股利政策之谜——代译序 1
前言 7
致谢 8
图形清单 9
表格清单 10
作者简介 13
第一章 引言 3
第二章 公司治理的近况及其发展 8
第一节 引言 8
第二节 公司的所有权和控制权范式 9
第三节 为何以及何时控制权并不必然等同于所有权 18
第四节 公司治理机制 28
第五节 结论 46
第三章 关于股利和控制权文献的梳理 47
第一节 引言 47
第二节 作为替代性信号机制的股利和控制权 51
第三节 作为替代性监督措施的股利和控制权 58
第四节 银行的公司治理作用 68
第五节 有关税收的争论 73
第六节 结论 76
第四章 研究的问题 81
第一节 信号、股利政策和控制权的集中 81
第二节 代理成本、股利政策以及控制权集中 82
第五章 股利支付率的实证问题 86
第一节 引言 86
第二节 世界上关于股利政策的类型化事实 87
第三节 制度框架 90
第四节 样本和数据 95
第五节 股利支付率 98
第六节 总结 108
附录 109
第六章 股利政策、收益和现金流：一项动态面板数据的分析 111
第一节 引言 111
第二节 股利模型 112
第三节 样本和数据描述 115
第四节 估计和结果 122
第五节 结论 134
附录 136
第七章 公司何时会变更股利政策？ 140
第一节 引言 140
第二节 基本估计模型 142
第三节 变更股利的决定：一般模型 143
第四节 德国公司何时不发放或者削减股利？ 148
第五节 不发放和削减股利之后的股利反弹 157
第六节 总结 159
第八章 股利政策、公司控制权与税负顾客效应 162
第一节 引言 162
第二节 数据和方法 164
第三节 股利、利润和所有权及控制权结构之间的关系 170
第四节 年度收益亏损、不发放股利和控制权 183
第五节 代理投票权和股利 186
第六节 第一层级控制权、税收和股利 189
第七节 结论 200
第九章 结论 203
第一节 公司治理机制和股利政策文献 203
第二节 德国和英国的股利支付率 205
第三节 股利因应着收益变化的调整程序 207
第四节 德国的公司何时变更股利 207
第五节 控制权集中度和税负顾客效应 208
参考文献 211
索引 224
翻译是一份心性——译后记 249
大股东控制下的上市公司百分比 10
拥有至少持股25％的少数派大股东的公司百分比 11
所有权和表决权 20
“金字塔”结构示例 163
欧洲和美国的持股最多的股东的所有权分布 11
最大的股东在欧洲的分布 14
欧洲的双重类别股份 24
欧洲当前的法规 25
大宗股份溢价占公司股本的比例 26
股东和债权人保护 42
外部融资和法律渊源 44
世界范围内的股利支付率 88
基于德国和美国的△CFt和△CFt-1的股利支付的变化（△Dt） 99
在德国所有工商业上市公司组成的样本和英国250家工商业上市公司组成的样本中，零股利支付的公司所占的比重 100
德国250家工商业上市公司平均的股利支付率，1990—1992 101
德国和英国的股利支付率 102
按公司规模划分的德国和英国公司的股利支付率，1990—1992 104
大横截面的德国工商业上市公司的表决权的分布模式，1993 106
按最大股东的种类划分的所有德国工商业上市公司的平均股利支付率，1990—1992 107
按行业划分的德国工商业上市公司的平均股利支付率 109
基于△Et和△Et-1的所有德国工商业上市公司股利分配的变化，1990—1992 110
基于△CFt和△CFt-1的所有德国工商业上市公司股利分配的变化，1990—1992 110
样本的总体构成 116
股利、已公布收益和现金流的描述统计 120
股利增加、减少和维持的数量 121
分配指标的百分比的变化 121
有着已公布收益的股利模型 127
有着现金流的股利模型 129
同时有着已公布收益和现金流的股利模型 130
按比例缩小的估计结果之概要 133
降低、维持或者增加股利的决定的排序概率分析：一个净收益（NI）的模型 145
降低、维持或者增加股利的决定的排序概率分析：一个现金流（CF）模型 147
股利变更：（1）在1989年—1993年间至少存在一个年度亏损的71家公司（N1），以及（2）1989年—1993年间有着严格正收益的118家公司（N2） 149
1989—1993年间亏损和非亏损公司不发放、削减或者维持／增加股利的决定的排序概率分析：一个净收益模型 151
1989—1993年间亏损和非亏损公司不发放、削减或者维持／增加股利的决定的排序概率分析：一个现金流和净收益模型 153
关于不发放股利和亏损年份前后净收益困难的持久性和深度之间关系的二项概率分析 155
不发放股利之后的股利反弹 158
削减股利之后的股利反弹 159
德国221家工商业上市公司在1984年、1989年和1993年的第一层级和最终的控制权 165
1984—1993年间控制权未发生变更的公司的股利支付率 168
公司控制权变更前后的股利支付率 169
股利、现金流和控制权不同测算方法之间关系的面板数据估计 174
股利、现金流和银行、家族以及公司持有的控制权之间关系的面板数据估计 180
对不发放股利、收益亏损和控制权结构之间关系的排序概率单位分析 184
关于股利、现金流和银行投票权之间关系的面板数据估计 188
德国公司留存利润和股利的应税税率 191
第一层级的股利、现金流及税收差分和控制权结构关系的面板数据估计 199