Overview 1
第1章 接管的过程 1
兼并活动的模式 1
第一部分 接管与兼并的实践 1
Patterns of Merger Activity 1
CHAPTER 1 The Takeover Process 1
Part I: Takeovers and Mergers in Practice 1
Preface xxi 1
Contents 1
1 The Takeovoer Process 1
PART I: TAKEOVERS AND MERGERS IN PRACTICE 1
Merger and Tender Offer Terminology 4
兼并与标购的定义 4
Vertical mergers 5
Horizontal mergers 5
Types of Mergers from an Economic Standpoint 5
从经济学角度看兼并的类型 5
横向兼并 5
纵向兼并 5
混合兼并 6
财务混合兼并 6
Financial conglomerates 6
Conglomerate mergers 6
管理混合兼并 7
Managerial conglomerates 7
同心公司 8
从法律角度看企业兼并 8
Concentric companies 8
Mergers in a Legal Framework 8
The Nature of Tender Offers 9
标购的性质 9
兼并活动中的风险套利 10
Risk Arbitrage in M A Activity 10
套利业务的特性 11
举例 11
Illustrative example 11
The nature of the arbitrage business 11
Summary 12
小结 12
套利资金 12
Arbitrage funds 12
问题 13
Questions 13
参考文献 14
References 14
第2章 有关法律和法规 15
主要的证券法规 15
CHAPTER 2 The Legal and Regulatory Framework 15
The Main Securities Laws 15
2 The Legal and Regulatory Framework 15
Federal securities laws 16
联邦证券法 16
The Operation of the Securities Acts 17
Tender Offer Regulation-The Williams Act 17
证券法令的执行 17
标购的规则——威廉姆斯法 17
Section 13 18
第13节 18
第14节 19
内部交易监督 19
Section 14 19
Insider Trading Overview 19
The Racketeer Influenced and Corrupt Organizations Act of 1970 (RICO) 20
1970年欺诈与贪污组织法 20
法庭案例与证券交易委员会的规定 22
1934法令第106-5条规定的义务 22
Court Cases and SEC Rules 22
Liability Under Rule 10b-5 of the 1934 act 22
Other Disclosure Requirements 24
其他披露要求 24
Disclosure of merger talks 25
Disclosure requirements of stock exchanges 25
Disclosure by insiders-Section 16 of SEA 25
内部人的披露——证券交易法第16节 25
股票交易的披露要求 25
兼交谈判的披露 25
最近的发展情况 26
Regulation of Takeover Activity by the States 26
各州的收购活动法规 26
Recent developments 26
Issues with regard to state takeover laws 27
有关各州收购法规的一些问题 27
Antitrust Policies 28
反垄断政策 28
Chronology of Rite Aid tender offer for Revco 29
Rite Aid标购Revco的时间表 29
The Basic Antitrust Statutes 30
Sherman Act of 1890 30
Clayton Act, Section7, 1914 30
Hart-Scott-Rodino Act of 1976 30
The Antitrust Guidelines 30
1976年哈特-斯科特-罗迪奥法 30
1914年克莱顿法，第7节 30
1890年谢尔曼法 30
主要的反垄断法 30
反垄断法的原则 30
其他市场特点 31
Other market characteristics 31
私人反垄断诉讼 32
州反垄断活动 32
非横向兼并 32
State antitrust activity 32
Private antitrust suits 32
Nonhorizontal mergers 32
有关公众利益的规定 33
Regulation by Publicity 33
Seizure of the First Executive Corporation and First Capital Life 33
FE公司和FCL公司的没收 33
The hostile takeover of the Pacific Lumber Company 34
Regulation by the politics of finance 34
太平洋木材公司的敌意收购 34
金融政策上的法规 34
小结 35
Summary 35
问题 36
Questions 36
案例研究 37
Chapter 2 Van Gorkom 37
Cases in Text 37
Case Studies 37
董事会的广泛责任 37
Van Gorkom 37
Van Gorkom 37
Broader Board Responsibilities 37
Revlon Inc. v. Pantry Pride 38
Revlon公司与PantryPride 38
Revlon-Pantry Pride 38
Paramount v. Time 39
Maxwell Communications v. Macmillan 39
马克斯韦尔公司与麦克米兰出版公司 39
派拉蒙公司与《时代周刊》 39
Maxwell-Macmillan 39
Paramount-Time 39
Paramount-QVC Network 40
Sandoz-Gerber 40
Sandoz-Gerber 40
Sandoz-Gerber 40
派拉蒙公司与QVC网络 40
Paramount v. QVC Network 40
参考文献 41
References 41
CHAPTER 3 Pooling Versus Purchase Accounting 43
Historical Background 43
历史背景 43
3 Pooling Versus Purchase Accounting 43
第3章 联合经营核算与购买核算 43
Pooling of Interests 44
联合经营 44
购买核算 45
联营与购买核算 45
Purchase Accounting 45
Accounting for Pooling Versus Purchase 45
Illustration of pooling accounting 47
联营核算的说明 47
Illustration of purchase accounting 48
购买核算的说明 48
Effects of pooling versus purchase on income measurement 50
联营与购买对收益计量的影响 50
Effects on Leverage 52
对财务杠杆的影响 52
Dynamic Versus Static Effects of Pooling Versus Purchase 53
联营与购买的动态和静态效应 53
Hong, Kaplan, Mandelker, 1978 54
Hong, Kaplan, Mandelker, 1978 54
Empirical Studies of Effects of Pooling Versus Purchase on Stock Prices 54
联营与购买对股价影响的实证研究 54
Robinson和Shane, 1990 55
Davis, 1990 55
Davis, 1990 55
Robinson and Shane, 1990 55
Davis, 1996 56
Davis, 1996 56
Further research 57
问题 57
小结 57
进一步的研究 57
Questions 57
Summary 57
Case Studies 58
AT T s acquisition of NCR 58
Wells Fargo acquisition of First Interstate Bancorporation 58
案例研究 58
美国电话电报公司收购NCR公司 58
WF银行收购FIB公司 58
Chapter 3 AT T-NCR 58
Wells Fargo-First Interstate Bancorporation 58
参考文献 60
References 60
CHAPTER 4 Tax Planning Options 61
Taxable Versus Nontaxable or Tax-Deferred Acquisitions 61
第4章 税务计划 61
应税与非应税或税款递延收购 61
4 Tax Planning Options 61
营业净损失的结转 62
Net operating loss (NOL) carryovers 62
The Tax Reform Act of 1986 62
税收改革法（1986） 62
Greenmail 63
General Utilities doctrine 63
Minimum tax on corporate profits 63
Corporate capital gains tax 63
绿色邮件 63
通用公共事业公司的教训 63
公司利润的税额最小化 63
公司资本收益税 63
Early Empirical Tests of Tax Effects 64
NOLs and tax credits 64
Basis step-up 64
Leverage 64
Do Tax Gains Cause Acquisitions? 64
税收收益是否能引起兼并 64
税收效应的早期实际验证 64
营业净损与税款抵免 64
基准递增资产价格 64
财务杠杆 64
税收效应的后期实际验证 65
Later Empirical Studies of Tax Effects 65
Taxes and LBOs 66
税收与杠杆收购 66
Questions 67
Summary 67
小结 67
问题 67
References 68
参考文献 68
5 Theories of Mergers and Tender Offers 69
PART II: M As-THEORY AND EMPIRICAL TESTS 69
组织学习与组织资本 69
第二部分 并购理论及其实际验证 69
第5章 兼并与标购理论 69
Part II: M As-Theory and Empirical Tests 69
CHAPTER 5 Theories of Mergers and Tender Offers 69
Organization Learning and Organization Capital 69
Investment opportunities 72
Models of the Takeover Process 72
投资机会 72
接管过程模型 72
Free-Rider Problem, Initial Shareholding, and the Equilibrium Bid 73
搭便车问题，原始股和均衡出价 73
A Framework 74
一个框架 74
Sources of Value Increases from M As 75
并购价值增值的源泉 75
Operating synergy 76
Efficiency increases 76
效率的提高 76
经营协同效应 76
多样化经营的动机 77
Diversification motives 77
The q-ratio 78
Strategic realignments 78
q比率（市值与重置成本的比率） 78
战备调整 78
财务协同效应 78
Financial synergy 78
Signaling 79
Information 79
信息 79
信号传递 79
Agency Problems 80
Winner s Curse and Hubris 80
赢者的灾难与傲慢 80
代理问题 80
管理主义 81
Managerialism 81
Takeovers as a solution to agency problems 81
接管是解决代理问题的一个途径 81
The free cash flow hypothesis (FCFH) 82
自由现金流量假设 82
Redistribution 83
Market power 83
Tax gains 83
市场力量 83
税收上的收益 83
利益的重新分配 83
Redistribution from bondholders 84
Redistribution from labor 84
来自劳动者的利益重组 84
来自债券持有人的利益重组 84
退休基金的变化 86
Pension fund reversions 86
Summary 87
小结 87
Boeing s acquisition of McDonnell Douglas 89
波音公司收购麦道 89
案例研究 89
问题 89
Questions 89
Case Study 89
Chapter 5 Boeing-McDonnell Douglas 89
参考文献 90
References 90
5A Measurement of Abnormal Returns 93
剩余收益的计算步骤 93
附录A：异常收益的计量 93
Steps in Calculation of Residuals 93
Appendix A: Measurement of Abnormal Returns 93
事件收益的统计意义 103
Statistical Significance of Event Returns 103
参考文献 106
References 106
第6章 兼并活动的发展历史 107
1895年～1904年的兼并运动 107
6 The Timing of Merger Activity 107
早期的兼并运动 107
CHAPTER 6 The Timing of Merger Activity 107
Early Merger Movements 107
The 1895-1904 merger movement 107
1922年～1929年的兼并运动 108
The 1922-1929 merger movement 108
60年代的混合兼并浪潮 109
1940年～1947年的兼并运动 109
The 1940-1947 merger movement 109
The Conglomerate Merger Movement of the 1960s 109
1970年以来的兼并趋势 110
Merger Trends Since 1970 110
企业出售 114
Divestitures 114
对宏观集中度的影响 116
Impact on macroconcentration 116
Effects on Concentration 116
对集中度的影响 116
对微观集中度的影响 117
国际透视 117
International Perspectives 117
Impact on microconcentration 117
Mergers and the macroeconomy 118
Timing of Merger Activity 118
各时期兼并活动发展的时间控制 118
兼并与宏观经济 118
小结 120
Summary 120
Questions 122
References 122
问题 122
参考文献 122
Returns in Successful Mergers and Takeovers 124
Issues in Empirical Studies 124
CHAPTER 7 Empirical Tests of M A Performance 124
7 Empirical Tests of M A performance 124
第7章 并购绩效的实际验证 124
实证研究涉及的问题 124
成功的兼并与接管带来的收益 124
Returns to targets 125
目标公司的收益 125
收购公司的收益 126
Returns to bidder firms 126
The effect of NASDAQ trading 127
Unsuccessful Takeovers 127
Returns to targets 127
不成功的接管 127
NASDAQ交易的效果 127
目标公司的收益 127
失败收购公司的收益 128
Returns to unsuccessful bidders 128
Methods of Payment and Managerial Resistance 129
支付方式与管理抵抗 129
Interval between announcement and completion 131
从宣布到完成的时间间隔 131
正的总收益与负的总收益 132
Bad bidders become good targets 132
Positive Total Returns Versus Negative Total Returns 132
失败收购公司会成为兼并的目标 132
Effects of Regulation 133
法规的作用 133
Single Bids Versus Multiple Bids 134
单一投标与多家投标 134
Runup Versus Markup Returns 135
宣布前升值收益与宣布后升值收益 135
Efficiency Versus Market Power 137
Postmerger Performance 137
效率与市场力量 137
并购后的绩效 137
产业对并购活动的影响 140
Industry Influences on M A Activity 140
Patterns of Takeover Activity 141
接管活动的模式 141
小结 142
Summary 142
问题 143
参考文献 143
Questions 143
References 143
PART III: VALUATION-THE STRATEGIC PERSPECTIVE 147
8 Strategy, Diversification, and Takeovers 147
第三部分 评价——战略性透视 147
第8章 战略、多角化经营和接管 147
Part III: Valuation-The Strategic Perspective 147
CHAPTER 8 Strategy, Diversification,and Takeovers 147
Strategy 148
Ultimate responsibility 148
战略 148
最终的责任 148
Basic steps in strategic planning 149
Diversity in Strategic Planning Processes 149
Monitoring environments 149
Stakeholders 149
战略计划的基本步骤 149
战略计划过程的多样性 149
环境的监测 149
利益相关者 149
组织文化 150
Alternative strategy methodologies 150
Organization cultures 150
可选择的战略方法论 150
可选择的几种分析框架 153
Alternative analytical frameworks 153
形成战略的途径 156
Approaches to Formulating Strategy 156
The Boston Consulting Group 156
波士顿咨询集团 156
波特法 157
The Porter approach 157
几种方法的评价 158
适应性程序 158
Evaluation of the Alternative Approaches 158
Adaptive Processes 158
最新的一些发展 159
数目表和重述 159
Some recent developments 159
Checklists and iterations 159
Formulating a Merger Strategy 160
兼并战略的形成 160
Aligning the firm to its changing environments 161
Business goals 161
企业经营目标 161
使企业适应不断变化的环境 161
Diversification Strategy 162
多角化经营战略 162
Internal versus external growth 163
Empirical evidence 163
实际验证 163
内部成长与外部成长 163
Diversification Planning, mergers, and the carryover of managerial capabilities 164
多角化经营计划、兼并及管理能力的储备 164
Influences on Diversification 165
Advances in managerial technology 165
Increased technological change 165
管理技术上的进步 165
影响多角化经营的因素 165
技术变革的加快 165
Larger fixed costs for staff services 166
Developments in the equity markets 166
证券市场的发展 166
人事部门固定费用的增加 166
Summary 167
小结 167
Questions 168
Case Studies 168
Merck acquisition of Medco 168
Merk收购Medco 168
案例研究 168
问题 168
Chapter 8 Merck-Medco 168
IBM对Lotus发展公司的收购 170
IBM-Lotus 170
Acquisition of Lotus Development Corp. by IBM 170
参考文献 174
References 174
可比公司或可比交易法 176
Comparable Companies or Comparable Transactions Approaches 176
第9章 企业估价方法 176
CHAPTER 9 Alternative Approaches to Valuation 176
9 Alternative Approaches to Valuation 176
资本预算决策 179
分析表估价法与兼并 179
Capital budgeting decisions 179
The Spreadsheet Approach to Valuation and Mergers 179
分析表预测法 181
Spreadsheet projections 181
分析表估价法简评 183
公式法 183
Formula Approach 183
Brief evaluation of the spreadsheet approach 183
基本公式 184
The basic formula 184
暂时增长后的恒定增长 188
Temporary growth followed by constant growth 188
Cost of Capital Measurement 189
Capital Asset pricing model (CAPM) 189
资本成本的计量 189
资本资产定价模型 189
Equity risk premium over debt yield 190
Investor s average realized yield 190
超过债务收益的资本风险收益 190
投资者平均收益 190
红利增长模型 191
Dividend growth model 191
债务成本 192
Cost of preferred stock 192
Cost of debt 192
优先股成本 192
边际资本成本 193
The marginal cost of capital 193
通货膨胀的影响 194
The Influence of Inflation 194
问题 196
应用 196
Questions 196
Applications 196
参考文献 197
References 197
9A Derivation of Valuation Formulas 198
Appendix A: Derivation of Valuation Formulas 198
附录A：企业定价公式的延伸 198
零增长的情况 199
The No-Growth Case 199
恒定的增长 200
超常增长后的零增长 200
Supernormal Growth Followed by No Growth 200
Constant Growth 200
Supernormal Growth Followed by Constant Growth 201
超常增长后的恒定增长 201
Comparison with the Miller-Modigliani Model 202
Appendix B: Comparisons of Valuation Models 202
9B Comparisons of Valuation Models 202
附录B：估价模型的比较 202
与Miller-Modigliani模型的比较 202
Comparison with Stern-Stewart Approach 203
与Stern-Stewart方法的比较 203
Comparison with the Rappaport Approach 204
与Rappaport方法的比较 204
参考文献 206
References 206
10 Increasing the Value of the Organization 207
Event Analysis of the Chevron Takeover of Gulf 207
CHAPTER 10 Increasing the Value of the Organization 207
Chevron接管Gulf的事件分析 207
第10章 组织价值的增长 207
Comparable Transactions Analysis of the Gulf Purchase 208
收购Gulf的可比交易分析 208
分析表法与公式法 209
Spreadsheet and Formula Approaches 209
在起始的价值因素估计中使用的历史资料 210
Historical data used in a fi.st estimate of the value drivers 210
合理的资本成本 213
The applicable cost of capital 213
Spreadsheet methodology 214
Capital structure proportions 214
资本结构比例 214
分析表方法 214
The Value of Gulf, 1983 215
Gulf公司的价值（1983年） 215
Finding cost analysis 217
调研成本分析 217
收购Gulf对Chevron公司价值的影响 218
The effect of the Gulf purchase on the value of Chevron 218
小结 220
Summary 220
Questions 221
问题 221
References 223
参考文献 223
10A Calculating Growth Rates 225
Appendix A: Calculating Growth Rates 225
附录A：增长率的计算 225
Part IV: Restructuring 229
CHAPTER 11 Restructuring and Divestitures 229
Corporate Restructuring Strategies 229
11 Restructuring and Divestitures 229
PART IV: RESTRUCTURING 229
第四部分 企业重组 229
第11章 企业重组与企业出售 229
公司重组战略 229
Some basic forces 230
Definitions and examples 230
一些基本力量 230
定义与举例 230
Background materials on divestitures 231
企业出售 231
Divestitures 231
关于企业出售的背景材料 231
Motives for divestitures 232
企业出售的动因 232
企业出售的财务作用 234
Financial Effects of Divestitures 234
企业出售与分立的案例研究 236
Chapter 11 Dillingham 236
Entenmann s Bakery 236
Case Studies of Spin-Offs and Divestitures 236
Rationale for Divestitures 237
Hospital Affiliates International 237
企业出售的基本原理 237
Summary 238
小结 238
References 239
Questions 239
参考文献 239
问题 239
第12章 重组所有权关系 240
分立 240
CHAPTER 12 Restructuring Ownership Relationships 240
Spin-Offs 240
Event return studies of spin-offs 240
12 Restructuring Ownership Relationships 240
分立的事件收益研究 240
Split-Ups 242
The ITT Corp. 242
子公司的分离 242
The ITT公司 242
The AT T restructuring 243
美国电话电报公司的重组 243
The Melville公司 244
The Melville Corporation 244
股票出让 245
Equity Carve-Outs 245
Targeted Stock 248
目标公司股票 248
出售与分离收益的解释与基本原理 249
信息 249
Explanations and Rationale for Gains to Sell-Offs and Split-Ups 249
Information 249
Managerial efficiency 250
Management incentives 250
Tax and/or regulatory factors 250
税收与管制因素 250
管理激励 250
管理效率 250
Bondholder expropriation 251
Changing economic environment 251
Avoiding conflicts with customers 251
Provide investors with pure winners 251
期权的创造 251
Increase market spanning 251
Option creation 251
扩大市场跨度 251
债券持有人的损失 251
经济环境的变化 251
如何避免与顾客的冲突 251
为投资者提供净收益 251
便于更集中的兼并 252
小结 252
问题 252
Enable more focused mergers 252
Summary 252
Questions 252
Sears Roebuck and Co. restructuring 253
Case Studies 253
Chapter 12 Sears 253
Sears, Roebuck and Co.重组 253
案例研究 253
GM spin-off of EDS 254
GM-EDS 254
通用汽车公司将子公司EDS独立 254
References 256
参考文献 256
CHAPTER 13 Financial Restructuring 257
Unlocking the Value in the Firm 257
第13章 财务重组 257
公司价值的分解 257
13 Financial Restructuring 257
Leverage and Leveraged Recapitalizations 258
财务杠杆与杠杆资本重组 258
杠杆重组的绩效 262
Subsequent performance 262
The effects of the use of leveraged recaps 262
使用杠杆资本重组的作用 262
两类股票重组的市场反应 263
The functions of leveraged recaps 263
杠杆资本重组的功能 263
两类普通股的重组 263
两类普通股重组的原因 263
Reasons for dual-class recapitalizations 263
Dual-Class Stock Recapitalizations 263
Market response to dual-class recaps 263
Paradox of the entrenchment 264
管理抵制的矛盾 264
Exchange Offers 265
Tax aspects of exchange offers 265
证券交换权的税收管理 265
证券交换权 265
Empirical evidence on exchange offers 266
证券交换权的经验证明 266
Reorganization Processes 268
Out-of-court procedures 268
Merger into another firm 268
兼并进另一个企业 268
法庭外的程序 268
重组程序 268
Formal legal proceedings 269
正式的法律程序 269
Financial Engineering 270
Liquidations and Takeover Bust-Ups 270
清算与接管后的出售 270
金融工程 270
Empirical studies 271
实证研究 271
Questions 273
Summary 273
小结 273
问题 273
Chapter 13 Management Assistance, Inc. (MAI) 274
管理辅助公司 274
Management Assistance,Inc. 274
Case Study 274
案例研究 274
参考文献 275
References 275
14 Joint Ventures 277
PART V: M A STRATEGIES 277
第14章 合资企业 277
第五部分 并购战略 277
Part V: M A Strategies 277
CHAPTER 14 Joint Ventures 277
企业战略与合资企业 279
Joint Ventures in Business Strategy 279
Joint ventures and complex learning 279
合资企业与复杂性学习 279
Chapter 14 Philips-Whirlpool 280
Maytag-Hoover Appliances 280
Joint ventures and restructuring 280
Tax aspects of joint ventures 280
合资企业与企业重组 280
合资企业税务 280
Corning-Ciba-Geigy 281
国际合资企业 282
合资企业基本原理 282
Rationale for Jonint Ventures 282
International Joint Ventures 282
Reasons for failure 283
失败的原因 283
Joint Ventures and Antitrust Policy 284
合资企业与反垄断政策 284
外部资源 286
Outsourcing 286
Business and economic patterns 287
Empirical Tests of the Role of Joint Ventures 287
合资企业作用的实际验证 287
商务与经济模式 287
Event returns 288
事件收益 288
小结 289
Summary 289
GM-Toyota joint venture 290
Questions 290
GM-Toyota 290
Case Study 290
案例研究 290
通用汽车公司与丰田公司的合资企业 290
问题 290
参考文献 291
References 291
第15章 职工持股计划与雇主有限合伙企业 292
职工持股计划的性质和历史 292
15 ESOPs and MLPs 292
CHAPTER 15 ESOPs and MLPs 292
Types of pension plans 292
Nature and History of ESOPs 292
退休金计划的类型 292
Types of ESOPs 293
职工持股计划的类型 293
职工持股计划的运用 294
职工持股计划用作退休金计划 294
ESOPs as pension plans 294
The Uses of ESOPs 294
Concept of a leveraged ESOP 295
杠杆职工持股计划的概念 295
Examples of the use of ESOPs 296
职工持股计划运用举例 296
以职工持股计划来代替子公司的剥离 298
ESOPs in lieu of subsidiary divestiture 298
职工持股计划的执行效果 299
Tax benefits 299
The Performance of ESOPs 299
税收利益 299
职工持股计划与筹集资金的办法 300
ESOPs versus alternative methods of raising funds 300
职工持股计划可作为抵制接管的措施 300
ESOPs as a takeover defense 300
Comparison with profit sharing 301
与利润分配的比较 301
Effects on company productivity 302
对公司生产效率的影响 302
Economic consequences 304
经济效果 304
Evaluation of ESOPs 305
职工持股计划的评价 305
The nature of MLPs 306
Master Limited Partnerships 306
雇主有限合伙企业 306
雇主有限合伙企业的性质 306
雇主有限合伙企业的优点 310
Advantages of MLPs 310
小结 311
Summary 311
Initial pricing of MLPs 311
雇主有限合伙企业的起始定价 311
Chapter 15 Pan Petroleum MLP 313
Pan Petroleum MLP 313
Questions 313
案例研究 313
问题 313
Case Study 313
Pan石油雇主有限合伙企业 313
参考文献 314
References 314
16 Going Private and Leveraged Buyouts 316
杠杆收购的特点 316
第16章 私有化和杠杆收购 316
Characteristics of Leveraged Buyouts 316
CHAPTER 16 Going Private and Leveraged Buyouts 316
杠杆收购的三个主要阶段 317
Three Major Stages of Leveraged Buyouts 317
一般经济和金融因素 318
80年代的杠杆收购 318
General economic and financial factors 318
LBOs in the 1980s 318
杠杆收购的一个实例 320
Illustration of an LBO 320
典型的杠杆收购操作的几个要素 322
Elements of a typical LBO operation 322
80年代私有化收购的条件和环境 323
Conditions and circumstances of going-private buyouts in the 1980s 323
80年代私有化的实际结果 324
Empirical results on going private in the 1980s 324
Sources of gains 326
收益的来源 326
Evidence on postbuyout equity value 333
收购后权益价值研究 333
The Correction Period 1991-1992 334
1991年～1992年的纠正时期 334
垃圾债券的作用 336
The Role of Junk Bonds 336
1992年～1995年期间的杠杆收购 338
LBOs in the 1992-1995 Period 338
Summary 339
小结 339
Chapter 16 Sources of Value in LBOs 340
Questions 340
Case Studies 340
Sources of value in LBOs 340
杠杆收购中价值的来源 340
案例研究 340
问题 340
参考文献 341
RJR Nabisco杠杆收购 341
RJR Nabisco LBO 341
References 341
RJR Nabisco LBO 341
Historical and Empirical Data 344
CHAPTER 17 International Takeovers and Restructuring 344
第17章 国际接管与企业重组 344
历史与经验数据 344
17 International Takeovers and Restructuring 344
The Theory of the MNE 345
国际企业理论 345
Growth 350
Reasons for International M As 350
国际并购的原因 350
企业成长的需要 350
技术方面的原因 351
Technology 351
产品优势与产品差异 352
政府政策 352
Product advantages and product differentiation 352
Government policy 352
汇率 353
Exchange rates 353
Differential labor costs, productivity 354
劳动力成本以及生产率的差别 354
Political/economic stability 354
政治经济的稳定性 354
经营多样化 355
保证原材料的供应 355
所获剩余收益 355
顾客指向性（尤其是银行业） 355
Premiums Paid 355
To assure a source of raw materials 355
Diversification 355
To follow clients (especially by banks) 355
International Joint Ventures 356
Event Returns 356
国际合资企业 356
事件收益 356
Cost of Equity for an MNE 358
一个国际企业的权益成本 358
The Cost of Debt 361
债务成本 361
Summary 362
小结 362
Chapter 17 Gerber 363
Case Studies 363
The saga of Gerber Products 363
Questions 363
问题 363
案例研究 363
Gerber products的故事 363
Ciba-Geigy 与Sandoz的兼并 365
Ciba-Geigy Merger with Sandoz 365
Ciba-Geigy-Sandoz 365
References 368
参考文献 368
18 Share Repurchase 371
第18章 股票回购 371
第六部分 公司管理与控制 371
Part VI: Corporate Governance and Control 371
CHAPTER 18 Share Repurchase 371
Major Types of Share Repurchase 371
Fixed price tender offers (FPTs) 371
股票回购的主要类型 371
PART VI: CORPORATE GOVERNANCE AND CONTROL 371
固定股价标购 371
Open market repurchases (OMRs) 372
荷兰式拍卖 372
可转让选择权 372
Dutch auctions (DAs) 372
Transferable put rights (TPRs) 372
公开市场回购 373
现金标购的经验证明 373
固定股价标购 373
Empirical evidence on cash tender offers 373
Fixed Price Tender Offers (FPTs) 373
基本股票回购模型 374
Basic Stock Repurchase Model 374
Dividend or personal taxation hypothesis 377
The Theories Behind Fixed Price Tender Offers 377
红利或个人所得税假说 377
固定股价标购的理论基础 377
Leverage hypothesis 378
杠杆假说 378
信号传递假说 379
Signaling hypothesis 379
Defense against outside takeovers 380
Bondholder expropriation hypothesis 380
Wealth transfers among shareholders 380
债券持有人损失假说 380
股东间的财富转移 380
外部接管的防预 380
Dutch Auction Repurchases 381
荷兰式拍卖回购 381
Transferable Put Rights (TPRs) 384
可转让选择权 384
Open Market Share Repurchases (OMRs) 386
公开市场股票回购 386
Summary 387
小结 387
Questions 388
Case Study 388
FPL 388
Chapter 18 Florida Power Light (FPL) 388
问题 388
案例研究 388
FPL 388
References 389
参考文献 389
19 Corporate Governance and Performance 391
CHAPTER 19 Corporate Governance and Performance 391
第19章 公司管理与行为绩效 391
企业契约理论 392
Contractual theory of the firm 392
Diffuse stock ownership 392
Corporate Governance Systems in the United States 392
美国的公司管理体制 392
分散的股票所有人 392
Internal Control Mechanisms 393
内部控制机制 393
利益相关者的利益分歧 393
Divergent interests of stakeholders 393
Role of the Board of Directors 394
董事会的组成 394
董事会的作用 394
Composition of the board 394
董事会成员的报酬 395
Compensation of board members 395
董事会的评估 396
所有权集中度 396
Evaluating a board of directors 396
Ownership Concentration 396
Managerial ownership and bond returns 398
Financial policy and ownership concentration 398
管理层的所有者与债券收益 398
财务政策与所有权集中度 398
Executive Compensation 399
经理的报酬 399
Stock prices and top management changes 400
外部控制机制 400
股票价格与高级管理层的更换 400
Outside Control Mechanisms 400
公共退休金基金 401
Public pension funds 401
多重控制机制 402
Multiple Control Mechanisms 402
Proxy Contests 402
代理人竞争 402
对财富的影响——较早的研究 403
Wealth effects-early studies 403
对财富的影响——较晚的研究 404
Wealth effects-later studies 404
The M A Market for Control 405
针对企业控制权的并购市场 405
Alternative Governance Systems 406
不同的管理体制 406
Summary 407
小结 407
Questions 408
问题 408
Case Study 409
Chrysler Corporation versus Tracinda Corporation-a struggle for control 409
案例研究 409
Chapter 19 Chrysler-Tracinda 409
克莱斯勒公司与Tracinda公司的控制权斗争 409
References 410
参考文献 410
20 Takeover Defenses 413
董事会的责任 413
第20章 接管防御 413
CHAPTER 20 Takeover Defenses 413
Duty of Directors 413
Greenmail 414
绿色邮件 414
绿色邮件对社会财富的影响 415
Wealth effects of greenmail 415
Antigreenmail developments 416
反绿色邮件的发展 416
战略行为 417
财务防御措施 417
Pac Man防御 417
Financial Defensive Measures 417
Strategic Actions 417
Pac Man defense 417
White knight 418
白衣骑士 418
防御性公司重组的调整 419
资产重组 419
白衣卫士 419
White squire 419
Reorganization of assets 419
Defensive Corporate Restructuring and Reorganization 419
Other Strategies 420
其他战略 420
反接管修正案 421
Antitakeover Amendments 421
Other antitakeover amendments 422
Authorization of preferred stock 422
Classified boards 422
Fair-price amendments 422
Supermajority amendments 422
绝大多数投票权修正案 422
其他反接管修正案 422
优先股的授权 422
董事会的分层 422
公平价格修正案 422
反接管修正案与股东收益 423
Antitakeover amendments and shareholder returns 423
毒丸计划的类型 424
毒丸计划 424
Poison Pills 424
Types of plans 424
案例研究 425
Case studies 425
Effects of poison pills on shareholder returns 425
毒丸计划对股东收益的影响 425
毒丸式选择权 426
Poison Puts 426
Golden Parachutes 428
金保护伞 428
Silver and tin parachutes 429
银或锡保护伞 429
原理 429
Rationale 429
金保护伞与股东收益 430
Golden parachutes and returns to shareholders 430
小结 431
Summary 431
Carter Hawley Hale与Marshall Field Co. 433
问题 433
案例研究 433
Carter Hawley Hale versus Marshall Field Co. 433
Case Studies 433
Questions 433
Chapter 20 Carter Hawley Hale-Marshall Field 433
Mattel-Hasbro 434
Mattel-Hasbro 434
Mattel-Hasbro 434
References 435
参考文献 435
PART VII: MANAGERIAL STRATEGIES FOR INCREASING VALUE 439
CHAPTER 21 Case Studies of M A Activity 439
A Framework for Case Studies 439
Part VII: Managerial Strategies for lncreasing Value 439
21 Case Studies of M A Activity 439
案例研究的一个框架 439
第21章 并购活动的案例研究 439
第七部分 实现增值的管理战略 439
时代华纳 441
Chapter 21 Time Warner 441
Time Warner 441
事件的时间简表 442
Brief chronology of events 442
主要的法律问题 445
Central legal issues 445
SBC and Pac Tel 446
派拉蒙与QVC电视网 446
Bell Atlantic-NYNEX 446
SBC-Pac Tel 446
Paramount-QVC Network 446
Bell Atlantic and NYNEX 446
SBC与Pac Tel 446
贝尔大西洋公司与NYNEX 446
Paramount Versus QVC Network 446
Time Warner-Turner Broadcasting 447
时代华纳与Turner广播公司 447
Disney-Capital Cities/ABC 447
Disney-Capital Cities/ABC 447
Time Warner-Turner Broadcasting 447
Disney-Capital Cities/ABC 447
Ruback Case Studies 448
Ruback案例研究 448
信息产业的未来变化 448
What s Ahead for the Information Industry? 448
Westinghouse Acquisition of CBS 448
Weitinghouse收购CBS 448
Westinghouse-CBS 448
Conoco 449
Conoco 449
DuPont-Conoco 449
Cities Service 451
城市服务业 451
Cities Service 451
IC Industries 452
IC Industries 452
Case Studies of Individual Firms 452
个别企业的案例研究 452
IC行业 452
ARA Services 453
ARA Services 453
ARA服务业 453
Merrill Lynch 454
Merrill Lynch 454
Merrill Lynch 454
评估并购活动的一个框架 455
A Framework for Evaluating M As 455
小结 456
Summary 456
参考文献 458
问题 458
Questions 458
References 458
M As in a Strategic Long-Range Planning Framework 459
目的和目标 459
战略性长期计划框架与并购 459
第22章 并购与战略管理指南 459
CHAPTER 22 Management Guides for M As and Strategies 459
22 Management Guides for M As and Strategies 459
Goals and objectives 459
战略的作用 460
The role of strategy 460
计划的作用 461
The role of planning 461
管理能力透视 462
Managerial capabilities perspective 462
A Comprehensive Checklist for Sound M A Decisions 463
综合性项目分析表在正确的并购决策中的运用 463
并购成功的规律 465
The Rules for Successful Mergers 465
其他规律 466
Extending the rules 466
Drucker s Merger rules 466
得鲁克的兼并规律 466
一般原则 467
General Guidelines 467
问题 468
Questions 468
Dean Witter Discover兼并Morgan Stanley的分析与评价 469
案例研究 469
Analysis and evaluation of Dean Witter Discover s merger with Morgan Stanley 469
Case Study 469
参考文献 476
References 476
Glossary 479
词汇表 479
Author Index 497
作者索引 497
Subject Index 500
主题索引 500