第一章 利率规则理论基础及相关研究 1
第一节 利率规则的形式 1
一、维克塞尔利率规则 1
二、泰勒规则原式 2
三、泰勒规则的扩展 4
第二节 利率规则实证技术处理 10
一、潜在产出和产出缺口的估算 10
二、通货膨胀率的均衡值或目标值的设定 13
三、均衡实际利率值的确定 14
四、实时数据与当期数据 15
五、泰勒规则的线性与非线性 16
第二章 利率规则与货币政策操作环境 17
第一节 利率规则与货币政策中介目标 17
一、利率规则与中介目标选择的关系 17
二、中介目标选择的国际经验及经济环境 18
三、我国中介目标由货币供应量向利率转换——基于普尔模型的分析 22
第二节 货币政策利率传导机制的有效性 31
一、研究模型和研究思路 33
二、我国货币政策管制利率传导渠道的有效性分析 35
三、我国货币政策市场利率传导渠道的有效性分析 47
四、小结 54
第三节 利率期限结构中的货币政策信息挖掘 55
一、利率期限结构与货币政策的互动关系 55
二、我国利率期限结构中的货币政策含义 58
第三章 我国利率规则运用的条件 63
第一节 我国利率体系现状 63
一、我国利率市场化进程回顾 63
二、我国利率体系分类 67
三、我国利率体系的内在关系及特征 70
第二节 中央银行利率对市场利率的引导关系实证分析 72
一、中央银行票据利率对市场利率的引导关系 72
二、Shibor在货币市场利率中的基准作用分析 78
第三节 我国利率规则运用与商业银行经营 87
一、商业银行利率定价机制解析 87
二、利差与商业银行经营 91
第四章 我国利率规则的形式 96
第一节 线性泰勒规则和非线性泰勒规则的模型构建 97
一、线性泰勒规则 97
二、非线性泰勒规则STR模型 99
三、非线性检验 100
第二节 我国线性泰勒规则和非线性泰勒规则的实证分析 101
一、数据描述及检验 101
二、我国线性泰勒规则的实证分析 103
三、我国非线性泰勒规则的实证分析 106
第三节 小结 109
第五章 我国利率规则运用应关注的问题 111
第一节 市场基准利率的培育 111
一、Shibor基本具备市场基准利率的特征 112
二、Shibor作为基准利率面临的问题 114
第二节 商业银行定价机制建设 115
一、管制利率形成的利差对商业银行经营的影响 116
二、我国商业银行市场化利率定价工作中存在的问题 117
第三节 市场化进程中操作工具地位的重新界定 118
一、当前我国货币政策操作的主要工具 118
二、货币政策间接调控体系中操作工具的重新定位 121
第四节 流动性陷阱下或低利率条件下的货币政策调控 122
一、“零利率”困境与数量宽松货币政策 122
二、流动性陷阱下货币政策调控的国际经验 126
三、美国、日本数量宽松货币政策的经验启示 129
第六章 我国应用利率规则的建议 132
一、进一步完善货币政策调控体系，积极发挥价格型工具的作用 132
二、积极培育Shibor，夯实货币市场基准利率基础 133
三、努力完善商业银行定价机制，提高商业银行定价水平 134
四、逐步放松利差保护，大力拓展中间业务 135
五、着力丰富金融产品结构，完善收益率曲线形状 136
六、大力发展资本市场，进一步发挥利率配置资源的作用 137
参考文献 138
图1-1 泰勒型规则的各种形式 9
图2-1 我国货币政策传导管制利率渠道的体制转换特征 39
图2-2 LCPI_SA对RRATE_SA冲击的累积响应图 44
图2-3 MSIAH（3）-VAR（5）模型拟合效果分析图 46
图2-4 我国货币政策传导市场利率渠道的体制转换特征 48
图2-5 LCPI_SA对RRATE_SA冲击的响应图 51
图2-6 MSIAH（2）-VAR（2）模型拟合效果分析图 53
图2-7 期限利差对货币供应量冲击的响应函数 60
图2-8 规模以上工业增加值对期限利差冲击的响应函数 60
图2-9 消费者价格指数对期限利差的响应函数 61
图3-1 我国利率体系示意图 67
图3-2 我国利率体系内部关系示意图 71
图3-3 货币市场隔夜利率利率对一个标准差新息的响应 84
图3-4 货币市场七天利率对一个标准差新息的响应 85
图3-5 我国债券市场市值（2009年10月31日） 88
图3-6 利率定价组织机构体系 89
图3-7 人民币贷款实际利率水平和基准利率水平 91
图3-8 90年代以来我国商业银行存贷利差变化情况 93
图3-9 我国银行名义利差与净利差 95
图5-1 数量宽松货币政策传导机制 126
表2-1 西方主要发达国家货币政策中介目标演进过程 19
表2-2 Chow断点检验：2003年第1季度 28
表2-3 普尔基本分析实证结果 29
表2-4 引入金融创新的扩展普尔分析实证结果 31
表2-5 货币政策传导管制利率渠道下各变量平稳性检验结果 36
表2-6 货币政策传导管制利率渠道下变量间Johansen协整检验结果 37
表2-7 MSIAH-VAR体制个数和滞后阶数判断表 37
表2-8 我国货币政策传导管制利率渠道的转移概率矩阵 39
表2-9 MSIAH（3）-VAR（5）估计结果：体制1（1980:1-1989:4） 41
表2-10 MSIAH（3）-VAR（5）估计结果：体制2（1990:1-1997:3） 42
表2-11 MSIAH（3）-VAR（5）估计结果：体制3（1997:4-2009:2） 43
表2-12 货币政策传导管制利率渠道LRGDP_SA方差分解结果 45
表2-13 我国货币政策传导市场利率渠道的转移概率矩阵 49
表2-14 MSIAH（2）-VAR（2）估计结果：体制1（1996:3-2003:10） 49
表2-15 MSIAH（2）-VAR（2）估计结果：体制2（2003:11-2009:7） 50
表2-16 货币政策传导市场利率渠道LRINDUSTRY_SA方差分解结果 52
表2-17 利率期限结构的货币含义分析变量的平稳性检验结果 59
表3-1 中国利率市场化进程 66
表3-2 央票利率与货币市场利率变量平稳性检验结果 74
表3-3 央票利率与货币市场利率简单最小二乘回归结果 75
表3-4 央票利率与货币市场利率回归残差序列平稳性检验结果 75
表3-5 央票利率与货币市场利率误差修正模型结果 76
表3-6 央票利率与货币市场利率Granger因果检验结果 77
表3-7 Shibor在金融市场产品定价中的应用情况 78
表3-8 Shibor与同期限Chibor、Repo均值和方差相等性检验结果 80
表3-9 Shibor与同期限Chibor、Repo序列平稳性检验结果 82
表3-10 Shibor与同期限Chibor、Repo的Granger因果检验结果 83
表3-11 货币市场隔夜利率方差分解结果 86
表3-12 货币市场七天利率方差分解结果 86
表3-13 2009年1～9月金融机构人民币贷款各利率区间占比表 91
表4-1 泰勒规则估计变量的单位根检验结果 103
表4-2 我国线性泰勒规则的估计结果 104
表4-3 转换变量的选择 106
表4-4 我国非线性泰勒规则的估计结果 107
表5-1 我国银行业贷款及总资产情况 116