主报告 3
完善制度设计 提升市场信心 建设长期健康稳定发展的资本市场 3
报告摘要 3
一、本次股市异常波动集中表现为“暴涨”和“急跌” 4
二、本次股市“暴涨＋急跌”深层次原因分析 5
三、政策建议 14
子报告 23
子报告1：A股配资发展现状、影响及政策建议 23
报告摘要 23
一、场内、场外配资是导致本轮股市异常波动的原因之一 25
二、股市配资渠道及作用机制 27
三、股市配资存在的问题及影响 37
四、规范配资业务的政策建议 40
子报告2：股市资金杠杆的规模、配资软件系统及压力测试 43
报告摘要 43
一、股市资金杠杆规模测算 45
二、场外配资软件系统的特点和机制 58
三、压力测试 60
四、监管建议 73
子报告3：2015年股市异常波动成因分析与股指期货所起的作用 75
报告摘要 75
一、股市异常波动过程分析 77
二、股指期货在股市异常波动中的作用 86
三、政策建议 91
子报告4：A股衍生品的作用及其在本次股市异常波动中的表现特征 94
报告摘要 94
一、A股衍生品的市场概况和功能 96
二、股市异常波动期间境内股指期货市场运行特征 98
三、股市异常波动期间境内股指期货市场功能发挥情况 101
四、股市异常波动期间境外A股相关衍生品市场情况 105
五、平稳发展境内股指期货市场的政策建议 107
参考文献 109
附录多国交易所抢推中国股指期货 111
子报告5：市场策略一致性问题研究 114
报告摘要 114
一、机构投资者行为研究 116
二、影响因素分析 120
三、政策建议 128
子报告6：量化投资与高频交易对市场的影响 129
报告摘要 129
一、高频交易的特点及市场影响 131
二、高频交易监管的国际经验 131
三、量化投资与高频交易对国内市场的影响 134
四、我国高频交易的监管政策建议 145
子报告7：关于我国交易机制设计的制度建议 148
报告摘要 148
一、总论：交易机制监管框架与研究框架 150
二、各国交易机制的对比研究 152
三、交易机制在股市异常波动中的作用——流动性与稳定性之殇 164
四、内地交易机制的问题与政策建议 165
子报告8：A股市场投资者结构影响分析 179
报告摘要 179
一、国内外市场投资者结构对比 181
二、投资者结构对市场行为的影响 185
三、政策建议 186
子报告9：股票发行制度对市场的影响 189
报告摘要 189
一、新股发行制度简介 191
二、新股发行与上市后的表现 194
三、新股发行对流动性的冲击 200
四、政策建议 204
子报告10：关于规范董监高行为的制度建议 207
报告摘要 207
一、董监高减持机制研究框架 209
二、国内外法规限制董监高减持的股票类型 209
三、我国与发达国家和地区董监高减持制度对比 210
四、董监高减持的原因探究与案例分析 228
五、我国内地证券市场董监高减持机制亟待完善 232
附录1我国与发达国家和地区董监高减持其余制度对比 238
附录2上市公司关联人定义 240
子报告11：舆论导向在本轮股市异常波动中的作用影响 241
报告摘要 241
一、官方媒体为什么遭诟病：以新华社、人民日报为例 243
二、市场化媒体和传播机构没有充分发挥对市场的监督和净化作用 246
三、对“国家牛市”的追溯 250
四、网媒、自媒体、证券软件、券商等社会化传播强化了市场的非理性情绪 252
五、意见和建议 253
子报告12：股市资金监控体系构建 255
报告摘要 255
一、交易与结算平台监控指标体系 257
二、分资金类型的流动性监控指标体系 258
三、相关衍生品市场监控指标体系 264
四、跨境资本流动与人民币汇率监控指标体系 264
附录 课题成员列表 267
后记 269