第一章 绪论 1
1.1研究背景与研究意义 1
1.1.1研究背景 1
1.1.2研究意义 6
1.2研究思路与研究方法 7
1.2.1研究思路 7
1.2.2研究方法 8
1.3本书的基本框架与主要研究内容 10
1.3.1本书的基本框架 10
1.3.2主要研究内容 10
1.4创新与不足 12
1.4.1本书的创新之处 12
1.4.2本书的不足之处 14
第二章 相关理论与文献综述 15
2.1相关理论 15
2.1.1养老金制度的相关经济理论 15
2.1.2资产配置理论 20
2.1.3资产负债管理理论 24
2.2文献综述 32
2.2.1国外现有研究的简要综述 32
2.2.2国内现有研究的简要综述 40
2.3文献评述 45
第三章 中国基本养老金运行现状及对策分析 47
3.1中国养老金制度的变迁 47
3.1.1中国养老金制度发展沿革 47
3.1.2中国现行的养老金运行政策 49
3.2中国基本养老金的运行现状 52
3.2.1隐性债务显化 52
3.2.2统筹层次、调剂、平衡与运营能力低 56
3.2.3指数化支付政策缺乏 58
3.2.4投资品种单一，投资收益低 59
3.3中国基本养老金运行对策分析 61
3.3.1保值增值是现阶段解决隐性债务显化的最佳途径 62
3.3.2提高统筹层次，建立国家基本养老金运营管理机构是制度保障 64
3.3.3资产负债管理可以全面实现基本养老金的目标 66
3.4小结 68
第四章 多阶段随机规划资产负债管理模型 69
4.1多阶段资产负债管理模型总体框架 69
4.1.1多期（多阶段）框架 69
4.1.2多阶段随机规划资产负债管理模型框架特点 70
4.1.3多阶段结构约束（均衡方程） 72
4.1.4目标函数 73
4.2多阶段随机规划模型 74
4.2.1多阶段补偿模型（Multi-stage Problem with Recourse） 74
4.2.2机会约束模型（Chance Constrained Programming） 76
4.2.3序贯决策模型（Sequential Decision Theory） 78
4.2.4决策规则下的多阶段随机规划模型 79
4.2.5动态广义网络 80
4.2.6鲁棒优化模型（Robust Optimization） 80
4.2.7多目标随机规划 81
4.3情景生成与情景树构造 82
4.3.1情景元素生成模型 83
4.3.2随机情景生成方法与情景树构造 87
4.4模型求解方法 90
4.4.1直接法 90
4.4.2分解法 91
4.4.3逐步套利算法（Progressive Hedging Algorithm） 91
4.5小结 91
第五章 中国基本养老金多阶段随机规划ALM模型构建 93
5.1中国基本养老金多阶段随机规划ALM模型构建 93
5.1.1模型特点 93
5.1.2参数构造 97
5.1.3约束条件 98
5.1.4目标函数 104
5.2经济元素情景生成 104
5.2.1随机参数选取 104
5.2.2基于ARIMA的情景生成模型 106
5.2.3基于利率期限结构的情景生成模型（国债） 109
5.2.4基于GARCH的情景生成模型 110
5.3中国基本养老金保险精算模型 115
5.3.1养老金计划参与人口的动态描述 116
5.3.2中国基本养老金缴费收入精算模型 117
5.3.3中国基本养老金支付精算模型 118
5.4情景生成方法与情景树构造方法 123
5.4.1随机情景生成方法——仿真模拟 124
5.4.2代表情景选择——聚类分析 125
5.4.3情景树构造——分枝概率计算 126
5.5小结 127
第六章 中国基本养老金多阶段随机规划ALM模型的实证分析 129
6.1模型参数设定 129
6.1.1有关经济元素相关模型参数的设定说明 129
6.1.2有关负债元素相关模型参数的设定说明 131
6.1.3有关基本养老金多阶段随机规划ALM模型参数的设定说明 133
6.2证券市场繁荣期间的模型实证分析（2006—2008年） 136
6.2.1经济元素实证数据 136
6.2.2负债元素实证数据 138
6.2.3代表情景选择及情景树构造 138
6.2.4多阶段随机规划模型求解与分析 140
6.3证券市场萧条期间的模型实证分析（2009—2011年） 154
6.3.1经济元素实证数据 154
6.3.2负债元素实证数据 155
6.3.3代表情景选择及情景树构造 156
6.3.4多阶段随机规划模型求解与分析 157
6.4对比分析 170
6.4.1缴费率比较 170
6.4.2养老金支付情况比较 171
6.4.3基金收益情况比较 172
6.5模型改进的实证分析 174
6.5.1模型改进方面 174
6.5.2经济元素与负债元素实证数据 175
6.5.3代表情景选择及情景树构造 176
6.5.4多阶段随机规划模型求解与分析 176
6.5.5敏感性分析 183
6.6小结 185
第七章 结论与政策建议 187
7.1研究结论 187
7.1.1建立国家级基本养老金运行机构是实现养老基金保值增值的制度保障 188
7.1.2构建多阶段随机规划ALM模型是养老基金投资运营管理的最优选择 188
7.1.3选用科学合理的分析方法，真实逼近现实投资环境 189
7.1.4基本养老金参与资本市场可以提高综合收益率 190
7.1.5不同情况下的最优缴费率 193
7.2政策建议 194
7.2.1建立国家基本养老金运营机构 194
7.2.2政府应该策略性分担养老金隐性债务 195
7.2.3建立稳定的指数化支付调整规则 195
7.2.4参与资本市场，拓宽养老基金投资品种，确保基金保值增值 196
7.2.5建立养老基金风险监管机制 196
7.3研究展望 197
参考文献 198
附录1 中国基本养老金多阶段随机规划ALM模型 208
附录2 经济元素预测过程（部分步骤）（以2006—2008年为例） 210
附录3 基本养老金支付上限、下限精算结果 218
攻读博士学位期间取得的研究成果 224
致谢 225