第一编 跨国并购总论第一章 跨国并购中的并与购 3
第一节 跨国并与购 3
一、并购中的并与购 3
二、跨国并购的定义 6
第二节 并与购的跨国性及其内容 7
一、并与购的跨国性 7
二、跨国并与购的趋势和特点 9
三、跨国并购与创设投资方式的区别 11
第三节 并购路径的选择 12
一、内涵式（不改变公司资本总量的收购） 12
二、外延式（改变公司资本总量的收购） 13
三、投票权征集收购 15
四、并购路径的选择 16
第四节 跨国并购的模式与模式之间的路径选择 17
一、敌意收购模式和善意收购模式与直接收购和间接收购 17
二、境内控股的离岸公司收购境内企业在模式选择上区别于外资公司的境外收购，具有其特殊性 17
三、境内并购中模式选择的依据和路径 17
第二章 跨国并购的时机与目标的选择 19
第一节 宏观经济指标与目标国的选择 19
一、宏观经济指标的构成 19
二、宏观经济指标与目标国宏观经济态势的判断 23
三、宏观经济指标与目标国经济周期的判断 26
第二节 经济周期五个阶段与三类目标企业的财务指标 27
一、目标企业的三类指标 27
二、三类目标企业指标在经济周期五个阶段的体现 29
三、目标国经济周期和国际经济周期与三种能力指标体现 29
第三节 经济周期与并购和“抄底”时机的选择 30
第四节 政府应对经济危机的产业结构调整与跨国并购中目标企业的选择 31
一、选准政府鼓励和支持产业领域的目标企业 31
二、应选择生产经营方式和技术手段符合政府鼓励和支持的目标企业 31
三、并购应选择产品生命周期处于成长期阶段的目标企业 32
四、应选择能够运用PIMS分析方法落实成员国政府关于转变经济增长方式战略的目标企业 32
第三章 跨国并购的主体 34
第一节 跨国并购的主体资格 34
一、主体的种类 34
二、主体的特点 34
第二节 主体的权利能力与行为能力的设定 35
一、主体权利能力与行为能力的定义 35
二、规定权利能力的依据 35
第三节 我国对于跨国并购主体权利能力和行为能力的要求 37
第四节 金融类并购主体的权利能力和行为能力 38
一、跨国并购与金融业发展 38
二、境内金融并购主体资格权利能力与行为能力的要求 39
三、中国企业境外金融并购主体权利能力与行为能力 41
第五节 非金融类并购主体的权利能力和行为能力 42
第六节 跨国并购企业的国民待遇问题 43
一、国际惯例中的国民待遇原则 43
二、我国的国民待遇原则 46
三、我国实施的国民待遇存在的问题及其应对 47
四、其他国家的国民待遇原则落实情况 47
第七节 跨国并购主体的设计与安排 48
一、风险隔离机制与跨国并购主体设计 48
二、跨国并购主体设计的具体标准 49
第八节 隐名持股与并购主体设计和选择 50
一、隐名持股与隐名股东 50
二、跨国并购中的隐名持股与代持的关系 51
三、跨国并购中隐名持股问题 52
第九节 隐名代理与跨国并购中的隐名持股 53
一、隐名代理与间接代理在中国的法律规定 53
二、两种模式下介入权与选择权之间的区别 54
三、隐名持股与法人治理结构和风险内控制度 55
四、商业银行业对隐名持股须有特别法律限制 57
第十节 恶意隐名持股的法律风险 58
一、以合法的形式掩盖非法目的的内容属于无效行为 58
二、结论与建议 59
第四章 离岸公司跨国并购 60
第一节 离岸公司 60
一、离岸公司的概念 60
二、离岸公司的法人资格及国籍 62
第二节 离岸公司跨国并购概述 64
一、离岸公司跨国并购的动因 64
二、离岸公司跨国并购的模式 65
第三节 国外对离岸公司跨国并购的法律规制 67
一、离岸公司跨国并购的国际监管 67
二、欧盟、美国、俄罗斯关于离岸公司的法律规制和监管 69
第四节 离岸中心关于离岸公司跨境并购的规制 70
一、较为宽松的监管与并购管制与国际上的反对 70
二、英属维尔京群岛等地区有监管严格的趋势 71
第五节 我国离岸公司跨国并购监管的法律架构 72
一、离岸公司跨国并购在中国的外资监管与外汇监管问题 72
二、离岸公司跨国并购中的证券法律规定 75
第六节 离岸公司国际避税的法律适用 77
一、国际避税中离岸公司的角色剖析 77
二、我国有关离岸公司避税的法律规定 78
第五章 跨国并购的客体 79
第一节 并购客体的跨国性 79
第二节 并购客体的区分 79
一、股权与资产的客体静态分类 79
二、股权并购客体与资产并购客体 80
第三节 跨国并购中股权与资产的互换 82
一、对主并方的影响 83
二、对被并方的影响 83
第四节 跨国并购客体的划分 84
一、金融类企业的股权式跨国并购 84
二、非金融类企业的股权式跨国并购 87
三、金融类企业的资产式跨国并购 88
四、非金融类企业的资产式并购 89
第五节 不同产业领域内并购法律和政策概述 91
一、禁止外资投资或者并购的产业领域 92
二、必须由中方控股或者相对控股的产业领域 93
三、不能由外商独资的产业领域 93
四、不符合产业政策的并购客体整改 94
第六节 保险和金融领域的外资产业政策 94
一、外资具备条件后的准入创设 94
二、外资并购中资金融机构的条件 95
第七节 房地产领域的外资产业政策 95
一、房地产的特性及监管要求 95
二、对外资准入的限制和调整 96
三、外资并购国内房地产企业的方式 97
四、外资投资房地产金融产品的方式 97
五、产业政策之外房地产的禁入与外资监管 98
第八节 工程建设和基础设施领域的外资产业政策 99
一、工程领域的特点和监管要求 99
二、工程领域的外资准入政策 99
三、GATS对我国工程领域外资准入的影响 100
四、与工程相关的基础设施领域的外资产业政策 100
五、我国基础设施领域的产业政策现状 101
第九节 矿产开发领域的外资产业政策 103
一、矿产开发领域的外资产业政策沿革 103
二、矿产开发领域的外资产业政策现状 103
第十节 环保节能等低碳经济领域的外资产业政策 105
一、环保节能领域产业政策的基本构成 105
二、我国环保节能领域的外资产业政策 105
第十一节 跨国并购中的国有资产监管 106
一、国有资产转让的一般原则和规定 106
二、国资转让中公开竞购与协议转让之间的关系及路径选择 108
三、国资招、拍、挂与法院强制拍卖之间的联系和差异 109
第六章 跨国并购方案 112
第一节 并购方案概述 112
一、并购方案的定义 112
二、初始协议 112
三、投资协议 113
四、三者之间的关系 113
第二节 并购方案中并购模式选择与交易结构安排 114
一、并购模式和交易结构的定义 114
二、基于财税影响的选择 115
三、基于法律的规定对并购模式和交易结构做出的选择和安排 118
四、基于财税影响和法律规定交叉考虑的选择安排 121
第三节 并购中对价的确定及其支付 121
一、并购对价的确定 121
二、对价的确定的原则和方法 123
三、对价的调整 124
四、并购对价支付 124
第七章 跨国并购的监管 127
第一节 经济主权原则及跨国并购监管依据 127
一、经济主权原则的构成 127
二、基于经济主权原则的跨国并购政策取向 128
第二节 对跨国并购行为的监管 130
一、市场准入阶段的监管 130
二、并购过程中的监管 130
三、持续经营阶段的监管 131
第三节 对跨国并购效果和影响监管 131
一、产业政策规制与许可 131
二、产业安全的界定 132
三、产业安全要求下的外资并购监管 133
第四节 市场秩序的维护和竞争效率的监管 134
一、竞争政策和反垄断法的规制 134
二、利益相关者保护 134
三、反垄断审查与国家经济安全审查的联系 135
第五节 跨国并购的国家安全审查 136
第六节 资本项目下对跨国并购的监管 138
一、资本项目下跨国并购监管的必要性 138
二、资本项目下跨国并购监管的措施 138
三、我国资本项目下跨国并购的监管体系 139
第七节 跨国并购监管与产业结构调整的衔接 141
第八节 经常项目与资本项目混同的并购监管 143
一、将短期投机混同于长期投资的监管 143
二、将并购与创设式投资混同的监管 145
第九节 贸易转移与投资的监管 147
一、跨国并购中贸易向投资转移的效应 147
二、贸易转移效应的正反两方面影响 150
三、贸易向投资转移的跨国并购监管 151
四、与贸易转移相关的跨国并购的监管措施 152
第八章 跨国并购中的对冲性安排 156
第一节 对冲性安排概述 156
一、对冲性安排的定义 156
二、对冲性安排的必要性 156
三、对冲性安排的种类 157
第二节 对冲性安排的法理依据 157
一、情势变迁原则 157
二、重大不利变化 158
三、不可抗力 158
四、信息不对称时的重大误解 158
第三节 保护性条款的设计及运用 159
一、情势变迁原则、重大不利变化及不可抗力条款 159
二、分手费／终止费 164
三、实际履约 165
第四节 选择权作为相同方向的避险工具具有对冲功能 166
一、投资方的认购期权设计 166
二、债转股选择权 166
三、反稀释条款 167
四、回购选择权 167
五、随售权 167
第五节 对价调整条款的设计及其运用 167
一、对价调整条款的含义 167
二、对价调整条款的具体内容 168
三、对价调整条款的法律适用问题 170
四、对价调整条款的设计 172
五、对冲性安排的财税处理 174
第六节 陈述、保证和承诺条款 175
一、陈述、保证和承诺条款概述 175
二、陈述、保证和承诺条款的主要内容 175
三、陈述、保证和承诺条款的效力 176
第七节 协议的成立与生效 177
一、协议的成立与生效概述 177
二、并购协议的成立与生效 177
第八节 协议的中止、终止与解除 178
一、协议的中止 178
二、协议的终止 179
三、协议的解除 179
第九章 新形势下跨国并购的新型政治风险的管理与规避 182
第一节 跨国并购的风险结构 182
一、政治风险与经济风险 182
二、投资风险的结构与其相关法律规制 182
第二节 国有化风险的管理和规避 183
一、新国有化风险的新类型和新特点 183
二、国际法中国有化的合法标准 184
三、新形势下国有化合法性标准的新发展 185
四、国有化的救济方式与法律保护体系 185
第三节 外汇汇兑风险的防范与规避 186
一、定义 186
二、产生风险的原因 186
三、化解风险的办法 186
第四节 外汇汇率风险的防范 186
一、汇率风险的定义种类与处置办法 187
二、汇率风险处置上的法律手段 188
第五节 跨国并购新型政治风险分析 189
第六节 跨国并购风险防范与总结 190
第十章 外资并购在我国的立法与制度安排 191
第一节 外资并购在我国的立法框架 191
一、外资并购在我国的立法框架 191
二、基本法律的协调适用 191
三、行政法规的综合立法 194
四、地方法规的逐步减退 195
第二节 外资并购立法核心的解析 196
一、立法趋势 196
二、立法亮点 196
三、主要修改方面 198
四、对未来并购模式的影响 199
第三节 外资并购的立法模式 200
一、外商投资企业股权变更立法 200
二、外商投资企业境内投资立法 201
三、国有企业改组改制立法 203
四、外资投资股份公司立法 204
五、外资投资上市公司立法 205
第四节 外资并购立法的归纳与总结 207
一、立法框架的归纳 207
二、立法趋势的总结 207
第十一章 我国对海外并购的立法与制度安排 208
第一节 我国海外并购的立法管制框架 208
一、海外并购的管制背景 208
二、政策扶持体系与政策扶持方向 209
三、海外并购的法律框架 210
第二节 海外并购的项目核准立法 211
一、立法依据和出发点 212
二、新变化与程序简化 212
三、立法的适用范围 212
四、中央和地方的权限划分 212
五、项目核准与开办企业核准 213
六、关于项目申请报告与核准文件 213
七、新形势下项目核准立法的导向 214
第三节 海外并购的许可立法 214
一、管理办法的出台背景 215
二、境外投资便利化的推进 215
三、商务主管部门的管理重点 215
四、加强服务型政府建设的要求 215
五、体现部门协作 216
第四节 海外并购中的外汇立法 216
一、关于《境内机构境外直接投资外汇管理规定》 216
二、境外投资外汇资金来源及其审查 217
三、境外投资外汇登记 218
四、境外投资资金的汇出 219
五、境外投资利润的汇回与结汇 220
六、境外投资的年检 220
第五节 海外并购立法监管体系的总结与归纳 220
一、“三驾马车”为立法核心，其他法规为立法补充 220
二、扶持我国企业“走出去”战略的立法导向 221
第二编 跨国并购分论第一章 并购中的估值及其方法的选择 225
第一节 如何准确评估目标企业的价值并确定对价 225
一、合理确定评估对象 225
二、评估方式的合理选择及其在实务中的适用 226
三、估值与对价确定之间的关系 229
第二节 估值方法在具体运用中的政策法律问题 230
一、市场法中的市盈率法 230
二、收益法中的折现现金流量法（又称净现值收益法） 232
第三节 商誉测试及其投资损失准备与对价调整 236
一、商誉的定义 236
二、商誉的构成和范围 236
三、购买商誉的会计处理 236
第四节 跨国并购方案的检验与评价 239
一、估值与财务分析对方案的影响 240
二、估值与财务分析对方案的检验、评价 240
第二章 跨国并购中的尽职调查及重大问题的处理 242
第一节 尽职调查概述 242
一、尽职调查的定义 242
二、尽职调查的作用 243
三、法律尽职调查与财务尽职调查的分析比较 243
第二节 尽职调查的流程和内容 244
一、尽职调查的工作流程 244
二、尽职调查的内容 244
第三节 区分收购国有企业和民营企业 252
一、国有企业应有的关注 252
二、民营企业应有的关注 252
第四节 跨国并购中重大问题的分析和处理 253
一、外资并购中目标企业的债务处理 253
二、外资并购的交易价格控制 256
三、外资并购中的对价支付和出资 257
第三章 要约收购 264
第一节 要约收购 264
一、要约收购的定义 264
二、存在的范围和条件 265
三、在跨国并购中的选择 266
第二节 要约收购中的股东平等原则 267
一、全体持有人规则 267
二、按比例接纳规则 267
三、价格平等和最高价规则 267
第三节 要约收购与强制性要约收购制度 267
一、强制性要约收购的法理基础 268
二、要约收购义务豁免 270
三、强制性要约收购制度的影响 271
第四节 我国要约收购制度的基本流程和法律问题 271
一、我国要约收购制度概述 271
二、我国要约收购的基本流程和一些法律问题 273
第五节 要约收购与上市公司私有化 275
第四章 反收购及其策略和措施安排 278
第一节 反收购权的定义及其依据 279
一、反收购权的定义 279
二、反收购的原因和理由 279
三、反收购理由的原则和判断标准 279
第二节 反收购决定权及其主体 280
一、英国的“股东大会决定”模式 281
二、美国的“董事会可以有条件行使反收购权”模式 281
第三节 国际上流行的反收购策略和措施 282
一、股票交易策略 282
二、管理策略 283
第四节 公司重组式的反收购策略 288
一、公司重组的反收购效果 288
二、公司重组的策略安排 288
第五节 反收购的法律保护策略和方法 289
一、对收购行为的法律规制 289
二、我国法律制度下的反收购措施选择 289
第六节 反收购的审查——合法性和合理性 292
一、平行审查原则与平行审查模式 292
二、成本收益分析 292
第五章 协议收购 295
第一节 协议收购概述 295
一、协议收购的定义 295
二、协议收购的模式 295
三、协议收购的适用 296
第二节 国有产权转让与协议收购 299
一、国有产权转让的原则性规定 299
二、国有产权转让原则的例外——协议收购 300
三、对国有产权协议收购的规范 300
第三节 场内收购与协议收购 301
一、场内收购与协议收购的关系 301
二、协议收购中的法律问题 302
第四节 间接收购与协议收购 304
一、间接收购概述 304
二、新《上市公司收购管理办法》 305
三、间接收购与协议收购 305
第五节 我国协议收购存在的问题及立法建议 306
一、我国协议收购存在的问题 306
二、我国协议收购的立法建议 306
第六章 并购与股东利益保护 308
第一节 并购与股东利益 308
一、并购取舍选择与股东利益 308
二、并购的路径选择与股东利益保护的要求 309
第二节 股份权益收购时股东利益保护的制度安排 310
一、信息披露制度 310
二、董事的诚信义务 313
第三节 控股收购与中小股东保护制度 316
一、控股股东的诚信义务 316
二、异议股东股份收买请求权 322
三、收购人的强制受让 323
四、强制要约收购制度 324
第七章 买壳上市与借壳上市 325
第一节 买壳上市与借壳上市 325
一、买壳上市 325
二、借壳上市 325
第二节 买壳上市与首次公开发行（IPO）上市的比较和退出机制选择 326
一、买壳上市与IPO的比较 326
二、买壳上市所具有的优势 329
三、买壳上市所具有的劣势 329
四、买壳上市与借壳上市的比较 329
第三节 壳公司的评估 330
一、壳公司的概述与区别 330
二、壳公司价值及相关因素 332
三、壳资源估值方法 334
四、借壳上市过程中的股权溢价问题 336
第四节 壳公司的选择 337
一、壳公司特征与选择 337
二、壳公司地点与选择 338
第五节 借壳上市与买壳上市的流程与方案设计 340
一、借壳上市与买壳上市的流程 340
二、借壳上市与买壳上市的方案设计 342
第六节 海外借壳上市与买壳上市 344
一、海外买壳上市的操作 344
二、众多中国企业选择在美借壳上市 345
三、企业海外借壳上市的原因探究 346
四、买壳上市与创业板之间的权衡 347
五、海外买壳上市中存在的问题 347
第七节 借壳上市与买壳上市中的法律问题 349
一、海外买壳上市中存在的主要问题 350
二、海外买壳上市亟待法律规范 351
第八章 跨国并购方案中的税收管理与方案策划 353
第一节 跨国企业并购与税收管辖 353
一、税收主权 353
二、税收管辖权 353
三、税法关于居民企业定义新外延和内涵 354
四、收入来源地的界定与资本市场的运作 354
第二节 税收管辖权与跨国并购中税收管理 355
一、跨国并购中正当的税收管理 355
二、跨国并购和居民身份的改变与避税筹划 355
三、反避税立法与居民身份改变的应对 355
第三节 同一控制或者相同控制下的跨国并购的会计税收政策问题 356
一、跨国并购及其税相关的两个问题 356
二、长期股权投资中战略性投资的确认和计量区别于吸收和新设式合并取得的股权 356
第四节 跨国并购中的关联交易与转移定价 358
一、跨国并购的税收环节与关联交易的类型 359
二、同一或相同控制下跨国并购环节（新设环节）的关联交易及其会计税收政策问题 359
三、跨国并购后的交易环节与融资环节的关联交易 360
第五节 非同一或相同控制下的跨国并购 362
一、非同一或者非相同控制与同一控制或相同控制下的跨国并购间的区别 362
二、非同一控制下的跨国并购控股合并的会计处理与计税基础的确定 365
三、企业合并成本在取得的可辨认资产和负债之间的分配 368
四、企业合并成本与合并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额之间差额的处理 369
五、购买日合并财务报表的编制 369
第六节 不同并购模式和并购方案的选择与税收管理 370
一、模式和交易结构的定义及其层次与税收会计的处理 370
二、跨国并购模式和交易结构的四个构成要件与一般性和特殊性税务处理 370
三、跨国并购主体与交易结构 372
四、跨国并购模式的选择与流转税的管理和筹划 373
五、跨国并购中特殊性税务处理中的注意事项 374
第七节并购资产或者用资产支付的税收处理问题 376
一、资产评估的结果和对价的确定 376
二、投资成本的会计确认与计税基础的确定 377
三、购买资产或用资产支付或资产间的互换所涉及的税收问题 378
第八节 并购股权和用股权支付所涉及的税收处理问题 378
一、并购目前企业的股权 378
二、用股权的方式进行支付 379
三、股权变动所涉及税收处理事项 379
第九节 承债式收购中的税收处理问题 382
一、承债式收购与亏损递延问题 382
二、承债式收购中的债务重组的税务处理问题 382
第十节 跨国并购资产与并购股权的转换 383
一、并购资产转换为并购股权 383
二、并购股权转换成并购资产 383
三、资产客体与股权支付手段之间的互换 384
四、债股互换 384
第十一节 新设合并和吸收合并中的清算与税收会计处理 385
一、注销法人资格前的清算 385
二、合并后的税务处理 386
三、处理好清算所得与根据特殊性税务处理用以支付购买股权的股份的税收递延问题 387
第九章 跨国并购中的融资问题 388
第一节 并购融资概述 388
一、并购融资及其与经营性融资的区别 388
二、并购中融资工具与支付工具的关系 389
三、并购融资的渠道选择和融资安排 390
四、融资在并购中的战略性意义 392
第二节 并购融资决策与融资安排 393
一、并购融资的决策依据 393
二、并购融资工具的选择依据 394
三、选择最佳的融资安排 396
第三节 企业并购支付方式的选择依据 398
一、支付对价的价值变动风险 398
二、并购方的现金头寸与交易规模 399
三、收益稀释 399
四、并购方的举债能力 399
五、并购主体利益相关者偏好 399
六、汇率风险 400
第四节 并购贷款与企业并购融资 400
一、《并购贷款指引》的主要内容 400
二、《并购贷款指引》对并购融资的影响 402
第五节 并购融资中的杠杆收购 403
一、杠杆收购的交易结构 403
二、杠杆收购的操作程序 404
三、杠杆收购的适用范围 404
第十章 收购后的资源整合 406
第一节 收购后的资源整合与协同增效 406
一、资源整合旨在使收购方获得协同增效 406
二、收购后资源整合的诸项关键要素 407
三、并购后资源整合中的关键问题与分类 409
四、有效并购后整合的四个维度 410
第二节 组织机构整合 410
一、控制权的重新配置 411
二、对管理层的激励 411
三、董事会职能的强化 411
第三节 文化整合 412
一、文化整合的必要性 412
二、跨文化冲突及其表现 412
三、文化整合的方法 413
第四节 产品业务整合 415
一、产品维度的整合 415
二、产品业务整合的方法 415
第五节 人力资源整合 416
一、人力资源整合的内容 416
二、人力资源整合的方法 417
后记 421