第一部分 导论 2
第1章 投资环境 2
1.1不动产与金融资产 3
1.2市场与经济 5
消费时机 5
风险配置 5
所有权与经营权分离 6
1.3金融体系中的客户 7
家庭部门 7
企业部门 8
政府部门 9
1.4环境对客户需求的反应 10
金融中介 10
投资银行 12
金融创新与衍生工具 13
税收和法规的影响 14
1.5市场与市场结构 16
1.6发展趋势 17
全球化 17
证券化 18
金融工程 20
计算机网络 21
小结 22
关键词 22
网址 22
习题 23
第2章 市场与工具 27
2.1货币市场 28
国库券 28
银行折现收益率 29
大额存单 31
商业票据 32
银行承兑汇票 32
欧洲美元 32
回购与反回购 33
联邦基金 33
经纪人缴款通知 33
伦敦同业银行拆借市场 33
货币市场工具收益 34
2.2债券市场 34
中长期国债 35
联邦机构债券 35
国际债券 37
市政债券 38
公司债券 40
抵押和抵押支撑证券 41
2.3 权益证券 44
作为所有者权益的普通股 44
普通股的特点 44
股市行情 45
优先股 46
2.4股票与债券市场指数 46
股市指数 46
道·琼斯指数 48
标准普尔指数 51
其他美国市值指数 52
等权重指数 52
国外与国际股市指数 52
债券市场指标 53
2.5衍生市场 54
期权 55
期货合约 56
小结 58
关键词 59
网址 59
习题 60
网上投资 利率 63
第3章 如何进行证券交易 64
3.1企业如何发行证券 65
投资银行与认购 65
暂搁注册 66
私募 66
初次发行 66
3.2证券在何地交易 70
二级市场 70
柜台交易市场 72
第三、四级市场 73
全国市场体系 74
3.3外汇交易 75
参与者 75
买卖类型 76
市场指令 76
有限指令 76
专家与交易生效 77
大宗出售 79
DOT体系 79
结算 80
3.4柜台交易市场 80
其他国家的市场结构 81
伦敦证券交易所 82
东京证券交易所 82
股票市场的全球化 83
3.5交易成本 83
3.6购买保证金 88
3.7卖空 90
3.8证券市场规则 92
政府法规 92
自我监管 94
内部交易 95
小结 96
关键词 97
网址 97
习题 98
网上投资 上市要求 102
卖空 102
第4章 共同投资基金与其他投资公司 103
4.1投资公司 104
4.2投资公司类型 104
单位投资信托公司 105
管理投资公司 105
其他投资机构 107
银行信托 107
不动产投资信托 108
4.3共同基金 108
投资政策 108
货币市场基金 108
股权基金 109
固定收益基金 109
平衡与收入基金 109
资产配置基金 109
指数基金 109
特定行业基金 109
如何售出基金 111
4.4投资共同基金的成本 111
费用结构 111
前收费 112
后收费 112
运营费用 112
12b-1费 112
费用与共同基金收益 113
4.5共同基金收入的税费 115
4.6交换-交易基金 116
4.7共同基金投资业绩初探 117
4.8共同基金资料 121
小结 126
关键词 127
网址 127
习题 127
网上投资 共同基金报告 130
第5章 利率与风险报酬史 131
5.1利率水平的确定 132
实际利率与名义利率 132
实际利率的均衡 133
名义利率的均衡 134
国库券与通货膨胀（1954～1999） 135
税收与实际利率 135
5.2风险与风险报酬 136
5.3历史记录 138
国库券、债券和股票（1926～1999） 138
5.4实际与名义风险的比较 143
小结 145
关键词 145
网址 145
习题 146
附录 连续复利计算 149
网上投资 通货膨胀与利率 151
第二部分 资产组合理论 154
第6章 风险与风险厌恶 154
6.1风险与风险厌恶 155
风险与简化的情景 155
风险、投机与赌博 156
风险厌恶与效用价值 157
6.2资产组合风险 162
资产风险与资产组合风险 162
资产组合数学应用 163
规则1 163
规则2 163
规则3 163
规则4 164
规则5 166
小结 167
关键词 167
习题 167
附录A 均方差分析 171
附录B 风险厌恶、预期效用和圣彼得堡悖论 178
第7章 资本在风险资产与无风险资产间的配置 183
7.1对风险与无风险资产组合的资本配置 184
7.2无风险资产 186
7.3风险资产与无风险资产一对一的组合 186
7.4风险承受与资产配置 190
7.5消极策略：资本市场曲线 196
小结 199
关键词 200
习题 200
第8章 优化风险资产组合 207
8.1分散化与资产组合风险 208
8.2两种风险资产的资产组合 209
8.3在股票、债券和国库券间的资产配置 217
两种风险资产与一种无风险资产的优化风险组合 218
8.4马克维茨资产组合选择模型 223
证券选择 223
8.5表格程序模型 229
预期收益与变量的计算 229
资本配置与分割财产 233
资产配置与证券选择 235
8.6限制无风险资产条件下的优化资产组合 236
小结 240
关键词 240
网址 241
习题 241
网上投资 风险比较 249
附录A分散化的力量 249
附录B保险原理：风险分担与风险集中的比较 252
附录C分散时间的谬误 254
第三部分 资本市场均衡 258
第9章 资本资产定价模型 258
9.1股票需求与均衡价格 259
对股份的总需求 260
指数基金对股票的需求 261
均衡价格与资本资产定价模型 263
9.2资本资产定价模型 263
为什么所有投资者均主张市场资产组合 265
消极策略是有效的 266
市场资产组合的风险报酬 267
单一证券的预期收益 267
证券市场曲线 272
9.3 CAPM模型的扩展 275
CAPM模型与有限借贷：零贝塔模型 275
终生消费与CAPM模型 278
9.4 CAPM与清偿能力 279
小结 284
关键词 286
网址 286
习题 286
网上投资 贝塔比较 291
第10章 单一指数与多因素模型 292
10.1单一指数证券市场 293
系统风险与公司具体风险的比较 293
指数模型预测 296
指数模型与分散化 299
10.2 CAPM模型与指数模型 301
实际收益与预期收益对比 301
指数模型与实际收益 301
指数模型与预期收益-贝塔值的关系 302
10.3指数模型的行业性 304
预测贝塔值 307
10.4多因素模型 308
多因素模型的事实依据 309
多因素模型的理论根据 312
经验模型与ICAPM模型 313
小结 313
关键词 314
网址 314
习题 314
网上投资 波动性与贝塔系数 319
第11章 套利定价理论 320
11.1套利机会与利润 321
11.2 APT与充分分散的资产组合 324
充分分散的资产组合 324
贝塔与预期收益 326
证券市场曲线 328
11.3单一资产与APT 330
11.4 APT与CAPM模型 331
11.5多因素套利定价理论 332
小结 334
关键词 334
习题 335
第12章 市场有效性 340
12.1随机漫步与有效市场假定 341
竞争带来效率 342
源于有效市场假定的其他观点 342
12.2有效市场假定对投资政策的影响 343
技术分析 343
基本面分析 348
积极与消极资产组合管理的对比 349
资产组合管理在有效市场中的作用 350
12.3事例研究 351
12.4市场有效吗 355
争论点 355
规模问题 355
选择偏见问题 355
幸运事件问题 356
股市收益可预测性的检验 357
短期收益 357
长期收益 358
主要市场收益的预言者 358
资产组合策略与市场异常 359
小公司1月效应 360
被忽略公司效应和流动性效应 361
账面-市值价值比 361
颠倒 362
风险报酬还是异常 363
内幕信息 365
盈利宣布后的价格趋势 365
异常或数据挖掘 366
行为解释 367
共同基金业绩 368
那么，市场是有效的吗 374
小结 374
关键词 375
网址 375
习题 375
网上投资 令人惊讶的获利 387
第13章 证券收益的经验证明 382
13.1指数模型与单因素套利定价理论 383
预期收益与贝塔的关系 383
建立样本数据 383
估计SCL曲线 384
估计SML曲线 384
检验CAPM模型 385
市场指数 386
测度贝塔误差 388
有效市场假定与资本资产定价模型 391
13.2多因素CAPM与APT试验 391
13.3异常文献：风险报酬还是无效性？ 393
反对 393
支持 394
资产贝塔值的人力资源与周期变量说明 397
13.4随时间变化的波动 399
13.5股权溢价难题 402
预期与实际的收益 403
幸存偏见 404
13.6幸存偏见与市场有效性检验 405
小结 407
关键词 409
网址 409
习题 409
网上投资 基金 412
第四部分 固定收益证券 414
第14章 债券价格与收益 414
14.1债券特点 415
国库券和票据 415
应付利息和债券价格行情 417
公司债券 417
公司债券的赎回条款 418
可转换债券 419
可卖回债券 419
浮动利率债券 419
优先股 419
其他发行者 420
国际债券 420
债券市场创新 421
反向浮动 421
资产支撑债券 421
突变债券 421
指数债券 421
14.2债券定价 422
举例：债券定价 424
14.3债券收益率 426
到期收益率 426
赎回收益 427
实际复利与到期收益率 429
14.4随时间变化的债券价格 430
到期收益率与持有期收益 431
零息票债券 432
税后收益 434
14.5违约风险与债券定价 434
垃圾债券 436
债券安全性确定 436
债券契约 438
偿债基金 438
次级债务 439
红利限制 439
担保 439
到期收益与违约风险 440
小结 442
关键词 443
网址 443
习题 443
网上投资 债券评级与收益率 451
第15章 利率的期限曲线 452
15.1确定性情况下的期限曲线 453
债券定价 453
持有期收益 456
远期利率 457
15.2利率的不确定性与远期利率 459
15.3期限结构理论 461
预期假设 461
流动偏好 461
市场细分与居所偏好理论 462
15.4解释期限结构 464
15.5远期利率与远期合约 467
15.6期限结构的测度 469
小结 472
关键词 473
网址 473
习题 474
网上投资 收益率曲线 481
第16章 债券资产组合管理 482
16.1利率风险 483
利率敏感性 483
久期 485
什么决定久期 489
久期规则1 491
久期规则2 491
久期规则3 491
久期规则4 492
久期规则5 492
久期规则6 492
久期规则7 493
久期规则8 493
16.2凸性 493
投资者为什么喜爱凸性 496
可赎回债券的久期与凸性 497
16.3消极债券管理 498
债券指数基金 499
免疫 500
净值免疫 501
对应的现金流与现金专用 507
传统免疫中的其他问题 508
16.4积极债券管理 509
潜在利润来源 509
水平分析 510
或有免疫 512
16.5利率互换 513
16.6金融工程与利率衍生工具 516
小结 518
关键词 518
网址 519
习题 519
网上投资 债券 529
第五部分 证券分析 532
第17章 宏观经济与行业分析 532
17.1全球经济 533
17.2国内宏观经济 535
17.3供求关系震荡 536
17.4联邦政府政策 538
财政政策 538
货币政策 539
供方政策 539
17.5经济周期 540
经济周期 540
经济指标 542
17.6行业分析 545
行业定义 546
经济周期的敏感性 547
行业生命周期 550
创业阶段 551
成长阶段 551
成熟阶段 552
衰退阶段 552
行业结构与业绩 553
进入威胁 553
现有企业间的竞争 553
来自替代品的压力 553
购买者的谈判能力 553
供给厂商的谈判能力 554
小结 554
关键词 554
网址 554
习题 555
网上投资 经济指标 561
第18章 权益估价模型 562
18.1资产负债表评估方法 563
18.2内在价值与市场价格比较 564
18.3 红利折现模型 565
固定增长的红利折现模型 566
价格收敛于内在价值 568
股票价格与投资机会 569
生命周期与多阶段成长模型 572
18.4市盈率 576
市盈率与成长机会 576
市盈率与股票风险 579
市盈率分析中的陷井 581
P/E分析与DDM相结合 582
其他可比较的评估比率 582
价格账面比 583
价格现金比 583
价格销售比 584
18.5公司财务与自由现金流方法 585
18.6通货膨胀与权益资产评价 588
18.7总体股票市场 592
以往的行为 592
股票市场预测 593
小结 594
关键词 595
网址 595
习题 596
网上投资 权益估价 604
第19章 财务报表分析 606
19.1主要财务报表 607
损益表 607
资产负债表 607
现金流量表 609
19.2会计收益与经济收益比较 611
19.3权益报酬率 611
过去的ROE与未来的ROE 611
财务杠杆与ROE 611
19.3比率分析 613
权益报酬率分解 613
周转率与其他资产利用率 615
流动性与保证金比率 617
市场价格比率 618
选择基准尺度 620
19.5经济附加值 620
19.6财务报表分析举例 622
19.7可比性问题 624
库存评估 625
折旧 626
通货膨胀与利息支出 627
收益质量 628
国际会计准则 628
19.8价值投资：Graham技术 631
小结 632
关键词 633
网址 633
习题 634
网上投资 财务报表分析 646
第六部分 期权、期货与其他衍生工具 648
第20章 期权市场：引言 648
20.1期权合约 649
期权交易 651
美式期权与欧式期权 653
期权合约条款的调整 653
期权结算公司 654
其他上市的期权 654
指数期权 654
期货期权 656
外汇期权 656
利率期权 656
20.2到期期权的价值 657
看涨期权 657
看跌期权 658
期权与股票投资的比较 660
20.3期权策略 662
保护性看跌期权 662
抛补性看涨期权 664
对敲 667
期权价格差 667
双限期权 669
20.4看跌与看涨期权的平价关系 671
20.5期权式证券 674
可赎回债券 674
可转换证券 675
认股权证 677
抵押贷款 678
权益杠杆与风险债务 680
20.6金融工程 680
20.7新型期权 683
亚洲期权 683
屏障期权 683
回顾期权 683
币种转换期权 684
两值期权 684
小结 684
关键词 684
网址 685
习题 685
网上投资 期权与对敲 695
第21章 期权定价 696
21.1期权定价：引言 697
内在价值与时间价值 697
期权价值的决定因素 698
21.2期权价值的限制 699
看涨期权价值的限制 700
提前施权与股息 701
美式看跌期权的提前施权 702
21.3二项式期权定价 703
两状态期权定价 703
两状态法的推广 706
21.4布莱克-舒尔斯期权定价 708
布莱克-舒尔斯公式 709
股利与买入期权定价 715
卖出期权定价 716
21.5布莱克-舒尔斯公式的运用 718
套期保值比率与布莱克-舒尔斯公式 718
资产组合保险 719
关于错误定价期权的套期打赌 723
21.6关于期权定价的经验证明 728
小结 729
关键词 730
网址 730
习题 730
网上投资 布莱克-舒尔斯期权定价 738
第22章 期货市场 739
22.1期货合约 740
期货合约基础 740
现有合约 741
22.2期货市场的交易机制 744
结算所与未平仓合约 744
盯市与保证金账户 747
现金与实际交割 749
法规 749
税收 750
22.3期货市场策略 750
套期保值与投机 750
基差风险与套期保值 752
22.4期货价格的确定 753
现货-期货平价原理 753
价差 756
远期定价与期货定价 757
22.5期货价格与预期将来的即期价格 758
预期假设 759
名义交割延期费 759
期货升水 759
现代资产组合理论 760
小结 760
关键词 761
网址 761
习题 762
网上投资 金融期货与期权的合约规范 765
第23章 期货与掉期 766
23.1外汇期货 767
市场 767
利率平价 767
运用期货管理汇率风险 771
23.2股票指数期货 773
合约 773
创造综合股票头寸：资产配置工具 774
股指期货定价的经验证明 776
指数套利与三重混乱时刻 779
运用指数期货对综合风险套期保值 781
23.3利率期货 782
对利率风险套期保值 782
其他利率期货 784
23.4商品期货定价 786
定价与储存成本 786
商品期货的折现流分析 788
23.5掉期 790
掉期市场的信用风险 793
掉期方差 794
小结 795
关键词 796
网址 796
习题 797
网上投资 不同掉期的描述 803
第七部分 积极的资产组合管理 806
第24章 资产组合业绩评估 806
24.1投资收益测度 807
时间权重收益与美元权重收益 807
算术平均值与几何平均值 808
24.2传统业绩评估理论 811
业绩的M2测度 813
资产组合评价标准的夏普测度 815
在三种不同情况下选择合适的业绩测度标准 816
各种不同业绩评估指标的相互联系 819
实际的业绩评估：一个例子 819
已实现收益与期望收益比较 820
24.3资产组合成分变化的业绩评估 822
24.4市场时机 823
24.5业绩贡献分析程序 825
资产配置决策 828
部门与证券选择决策 828
各部门贡献的加总 829
24.6风格分析 831
24.7农星的风险调整评级 836
24.8评价业绩估值 836
小结 836
关键词 837
网址 837
习题 837
网上投资 共同基金的业绩 847
第25章 国际分散化 848
25.1国际投资 849
世界权益资产组合 849
国际分散化 849
跨国投资的技术 851
汇率风险 854
消极与积极的国际投资 858
证券分析 862
因素模型与国际投资 863
国际资本市场均衡 864
小结 867
关键词 867
网址 867
习题 868
网上投资 国际股权 872
第26章 资产组合的管理过程 873
26.1做出投资决策 874
目标 874
个人投资者 874
个人信托 874
共同基金 875
养老基金 875
资助基金 876
人寿保险公司 876
非寿险公司 878
银行 878
26.2限制因素 878
流动性 879
投资期限 879
法规 879
税收 880
独特的需求 880
26.3资产配置 880
政策宣言 881
税收与资产配置 881
26.4个人投资者的资产组合管理 882
人力资本与保险 882
投资于住宅 882
为退休储蓄与风险的假定 883
退休计划模型 883
自己管理自己的证券组合还是依赖于他人 886
避税 886
延税选择权 886
延税退休金计划 887
延税年金 887
可变及普通的人寿保险 889
26.5养老基金 890
明确捐助型计划 890
明确收益型计划 891
明确收益型养老基金义务的不同前景 892
养老金的投资策略 893
投资于股权 894
投资于股权的错误理由 895
26.6资产组合管理中的未来趋势 895
小结 897
关键词 898
网址 899
习题 899
网上投资 个人分散化 914
附录 流行的劝告与证据调查 914
第27章 积极资产组合管理理论 916
27.1积极管理的优势 917
27.2积极的资产组合的目的 918
27.3市场时机 919
将市场时机作为期权进行定价 921
不精确预测的价值 922
27.4证券选择：特雷诺-布莱克模型 923
特雷诺-布莱克模型概述 923
资产组合的构造 924
27.5多因素模型与有效资产组合管理 931
27.6阿尔法值的不精确预测与特雷诺-布莱克模型在行业中的运用 932
小结 933
关键词 934
习题 934
附录A 数量分析 939
附录B CFA摘要 976
附录C 术语词汇表 978
人名索引 990
主题索引 994