绪言 1
第一章 流动性与危机 9
第一节 2007年以来的全球金融危机 11
一、涟漪：流动性 11
二、大行末路 12
三、政府驰援 14
第二节 历史上的金融危机：流动性扮演的角色 15
一、近20年的主要金融危机 16
二、为什么特别关注流动性 19
第二章 流动性之辩 25
第一节 何为流动性 28
一、流动性探源 28
二、金融学里的流动性 29
三、宏观经济学里的流动性 35
第二节 流动性体系 39
一、金融市场流动性与经济主体的流动性 40
二、为什么金融体系的流动性最重要 42
第三节 流动性周期 45
一、流动性周期 45
二、如何管理流动性 50
总结 51
第三章 流动性的源泉 53
第一节 流动性创造：非金融机构视角 55
一、非金融机构的流动性需求 55
二、满足流动性需求的方法 61
第二节 商业银行与流动性供应 66
一、银行与流动性供应 66
二、银行融资与市场流动性 69
三、抵押、杠杆与流动性创造 72
第三节 影子银行体系与流动性扩张 74
一、何为影子银行体系 75
二、影子银行体系与流动性创造及放大 81
小结 86
第四章 中央银行的流动性供应 89
第一节 中央银行如何提供流动性 91
一、基础货币的供给 91
二、政府财政、对外交易与流动性供应 94
三、货币供给与调控全景 95
第二节 非常规的流动性供应——最后贷款人 98
一、最后贷款人的职责 99
二、最后贷款人的政策手段 100
第五章 流动性放大与过剩 103
第一节 流动性扩张加速机制 105
一、机构流动性与市场流动性的正反馈 105
二、资产价格、盯市制度与流动性放大 107
三、抵押与杠杆加速 109
第二节 流动性过剩 111
一、微观流动性过剩与资产价格膨胀 112
二、流动性过剩的国际因素 115
三、金融资产规模膨胀，资产泡沫滋生 118
第三节 流动性过剩背后的金融风险 121
一、融资短期化与流动性风险 122
二、过度资产证券化加大了市场风险的敏感度 123
三、低利率引发道德风险，高风险借款客户增加，客户流动性风险更容易被转移到银行身上 125
四、过度乐观心理，导致资产高度集中于房地产，加大了隐忧 125
第六章 流动性逆转与危机 127
第一节 流动性供求逆转 129
一、流动性供给向流动性需求的转换 129
二、流动性供求与其他市场的供求相关 130
三、持有流动性产品的期限（周转率）影响了整个市场和价格体系 131
四、流动性逆转的触发和加速 131
第二节 流动性危机 131
一、市场流动性下降 132
二、机构流动性冻结 135
第三节 价格信号与放大器 139
一、价格信号与集体行动 139
二、反常的需求曲线 142
三、加速和放大器 145
第四节 杠杆加速器 150
一、杠杆周期与价格变动 150
二、扣减率与去杠杆化 152
三、美国的次贷危机：杠杆周期的例子 155
第五节 公允价值计量——“会计加速器” 158
一、公允价值计量 159
二、会计加速器 159
第六节 情绪加速器——心理逆转 163
一、“理性人”vs“现实人” 165
二、情绪加速器——危机中的心理和情绪 172
第七章 流动性支持 177
第一节 危机救援 179
一、价格工具的运用 179
二、流动性救援 181
第二节 以“宽松”之名 187
一、回归“数量型调控” 187
二、非传统货币政策的直接影响 193
第八章 流动性囤积 199
第一节 现金为王 202
一、金融机构：未雨绸缪 202
二、企业部门：积谷防饥 205
第二节 为什么囤积流动性 207
一、对手方风险 207
二、预防性囤积 209
三、投机性流动性囤积 211
第三节 后危机时期的流动性囤积 212
一、货币流动性宽松时的流动性囤积 212
二、流动性囤积与货币政策传导 218
第九章 流动性陷阱 223
第一节 传统经济学里的流动性陷阱 225
一、流动性陷阱的表现 226
二、流动性陷阱——凯恩斯的解释 228
第二节 资产负债表衰退 229
一、债务紧缩与去杠杆化 230
二、资产负债表衰退与企业行为变化 232
第三节 流动性陷阱——日本之鉴 236
一、失落的二十年 236
二、重症下猛药 237
三、日本为什么会陷入长期萧条——从流动性视角的解读 238
第十章 流动性风险管理：微观审慎 245
第一节 流动性风险与流动性危机 248
一、金融机构的流动性内涵 248
二、机构流动性风险 249
三、微观流动性风险的特征 254
第二节 管理流动性风险 257
一、流动性管理的框架 257
二、流动性测度方法 258
三、应对流动性风险的办法 262
第三节 巴塞尔新监管框架下的流动性管理 264
一、巴塞尔Ⅲ下的流动性监管指标 264
二、巴塞尔协议Ⅲ流动性监管的影响 268
第十一章 央行流动性供应角色的反思 271
第一节 流动性救援与道德风险 274
一、危机救援的道德风险 274
二、最后贷款人的机制设计 275
第二节 疏导——打通流动性通道 279
一、非常规货币政策的理论基础 280
二、如何打通流动性通道 282
三、非常规货币政策能否恢复实体经济 284
四、总结与反思 286
第三节 货币政策框架反思——能否防患于未然 289
一、货币政策是否应该关注资产价格 289
二、如何“防患于未然” 293
第十二章 宏观审慎性监管——防范系统性风险 299
第一节 仅有微观审慎监管是不够的 301
一、系统性风险监管缺失 302
二、无力解决“顺周期性” 304
第二节 “宏观审慎性”监管框架 306
一、“宏观审慎性”思想的演进 306
二、宏观审慎政策框架 311
三、共筑流动性安全网 315
结语 319
参考文献 321