第一章 导论 1
第一节 基本概念界定及基本假设 1
一、基本概念 1
二、研究问题的界定 2
三、基本假设 3
第二节 研究方法与技术路线 3
一、研究方法 3
二、研究的技术路线 4
三、研究样本选择 4
第三节 研究的主要内容及创新 5
一、研究的主要内容 5
二、研究的主要创新点 6
第二章 文献综述及理论框架 8
第一节 基于内部因素的时机选择理论 8
一、自身发展理论 8
二、国内相关研究 9
第二节 基于外部市场机会的时机选择理论 10
一、外部市场时机相关的实证研究 11
二、市场时机选择给公司带来的影响 13
三、国内相关研究 14
第三节 基于综合因素的时机选择理论 14
一、国外相关研究 14
二、国内相关研究 15
第四节 其他与时机选择相关的研究成果 15
一、IPO博弈 15
二、IPO抑价 17
三、IPO集中发行 18
第五节 现有数理理论模型的评述 19
一、基于收益与成本框架的IPO时机选择理论模型 19
二、基于二叉树的IPO时机选择理论模型 21
三、基于市场条件随机变化的IPO时机选择理论模型 23
四、基于博弈论的IPO时机选择理论模型 25
第六节 现有理论的总结与研究方向 29
第七节 基于内外时机的IPO时机选择理论框架的建立 30
一、基于内部因素成熟的“水到渠成”理论 31
二、基于外部条件成熟的“择机而上”理论 33
三、基于内因外因辩证关系的IPO综合决策理论 34
第三章 基于内部成熟度博弈的IPO时机分析 35
第一节 背景：中国证券市场新股发行监管制度发展历程 36
第二节 分析的基本假设 42
第三节 基于审核制的IPO成熟度博弈模型概述 43
一、IPO成熟度与上市准入条件 43
二、博弈参与者 44
三、博弈模型的基本假设 48
第四节 民营企业与政府监管部门基于内部成熟度的博弈 50
一、基本模型 50
二、均衡条件与贝叶斯后验概率 51
三、影响均衡状态的因素分析 55
第五节 国有企业与政府监管部门基于内部成熟度的博弈 57
一、基本模型 57
二、均衡解及贝叶斯后验概率 58
三、民营企业和国有企业博弈结果的区别 59
第六节 基于成熟度的民营企业与国有企业内部时机选择分析 60
第四章 基于外部条件成熟的IPO成本决策分析 63
第一节 IPO成本及其组成 63
一、直接成本 63
二、间接成本 65
三、IPO总成本 65
第二节 关于IPO间接成本的进一步分析 66
一、信息不对称理论：抑价成本的证据 67
二、承销商托市理论：市场调整系数 68
三、抑价敏感系数 72
四、调整后的IPO成本 74
第三节 IPO成本决策 74
一、影响IPO成本的因素 74
二、基于成本的IPO决策 80
第五章 基于内因外因的综合动态时机选择模型 87
第一节 基于实物期权的IPO时机概述 87
一、传统投资决策理论的不足 88
二、实物期权理论概述 88
三、基于实物期权的IPO时机选择模型 89
第二节 最优上市时机模型 91
一、从当前决策时间点到IPO期间持有股份日所获得的现金流现值 94
二、IPO时出售股份θ的直接收益现值 94
三、IPO以后公司继续持有股份1-θ所获得的额外收益的现值 94
第三节 影响最优时机的因素分析 96
一、内部成熟度与IPO时机 96
二、外部成熟度与IPO时机 97
三、Pm与IPO时机 97
四、Pp与IPO时机 97
五、未来收益不确定性与IPO时机 98
第六章 上市时机选择与业绩检验实证研究 99
第一节 研究背景 99
第二节 数据选择与来源 100
第三节 模型假设设计 101
一、上市后业绩变脸假设 101
二、时机选择假设 101
三、国有与民营的业绩对比假设 102
四、IPO抑价与IPO后业绩的关系假设 102
五、创业板择时上市的民营企业业绩对比假设 102
第四节 实证结果 103
一、描述性统计 103
二、检验结果 104
第七章 基于内部成熟度指标体系的实证研究 108
第一节 内部成熟度指标体系概述 108
一、内部成熟度评价指标的提出 108
二、评价指标的基本结构 109
三、指标体系的特点 114
四、内部成熟度评价指标的意义 115
第二节 层次分析法基本理论与方法 116
一、建立递阶层次结构 117
二、构造判断矩阵 117
三、层次单排序 118
四、一致性检验 119
五、层次总排序及一致性检验 120
第三节 构建内部成熟度指标体系 121
一、内部成熟度的递阶层次结构 121
二、构建判断矩阵、层次排序与一致性检验 124
三、内部成熟度指标的同一化 127
第四节 内部成熟度指标的实证检验 128
一、数据来源 128
二、成熟度描述性统计 128
三、相关性检验 131
第五节 结论与建议 134
第八章 IPO时机外部条件成熟影响因素的实证研究 136
第一节 问题概述 136
第二节 实证分析 137
一、变量的选取 137
二、直接成本、间接成本和总成本 139
三、直接成本、间接成本和总成本的影响因素 139
第三节 主要结论 141
第九章 结论及政策建议 143
第一节 基本结论 143
一、上市时机选择与企业业绩之间存在着影响关系 143
二、企业上市前的内部成熟度与企业的业绩之间存在着正相关关系 143
三、诸多因素会影响企上市时的上市成本 144
四、企业上市时存在着一个合理的成熟度标准，这一标准是动态的，随着资本市场的不断完善而不断提高 144
五、企业上市时机选择的权利本身是有价值的，理论上存在最优上市时机 145
第二节 政策建议 145
一、进一步完善IPO前的信息披露制度 145
二、强化审核的宽度与深度 145
三、加强对中小投资者的教育 146
四、增强对上市公司的辅导工作 146
五、完善投资者法律保护体系 146
第三节 研究限制与不足 147
第四节 进一步研究的方向 147
附录 149
参考文献 151
后记 163