第一章 引言 1
1.1 流动性研究的内容 1
1.2 国外流动性研究文献综述 2
1.2.1 基于存货模型、以价差分析为主对做市商市场流动性的早期研究 2
1.2.2 基于非对称信息的以价差为主的做市商市场流动性研究 4
1.2.3 近期流动性的研究 6
1.3 国内流动性研究现状 8
1.4 研究市场流动性的意义 10
1.5 章节安排 12
1.6 数据来源与计算 13
1.7 本文创新 14
第二章 流动性的界定与指标 15
2.1 流动性的界定 15
2.1.1 从事前和宏观的角度分析 15
2.1.2 从事后和微观的角度分析 16
2.1.3 流动性的界定 17
2.2 衡量指标 17
2.2.1 流动性指标的定义 17
2.2.2 本文选择的流动性指标 20
2.3 影响流动性的因素 22
2.3.1 产品替代性 22
2.3.2 市场参与者行为 23
2.3.3 市场微观结构 23
2.4 小结 26
第三章 市场流动性与市场微观结构 28
3.1 市场微观结构的内涵 28
3.2 不同交易机制的流动性比较 32
3.2.1 连续与定期交易的流动性比较 32
3.2.2 报价与指令驱动的流动性比较 34
3.2.3 电子交易与流动性 37
3.2.4 交易所外交易、楼上交易与流动性 39
3.2.5 限价指令、市价指令和流动性 41
3.2.6 最小价格变动单位与流动性 42
3.3 透明度与流动性 43
3.3.1 信息系统 43
3.3.2 市场透明度 44
3.3.3 透明度与流动性的关系 45
3.4 上海交易所交易机制 49
3.5 小结 53
第四章 上海股市流动性的日内模式 56
4.1 日内数据研究的必要性 56
4.2 数据说明 58
4.3 流动性指标日内表现 59
4.3.1 日内买卖价差 59
4.3.2 日内市场深度 60
4.3.3 日内市场弹性和市场影响力 62
4.3.4 不同行业和不同股本结构的流动性指标日内表现 63
4.4 日内交易模式 68
4.4.1 上海交易所日内收益率分析 68
4.4.2 日内交易量模式 73
4.4.3 日内交易现象的解释 74
4.5 小结 75
第五章 上海股市流动性影响因素分析 77
5.1 流动性影响因素的理论分析 78
5.1.1 交易量对流动性呈正相关关系 78
5.1.2 价格与流动性呈反向关系 79
5.1.3 波动性导致流动性反向变动 79
5.2 交易的买卖方向分析 80
5.2.1 报价驱动市场中的买卖分类 80
5.2.2 上海证券交易所中买卖方向判断 81
5.3 模型与数据 83
5.3.1 模型 83
5.3.2 样本数据的选取 83
5.3.3 流动性变量（被解释变量）选取 83
5.3.4 影响因素变量（解释变量）选取 87
5.4 实证方法 87
5.5 交易量、价格和波动性对流动性的影响实证分析 89
5.5.1 流动性指标间的相关分析 89
5.5.2 不考虑指令流方向下的流动性影响因素分析的实证结果 91
5.5.3 考虑指令流方向下的流动性影响因素分析的实证结果 93
5.5.4 行业、流通股本对流动性的影响 94
5.6 小结 96
第六章 上海股市流动性对组合收益率影响的实证分析 97
6.1 研究步骤 98
6.2 组合构造 98
6.2.1 组合构造过程 98
6.2.2 组合的统计描述 99
6.3 Fama-French三因素模型 99
6.3.1 模型介绍 99
6.3.2 解释变量的计算 100
6.3.3 模型假设 100
6.4 实证结果 101
6.4.1 市场深度 101
6.4.2 相对买卖报价价差 102
6.4.3 市场弹性 103
6.4.4 市场影响力 103
6.5 小结 104
结论 105
附录A 指令驱动市场模型 107
附录B 上海证券交易所交易规则 115
附录C 样本股票 126
附录D 按行业、流通股本的流动性分类统计 132
参考文献 137