2014年 3
美国量化宽松货币政策退出与中国深化财税体制改革——2014年第一季度我国宏观经济与财政政策分析报告 3
一 世界经济正处于全面复苏的起步阶段 3
（一）美国经济的全面复苏与量化宽松货币政策周期完结 4
（二）日本的经济形势与消费税调整的影响 12
二 中国经济正处于爬坡过坎的紧要关口 14
（一）中国经济增长的区间稳定与积极因素积累 14
（二）房地产投资增速放缓，市场“拐点”渐趋明显 18
三 财政环境处于收支压力持续加大的关键时期 20
（一）全国财政收入情况 20
（二）全国财政支出情况 22
四 财政政策处于现代化建设和深化改革的叠加期 22
（一）完善财政政策运行机制，继续推进积极财政政策 23
（二）全力推进财政改革，担当全面深化改革的突破口 24
（三）积极发挥支撑作用，全面推进经济社会的改革发展 26
稳增长与新常态下经济合理增速测算——2014年上半年我国宏观经济与财政政策分析报告 28
一 美国曲折中复苏，量化宽松正式退出 28
（一）美联储量化宽松政策（QE）十月散场 29
（二）2014年下半年热钱可能流出中国 32
（三）日欧继续宽松，试图重归复苏 34
二 中国经济：二季度改善，有信心完成全年目标 37
（一）二季度宏观经济运行改善，完成全年目标有信心 37
（二）二季度固定资产投资高位放缓 39
（三）居民收入稳定增长，居民消费依然稳健 40
（四）居民消费价格基本稳定，工业生产者价格温和上升 41
（五）货币供应增长较快，下半年可能保持适度宽松 42
（六）二季度工业生产企稳回升，企业利润较为平稳 43
（七）海外经济复苏带动外贸回暖 43
三 上半年财政收支形势良好，采取措施完成预算目标 45
（一）上半年财政收入增速平稳，下半年压力较大 46
（二）坚持民生支出的持续增长，促进经济转型发展 48
四 测算中国经济增长的新常态 51
（一）潜在增速的角度 51
（二）从全面建成小康社会目标的要求看 52
（三）从目前经济各方面的条件、环境看 53
（四）从发展中的各项约束条件看 54
世界经济的结构调整趋势与适应我国经济中速运行的财政政策——2014年第三季度我国宏观经济与财政政策分析报告 56
一 世界经济呈现结构调整趋势 56
（一）结构调整的背景：世界经济低速增长 56
（二）结构调整的基础：国别经济的深层问题趋同 59
二 中国经济结构调整取得阶段性成果 66
（一）经济增长受到结构性约束，经济增速有质回落 66
（二）经济结构保持稳定，投资结构更体现产业结构调整方向 67
（三）固定资产投资受到结构性影响，地区投资结构优化 68
（四）消费结构有所调整，消费需求不振趋势延续 68
（五）CPI、PPI显著回落，原因指向结构失衡 69
（六）进出口形势继续好转，贸易结构优化 70
（七）人民币存款受到结构性冲击，社会融资呈现低迷 70
（八）居民收入结构优化，就业结构性压力增加 71
三 财政收入适应中速增长要求，财政运行符合结构调整取向 72
（一）本季度财政收入增长与经济增长的表现一致 72
（二）中央地方收入结构与增强地方财力的结构调整方向一致 72
（三）税收与非税收入的结构变化不利于结构调整 73
（四）财政收入结构的变动受结构性因素影响较大 73
（五）税收结构的变化反映着结构调整的方向 73
（六）政府性基金收入增速大幅回落是结构性因素导致 73
（七）财政支出项目结构体现总体结构调整方向 74
四 定向调控：适应我国经济中速运行的财政政策选择 74
（一）三季度涉及结构调整的财政政策安排 75
（二）财政政策定向调控的着力点 76
（三）适应经济中速运行的财政收支安排 77
国际“正向供给冲击”和中国经济新常态发展——2014年我国宏观经济与财政政策分析报告 80
一 世界经济运行与国际“正向供给冲击”分析 80
（一）国际“正向供给冲击”的重要表现 81
（二）国际“正向供给冲击”形成原因：供求关系和替代效应 84
（三）“正向供给冲击”的影响：增加值分布调整和国际比较优势重构 87
（四）“正向供给冲击”中的中国机遇 89
二 新常态下中国经济发展的基本态势 91
（一）经济保持中高速增长，失业率和通货膨胀率保持低位运行 91
（二）经济结构不断改善，增长的动力结构有序调整 91
（三）经济发展质量不断提升，效率提升成为重要支撑 92
（四）居民收入稳步增长，收入结构有所改善 93
（五）货币供给量保持稳定，金融市场效率不断提升 93
三 新常态下的财政收支情况 94
（一）全国财政收入保持中速增长，税收占比有所下降 94
（二）财政支出增速保持稳定，积极财政政策的效果得到保障 96
四 抓住国际“正向供给冲击”机遇，全力做好新常态开局 97
（一）基本原则 97
（二）“正向供给冲击”下的财政政策 98
（三）“正向供给冲击”下的货币政策 100
2015年 107
全球经济再失衡态势初显与中国创新驱动战略——2015年第一季度我国宏观经济与财政政策分析报告 107
一 发达国家复苏信号增强，全球经济再失衡态势初显 107
（一）美国经济：从再工业化到再全球化 108
（二）欧盟和日本：竞争和转型中的经济复苏 113
（三）再失衡：发达国家从借入“缺口储蓄”到借入“储蓄缺口” 115
二 中国经济进入新常态，整体呈现“稳中有进”的局面 117
（一）GDP增速运行在合理区间，物价与收入形势保持平稳 117
（二）“三驾马车”结构保持稳定，消费对经济增长的贡献仍居首位 118
（三）结构调整稳步推进，深层次矛盾逐步暴露 119
（四）货币信贷平稳增长，社会融资结构亟须调整 120
三 财政运行进入新常态，积极财政政策加力增效 120
（一）财政收入情况 121
（二）财政支出情况 122
四 推进创新驱动战略，支持“大众创业、万众创新” 123
（一）全球经济再失衡下的我国创新驱动战略 123
（二）创新驱动战略与“大众创业、万众创新”的对接 125
（三）财政推进创新驱动战略的着力点与主要措施 127
经济稳增长与化解地方财政压力——2015年上半年我国宏观经济与财政政策分析报告 131
一 美国经济下半年复苏，正式加息为期不远 131
（一）美联储将于2015年四季度或2016年一季度加息 132
（二）2015年下半年热钱可能流出中国 135
（三）欧洲持续复苏，希腊问题存忧 137
二 中国经济：二季度稳健，下半年略好 139
（一）二季度宏观经济运行平稳，下半年有望略好 140
（二）二季度固定资产投资持续放缓 142
（三）居民收入稳定增长，居民消费依然稳健 144
（四）居民消费价格基本稳定，下半年可能温和向上 145
（五）货币供应增长较快，下半年可能保持适度宽松 145
（六）二季度工业生产企稳回升，企业利润降幅持续放缓 146
（七）外贸疲软，下半年有望改善 147
（八）年中股市波动对下半年我国经济增长的影响有限 148
三 上半年财政收支形势存压力，采取措施保增长 149
（一）上半年财政收入增速疲弱 150
（二）坚持民生和保增长支出的持续增长 151
四 中国地方政府财政行为与债务压力 154
（一）地方政府财政行为 155
（二）地方存量债务压力的化解 156
（三）新增地方财政支出压力的财政保障 158
全球经济增长动力缺失与我国支持制造业发展的财税政策——2015年第三季度我国宏观经济与财政政策分析报告 160
一 全球经济增长动力缺失 160
（一）世界经济增长呈现非均衡和脆弱性特征 160
（二）世界经济增长脆弱和非均衡的原因分析 169
（三）世界经济的出路：重振制造业将缺失的动力找回来 173
二 中国经济发展质量优先增速稳步回落合理区间 177
（一）经济增速小幅回落，供给结构合理 177
（二）国内需求结构向好，国外需求不振 179
（三）货币信贷平稳增长，居民消费价格基本稳定 181
（四）制造业具有下行压力，非制造业活力增加 182
三 财政运行基本情况及主要特点 184
（一）财政运行基本情况 184
（二）财政运行主要特点 184
四 为制造业发展创造有利财税环境的政策建议 188
美国“再全球化”战略和中国经济新常态下的供给侧改革——2015年我国宏观经济与财政政策分析报告 193
一 美国经济政策常态化和经济“再全球化”战略开启 193
（一）美国经济运行已进入到稳定发展阶段 194
（二）美联储加息与美国经济政策常态化 198
（三）美国“再全球化”战略与新供给体系的形成 202
二 中国经济新常态与“三去”框架下的平衡和效率 206
（一）2015年中国经济运行的基本情况 207
（二）“三去”框架下的平衡与效率 212
三 供给侧结构性改革下的宏观调控框架 217
（一）供给侧结构性改革调控体系设计 217
（二）供给侧结构性改革框架下的财政政策 219
参考文献 222