1 金融、公司金融及其融资决策 1
1.1 以宏观金融为主的传统金融学 2
1.2 金融活动的表现形态、主体行为和运行机制 3
1.3 宏观金融、微观金融与公司金融 6
图1-1 企业行为的市场模型 11
1.4 投融资一体化的分析框架 11
图1-3 企业行为的支出模型 12
图1-2 企业行为的财务模型 12
图1-4 企业行为的完整模型 13
2.1 融资约束假说的提出 15
2 公司投资的融资约束 15
2.2 信息不对称与融资约束 20
2.2.1 逆向选择、融资约束与公司投资 22
图2-2 逆向选择下的企业融、投资决策模型 24
图2-1 企业的投、融资决策模型 24
2.2.2 道德风险、融资约束与公司投资 26
图2-3 考虑道德风险后企业的融、投资决策模型 28
图2-4 不完全资本市场与企业投资水平 30
2.3 融资决策与投资行为：理论分析 32
图表索引 34
表2-1 1999年以来新股首日涨幅一览表 34
图2-5 我国资本市场条件下企业的融、投资决策模型 36
2.4.1 上市公司的股权融资偏好 39
2.4 融资决策与投资行为：实证分析 39
表2-2 德、日、英、美、法五国企业净资金来源：1970—1994 40
表2-3 美国公司的资本来源（％） 40
表2-4 长江三角洲制造业上市公司资产负债比率 41
表2-5 全部国有及规模以上非国有制造业企业平均资产负债率 42
表2-6 长江三角洲制造业上市公司资金来源比例 42
2.4.2 上市公司的过度投资行为 43
2.4.3 投资对现金流量的敏感性检验 50
2.5 政策建议 55
2.5.1 改善信息不对称状况 56
2.5.2 建立股权“融资约束”机制 58
2.5.3 完善公司治理结构 61
本章附录 股票融资的一般技术 65
3.1 文献回顾 109
3 资本结构与公司投资 109
3.2 资本结构与公司投资：基于公司治理角度的分析 112
图3-1 两阶段模型 115
图3-2 加入投资因素后的两阶段模型 116
3.3.1 信息不对称条件下的资本结构与公司投资模型 118
3.3 资本结构与公司投资：基于信息不对称和股权结构分割的分析 118
3.3.2 股权结构分割情况下的资本结构与公司投资模型 120
3.3.3 同时考虑信息不对称和股权结构分割情况下的模型 122
3.3.4 结论 124
3.4.1 样本情况 125
3.4 资本结构与公司投资：实证分析 125
3.4.2 变量选择 126
3.4.3 模型构造 127
表3-1 对样本的统计性描述 129
图3-3 混合样本的实物投资、证券投资及负债率变动趋势（1998—2002） 129
3.4.4 实证结果与分析 129
表3-2 实物投资（INVEST）与资本结构关系回归结果之一 130
图3-5 民营控股样本的实物投资、证券投资及负债率的变动趋势（1998—2002） 130
图3-4 国有控股样本的实物投资、证券投资及负债率变动趋势（1998—2002） 130
表3-3 实物投资（INVEST）与资本结构关系回归结果之二 131
表3-5 证券投资（FIN）与资本结构关系的回归结果之二（分类） 135
表3-4 证券投资（FIN）与资本结构关系的回归结果之一（分类） 135
表3-6 证券投资（FIN）与资本结构关系回归结果之三（混合样本） 136
3.5 结论与建议 138
本章附录 发达国家的资本市场 142
4.1 文献回顾 172
4 股权结构与公司绩效 172
4.2 股权结构与公司绩效：分析框架 177
4.2.1 股权性质 180
4.2.2 控股模式 185
表4-1 控股模式对公司治理结构的影响 187
4.2.3 股权集中度 188
4.2.4 混合模式 189
表4-2 混合模式对公司治理结构的影响 191
表4-3 混合模式治理得分表 191
4.3 变量的选择及模型的设定 192
4.4.1 股份构成 195
4.4 股权结构与公司绩效：描述性统计 195
表4-4 1998—2003年中期样本各股份比例 195
4.4.2 控股模式 196
表4-5 不同控股模式年度变化表 197
表4-6 H3、H5、H10指数与第一大股东比例表 197
4.4.3 股权集中度 197
表4-7 混合模式数量比例表 198
4.4.4 混合模式 198
4.5.1 股权性质与公司绩效 199
4.5 股权结构与公司绩效：实证检验 199
表4-8 国有股存在对公司绩效的影响（被解释变量：ROA） 200
表4-9 国有股存在对公司绩效的影响（被解释变量：ROE） 200
表4-10 国有股比例对公司绩效的影响（被解释变量：ROA） 201
表4-11 国有股比例对公司绩效的影响（被解释变量：ROE） 202
表4-12 国有股存在和国有控股的相关性 202
表4-14 法人股对公司绩效的影响（被解释变量：ROE） 203
表4-13 法人股对公司绩效的影响（被解释变量：ROA） 203
表4-15 法人股比例对公司绩效的影响（被解释变量：ROA） 204
表4-16 法人股比例对公司绩效的影响（被解释变量：ROE） 204
表4-17 流通股比例对公司绩效的影响（被解释变量：ROA） 205
表4-18 流通股比例对公司绩效的影响（被解释变量：ROE） 205
表4-19 绝对控股模式对公司绩效的影响（被解释变量：ROA） 206
4.5.2 控股模式与公司绩效 206
表4-20 绝对控股模式对公司绩效的影响（被解释变量：ROE） 207
表4-21 相对控股模式对公司绩效的影响（被解释变量：ROA） 208
表4-22 相对控股模式对公司绩效的影响（被解释变量：ROE） 208
表4-23 分散持股模式对公司绩效的影响（被解释变量：ROA） 209
表4-24 分散持股模式对公司绩效的影响（被解释变量：ROE） 209
4.5.3 混合模式与公司绩效 210
表4-25 不同股权性质、不同控股模式对绩效的影响（被解释变量：ROA） 211
表4-26 不同股权性质、不同控股模式对绩效的影响（被解释变量：ROE） 211
4.5.4 股权集中度与公司绩效 214
表4-27 第一大股东与H指数相关表 215
4.6 结论与建议 216
本章附录 外部股权、投资者保护与公司绩效 219
5 债务融资与公司绩效 231
5.1 债务融资相关研究及理论分析 232
图5-1 考虑税盾效应和财务困境成本的综合影响的权衡理论模型 233
5.2 上市公司债权治理绩效的实证分析 247
5.2.1 样本企业的基本情况 247
表5-1 长江三角洲地区制造业上市公司的资产负债率年平均值 247
表5-3 全国上市公司的资产负债率分布表 248
表5-2 长江三角洲地区制造业上市公司的资产负债率分布表 248
表5-6 债务融资率的比较表 249
表5-5 全国上市公司的债务融资率统计表 249
表5-4 长江三角洲地区制造业上市公司的债务融资率统计表 249
表5-7 长江三角洲地区制造业上市公司净资产收益率超过6％的公司数 252
5.2.2 实证检验 253
表5-8 公司价值与公司债务融资率关系回归结果 254
表5-9 公司价值与公司债务融资率关系回归结果 256
5.3 上市公司债权治理弱化的一个解释 257
表5-10 长江三角洲地区发行债券企业一览表 261
5.4 对策建议 265
本章附录 银行贷款的一般技术 271
参考文献 288
后记 296