第1章 股市价格水平的历史回顾 1
市盈率 4
其他高市盈率的时期 6
利率 7
对非理性繁荣的忧虑 8
第2章 房地产市场的历史回顾 12
住房价格的长期走势 13
实际住房价格长期上升趋势的缺失 20
实际住房价格没有强劲的迅速上升趋势的原因 22
当时和现在的非理性繁荣 25
研究路径 26
第一篇 结构因素 35
第3章 诱发因素：市场经济的疾速发展、互联网以及其他事件 35
促使市场泡沫产生的12个因素 37
市场经济的疾速发展与业主社会 37
政治和文化的变迁促进了商业的成功 39
新的信息技术 41
支持性货币政策与格林斯潘对策 43
生育高峰及其对市场的显著影响 44
媒体对财经新闻的大量报道 46
分析师愈益乐观的预测 48
固定缴费养老金计划的推广 50
共同基金的增长 52
通货膨胀回落及货币幻觉的影响 53
交易额的增加：贴现经纪人、当天交易者及24小时交易 54
赌博机会的增加 55
小结 57
第4章 放大机制：自然形成的蓬齐过程 64
投资者信心的变化 64
对投资者信心的反思 67
关于预期的例证 70
对投资者期望和情绪的反思 72
公众对市场的关注 74
投机性泡沫的反馈环理论 76
投资者对反馈和泡沫的理解 78
作为反馈模式和投机性泡沫的蓬齐骗局 80
欺骗、操纵和善意的谎言 82
自然形成的蓬齐过程所引起的投机性泡沫 84
证券市场与房地产市场中的反馈与交叉反馈 84
当今的非理性繁荣和反馈环 86
第二篇 文化因素 93
第5章 新闻媒体 93
媒体在股市变化中发挥的铺垫作用 93
媒体讨论的形成 94
对市场前景的报道 95
过量的纪录 96
重大新闻日真的伴随着重大的股价变化吗？ 96
尾随新闻 97
重大价格变化日无新闻 98
新闻是注意力连锁反应的诱因 99
1929年崩盘时的新闻 101
1987年崩盘时的新闻 105
全球的媒体文化 110
新闻媒体在宣传投机性泡沫中所起的作用 111
第6章 新时代的经济思想 115
1901年的乐观主义：20世纪的顶峰 118
20世纪20年代的乐观主义 121
20世纪50年代和60年代的新时代思想 124
20世纪90年代牛市中的新时代思想 127
房地产市场繁荣中的新时代思想 129
新时代的终结 134
第7章 新时代与全球泡沫 143
近期内最重大的股市事件 143
与最大的价格变动相关的事件 147
新时代的终结和金融危机 152
上涨（下跌）的通常会下跌（上涨） 154
第三篇 心理因素 159
第8章 股市的心理定位 159
股市的数量定位 160
股市的道德定位 161
过度自信和直觉判断 163
定位的脆弱性：考虑未来决定的困难 166
第9章 从众行为和思想传染 170
社会影响与信息 170
从众行为的经济理论和信息层叠 172
人类信息的处理与口头传播 173
面对面交流和媒体传播 174
用于口头传播方式的传播模型 177
人们心中矛盾观点的汇集 182
基于社会的注意力变化 183
人们无法对注意力变化作出解释 184
现在的情况 185
第四篇 理性繁荣的尝试第10章 有效市场、随机游走和泡沫 191
有效市场和价格随机游走的基本论证 191
关于精明投资者的思考 193
“明显”错误定价的例子 195
卖空限制和“明显”错误定价的持续 196
错误定价的统计论证 197
收益变化和价格变化 198
市盈率和长期收益之间的历史联系 199
股息变动和价格变动 201
过度波动和总体情况 202
第11章 投资者学习和忘却 213
对风险的“学习” 213
“股票优于债券理论”在投资文化中的角色 216
对共同基金、分散化投资以及长期持有的了解 217
已知的和未知的 220
第五篇 采取行动 225
第12章 自由市场中的投机风险 225
道德规范和职业标准 228
可能出现的因素 230
公平与怨恨 231
承担共同的责任 232
投资者现在该何去何从？ 233
投资多元化 235
制定有效的计划以增加储蓄 235
退休方案 237
改进社会保障制度 239
运用温和货币政策抑制投机性泡沫 241
舆论领导者的稳定权威 241
鼓励建设性的交易 242
帮助公众去对冲风险 245
结论：真实的价值和真实的未来 246
参考文献 250
索引 275
图1.1：股价及收益率图，1871—2004年 3
图1.2：10国股价走势，1995年1月—2004年6月 4
图1.3：股票市盈率与利率曲线图，1881—2004年 5
图2.1：美国住房价格、建筑成本、人口和利率走势，1890—2004年 14
图2.2：样本城市住房价格季度数据，1983—2004年 18
图2.3：世界各地城市住房价格的季度数据，1983—2004年 19
图4.1：估值信心指数 79
表7.1：近期1年内涨幅最大的股票实际价格指数 144
表7.2：近期1年内跌幅最大的股票实际价格指数 145
表7.3：近期5年内涨幅最大的股票实际价格指数 146
表7.4：近期5年内跌幅最大的股票实际价格指数 148
图10.1：市盈率对10年收益率的预测 199
图10.2：股票价格和股息现值 204