目录 1
第1部分 投资的要素 1
第1章 投资：背景和现状 3
1.1实际资产与金融资产 4
1.2金融资产的分类 6
1.3金融市场和经济体系 8
消费时机的选择 9
风险的分配 9
所有权和经营权的分离 9
1.4投资过程 10
1.5市场是竞争性的 11
风险—收益的均衡关系 11
有效市场 12
1.6市场参与者 13
金融中介 13
投资银行 16
1.7市场和市场结构 17
直接交易市场 17
经纪市场 17
交易商市场 18
拍卖市场 18
1.8最新的趋势 19
全球化 19
证券化 20
金融工程化 23
小结 25
1.9教材概要 25
第2章 金融市场和金融工具 30
2.1货币市场 31
国库券 33
银行贴现收益率 34
存单 37
商业票据 37
银行承兑汇票 38
欧洲美元 38
回购与反向回购 38
经纪人通知贷款 39
联邦基金 39
货币市场工具的收益率 40
伦敦同业拆借市场 40
2.2固定收益资本市场 41
国库票据和债券 41
联邦机构债务 43
市政债券 44
公司债券 47
抵押贷款和抵押支持证券 48
2.3权益证券 50
作为所有权份额的普通股 50
普通股的特征 51
股票市场的行情表 51
优先股 52
2.4股票和债券市场指数 53
股票市场指数 53
道琼斯工业平均指数 55
标准普尔指数 60
其他美国市场价值指数 61
等权重指数 61
国外以及国际股票市场指数 62
债券市场指数 64
2.5衍生品市场 65
期权 65
期货合约 67
小结 68
第3章 证券是如何交易的 74
3.1公司如何发行证券 75
投资银行业务 75
书架登记法 76
首次公开发行 77
3.2证券在何处交易 80
二级市场 80
场外交易市场 83
三级和四级市场 84
全国性市场体系 86
3.3交易所中的交易 87
参与者 87
指令的类型 88
专家经纪商和交易的执行 89
大宗交易 91
超级指令转换系统 92
结算 92
3.4场外交易市场中的交易 93
其他国家的市场结构 94
3.5交易成本 96
3.6保证金信用购买 100
3.7卖空 102
3.8证券市场上的监管 105
自我监管与巡回中断 105
内幕交易 107
小结 110
第4章 共同基金及其他投资公司 119
4.1投资公司 120
4.2投资公司的类型 121
单位投资信托 121
有管理的投资公司 122
其他投资组织 124
投资策略 125
4.3共同基金 125
基金是怎样出售的 128
4.4共同基金的投资成本 129
费用结构 129
费用及共同基金的回报 130
4.5共同基金收入的税负情况 132
4.6共同基金投资业绩：初步探讨 133
4.7共同基金的信息 137
小结 142
第5章 投资者和投资过程 149
5.1投资者及投资目标 151
个人投资者 154
养老基金 155
职业投资者 155
人寿保险公司 156
非人寿保险公司 157
银行 157
捐赠基金 158
5.2投资限制 158
流动性 159
投资期限 159
法规 159
税收考虑 161
独特的需求 161
5.3不同投资者的投资目标和投资限制 162
投资目标 162
投资限制 163
5.4投资策略 164
机构投资者的自上而下的投资策略 166
积极与消极的投资策略 167
5.5税负和投资策略 169
避税选择 170
5.6投资组合的监控与调整 172
小结 173
第2部分 资产组合理论 181
第6章 风险与收益：历史与序言 183
6.1收益率 184
多个时期投资收益率的衡量 185
收益率的习惯表示方法 187
场景分析与概率分布 188
6.2风险与风险溢价 188
风险溢价与风险厌恶 191
6.3历史记录 192
国库券、债券与投票，1926—1998年 192
6.4通货膨胀与实际收益率 199
名义利率的均衡 200
6.5风险资产与无风险资产之间的资产分配 201
风险资产 202
无风险资产 203
投资组合的预期收益与风险 204
资本分配线 206
风险容忍与资产分配 208
6.6消极型投资策略与资本市场线 210
历史事实对资本市场线的证实 212
消极投资的成本与收益 213
小结 214
第7章 有效的多样化策略 221
7.1多样化与组合风险 222
7.2两种风险资产之间的资产分配 223
协方差与相关性 225
利用历史数据 228
两种风险资产的组合的三个规则 229
两种风险资产组合的风险—收益均衡关系 230
均值—方差标准 232
7.3包含无风险资产的最优风险组合 237
7.4多种风险资产之间的有效多样化 240
风险资产的有效边界 241
整个投资组合的确定与资产分割 243
选择最优的风险组合 243
7.5单要素资产市场 244
证券收益率的单一指数模型的详细介绍 245
单一指数模型的统计表述与图表表述 246
单一要素证券市场上的多样化投资 252
小结 253
附录期限分布分散化的谬误 263
第8章 资本资产定价理论与套利定价理论 266
8.1股票的需求与均衡价格 267
西玛基金对股票的需求 268
指数基金的股票需求 270
均衡价格与资本资产定价模型 272
8.2资本资产定价模型 272
为什么所有的投资者都持有市场组合 274
消极的投资策略是有效的 275
市场组合的风险溢价 275
单个证券的预期收益率 276
证券市场线 279
资本资产定价模型的应用 280
8.3资本资产定价模型与指数模型 281
指数模型、实际收益率与预期收益率—β值关系式 282
指数模型的估计 283
资本资产定价模型与指数模型 285
β值的预测 291
8.4资本资产定价模型与真实世界 293
8.5套利定价理论 295
套利机会与利润 295
高度分散化的组合与套利定价理论 298
套利定价理论与资本资产定价模型 301
套利定价理论与资本资产定价模型的多因素推广 302
小结 305
第9章 有效市场假定 314
9.1随机走动与有效市场假定 315
作为有效性来源的竞争 316
有效市场假定的几种形式 317
9.2有效市场假定对于投资策略的意义 318
技术分析 318
基本面分析 318
积极的组合管理与消极的组合管理 319
有效市场中组合管理的作用 320
问题 321
9.3市场是有效的吗？ 321
股票市场收益的概率检验 324
市场总体运动的预测者 325
组合策略与市场异常 325
因此，市场是有效的吗？ 339
小结 340
第3部分 固定收益证券 347
第10章 债券价格与收益 349
10.1债券的特征 350
国库债券与票据 350
公司债券 353
优先股 355
国际债券 356
债券市场上的创新 356
其他类型的国内债券 356
10.2违约风险 358
垃圾债券 358
债券安全性的决定因素 360
债券契约 361
10.3债券定价 362
10.4债券收益率 366
到期收益率 366
回购收益率 368
到期收益率与违约风险 370
实际复利收益率与到期收益率 371
到期收益率与持有期收益率 373
10.5不同时期的债券价格 374
零息债券 375
税后收益 377
10.6收益率曲线 378
预期理论 378
流动性偏好理论 380
市场分割理论 381
结论 381
小结 382
第11章 固定收益投资的管理 393
11.1利率风险 394
利率敏感性 394
久期 397
什么决定久期？ 401
免疫 404
11.2消极的债券管理策略 404
现金流的匹配与贡献 412
11.3凸性 413
11.4积极的债券管理策略 416
潜在利润的来源 416
水平分析 417
或有免疫 418
固定收益投资策略的一个例子 420
11.5利率互换 421
小结 425
第4部分 证券分析 437
第12章 宏观经济分析和产业分析 439
12.1全球经济 440
12.2国内宏观经济 442
国内生产总值 443
就业 443
通货膨胀 444
利率 444
预算赤字 444
心理因素 444
12.3利率 445
12.4需求和供给的冲击 446
12.5联邦政府政策 448
财政政策 448
货币政策 449
供给政策 450
12.6经济周期 450
经济周期 451
经济指标 453
12.7行业分析 456
行业的分类 457
对经济周期的敏感性 459
行业生命周期 462
行业结构和经营状况 464
小结 465
第13章 权益估值 473
13.1资产负债表估值法 474
13.2内在价值与市场价格 475
13.3股利贴现模型 476
固定增长的股利贴现模型 478
股票价格和投资机会 481
生命周期与多阶段增长模型 484
13.4市盈率比率 490
市盈率比率和增长机会 490
市盈率和股票风险 494
市盈率分析中容易犯的错误 494
市盈率分析和股利贴现模型的综合 498
其他的估值比率 498
13.5股票市场的总体 500
小结 502
第14章 财务报表分析 511
14.1主要财务报表 512
损益表 512
资产负债表 513
现金流量表 515
14.2会计收入与经济收入 517
14.3权益收益率 518
过去的权益收益率和将来的权益收益率 518
财务杠杆和权益收益率 518
14.4比率分析 520
权益收益率的分解 520
周转率和其他资产周转比率 523
流动性与偿债能力比率 525
市场价格比率 526
14.5关于财务报表分析的说明 529
14.6可比性问题 531
存货估值 533
折旧 534
通货膨胀与利息费用 535
国际会计公约 536
通货膨胀会计 538
14.7价值投资：格雷厄姆技术 539
小结 540
第15章 技术分析 553
15.1技术分析 554
15.2图表 555
道氏理论 555
其他图表技术 558
注意事项 561
15.3技术指标 564
情绪类指标 564
资金流 566
市场结构 567
15.4价值线系统 571
15.5技术分析在有效市场中能起作用吗？ 574
自我破坏型模式 574
技术分析的现代评价 575
小结 575
第5部分 衍生资产：期权与期货 581
第16章 期权市场 583
16.1期权合约 584
期权交易 586
美式期权与欧式期权 588
期权清算公司 589
其他的上市期权 589
看涨期权 593
16.2期权在到期时的价值 593
看跌期权 595
期权与股票投资 597
期权策略 599
双限期权 607
16.3类期权证券 609
可赎回债券 610
可转换证券 611
认股权证 614
抵押贷款 614
杠杆权益与风险债务 616
16.4异型期权 616
亚洲式期权 616
二元期权 617
货币转换期权 617
回望期权 617
障碍期权 617
小结 619
第17章 期权定价 629
17.1期权定价的介绍 630
内在价值与时间价值 630
期权价值的决定因素 631
17.2二项式期权定价模型 633
两状态期权定价法 633
两状态定价法的推广 636
17.3布莱克－斯科尔斯期权定价模型 639
布莱克－斯科尔斯公式 639
看涨—看跌期权平价关系 646
看跌期权定价 649
17.4使用布莱克－斯科尔斯公式 650
套期保值率与布莱克－斯科尔斯公式 650
投资组合保险 652
17.5经验证明 659
小结 660
第18章 期货市场 668
18.1期货合约 670
期货合约的基础 670
现有的合约 674
18.2期货市场的交易机制 675
清算所和未平仓合约 675
盯市与保证金账户 676
监管 679
现金交割与实物交割 679
税收 680
18.3期货市场策略 680
套期保值与投机 680
基差风险与套期保险 682
18.4期货价格的决定 684
现货—期货平价法则 684
价差 687
18.5金融期货 688
股票指数期货 688
创造综合股票头寸 690
指数套利与三重魔力时刻 692
外汇期货 692
利率期货 694
小结 696
第6部分 积极的投资管理 703
第19章 业绩评价与积极的投资组合管理 705
19.1风险调整收益率 706
对照组 706
风险调整 707
衡量业绩的M2指数 709
选择正确的风险衡量指标 711
投资组合的构成改变时的风险调整法 714
19.2选择市场时机 718
19.3业绩解析过程 719
资产配置决策 721
部门以及证券选择决策 722
总结各部分的贡献 723
19.4积极管理的诱惑 724
19.5积极型投资组合的目标 725
19.6市场时机选择 726
把市场时机选择当成期权来定价 729
不完美预测的价值 730
19.7证券选择：特雷纳—布莱克模型 733
特雷纳—布莱克模型概述 733
投资组合的构造 734
小结 737
第20章 国际分散化 745
20.1国际投资 746
世界股票市场 746
国际分散化 751
汇率风险 756
消极与积极的国际投资 761
因素模型与国际投资 766
世界资本市场的均衡 767
小结 770
附录对非传统资产的投资 774
不动产 774
贵金属 775
其他的非传统资产 776
附录 780
A．参考文献 780
B．注册金融分析师试题索引 788
索引 792
常用公式 855