第一章 序论：金融衍生市场概况 1
第一节 金融衍生市场简介 1
第二节 衍生市场交易工具 3
一、远期类合约 3
1．远期合约 3
2．期货合约 5
3．互换 6
二、期权类合约 6
1．期权合约 6
2．利率上限与下限 9
3．互换期权 9
2．指数货币期权凭证 10
1．商品派生债券 10
三、其他衍生创新工具 10
3．弹性远期合约 11
第三节 金融衍生市场的参与者及其作用 12
一、市场参与者 12
1．保值者 12
2．投机者 12
3．套利者 12
二、衍生市场其他作用 14
1．存货管理 14
2．提高资信度 15
3．收入存量与流量的转换 16
二、评判效率的标准 18
一、“投资者剩余” 18
第四节 衍生市场的效率 18
第一篇 衍生市场与衍生证券 25
第二章 期货市场及其应用 25
第一节 期货合约的规定 25
一、合约标的 25
二、合约规模 27
三、交割安排 28
四、标价 28
五、每日价格波动限制 29
六、部位限制 29
第二节 期货交易机制 30
一、交易过程 30
七、报价 30
二、保证金制度 31
1．逐日盯市 31
2．维持保证金 33
三、清算所的作用 35
四、现货交割 36
第三节 期货的保值功能 37
一、期货价格与基础价格 37
二、基差风险 39
三、期货合约的选择 41
四、最佳套头比例 42
五、展期保值 44
一、简单互换模式 46
第一节 利率互换 46
第三章 互换市场及其应用 46
二、金融中介组织的作用 49
三、交易方法 51
1．利息和本金 51
2．报价方式 52
四、比较利益说 53
第二节 货币互换 55
一、货币互换机制 55
二、风险分担方式 57
一、商品互换 59
二、二级衍生互换 59
第三节 其他衍生互换 59
第四章 期权市场及其应用 61
第一节 主要期权品种 61
一、标准化期权合约 61
1．股票期权 61
2．货币期权 62
3．指数期权 62
4．期货期权 62
二、场外交易期权合约 63
第二节 期权交易机制 64
一、期权合约的规定 64
1．期限 64
3．分红与拆股 65
4．部位限制和执行限制 65
2．协定价格 65
5．期权的报价 67
二、币场组织 68
1．市场制造者 68
2．场内经纪人 69
3．指令登记员 69
4．清算公司的作用 70
三、期权的内在价值 71
四、保证金制度 72
1．出售暴露期权 73
2．出售有保护的看涨期权 74
第三节 期权类衍生物 75
一、认股权证 75
二、可转换债券 76
第二篇 衍生资产定价理论 79
第五章 期货定价理论 79
第一节 预备知识 79
一、有关假定 80
二、连续复利的计算 81
三、货币的时间价值 84
第二节 远期合约定价理论 85
一、不提供任何货币收入的证券的远期合约 86
二、提供确定货币收入的证券的远期合约 89
三、有确定货币收益率的证券的远期合约 90
四、一般结论及不完全市场 91
第三节 期货价格、远期价格与预期未来现货价格 92
一、期货价格与远期价格 92
二、期货价格与预期未来现货价格 93
第六章 互换定价理论 97
第一节 利率互换合约定价 97
一、债券价格分析法 97
二、远期合约分析法 100
第二节 货币互换合约定价 102
一、债券价格分析法 102
二、远期合约分析法 103
第三节 信用风险 104
一、合约价值的变化 104
二、信用风险 106
第一节 影响期权价格的主要因素 109
第七章 期权定价理论 109
第二节 期权定价的一般理论 111
一、期权价格的上下限 112
1．上限 113
2．下限 113
二、欧式期权与美式期权比较 115
1．看涨期权 115
2．看跌期权 117
三、看涨—看跌期权平价 119
四、红利对股票期权价格的影响 122
1．期权价格下限 122
2．提前执行 122
3．看涨—看跌平价 123
一、简单两分模型中的期权定价 124
第三节 布莱克—休尔斯分析法 124
二、布莱克—休尔斯公式 126
三、价格波动原因分析 129
四、红利对股票期权的影响 130
1．红利对欧式期权价格的影响 130
2．美式期权 132
第三篇 衍生资产定价理论应用与实务 135
第八章 期货定价理论应用 135
第一节 股票指数期货 135
一、股价指数 136
二、股价指数期货价格及其应用 137
第二节 货币期货 139
第三节 商品期货 140
一、作为投资的商品——贵金属 141
二、作为消费的一般商品 141
三、“持有成本”模型 143
第四节 利率期货 143
一、利率的期限结构 144
1．即期与远期利率 144
2．利率期限结构曲线 146
3．对利率期限结构的解释 150
二、中长期国债期货 151
1．标价 151
2．转换系数与最便宜交割 152
3．国债期货价格的计算 157
三、短期国债期货 158
四、欧洲美元期货 160
五、以资产期限为基础的保值策略 161
1．资产期限的计算 161
2．以期限为基础的保值策略 162
第九章 期权定价理论应用 164
第一节 股价指数期权 164
一、组合投资保值 165
二、β系数与期权合约选择 166
第二节 货币期权 169
一、货币期权合约的规格 170
二、货币期权的定价 170
第三节 期货期权 172
一、期货期权定价 173
二、期货期权与即期期权比较 175
第四节 利率期权 176
一、利率期权种类 176
1．利率期货期权 176
2．带期权的债券 177
3．互换期权 178
二、债券期权定价 178
第十章 期权交易策略 181
第一节 期权与股票的组合 181
第二节 差价套作 183
一、看涨差价 183
二、看跌差价 184
三、蝶式差价 185
一、同价对敲 187
第三节 组合期权 187
二、看涨对敲与看跌对敲 189
三、异价对敲 190
四、其他组合 191
第四节 止损策略 192
一、暴露和有保护的期权部位 192
二、止损策略 193
第五节 期权的免疫保值策略 195
一、△保值 196
二、衍生证券的△值 197
1．远期合约的△值 197
2．欧式期权的△值 197
3．组合资产的△值 198
第一节 风险的实质 200
第十一章 总论：衍生市场、风险管理与经济环境 200
一、市场风险 201
1．市场风险的种类 201
2．市场风险的管理方法 202
二、信用风险 203
三、营运风险 203
四、法律风险 203
第二节 经济环境 204
一、宏观经济因素 204
二、微观经济因素 206
三、国际比较 207
第三节 结语 209