1.通货紧缩的一般界定 1
1.1 通货紧缩：价格总水平的持续下降 3
1.1.1 价格派和货币派 3
1.1.2 通货紧缩与经济衰退 7
1.1.3 价格总水平下降与货币量萎缩的一致性 11
图1-1 货币量萎缩与价格总水平变动图 12
图表索引 16
表1-1 中国主要宏观经济指标（1985～2002） 16
表1-2 中国消费价格指数与货币量相关检验结果 17
表1-3 中国GDP平减指数与货币量相关检验结果 18
表1-4 中国的货币流通速度及其变动率（1993～2001） 22
1.2.1 货紧缩的度量指标 22
1.2 通货紧缩的度量 22
1.2.2 通货紧缩的度量标准 25
1.2.3 中国通货紧缩的实证分析 30
表1-5 中国价格总水平的波动情况（1953～2001） 31
表1-6 改革前后中国价格总水平波动状态的变化 33
表1-7 改革以来中国的价格指数（1978～2001） 35
表1-9 中国GDP平减指数波动期的特征 37
表1-8 中国商品零售价格指数波动期的特征 37
1.3 通货紧缩与经济增长 38
1.3.1 价格总水平的波动与经济增长 39
表1-10 英国的商品价格指数与工业生产指数（1853～1913） 39
图1-2 1853～1913年英国商品价格指数与工业生产指数变动图 42
1.3.2 胀、非通胀与经济增长 45
表1-11 1960～1996年IMF成员消费价格指数、GDP增长率基本数据 46
1.3.3 中国的通货紧缩与经济增长 49
表1-12 价格总水平负向变动对GDP增长率的冲击效应 49
本章附录 日本通货紧缩问题研究 56
表1-13 1990年以来日本的经济增长率和价格总水平 56
表1-14 1982年以来日本M1、M2+CD的增长情况 58
表1-15 1990年以来日本的货币流通速度及其变动率 60
图1-3 20世纪90年代以来日本货币流通速度走势图 60
表1-16 1960年以来日本国内批发物价水平的波动情况 61
表1-17 1963年以来日本国内批发物价波动状态的变化 64
表1-18 泡沫经济破灭前后日本与美国股价市值比较 66
图1-4 日元兑美元年均汇率水平走势图（1985～2000） 70
表1-19 1985年以来日本的进口物价指数水平变动率 71
2. 国际收支传导机制 75
2.1.1 货币冲击效应 76
2.1 国际收支的货币冲击效 76
表2-1 中国货币当局资产结构表（1993.03～2002.12） 78
表2-2 中国货币当局资产增长表（1993.03～2002.12） 80
2.1.2 货币冲击的生成机制 82
表2-3 中国国际收支状况表（1991～2002） 85
表2-4 中国储备资产构成表（1991～2002） 86
表2-5 1990～1993年人民币对美元的汇率（人民币元／100美元） 88
2.1.3 储备资产的变动因素 90
表2-6 中国经常项目构成表（1991～2002） 93
表2-7 中国金融项目差额（1991～2002） 94
2.2 国际资本流动的传导机制 97
表2-8 中国储备资产的构成（剔除错误与遗漏项） 98
2.2.1 对国际资本流动的一般界定 99
2.2.2 国际资本流动与货币供应量 101
2.2.3 国际资本流动中的资本外逃 107
表2-9 中国国际收支中的其他投资和误差与遗漏项数额表（1991～2002） 109
表2-10 中国资本外逃测算表（1982～2000） 110
表2-11 人民币名义汇率贬值表 112
2.2.4 国际资本流动通货紧缩效应的总体分析 113
图2-1 BP曲线状态图 115
图2-2 固定汇率制下资本不完全流动时的经济短期均衡 118
图2-3 固定汇率制下资本不完全流动时的经济长期均衡 119
2.3 国际收支的冲销操作 120
2.3.1 冲销工具的构成 121
2.3.2 冲销工具的完善 123
2.3.3 政策工具的创新 128
本章附录 中国的货币替代 130
图2-4 中国货币替代率走势图（1992～2000） 134
表2-12 中国货币替代程度测算表（1992～2000） 134
表2-13 中美两国利率水平比较（1992～2000） 137
表2-14 中国货币替代计量模型的相关变量 139
表2-15 中国货币替代模型的OLS估计结果 140
3. 汇率传导机制 143
3.1 汇率变动价格影响效应的理论分析 145
3.1.1 价格水平和汇率之间的关系 145
3.1.2 汇率变动价格影响效应的一般分析 148
3.1.3 不同汇率制度下汇率变动的价格影响效应 150
3.2.1 变量的确定 154
3.2 人民币汇率变动价格影响效应的实证分析 154
表3-1 1979～2001年中国各种价格指数表 156
表3-2 1979～2001年中国居民消费价格指数（1979=100） 157
表3-3 主要贸易伙伴与中国贸易额及其占中国总贸易额的比重（1979～2001） 159
表3-5 中国与除俄罗斯（前苏联）以外13个主要贸易伙伴贸易额占总贸易额比重（1979～2001） 161
表3-4 中国与14个主要贸易伙伴贸易额占总贸易额的比重（1979～2001） 161
表3-6 1979～2001年中国主要贸易伙伴平均贸易权数（含俄罗斯） 162
表3-7 1979～2001年中国主要贸易伙伴平均贸易权数（不含俄罗斯） 163
表3-8 1979～2001年中国主要贸易伙伴消费价格指数（1979=100） 164
表3-10 1979～2001年国外综合价格水平（不含俄罗斯） 166
表3-9 1979～2001年国外综合价格水平（含俄罗斯） 166
表3-11 1979～2001年人民币对中国主要贸易伙伴货币汇率（间接标价法） 169
表3-12 1979～2001年的人民币名义有效汇率（不含俄罗斯） 171
3.2.2 实证分析 171
表3-14 国内价格水平、国外价格水平与汇率的对数形式的ADF检验结果 173
表3-13 国内价格水平、国外价格水平与汇率的ADF检验结果 173
表3-15 国内价格水平、国外价格水平与汇率三变量VAR系统协整关系的Johansen检验 175
图3-1 国内价格水平、国外价格水平与汇率三变量（对数形式）走势图（1980～2000） 175
表3-16 误差修正模型估计表 177
3.2.3 实证分析的结论 179
表3-17 国外综合价格水平变化情况（1979～2001） 180
图3-2 国内价格水平、国外价格水平与汇率三变量走势图（1980～2000） 180
3.3 政策建议 183
3.3.1 货币政策和汇率政策的协调 183
3.3.2 汇率制度的改革 185
3.3.3 汇率水平的调整 188
本章附录 人民币汇率走势的实证分析：1994～2001 190
表3-18 人民币对美元名义汇率及实际汇率月度指标（1994.01～2001.12） 195
表3-20 人民币实际汇率不同的计算结果（1994～2000） 196
表3-19 人民币对美元实际汇率年度指标（1994～2001） 196
表3-21 中国与14个主要贸易伙伴贸易额占总贸易额比重（1994～2000） 202
表3-22 中国14个主要贸易伙伴平均贸易权数（1994～2000） 203
表3-23 人民币名义有效汇率和实际有效汇率*（1994～2000） 204
4. 开放经济下货币政策的有效性 208
4.1 经济开放度与货币政策的有效性 210
4.1.1 货币政策的有效性 210
图4-1 货币政策流动性陷阱图示 214
4.1.2 AS-IS-LM模型 216
4.1.3 经济开放与我国货币政策的有效性 220
4.2.1 模型的选择 225
4.2 实证分析模型的构造 225
表4-1 油价及其增长率与工业增加值增长率月度数据表（1995.01～2002.12） 230
表4-2 油价的变化与工业增加值变动率之间关系的检验结果（1995.01～2002.12） 233
4.2.2 模型指标的选取 233
表4-3 中国货币量与GDP的因果关系检验表 237
图4-2 中国货币供应量趋势图（1978～2002） 237
图4-3 中国经济开放度指标线形趋势图（1978～2002） 242
表4-4 中国经济开放度指标计算表 243
4.2.3 数据来源和处理 247
表4-5 中国经济开放与货币政策有效性实证分析变量一览表 248
表4-6 中国经济开放与货币政策有效性实证分析年度数据一览表（1978～2002） 250
表4-7 中国经济开放与货币政策有效性实证分析季度数据一览表（1993Q1～2002Q4） 253
表4-8 收入、货币与价格变量的ADF检验和PP检验 256
4.3.1 实证检验结果 257
4.3 实证检验结果及政策建议 257
表4-9-1 产出增长率模型的基准回归结果（滞后0期） 258
表4-9-2 产出增长率模型的基准回归结果（滞后1期） 259
表4-9-4 产出增长率模型的基准回归结果（滞后3期） 259
表4-9-3 产出增长率模型的基准回归结果（滞后2期） 259
表4-10-2 开放经济下产出增长率模型的回归结果（AOTRADE指标；滞后2期） 260
表4-10-1 开放经济下产出增长率模型的回归结果（AOTRADE指标；滞后1期） 260
表4-11-2 开放经济下产出增长率模型的回归结果（AOGOODS指标；滞后3期） 261
表4-11-1 开放经济下产出增长率模型的回归结果（AOGOODS指标；滞后2期） 261
表4-12-2 开放经济下产出增长率模型的回归结果（AOIM指标；滞后3期） 262
表4-12-1 开放经济下产出增长率模型的回归结果（AOIM指标；滞后2期） 262
表4-13-2 通货膨胀模型的基准回归结果（DPGDP指标；滞后1期） 263
表4-13-1 通货膨胀模型的基准回归结果（DPGDP指标；滞后0期） 263
表4-14-1 开放经济下通货膨胀模型的回归结果（DPGDP指标、AOIM指标；滞后0期） 264
表4-13-4 通货膨胀模型的基准回归结果（DPGDP指标；滞后3期） 264
表4-13-3 通货膨胀模型的基准回归结果（DPGDP指标；滞后2期） 264
表4-15-2 开放经济下通货膨胀模型的回归结果（DPGDP指标、AOTRADE指标；滞后2期） 265
表4-15-1 开放经济下通货膨胀模型的回归结果（DPGDP指标、AOTRADE指标；滞后0期） 265
表4-14-2 开放经济下通货膨胀模型的回归结果（DPGDP指标、AOIM指标；滞后3期） 265
表4-16-2 开放经济下通货膨胀模型的回归结果（DPGDP指标、AOGOODS指标；滞后2期） 266
表4-16-1 开放经济下通货膨胀模型的回归结果（DPGDP指标、AOGOODS指标；滞后0期） 266
表4-17-1 通货膨胀模型的基准回归结果（DCPI指标；滞后0期） 267
表4-17-2 通货膨胀模型的基准回归结果（DCPI指标；滞后1期） 267
表4-17-3 通货膨胀模型的基准回归结果（DCPI指标；滞后2期） 267
表4-17-4 通货膨胀模型的基准回归结果（DCPI指标；滞后3期） 267
表4-18-1 开放经济下通货膨胀模型的回归结果（DCPI指标、AOIM指标；滞后1期） 268
表4-19-2 开放经济下通货膨胀模型的回归结果（DCPI指标、AOTRADE指标；滞后2期） 269
表4-19-1 开放经济下通货膨胀模型的回归结果（DCPI指标、AOTRADE指标；滞后1期） 269
表4-18-2 开放经济下通货膨胀模型的回归结果（DCPI指标、AOIM指标；滞后2期） 269
表4-20-2 开放经济下通货膨胀模型的回归结果（DCPI指标、AOGOODS指标；滞后2期） 270
表4-21-1 通货膨胀模型的基准回归结果（DRPI指标；滞后0期） 270
表4-20-1 开放经济下通货膨胀模型的回归结果（DCPI指标、AOGOODS指标；滞后1期） 270
表4-21-2 通货膨胀模型的基准回归结果（DRPI指标；滞后1期） 271
表4-21-3 通货膨胀模型的基准回归结果（DRPI指标；滞后2期） 271
表4-21-4 通货膨胀模型的基准回归结果（DRPI指标；滞后3期） 271
表4-22-1 开放经济下通货膨胀模型的回归结果（DRPI指标、AOIM指标；滞后2期） 272
表4-22-2 开放经济下通货膨胀模型的回归结果（DRPI指标、AOIM指标；滞后3期） 272
表4-23-2 开放经济下通货膨胀模型的回归结果（DRPI指标、AOTRADE指标；滞后3期） 273
表4-23-1 开放经济下通货膨胀模型的回归结果（DRPI指标、AOTRADE指标；滞后2期） 273
表4-24-1 开放经济下通货膨胀模型的回归结果（DRPI指标、AOGOODS指标；滞后2期） 274
表4-24-2 开放经济下通货膨胀模型的回归结果（DRPI指标、AOGOODS指标；滞后3期） 274
表4-25-1 产出增长率模型的基准回归结果（1993Q1～2002Q4；滞后5期） 275
表4-25-3 产出增长率模型的基准回归结果（1993Q1～2002Q4；滞后7期） 276
表4-25-2 产出增长率模型的基准回归结果（1993Q1～2002Q4；滞后6期） 276
表4-26 开放经济下产出增长率模型的回归结果（1993Q1～2002Q4；滞后6期） 277
表4-25-4 产出增长率模型的基准回归结果（1993Q1～2002Q4；滞后8期） 277
表4-27-1 通货膨胀模型的基准回归结果（1993Q1～2002Q4；滞后4期） 278
表4-28-1 开放经济下通货膨胀模型的回归结果（1993Q1～2002Q4；滞后3期） 279
表4-27-2 通货膨胀模型的基准回归结果（1993Q1～2002Q4；滞后9期） 279
表4-28-2 开放经济下通货膨胀模型的回归结果（1993Q1～2002Q4；滞后6期） 280
4.3.2 结论及政策建议 281
参考文献 284
后记 298