目录 1
1 引言 1
1.1 研究的背景与主要问题 1
1.2 样本、数据和研究方法 3
1.3 研究的基本框架 4
1.4 主要研究发现 6
2 制度背景 8
2.1 亏损对上市资格的影响 8
2.2 我国退市制度与其他股票市场退市制度的比较 13
2.3 信息披露的特别要求 20
3.1 亏损公司的亏损历史 22
3 亏损上市公司的基本状况 22
3.2 亏损公司亏损的持续情况 25
3.3 亏损公司地区分布 27
3.4 亏损公司的行业分布 29
4 亏损公司的特征及亏损的内部原因 31
4.1 亏损上市公司的特征 31
4.1.1 上市时间越长，亏损比例越高 31
4.1.2 应收账款数额大，账龄长 35
4.1.3 股权结构相对分散，非经营性大股东比例较高 38
4.1.4 逾期贷款数额大，涉讼案件多 41
4.1.5 被出具非标准审计意见比例高 43
4.2 上市公司亏损的内部原因——单变量分析 44
4.2.1 亏损公司先天素质比较差 45
4.2.2 上市前盈余管理过度 49
4.2.3 大股东侵占上市公司资金 54
4.2.4 对外提供担保 60
4.2.5 涉足较多行业，主营业务不突出 62
4.3 上市公司亏损的内部原因——多变量分析 62
4.4 本章小结 65
附：从ST九州看亏损公司的特征及亏损原因 67
5 预亏公告的信息含量 80
5.1 文献回顾 81
5.2 研究设计 83
5.2.1 理论与假设 83
5.2.2 研究方法 85
5.2.3 数据 86
5.3.1 假设1检验结果 88
5.3 实证检验 88
5.3.2 假设2检验结果 92
5.3.3 假设3检验结果 93
5.3.4 假设4检验结果 94
5.3.5 假设5检验结果 96
5.4 稳健性检验 100
5.4.1 用CAPM和幼稚模型计算的超额收益率 100
5.4.2 上市地点的影响 101
5.4.3 行业影响 101
5.4.4 流通股比例的影响 102
5.4.5 主要股东变化的影响 103
5.4.6 分年度样本检验 103
5.5 本章小结 104
附：对本章的假设用分年度样本进行检验的结果 106
6 预亏公告的交易量反应 111
6.1 文献回顾 111
6.2 研究设计 112
6.2.1 超额交易量的计算 112
6.2.2 研究假设 113
6.2.3 数据与样本 114
6.3 实证检验 114
6.3.1 预亏公告前后股票的异常交易量 114
6.3.2 变量选择 116
6.3.3 分组检验 118
6.3.4 回归模型检验 121
6.4 本章小结 123
7 亏损公司股票价格的影响因素 124
7.1 文献回顾 124
7.2 相关制度背景 127
7.3 样本和数据 128
7.3.1 样本选择 128
7.3.2 样本的描述性统计 130
7.3.3 变量之间的相关关系 132
7.4 实证检验 133
7.4.1 简单盈余资本化模型 133
7.4.2 考虑每股权益账面价值的模型 135
7.4.3 会计盈余、权益账面价值对亏损和盈利股票定价的相对重要性 138
7.4.4 重组对亏损公司股票价格的影响 139
7.5 本章小结 140
8 亏损公司的盈余管理 143
8.1 盈余管理的手段 143
8.1.1 改变会计方法 143
8.1.2 改变应计项 144
8.1.3 安排实际或会计交易 145
8.2 文献回顾 151
8.2.1 盈余管理的动机 151
8.2.2 非预期应计项目的估计方法 153
8.2.3 关于中国亏损公司盈余管理的研究 156
8.3 研究方法 157
8.4 样本和假设 159
8.5.1 用应计项目来进行盈余管理 160
8.5 实证检验 160
8.5.2 通过线下项目进行盈余管理 166
8.6 本章小结 176
9 研究结论与建议 178
9.1 研究结论 178
9.2 研究特色和主要贡献 180
9.3 研究局限性与后续研究 181
9.4 启示与建议 182
附录 185
附录一 规范亏损上市公司的相关法律法规 185
附录二 历年亏损上市公司的审计意见 213
参考文献 240