《人民币汇率定价机制研究 波动、失衡与升值》PDF下载

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  • 作  者:王义中,金雪军著
  • 出 版 社:杭州:浙江大学出版社
  • 出版年份:2012
  • ISBN:9787308108010
  • 页数:170 页
图书介绍:本书从汇率波动、失衡和升值三个层面考察人民币汇率的定价机制问题。短期来看,人民币问题的关键不是控制名义汇率水平来缓解升值压力,而应该从降低实际汇率波动性上寻求政策上的缘由,减少货币性和名义冲击对波动的影响是必要的。调整汇率水平固然会产生负面影响,但如果能够有效控制实际汇率的波动幅度,名义汇率水平的调整未必带来可怕的经济后果。然而,仅仅控制名义汇率波动性远远不够,还需要进一步明确合理均衡的人民币汇率水平。我们的思路是区分产品市场和资产市场均衡汇率、失调和波动,得出人民币实际汇率的短期和长期均衡值,发现人民币不存在严重高估和低估,产品市场上近期实际汇率低估且程度在加深,而资产市场上高估;产品市场上实际汇率长期波动主要源自相对供给冲击,资产市场上短期波动则主要来自自身调整机制和相对货币供给冲击。在此基础上,我们进一步估计基于内外经济均衡的人民币基本均衡汇率,并度量人民币事前均衡汇率,其结论是1982~1991年人民币汇率高估,而自2004年以来,低估程度不断加深,2008年之后,人民币汇率并没有出现严重失衡。在给定汇率波动和失衡的情况下,我们进一步考察人民币汇率的升值路径问题。我们区分“市场

1 导论 1

2 文献回顾 4

2.1 基本概念 4

2.2 实际汇率波动理论与经验研究 5

2.2.1 实际汇率波动性的度量 5

2.2.2 实际汇率波动根源 8

2.2.3 实际汇率波动的经济效应 16

2.2.4 简要评论 19

2.3 人民币汇率失衡研究 19

2.3.1 均衡汇率“点”估计和汇率失调 19

2.3.2 均衡汇率的动态变化 25

2.3.3 简要评论 26

2.4 人民币汇率调整研究 27

2.4.1 升值方式和升值幅度的选择 27

2.4.2 升值的经济后果 29

2.5 附录 30

3 人民币汇率的定价机制:事实解释与先验判断 32

3.1 事实解释 32

3.2 先验判断 38

4 人民币汇率波动性:度量、效应和根源 40

4.1 经验事实 41

4.1.1 数据说明 41

4.1.2 具体结果及其分析 42

4.2 人民币实际汇率波动与经济波动 49

4.2.1 相关系数和回归系数 49

4.2.2 人民币实际汇率波动之谜 50

4.3 相对价格运动与实际汇率波动来源 53

4.4 小结 55

5 人民币汇率失衡:一个新的分析框架 57

5.1 汇率失调经济学 59

5.2 理论基础和计量模型 61

5.2.1 产品市场均衡 61

5.2.2 资产市场均衡 63

5.3 经验分析 65

5.3.1 基于产品市场的经验分析 65

5.3.2 基于资产市场的经验分析 70

5.4 计量结果的比较分析 74

5.4.1 均衡 74

5.4.2 失调与超调 76

5.4.3 波动 78

5.5 小结 78

5.6 附录 79

6 人民币事前均衡汇率:一个新的分析视角 84

6.1 FEER理论和经验方法 86

6.1.1 FEER理论 86

6.1.2 经验方法 87

6.2 人民币FEER估计 87

6.2.1 数据来源及处理 87

6.2.2 均衡贸易方程 88

6.2.3 均衡经常项目 90

6.2.4 人民币FEER 92

6.2.5 估计结果的稳定性检验 94

6.3 人民币“事前均衡汇率”:2008—2010 96

6.3.1 “事前均衡汇率”理论及其度量 96

6.3.2 基于“事前均衡汇率理论”的人民币双边名义汇率升值幅度 98

6.4 小结 100

7 人民币汇率的升值路径:一种新的分析思路 102

7.1 一次性升值还是渐进式升值? 103

7.1.1 典型事实 103

7.1.2 理论解释 105

7.2 静态分析框架 107

7.2.1 模型框架 108

7.2.2 模型求解 110

7.2.3 数据模拟 115

7.2.4 结论 116

7.3 动态分析框架 117

7.3.1 模型框架 117

7.3.2 模型分析 119

7.3.3 数值模拟 122

7.3.4 结论 136

7.4 附录 137

8 总结 142

8.1 关于人民币汇率的稳定性 142

8.2 关于人民币汇率的均衡程度 144

8.3 关于人民币汇率的升值路径和空间 147

参考文献 149

后记 168