第一部分 引论 2
第1章 国际金融市场学习入门 2
□变化着的金融市场格局 4
不断扩展的金融工具种类 5
金融市场波动性增大 5
金融市场内部及之间的竞争性加剧 6
国际金融市场上的金融危机及其蔓延 7
□专栏1-1 国际金融超级高速公路上的意外事故 8
主要论题 10
国际金融市场上的价格 10
国际金融市场上的政策问题 12
美国国外外汇的重要性 15
□国际金融市场学习中的挑战和国际金融管理的实践 15
□专栏1-2 “人们说伦敦、东京对美国债券市场至关紧要” 15
□专栏1-3 “德国将发行短期国库券表明有来自欧洲贷币的压力” 16
美国外汇的重要性 17
国际金融市场研究：要求日益提高 20
国际金融管理实践：要求日益提高 20
□本书余下部分的导读 20
主要论题的小结 20
典型章节概要 21
第2章 国际贷币体系概览以及国际金融市场的近期发展 23
□国际贷币协议理论和实践国际金本位制1879-1913年 26
□专栏2-1博奕规则：国际金本位制：1879-1913年 27
□布雷顿森林协议要旨，1945年 28
□专栏2-2 博奕规则：1945年布雷顿森林协议要旨美元的固定汇半标准，1950-1970年 30
□专栏2-3 博奕规则：美元的固定汇率标准，1950-1970年 31
□美元的浮动汇率标准，1973-1984年 33
□专栏2-4 博奕规则：美的浮动汇率标准，1973-1984年 35
□Plaza-Louvre 干预协定和美元的浮动汇率标准，1985-1996年 35
□专栏2-5 博奕规则：Plaza-Louvre干预协定和美元的浮动汇率标准，1985-1996年 36
□欧洲贷币体系要旨，1979年 37
□专栏2-6 博奕规则：欧洲贷币体系要旨,1979年 40
□作为“大马克”区域的欧洲货币体系，1979-1992年 40
□专栏2-7 博奕规则：作为“大马克”区域的欧洲货币体系，1979-1992年 41
□欧洲经济与货币联盟要旨，1999年 42
□专栏2-8 博奕规则：欧洲贷币联盟要旨，1999年 43
□近期国际金融市场上的价格 45
□行为汇率发展 45
□专栏2-9 博奕规则：外汇市场数学与术语入门 47
□利率发展 57
近期发展总结 65
□政策问题：私人企业 65
钉住与浮动汇率制下的商业经营 65
浮动汇率制下汇率的较大波动性 65
汇率浮动的成本 66
□政策问题：公共政策制定者 66
新兴市场的汇率政策 67
完全美元化之后的货币局 68
对EMU的关注 70
□小结 73
第二部分 外汇市场 78
第3章 市场结构和体制 78
市场起源 79
□外汇市场交易的重要性 79
外汇市场交易额 80
外汇市场交易利润 81
解释外汇市场交易的可获利性 83
□专栏3-1 如何通过实际信号传递进行成功干预 85
□外汇市场产品与活动 85
即期和运期合约 85
外汇互换 87
交易活动类型：投机与套利 87
即期与远期合约之间的关系 90
□专栏3-2 路透社扉页案例：花旗银行1985年2月22日运期期货利率 92
外汇市场与其他市场比较 95
□外汇市场设置 95
外汇交易跟踪 97
□专栏3-3 为什么不能直接进入银行间的外汇市场？ 100
□外汇市场上的参与方与集中度 101
□政策问题：私营企业 103
外汇交易近观 103
外汇交易控制 105
外汇交易利润价值评估 106
□政策问题：公共政策制定者 106
□小结 107
第4章 国际平价条件：购买力平价 111
□国际平价条件在国际金融市场上的效用完美资本市场上的国际平价条件概述 113
□完美资本市场上的购买力平价理论 114
一价定律 114
相对购买力平价 115
绝对购买力平价 115
□专栏4-1 绝对购买力平价与市场篮子和通胀分析方法之比较 116
实际汇率与购买力平价 119
□放宽完美资本市场假设 121
交易成本 121
税收 122
不确定性 122
□价格与汇率的经验证据 123
经验方法或如何检验平价条件 123
一价定律的证据 123
相对购买力平价：近期季度数据证据 124
相对购买力平价：来自恶性通货膨胀经济体的证据 128
购买力平价的经验验证：实际汇率稳定吗？ 131
□平价条件在管理决策中的作用 132
购买力平价的经验验证：结束语 132
□政策问题：私人企业 132
购买力平价与管理决策 133
□专栏4-2 灰色市场与—价定律 134
购买力平价与产品价格决策 134
□政策问题：公共政策制定者 136
□小结 138
□附录4-1 购买力平价？连续复利和对数收益 139
第5章 国际平价条件：利率平价与费雪平价 142
□利率平价理论在国际金融市场的应用：回顾 143
□利率平价：利率、即期利率和远期利率的关系 144
完美资本市场中的利率平价 144
放宽完美资本市场的假设 148
利率平价理论的经验证明 152
费雪效应 155
□费雪平价 155
国际间的费雪效应 156
□专栏5-1 未抵补利率平价的背离，或者汇率如何能够大幅度地提高（或降低）基金成本（或收益） 158
放宽完美资本市场的假设条件 160
国际间费雪效应的经验证明 160
□远期利率的无偏条件 163
对远期利率偏差的解释 164
远期利率无偏条件的经验证明 164
使用即期汇率和远期汇率水平所做的检验 164
使用远期升水和汇率变化所做的检验 166
□政策问题：私人企业 167
应用1 利率平价和单向套利 170
□专栏5-2 无双向套利利润时的单向套利的一个实例 171
应用2 信用风险和远期合约：是买进还是卖出？ 172
应用3 利率平价和国家风险溢价 172
应用4 国际间费雪效应的背离是否可预测？ 173
应用5 国际间费雪效应的背离是否过度？ 173
应用6 国际间费雪效应和多样化的可能性 174
应用7 国际间费雪效应，长期债券和汇率预测 175
□政策问题：公共政策制定者 176
□小结 177
□附录5-1 利率平价，费雪平价，连续复利和对数化的收益 178
□附录5-2 交易成本和围绕传统利率平价钱的中性区域 179
第6章 即期汇率的决定 183
□新闻和外汇汇率：引言 184
汇率和新闻故事：三个图解 186
□专栏6-1 即期汇率对关于宏观经济和政治事件公告的反应 187
新闻和外汇汇率：总结 191
□汇率的流量模型和存量模型 192
□专栏6-2 外汇汇率特性：主要概念 193
流量分析方法的综述 193
存量分析方法的综述 194
汇率的流量概念和存量概念的结合 196
□即期汇率的资产模型 196
货币分析方法 197
资产组合均衡分析方法 203
□汇率模型的实证研究 205
样本中的结果 205
样本外的结果 210
新闻的作用 212
□政策问题：私人企业 216
□政策问题：公共政策制定者 217
□小结 219
□附录6-1 流量均衡和存量均衡对外汇汇率的含义 219
□附录6-2 现行汇率反应所有外生宏观经济变量未来价值的证明 223
□附录6-3 货币模型中存在贸易品和非贸易品时的汇率决定 224
第7章 外汇市场效率 227
□市场效率理论 229
定义均衡基准 229
对有效率市场的描述 230
□专栏7-1 随机游走模型（无漂移项）所导致的汇率水平和变化 232
□关于效率市场研究的解释 233
可获得信息的定义 234
有效市场理论的扩展 236
存在确定性和无风险投资时的市场效率 237
□关于汇率市场效率的实证研究 237
存在不确定性和风险投资时的市场效率 238
□专栏7-2 技术交易规则下的头寸和利润追踪：一个数量实例 241
□政策问题：私人企业 252
□政策问题：公共政策制定者 254
□小结 256
第8章 汇率预测 260
□对汇率预测争论的解析 262
预测方法和市场环境 262
预测行为评价：准确性预测还是可用性预测 271
□专栏8-1 随机游走预测和准随机游走预测的区别 272
估计货币预测的经济价值 275
□专栏8-2 运用百分比较正法来评价预测轨迹记录 276
短期预测：趋势与随机游走 278
□预测方法：一些具体例子 278
长期预测：向均值回归？ 282
混合预测：理论与实例 283
□政策问题与特殊的预测问题 287
汇率预测的消费者 287
汇率预测的生产者 288
汇率预测中的特殊问题 288
□小结 290
第三部分 离岸金融市场 296
第9章 欧洲货币市场 296
□专栏9-1 你需要欧洲货币利率或欧元的欧洲货币利率吗？ 297
□历史回顾 299
离岸银行业的供给与需求的由来 299
离岸市场的持久生命力 300
离岸银行业的管理规则推进了离岸市场 300
欧洲货币市场的发展 301
□专栏9-2 欧洲美元的产生 302
□欧洲货币存贷款定价 305
在一种货币、两个金融中心情况下的定价 305
□专栏9-3 筹集存款和提供贷款的成本 307
离岸市场和在岸市场可以共存吗？ 308
资本控制与税收的影响 310
彼此竞争的离岸中心里面的市场份额与定价 311
一般情形：多种货币和多个金融中心 313
□政策问题：私营企业 314
存款者的关注事项 314
□专栏9-4 跨境交易中的风险：富国-花旗银行案例 316
借款者的关注事项 318
离岸市场与宏观经济稳定性 321
□政策问题：公共政策制定者 321
离岸市场可以无限制地扩大吗？ 322
离岸市场管理方法 322
□专栏9-5 日本银行的悲哀：大和银行丑闻和日本风险溢价 324
市场竞争：美国政策动因 325
离岸市场：欧洲政策焦点 328
□小结 329
第10章 欧洲债券市场 333
□专栏10-1 欧洲债券与以欧元记价的债券并不等同 335
□欧洲债券市场的历史回顾与规模 335
欧洲债券市场的第一个促进因素：IET 335
欧洲债券市场的第二个促进因素 336
欧洲债券市场的持久生命力 336
监管机构与信息披露 340
□欧洲债券市场的监管与机制特点 340
发行成本、评级和交易所挂牌 341
排队、标记货币和发行速度 342
总结：离岸市场与在岸市场的正反论证 343
□欧洲债券市场上的发行实践和竞争条件 344
欧洲债券承销的概要 345
欧洲债券辛迪加内部的压力与动力 346
□灰色市场 347
□专栏10-2 欧洲债券市场上的“过度竞争” 348
□专栏10-3 欧洲债券市场上的灰色市场价格实例 350
欧洲债券主要管理者之间的竞争证据 350
另一个创新：全球债券 354
□欧洲债券定价 355
欧洲债券的市场分割与定价 355
欧洲债券与保密性 356
欧洲美元债券价格：一些实例 357
在岸-离岸套利机会 359
欧洲美元债券价格：一般模型 359
□政策问题：私营企业 361
进一步讨论在岸-离岸套利：埃克森资本公司 361
使用欧洲债券市场来提升企业价值 363
□政策问题：公共政策制定者 364
□专栏10-4 欧洲债券市场上的稀缺性价格最新案例 365
美国的竞争性反映 365
欧洲联盟与欧洲债券市场 368
□小结 370
第四部分 衍生证券市场：期货、期权和互换 374
第11章 货币与利率期货 374
定制与标准化交易 377
□期货与远期和约的区别：机构与术语 377
分散与集中交易 377
变化不定的对手风险与清算所 378
现金结算和交割与盯市协定 379
□专栏11-1 欺骗性交易使Baring Brothers倒闭：但不是期货市场的缘故 380
□远期合约描述 384
合同说明书 386
期货合约与远期合约的盈利概况 391
□期货定价与远期定价 395
远期定价和持有成本模型 395
□专栏11-2 已计划投资与计划借款中的利率风险规避 396
期货定价与盯市规则 398
远期利率期限结构 399
远期中的风险增溢? 402
□专栏11-3 运用远期合约分散与转移风险 404
□政策问题：私营企业 404
远期与期货的选择 406
新期货合约与交易安排 406
□政策问题：公共政策制定者 410
期货价格与现金市场波动性 410
交易成本与交易税 411
□小结 412
□附录11-1 合成利率期货 413
第12章 货币与利率期权 418
□入门：术语与机构 420
合同类型 420
交易场所与规模 422
合同说明书 425
□期权定价：简介 431
即期货币期权：到期价格 432
利率期货期权：到期价格 434
□专栏12-1 货币与利率期权的实际应用 436
到期之前的期权价格 440
□期权定价：标准模型 442
即期货币期权定价 442
货币与利率期货期权定价 451
□专栏12-2 看跌期权价格、看涨期权价格和市场人气之间的联系 452
□期权价格的经验证据 455
套利边界条件 455
定价效率与定价偏误 456
期权的定价与交易能成为一门精确学科吗？ 457
□政策问题：私营企业 457
波动性是持续的还是变化的？ 460
□专栏12-3 隐含的波动性预示了什么？ 463
期权定价模型的其他缺陷 463
□政策问题：公共政策制定者 464
期权市场与基础产品市场上的价格波动性 464
期权交易者的资本金要求 465
□小结 465
□附录12-1 如何决定两阶段二项式模型中的复制资产组合 466
□附录12-2 边界条件、早期履约和期权价格 467
□附录12-3 新型期权简介 469
第13章 货币与利率互换 475
□互换市场的起源与基础 477
资本控制的作用 477
促使互换快速发展的因素 478
未清偿互换、交易量和总敞口 479
□一个互换交易的基本现金流 481
货币互换 482
□专栏13-1 IBM和世界银行货币互换的总结 484
利率互换 485
□专栏13-2 单纯固定利率和合成固定利率融资比较：一个详细的实例 488
□互换风险 488
套期保值者的互换风险 489
投机者的互换风险 490
互换风险的衡量 492
采用模拟技术评估互换风险 493
□专栏13-3 利率波动和利率互换合同中潜在的收益和损失 494
互换市场中的报价惯例 498
□互换定价 498
互换定价的基本决定因素 501
□政策问题：私人企业 502
互换的应用：抓住套利的机会，降低风险和提高销售量 502
利率互换定价：收益的来源 503
互换的应用：放大风险和收益 504
AAA级附属机构的形成 505
□政策问题：公共政策制定者 506
大规模的违约冲击互换市场 506
国际清算银行互换交易的资本充足率要求 506
交易净值协定和互换交易的风险暴露 508
□小结 510
□附录13-1 利率互换中的现金流价值评估 510
第14章 债券组合 518
第五部分 国际资产组合 518
□国家债券市场规模 522
末清偿债券的地区比较 523
末清偿债券的发行方比较 524
□国家债券市场的风险与收益 525
以美元计算的货币未套期保值的收益 525
以美元计算的货币被套期保值的收益 527
□专栏14-1 货币未被套期保值的五年期瑞士债券投资收益与价格的计算 528
□全球债券市场的收益与风险的经验证据 529
□专栏14-2 货币得以套期保值的五年期瑞士债券投资收益与价格的计算 530
末套期保值的债券收益 530
套期保值货币债券的收益 532
国际债券资产组合的有效边界和收益 534
□政策问题：私人投资者和机构投资者 534
货币被套期保值的债券：有否免费的午餐？ 535
积极的与消极的货币套期保值策略 537
国际债券资产组合配置策略中的问题 542
□专栏14-3 全球债券基金已经度过危机了吗？ 543
□专栏14-4 套期亦或不套期：一个全球性债券资产组合 544
欧洲货币联盟对国际债券市场的影响 545
□政策问题：公共政策制定者 547
欧洲货币联盟的影响 547
布莱迪债券以及新兴市场债务的发行 548
□小结 549
□附录14-1 全球资产配置550 549
第15章 股票资产组合 554
□全球股票市场的规模及组织特点 557
市场资本化措施 557
□专栏15-1 日本股票市场有多大？ 559
全球股票市场的组织 560
□国际投资工具 564
直接购买外国股份 564
□专栏15-2 俄罗斯的美国存托凭证（ADR）来了……俄罗斯的美国存托凭证来了！ 565
封闭式及开放式共同基金 566
□专栏15-3 美国存托凭证：存在重大汇率风险的美元证券 568
□国际权益市场的风险及收益 571
计算美元记值的外国股票的未对冲收益 571
国内及国际股票的资产组合风险 571
□定价决定因素 576
定价的实证分析 579
□政策问题：私人投资者 583
在资产组合中倾向于过度重视国内市场的因素 584
在资产组合中倾向于过度重视国外市场的因素 584
跨国公司的投资能近似地代替国际投资吗？ 585
投资者们能创造出“国产”的国际多样化吗？ 586
将来投资者能依赖国际多样化收益吗？ 586
新兴市场与世界资本市场融合了吗？ 587
□政策问题：公共政策制定者 589
股票市场交易安排 590
会计原则及信息披露实践的多样化 591
□小结 593
第六部分 国际资产组合及金融风险管理 600
第16章 国际金融头寸风险的衡量及管理 600
□公司财务的金融风险管理问题 603
公司的市场价值及风险来源 603
资产负债表风险暴露：交易风险披露 607
□汇率风险暴露的会计衡量 607
收益报表的风险暴露：交易风险披露 609
美国会计惯例：报告会计收益和损失 610
会计惯例的经济逻辑 613
□汇率风险暴露的经济措施 613
回归方式：基础模型 613
回归方式：应用 614
回归方式：三种扩展 616
情景法 617
情景法：一些扩展 618
□公司利润、股票价格和汇率的实证分析 619
□公司层面上有关对冲风险的争论 621
□专栏16-1 为什么债券持有人偏好对冲而股票持有人则相反 622
货币及其现金流特点与适当的金融对冲工具 625
□风险管理的金融策略 625
□专栏16-2 对冲怎样阻止远期波动的意外收益及损失 627
□专栏16-3 昂贵的失误：充满缺陷的对冲方案的成本 628
□政策问题：国际金融管理者 630
估计经济风险中存在的问题 630
□专栏16-4 失败的结合：当对冲变成投机 631
采用适当的对冲比率 632
国际投资者的货币风险管理问题 632
风险价值法（VaR） 633
□专栏16-5 采用VaR法对冲汇率风险的实例 634
□政策问题：公共政策制定者 636
金融风险披露 636
□小结 637
金融衍生工具及公司对冲政策 637
□附录16-1 汇率风险对经济冲击的情景分析 638
第七部分 监管问题 644
第17章 为国际金融市场指明方向：竞争性市场中的监管和干预 644
□开放经济中的金融市场的监管 645
金融市场的参与者及竞争性行为 645
监管者之间的竞争 647
净监管负担及结构性套利 649
国际金融监管的竞争性和协调性方法 650
□专栏17-1 我们能看见“看不见的手”吗？ 651
金融监管的新的扭曲 652
信用评级，资本金要求及国际清算银行 653
□专栏17-2 利用国际清算银行原则及J·P·摩根RiskMetricsTM方式评估风险价值 654
干预作为一种政策工具 656
□外汇市场干预 656
干预作为政策工具 656
中央银行干预目标 658
干预机制 661
干预的实证分析 664
中央银行干预的效果 667
证券交易税：我们应当阻碍金融市场的发展吗？ 671
□思考结论 672
附录A 购买力平价计算：美国及德国 677
附录B 利率平价计算：美元、英镑以及德国马克的欧洲货币利率 680
附录C 国际费雪效应计算：美国及德国 683
作者索引 687
主题索引 691