第1章 导言 1
1.1 交易所市场 1
1.2 场外市场 2
1.3 远期合约 4
1.4 期货合约 5
1.5 期权合约 6
1.6 交易员的种类 8
1.7 对冲者 8
1.8 投机者 9
1.9 套利者 11
1.10 危害 12
小结 13
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练习题 13
作业题 15
第2章 期货市场的运作机制 16
2.1 背景知识 16
2.2 期货合约的规定 17
2.3 期货价格收敛到即期价格的特性 19
2.4 保证金的运作 20
2.5 场外市场 22
2.6 市场报价 24
2.7 交割 26
2.8 交易员类型和交易指令类型 27
2.9 制度 28
2.10 会计和税收 29
2.11 远期与期货合约比较 30
小结 31
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练习题 32
作业题 33
第3章 利用期货的对冲策略 35
3.1 基本原理 35
3.2 拥护与反对对冲的观点 37
3.3 基差风险 39
3.4 交叉对冲 41
3.5 股指期货 43
3.6 向前滚动对冲 48
小结 49
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练习题 50
作业题 51
附录3A 资本资产定价模型 53
第4章 利率 54
4.1 利率的种类 54
4.2 利率的计量 56
4.3 零息利率 57
4.4 债券定价 58
4.5 国库券零息利率的确定 59
4.6 远期利率 60
4.7 远期利率合约 62
4.8 久期 63
4.9 曲率 66
4.10 利率期限结构理论 66
小结 68
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练习题 69
作业题 70
第5章 远期和期货价格的确定 72
5.1 投资资产与消费资产 72
5.2 卖空交易 72
5.3 假设与符号 73
5.4 投资资产的远期价格 74
5.5 提供已知中间收入的资产 76
5.6 收益率为已知的情形 77
5.7 远期合约的定价 78
5.8 远期和期货价格相等吗 79
5.9 股指期货价格 80
5.10 货币的远期和期货合约 81
5.11 商品期货 83
5.12 持有成本 85
5.13 交割选择 86
5.14 期货价格与预期即期价格 86
小结 88
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练习题 88
作业题 90
第6章 利率期货 91
6.1 天数计算和报价惯例 91
6.2 美国国债期货 93
6.3 欧洲美元期货 96
6.4 利用期货基于久期的对冲 100
6.5 对于资产与负债组合的对冲 101
小结 101
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练习题 102
作业题 103
第7章 互换 105
7.1 互换合约的机制 105
7.2 天数计量惯例 109
7.3 确认书 110
7.4 比较优势的观点 110
7.5 互换利率的实质 113
7.6 确定LIBOR／互换零息利率 113
7.7 利率互换的定价 114
7.8 隔夜指数互换 116
7.9 货币互换 117
7.10 货币互换的定价 119
7.11 信用风险 121
7.12 其他类型的互换 122
小结 124
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练习题 125
作业题 126
第8章 证券化与2007年信用危机 128
8.1 证券化 128
8.2 美国住房市场 130
8.3 问题的症结 133
8.4 危机带来的后果 135
小结 136
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练习题 137
作业题 137
第9章 期权市场机制 138
9.1 期权的类型 138
9.2 期权头寸 139
9.3 标的资产 140
9.4 股票期权的特征 141
9.5 交易 144
9.6 佣金 144
9.7 保证金 145
9.8 期权结算公司 146
9.9 监管规则 147
9.10 税收 147
9.11 认股权证、雇员股票期权及可转换证券 148
9.12 场外市场 149
小结 149
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练习题 150
作业题 151
第10章 股票期权的性质 152
10.1 影响期权价格的因素 152
10.2 假设及符号 155
10.3 期权价格的上限与下限 155
10.4 看跌-看涨平价关系式 157
10.5 提前行使期权：无股息股票的看涨期权 160
10.6 提前行使期权：无股息股票的看跌期权 161
10.7 股息对于期权的影响 162
小结 163
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练习题 164
作业题 165
第11章 期权交易策略 166
11.1 保本债券 166
11.2 包括单一期权与股票的策略 167
11.3 差价 168
11.4 组合策略 174
11.5 具有其他收益形式的组合 176
小结 177
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练习题 177
作业题 178
第12章 二叉树 180
12.1 单步二叉树模型与无套利方法 180
12.2 风险中性定价 183
12.3 两步二叉树 184
12.4 看跌期权实例 186
12.5 美式期权 186
12.6 Delta 187
12.7 选取u和d使二叉树与波动率吻合 188
12.8 二叉树公式 189
12.9 增加二叉树的时间步数 190
12.10 使用DerivaGem软件 190
12.11 对于其他标的资产的期权 190
小结 193
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练习题 194
作业题 194
附录12A 由二叉树模型推导布莱克-斯科尔斯-默顿期权定价公式 195
第13章 维纳过程和伊藤引理 198
13.1 马尔科夫性质 198
13.2 连续时间随机变量 199
13.3 描述股票价格的过程 202
13.4 参数 204
13.5 相关过程 205
13.6 伊藤引理 205
13.7 对数正态分布的性质 206
小结 207
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练习题 208
作业题 209
附录13A 伊藤引理的推导 209
第14章 布莱克-斯科尔斯-默顿模型 211
14.1 股票价格的对数正态分布性质 211
14.2 收益率的分布 213
14.3 预期收益率 213
14.4 波动率 214
14.5 布莱克-斯科尔斯-默顿微分方程的概念 217
14.6 布莱克-斯科尔斯-默顿微分方程的推导 218
14.7 风险中性定价 220
14.8 布莱克-斯科尔斯-默顿定价公式 221
14.9 累积正态分布函数 222
14.10 权证与雇员股票期权 223
14.11 隐含波动率 225
14.12 股息 226
小结 228
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练习题 230
作业题 231
附录14A 布莱克-斯科尔斯-默顿公式的证明 232
第15章 雇员股票期权 235
15.1 合约的设计 235
15.2 期权会促进股权人与管理人员的利益一致吗 236
15.3 会计问题 237
15.4 定价 238
15.5 倒填日期丑闻 241
小结 242
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练习题 243
作业题 244
第16章 股指期权与货币期权 245
16.1 股指期权 245
16.2 货币期权 247
16.3 支付连续股息的股票期权 248
16.4 欧式股指期权的定价 250
16.5 货币期权的定价 252
16.6 美式期权 253
小结 253
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练习题 254
作业题 255
第17章 期货期权 257
17.1 期货期权的特性 257
17.2 期货期权被广泛应用的原因 259
17.3 欧式即期期权和欧式期货期权 259
17.4 看跌-看涨期权平价关系式 260
17.5 期货期权的下限 260
17.6 采用二叉树对期货期权定价 261
17.7 期货价格在风险中性世界的漂移率 262
17.8 对于期货期权定价的布莱克模型 263
17.9 美式期货期权与美式即期期权 265
17.10 期货式期权 265
小结 266
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练习题 266
作业题 267
第18章 希腊值 269
18.1 例解 269
18.2 裸露头寸和带保头寸 269
18.3 止损交易策略 270
18.4 Delta对冲 271
18.5 Theta 276
18.6 Gamma 277
18.7 Delta、Theta和Gamma之间的关系 280
18.8 Vega 280
18.9 Rho 282
18.10 对冲的现实性 282
18.11 情景分析 283
18.12 公式的推广 283
18.13 资产组合保险 285
18.14 股票市场波动率 287
小结 287
推荐阅读 288
练习题 288
作业题 290
附录18A 泰勒级数展开和对冲参数 291
第19章 波动率微笑 292
19.1 为什么波动率微笑对看涨期权与看跌期权是一样的 292
19.2 货币期权 293
19.3 股票期权 295
19.4 其他刻画波动率微笑的方法 296
19.5 波动率期限结构与波动率曲面 297
19.6 希腊值 298
19.7 模型的作用 298
19.8 当预期会有价格大跳跃时 298
小结 299
推荐阅读 300
练习题 300
作业题 301
附录19A 由波动率微笑确定隐含风险中性分布 302
第20章 基本数值方法 304
20.1 二叉树 304
20.2 采用二叉树来对股指、货币与期货期权定价 310
20.3 对于支付股息股票的二叉树模型 311
20.4 构造树形的其他方法 315
20.5 参数依赖于时间的情形 316
20.6 蒙特卡罗模拟法 317
20.7 方差缩减程序 322
20.8 有限差分法 324
小结 331
推荐阅读 332
练习题 332
作业题 334
第21章 风险价值度 335
21.1 VaR测度 335
21.2 历史模拟法 337
21.3 模型构建法 340
21.4 线性模型 341
21.5 二次模型 345
21.6 蒙特卡罗模拟 346
21.7 不同方法的比较 347
21.8 压力测试与回顾测试 347
21.9 主成分分析法 348
小结 350
推荐阅读 351
练习题 351
作业题 352
第22章 估计波动率和相关系数 354
22.1 估计波动率 354
22.2 指数加权移动平均模型 355
22.3 GARCH（1,1）模型 356
22.4 模型选择 358
22.5 极大似然估计法 358
22.6 采用GARCH（1,1）模型来预测波动率 362
22.7 相关系数 364
22.8 将EWMA应用于4个指数的例子 366
小结 367
推荐阅读 368
练习题 368
作业题 369
第23章 信用风险 371
23.1 信用评级 371
23.2 历史违约概率 371
23.3 回收率 373
23.4 由债券价格来估计违约概率 373
23.5 违约概率的比较 375
23.6 利用股价估计违约概率 377
23.7 衍生产品交易中的信用风险 379
23.8 信用风险的缓解 381
23.9 违约相关性 383
23.10 信用VaR 385
小结 387
推荐阅读 387
练习题 388
作业题 389
第24章 信用衍生产品 391
24.1 信用违约互换 392
24.2 信用违约互换的定价 394
24.3 信用指数 397
24.4 固定券息的使用 398
24.5 信用违约互换远期合约及期权 399
24.6 篮筐式信用违约互换 399
24.7 总收益互换 399
24.8 债务抵押债券 400
24.9 相关系数在篮筐式信用违约互换与CD0中的作用 402
24.10 合成CDO的定价 402
24.11 其他模型 407
小结 408
推荐阅读 409
练习题 409
作业题 410
第25章 特种期权 411
25.1 组合期权 411
25.2 非标准美式期权 412
25.3 缺口期权 412
25.4 远期开始期权 413
25.5 棘轮期权 413
25.6 复合期权 413
25.7 选择人期权 414
25.8 障碍式期权 414
25.9 二元式期权 417
25.10 回望式期权 417
25.11 喊价式期权 419
25.12 亚式期权 419
25.13 资产交换期权 420
25.14 涉及多种资产的期权 421
25.15 波动率和方差互换 422
25.16 静态期权复制 424
小结 426
推荐阅读 426
练习题 427
作业题 428
第26章 再论模型和数值算法 430
26.1 布莱克-斯科尔斯-默顿的替代模型 430
26.2 随机波动率模型 434
26.3 IVF模型 436
26.4 可转换债券 436
26.5 依赖路径衍生产品 438
26.6 障碍式期权 441
26.7 与两个相关资产有关的期权 444
26.8 蒙特卡罗模拟与美式期权 445
小结 448
推荐阅读 449
练习题 449
作业题 451
第27章 鞅与测度 452
27.1 风险市场价格 452
27.2 多个状态变量 455
27.3 鞅 456
27.4 计价单位的其他选择 457
27.5 多个独立因子的情况 460
27.6 改进布莱克模型 460
27.7 资产交换期权 461
27.8 计价单位变换 462
小结 463
推荐阅读 463
练习题 463
作业题 464
第28章 利率衍生产品：标准市场模型 466
28.1 债券期权 466
28.2 利率上限和下限 469
28.3 欧式利率互换期权 474
28.4 推广 477
28.5 利率衍生产品的对冲 477
小结 478
推荐阅读 478
练习题 478
作业题 480
第29章 曲率、时间与Quanto调整 481
29.1 曲率调整 481
29.2 时间调整 483
29.3 QUANTO 485
小结 487
推荐阅读 487
练习题 488
作业题 489
附录29A 曲率调整公式的证明 489
第30章 利率衍生产品：短期利率模型 491
30.1 背景 491
30.2 均衡模型 492
30.3 无套利模型 496
30.4 债券期权 499
30.5 波动率结构 500
30.6 利率树形 501
30.7 建立树形的过程 502
30.8 校正 510
30.9 利用单因子模型进行对冲 511
小结 511
推荐阅读 511
练习题 512
作业题 513
第31章 利率衍生产品：HJM与LMM模型 515
31.1 Heath、Jarrow和Morton模型 515
31.2 LIBOR市场模型 517
31.3 联邦机构房产抵押贷款证券 524
小结 526
推荐阅读 527
练习题 527
作业题 528
第32章 再谈互换 529
32.1 标准交易的变形 529
32.2 复合互换 530
32.3 货币互换 531
32.4 更复杂的互换 532
32.5 股权互换 534
32.6 具有内含期权的互换 535
32.7 其他互换 537
小结 538
推荐阅读 538
练习题 538
作业题 539
第33章 能源与商品衍生产品 540
33.1 农产品 540
33.2 金属 541
33.3 能源产品 541
33.4 商品价格模型 542
33.5 气候衍生产品 547
33.6 保险衍生产品 547
33.7 气候与保险衍生产品定价 548
33.8 能源生产商如何对冲风险 549
小结 549
推荐阅读 550
练习题 550
作业题 551
第34章 实物期权 552
34.1 资本投资评估 552
34.2 风险中性定价的推广 553
34.3 估计风险市场价格 554
34.4 对业务的评估 555
34.5 投资机会中期权的定价 556
小结 560
推荐阅读 560
练习题 561
作业题 561
第35章 重大金融损失与借鉴 562
35.1 定义风险额度 564
35.2 对于金融机构的教训 565
35.3 对于非金融机构的教训 569
小结 570
推荐阅读 570
术语表 571
附录A DerivaGem软件 586
附录B 世界上的主要期权期货交易所 590
附录C x≤0时N（x）的取值 591
附录D x≥0时N（x）的取值 592