第一部分 投资组合管理的建构基础：α和β系数第一章 当代捐赠基金资产配置模式 3
真正以追求长期回报为目标 3
新兴资产类别的出现和特殊的入市机会 3
重塑与投资经理人的关系 4
与市场联动性更强的资产配置模式 5
资产配置 8
基于β系数的风险回报特征：图解σ和β系数 13
第二章 结构性β系数和α系数 21
在暗箱中寻找β系数 21
结构性β系数 22
各类资产的回报构成 23
各类资产的风险构成 25
投资组合的β系数值 27
配置另类资产的当代配置模式 29
极端资产配置模式 30
投资组合的回报构成 30
对比以上各投资组合的风险与回报 33
对机构管理的投资组合的指导意义 34
以β系数作为最主要的风险因子 35
第二部分 基于β系数的资产配置模式 39
第三章 多元化配置策略之外的考量：龙风险 39
多元化策略的本质 40
龙风险 42
多元化资产配置模型案例分析 43
回报来源的多元化 46
多元化配置策略潜在的损失 48
过度多元化配置策略与龙风险的关系 48
第四章 通过超额回报核心资产进行逆向资产配置 50
简化投资组合优化配置的过程 51
超额回报核心资产池 52
调控性资产 54
固定权重超额回报核心资产的组成部分 55
超额回报核心资产表现的共性 58
调整核心资产池的变量 60
加入现金之后的有效边界 63
债券桥 64
股票延伸曲线 65
有效边界的三个组成部分 67
有效边界的斜率 67
抬升后的有效边界 69
通道风险 71
风险缓和与资产包容的关系 72
本章结论 73
本章附录 75
第五章 以债券为无风险资产基准的有效边界 80
股票的风险溢价 81
与债券相关联的α和β系数 82
风险分析 88
在投资组合整体的层面进行分析 91
加入核心资产池（α） 92
对有效边界线的分析 94
超额回报率的作用 97
本章附录 99
第六章 扩大核心资产池（α）的权重 103
另类资产天生的掣肘 104
组建核心资产池 105
回报率最大化的核心资产池 106
风险与回报的花式图 111
扩大核心资产池的权重 112
超越β系数主导的局限 116
积极型和配置型超额回报率共生的情况 118
本章结论 119
第七章 受超额回报率（α）驱动的有效边界 121
仅考虑超额回报率下的有效边界 122
增加超额回报核心资产池的权重 128
本章结论 131
第八章 考虑社会因素的有效边界 133
标准有效边界 134
加入调控性资产的有效边界 135
对考虑实际社会因素的有效边界概念的界定 136
整体β系数与多元化配置策略的悖论 138
龙风险的制约和超越超额回报 139
风险定量情况下的考虑社会因素的有效边界 140
积极型超额回报与其他风险收益的权衡 141
社会性曲线的断裂及其预示的投资机会 142
第九章 均衡配置 144
以β系数主导的资产组合和权重受限的另类资产 145
β系数主导情况下超额回报率的衰减 145
已实现收益和未来超额回报的对比 146
夏普系数的衰减 148
超额回报率的衰减现象 151
在考虑社会因素的有效边界上进行均衡配置 152
第十章 回报短缺风险与有效边界的综合分析 154
回报短缺风险手段在投资组合管理中的重要性 154
以超额回报资产为核心的有效边界线 156
回报短缺风险概率 157
在风险收益空间内观察回报短缺区间 159
相对于无风险基准线的回报短缺概率 162
沿着有效边界线分布的回报短缺概率 163
不同投资期下的情况对比 164
本章附录 168
第十一章 风险的收敛 173
期末回报短缺概率 174
期内止损概率 174
高标回报下的回报短缺事件 177
改变临界值和投资期长度 179
有效边界上的回报短缺概率 181
可以接受的风险收益空间 182
本章结论 184
第十二章 积极型超额回报率：绑定型、可转移型及其整合运用 186
配置型超额回报率 186
积极型超额回报率 189
可转移型超额回报率 190
绑定的积极型超额回报率 191
整合超额回报率 192
风险预算 195
扩展积极投资空间 195
变换策略投资组合 196
本章结论 197
第十三章 基于β系数的业绩表现分析 199
比较积极型超额回报率与消极型超额回报率 199
基准组合回报率的解析 200
相对回报率分析 202
不重新分配权重情况下的积极型超额回报率 204
加大积极型超额回报资产比重 205
新增资产类型 206
β差值的抵消 207
分析历史表现 209
本章结论 209
第十四章 实际回报率的帐篷状分布和股票久期 211
市盈率与名义利率 212
市盈率与股票久期 213
通胀与实际利率的影响 214
利差驱动的分红折现模型 215
市盈率与通胀 216
市盈率与实际利率 217
本章结论 219
第三部分 基于理论与经验分析的压力β系数第十五章 压力β系数和关联度收紧 223
投资组合的凸起效应 223
关联度为1的压力情况 224
残留波动率为常量 227
残留波动率为变量 228
本章结论 230
本章附录 231
第十六章 资产自身与盈余框架内的压力风险 234
风险生命周期 235
压力时期风险承受程度的决定因素 235
压力情况下的关联度收紧 236
压力情况下的差异化 236
短期降低风险与长期回报 237
市场常态时期基于关联系数的β系数 237
β系数响应曲线 239
压力β系数 239
盈余框架 242
盈余β系数曲线 243
部分对冲负债 244
完全对冲负债 245
风险去除与重置 245
保持基金的回报获取能力 247
多元化配置的超额回报率 248
积极型超额回报率 249
积极和消极型超额回报率的关系及其可移植性 249
第十七章 压力β系数的变化路径 251
一个经验案例 251
最小残留波动率模型 254
隐性的资产波动性 255
资产层面的压力β系数 257
多元化投资组合的短期脆弱度 258
各种资产类型的β系数变化路径 259
本章附录 261
第十八章 捐赠基金资产配置模型：理论与实践 263
理论上基于β系数的风险 263
历史上的风险特征 265
超额回报率和基于β系数的回报率 268
本章结论 270
第十九章 多元化配置的表现：压力情境之下（2008年）和长期表现（1993年至2007年） 271
一个部分多元化的投资组合 271
波动性与波动性比率 272
单个资产和投资组合与美国股票的关联度 273
β系数的历史数值分析 275
基于β系数的回报率和超额回报率 278
压力β系数理论 281
2008年的实际情况与压力β系数 282
本章结论 283
第四部分 资产配置与回报率临界值 287
第二十章 以市场β系数为主体来讨论资产配置与回报率临界值 287
收益空间的百分点位分析 288
百分点位扇形图 290
回报率目标明确的情况下β系数的最大值和最小值 293
超越无风险回报率的特征概率 295
多年投资期内的表现 296
β系数的取值区间 300
回报短缺风险 301
超额回报核心资产池和压力β系数 303
本章结论 305
本章附录 305
第二十一章 知识要点 310
索引 312