引言 预备知识和方法 1
第一节 证券投资的基本观念 1
一、资金的时间价值 1
二、风险及风险溢价 4
第二节 统计学基础 9
一、随机变量及其概率分布 9
二、抽样分布 12
三、中心极限定理 13
四、费歇尔定理 13
本章小结 14
思考题 14
第一章 资产选择理论 15
第一节 资产选择理论的假设 16
第二节 资产选择理论的基本思想及理论模型 17
一、资产选择理论的基本思想 17
二、资产选择理论的理论模型 17
第三节 两基金分离定理 20
第四节 收益率间的相关性对资产组合M-V的影响 21
一、组合中有无风险资产 22
二、单项资产均为风险资产 22
第五节 资产选择理论的发展 25
一、加入无卖空约束的资产选择模型 25
二、加入无风险资产的资产选择模型 25
三、对单一资产的投资比例加以限定的资产选择模型 29
四、协方差矩阵为半正定矩阵的情形 31
第六节 资产选择理论的缺陷 31
第七节 对基于M-V标准的资产选择模型的改进 33
一、基于M-A.D.的资产选择模型 33
二、基于M-SemiA.D.资产选择模型及对上海股市的研究 35
本章小结 40
思考题 40
第二章 资本资产定价模型 41
第一节 标准的资本资产定价模型 42
一、CAPM模型的推导 42
二、资本资产定价模型的基本假设 44
三、资本资产定价模型的理论贡献 44
四、标准的资本资产定价模型的主要缺陷 45
第二节 资本资产定价模型的扩展 46
一、零β-CAPM 46
二、不允许卖空限定下的CAPM 46
三、考虑税收条件下的CAPM 47
四、有非市场化资产情况下的CAPM 48
五、消费导向的CAPM 48
六、时际的CAPM 48
第三节 资本资产定价模型的实证研究 50
第四节 CAPM面临的挑战 51
本章小结 52
思考题 52
第三章 套利定价理论 53
第一节 套利定价理论由来 54
第二节 套利定价理论的基本假设 56
一、套利定价理论对市场环境的假设 56
二、套利定价理论比资本资产定价模型放宽的假设 57
第三节 单因素模型和多因素模型 57
第四节 现金流复制技术与风险中性原理 59
一、利用现金流复制技术对证券C定价 59
二、利用风险中性原理对证券C定价 60
第五节 套利定价理论的实证研究 63
第六节 套利定价理论的不足 64
本章小结 64
思考题 64
第四章 期权定价理论 66
第一节 期权概述 66
一、期权的概念及分类 66
二、期权的到期价值 67
三、单项期权的投资策略 68
第二节 期权定价的Black-Scholes公式及其假设 70
一、Black-Scholes期权定价公式 70
二、B/S公式的基本假设 70
第三节 期权的二叉树定价 72
一、无套利均衡思想对买权的二叉树定价 72
二、风险中性原理对买权的二叉树定价 73
三、无套利均衡思想对卖权的二叉树定价 73
四、风险中性原理对卖权的二叉树定价 74
第四节 期权定价理论的贡献和不足 75
第五节 期权组合 77
一、期权恒等式 77
二、单一行权价的融资期权组合 78
三、多头跨式期权组合 78
四、空头跨式期权组合 79
五、多头宽跨式期权组合 79
六、空头宽跨式期权组合 80
七、牛市看涨价差组合 80
八、牛市看跌价差组合 80
九、两个行权价的融资期权组合 81
十、熊市看涨价差组合 82
十一、熊市看跌价差组合 82
十二、蝶式价差组合 83
十三、铁蝶式价差组合 84
十四、盒式价差组合 85
十五、风险逆转期权组合 85
本章小结 87
思考题 87
第五章 有效市场假说 89
第一节 有效市场假说 91
一、有效市场假说的前提条件 91
二、有效市场假说的有效环节 91
三、有效市场假说的定义 92
四、有效市场的分类 92
五、有效市场假说的意义 94
第二节 弱式有效市场 95
一、国外学者研究文献综述 95
二、国内学者研究文献综述 96
第三节 半强式有效市场 97
一、事件研究法 97
二、国内外学者研究半强有效市场综述 98
第四节 有效市场假说的争论 101
一、弱式有效市场之争 101
二、半强式有效市场之争 101
三、强有效市场之争 102
第五节 有效市场假说的启示和缺陷 102
一、有效市场假说的启示 102
二、有效市场假说的缺陷 102
第六节 市场异象 104
一、过度反应和不足反应 104
二、日历效应 105
三、小公司效应 107
本章小结 108
思考题 108
第六章 行为金融理论 109
第一节 行为金融理论的提出 109
第二节 行为金融学与主流金融学的关系 111
第三节 行为金融理论的心理学基础 111
一、认知心理学 112
二、情感心理学 116
三、社会心理学 117
第四节 行为金融理论的两大基础 118
一、前景理论 118
二、行为组合理论和行为资产定价模型 123
第五节 行为金融理论的四种模型 125
一、过度反应和不足反应模型 126
二、“羊群效应”模型 127
第六节 行为金融学的理论应用 127
一、羊群效应 127
二、噪声交易 129
三、封闭基金之谜 130
第七节 行为金融理论指导下的投资策略 144
一、反向投资策略 144
二、动量交易策略 145
三、成本平均策略和时间分散化策略 145
四、集中投资策略 146
第八节 行为金融理论的贡献和缺陷 149
本章小结 151
思考题 151
第七章 弹簧振子理论 152
第一节 资本市场理论主要成果评点 152
第二节 弹簧振子理论的思想、假设和理论模型 154
一、弹簧振子理论的基本思想 154
二、弹簧振子理论的基本假设 154
三、弹簧振子理论的理论模型 155
四、弹簧振子理论对资本市场的分析方法 157
五、不同分析结果下的投资策略选择 160
六、弹簧振子理论价值 160
本章小结 164
思考题 164
第八章 上海股市发行市场定价效率 165
第一节 IPO抑价理论 166
一、基于一级市场的IPO抑价理论 168
二、基于二级市场的IPO抑价理论 171
第二节 发行环境与IPO抑价 172
一、发行方式与IPO抑价 172
二、发行时机与IPO抑价 173
三、中国市场环境与IPO抑价 173
第三节 中国股市IPO抑价文献综述 177
一、对西方抑价理论适用性的检验 178
二、IPO抑价的影响因素及成因 178
第四节 上海股市IPO抑价实证研究的数据、模型和思路 180
一、实证模型选择 180
二、样本数据和实证思路 181
第五节 新股公允市价的选择 182
一、数据的预处理 182
二、得出回归系数 182
三、新股公允市价的选择思路 183
四、新股公允市价的选择 183
第六节 上海股市IPO抑价的实证研究 185
一、上市时间和抑价率的相关性分析 185
二、流通市值和抑价率的相关性分析 185
第七节 二级市场对新股定价效率研究 186
一、二级市场对新股定价效率的度量指标 186
二、二级市场对新股定价效率的实证研究 187
本章小结 188
思考题 188
第九章 上海股市二级市场定价效率 189
第一节 研究资本市场定价效率的R2法 189
第二节 上海股市对年报信息反应效率的实证研究 190
一、样本选取和数据来源 190
二、模型选择 191
三、实证思路 191
第三节 上海股市对年报信息反应效率研究 194
一、定价效率变化趋势研究 194
二、定价效率与流通股本的关系研究 194
三、定价效率与信息属性的关系研究 195
本章小结 198
思考题 198
第十章 证券的估值 199
第一节 债券的估值 199
一、影响债券定价的因素 199
二、不同类型债券的定价 200
三、债券的定价原理 202
第二节 股票的估值 203
一、影响股票定价的因素 203
二、股票的定价方式 205
第三节 基金的估值 208
一、开放式基金的价格决定 209
二、封闭式基金的价格决定 209
本章小结 210
思考题 210
附录A M-V标准资产选择模型的Lagrangian方法求解 211
附录B 两基金分离定理的证明 213
附录C 风险收益的分解及非系统风险收益率的度量 214
附录D Black-Scholes公式的推导 220
参考文献 222