第一部分 投资过程中使用的不同方法 1
第1章 什么是价值投资 2
1．1 控制投资方法的优势 13
1．2 OPMI的投资优势 14
1．3 价值投资的基本概念 18
第2章 理论金融：有效市场假说和有效资产组合理论 42
2．1 实质性合并是最重要的 46
2．2 结构从属是一个重要因素 51
2．3 均衡定价是普遍适用的 54
2．4 OPMI市场是惟一的相关市场 64
2．5 投资分散化是防范非系统风险的一种必要保护 65
2．6 存在系统性风险 66
2．7 价值由贴现现金流量的预计值决定 67
2．8 将公司基本视为持续经营企业，将持有可流通证券的投资人视为投资公司 68
2．9 投资人是单一的：他们一致的目标是连续获取风险调整后的总收益 72
2．10 市场效率意味着缺少一贯地或持续地获取超额收益的市场参与者 73
2．11 普遍规律是重要的 76
2．12 风险被限定为市场风险 80
2．13 宏观因素是重要的 81
2．14 债权人控制是一个并非问题的问题 82
2．15 交易成本是一个并非问题的问题 83
2．16 自由市场优于有管制的市场 83
2．17 OPMI市场比任何单个投资人能获得更多的信息 86
2．18 市场是有效率的或者至少是趋于瞬时效率 86
第3章 格雷厄姆-多德基础因素分析 87
3．1 市场风险与投资风险 91
3．2 信用分析 92
3．3 宏观因素 94
3．4 微观因素 97
3．5 几点结论 102
第4章 经纪人-交易商的研究部门与一般资产管理人 105
4．1 研究部门和一般资产管理人如何思考 107
4．2 研究部门和一般资产管理人面临的问题 111
4．3 结论 124
第二部分 现实世界状况 125
第5章 公司估价 126
5．1 价值投资与成长股 140
5．2 价值投资与卖方 141
第6章 证券的实质性特征 144
第7章 资本结构 162
7．1 从公司前景观点看资本结构 163
7．2 影响资本结构的因素 169
7．3 稳健的资本结构 177
第8章 发起人和专业人员的报酬 179
8．1 对价值投资很重要的市场 180
8．2 在许多市场上随处可见的超额利润 181
8．3 产生超额利润的原因 182
8．4 在金融界赚取超额利润 186
8．5 缺少外部制约的市场 187
8．6 有效率的发起人懂得“知道对象是谁”和“知道该如何做”的重要性 196
8．7 超额利润的智力难题 196
第9章 财务会计的使用及其局限性 198
9．1 传统方法 200
9．2 用做客观依据的财务会计报告 203
9．3 出于特殊目的而使用GAAP 210
9．4 把GAAP当成节省精力和减少调查的向导图 212
第10章 叙述性信息披露的使用和局限性 221
第11章 语义辨析 225
11．1 是投机者还是投资人 226
11．2 是公司、管理层、普通股还是普通股持有人 227
11．3 是价值还是价格 228
11．4 谁是债权人 230
11．5 什么是安全边际 230
11．6 什么是风险 231
11．7 总是存在权衡吗 232
11．10 进入资本市场是免费或低成本的吗 235
11．9 接受人所得的利润价值是否等同于公司的成本 235
11．8 投资人保护是否等于公众利益 235
11．11 信息能及时地反映在市场价格上吗 236
11．12 管理层是为股东的最大利益而工作吗 236
11．13 不知道信息没有代价吗 236
11．14 价格机制扭曲导致生产率下降吗 237
11．15 价值投资中存在完美吗 237
11．16 公布破产倒闭文件有坏处吗 237
11．17 市场监管不好吗 237
11．18 在有效率的市场上每个人都可以赚取额外利润吗 238
11．19 价格高估的普通股就一定表现不好吗 238
11．20 所得税税率是衡量税务负担的标准吗 238
11．21 市场上有蠢人吗 238
11．24 多数公司的目的是创造收入吗 239
11．23 收入和现金流动哪一个优先考虑 239
11．22 GAAP能准确地反映实际情况吗 239
11．25 目前美国的存款机构比以前要健康吗 241
第三部分 资产转换 243
第12章 一个简化例子 245
12．1 XYZ公司传奇 245
12．2 结论 254
第13章 批量收购证券 256
13．1 普通股收购的方法 258
13．2 现金收购普通股 258
13．3 通过证券交换来收购表决股票 267
第14章 重组问题公司 273
14．1 自愿交易 281
14．2 用破产法第11章中的常规方法寻求债务免除 283
14．3 事前计划好的破产重组 288
14．4 信用工具的评估 291
14．5 破产法第11章的背景 292
14．6 购买凯马特公司债务的深层原因 293
第15章 其他资产转换问题 301
15．1 定价 301
15．2 股东法律诉讼经济学 312
15．3 法律裁定经济学 316
15．4 首次公开发行 318
15．5 杠杆收购、管理收购、私募和股票回购 322
15．6 红利和股票回购 324
附录15A 326
结束语 对“价值投资”的评价 333