值评估 89
第一节 基于盈利的价值评估方法概述 89
一、异常盈利折现（discounted abnormal earnings）模型 90
二、异常股东权益收益率折现（discounted abnormal ROE）模型 90
三、异常盈利折现模型和异常股东权益收益率折现模型的简化形式 91
四、会计方法对基于盈利的价值评估的影响 93
第二节 基于盈利的价值评估方法的步骤 96
一、经营战略分析 98
二、会计分析 99
三、预测盈利或股东权益收益率 99
四、预测权益账面价值增长率 100
五、预测终年以后的盈利或股东权益收益率和权益账面价值 100
六、估计权益成本 101
七、估计和折现异常盈利或异常股东权益收益率 101
第三节 基于盈利的价值评估方法和基于现金流量的价值评估方法的比较 102
一、两种方法侧重的问题不同 102
二、两种方法要求的结构不同 103
三、两种方法的终值含义不同 103
本章小结 104
本章关键术语 105
本章思考练习题 105
第八章 基于价格倍数的价值评估 107
第一节 可比较公司的选择 108
一、选择可比较公司的困难 108
二、解决问题的方法 108
第二节 可比较公司价格倍数的计算 108
一、使用预测的业绩计算价格倍数 108
二、消除临时性因素对价格倍数的影响 109
三、保持价格倍数分子与分母的一致性 109
第三节 可比较公司价格倍数的分析与应用 109
一、可比较公司价格倍数的分析 109
二、可比较公司价格倍数的应用 111
第四节 基于公式计算的价格倍数 112
一、基于股利增长模型计算的价格倍数 112
二、基于股利增长模型计算的价格倍数的缺陷 112
第五节 基于详细预测的价值评估方法与基于价格倍数的价值评估方法的比较 113
一、基于详细预测的价值评估方法的利弊 113
二、基于价格倍数的价值评估方法的利弊 113
本章小结 113
本章关键术语 114
本章思考练习题 114
附录一 案例：安利公司 116
附录二 公司分析与价值评估示例：2005年12月安利公司 126
附录三 价值评估的Excel模型：2005年12月安利公司的价值评估 138
参考文献 139