第一篇 国际金融危机和金融创新 3
1 国际金融危机和金融创新 3
1.1 美国房地产市场国际金融危机之前10年的发展 3
1.2 1997年到2006年间美国房地产市场高速增长的原因 6
1.3 次级债及其他非传统贷款 8
1.4 证券化产品 9
1.5 债务抵押债券 10
1.6 拍卖利率证券 11
1.7 信用违约掉期和其他金融衍生产品 12
1.8 信贷标准下降是祸根，国际流动资金是基础 16
1.9 金融创新在国际金融危机前的作用 17
1.10 国际金融危机对美国债券市场的影响 18
1.11 美、欧国际金融危机后加强金融衍生产品监管的新举措及其影响 21
1.12 小结 24
2 人民币国际化的经贸基础和产品创新的迫切性 26
2.1 人民币国际化的经贸基础已经基本具备 27
2.2 近年来人民币在亚太地区的影响力显著提高 29
2.3 国内人民币产品创新和市场发展是境外市场倒逼的必然结果 29
2.4 金融创新和市场发展有利于市场机制逐步完善 30
2.5 金融创新和市场发展能满足投资者多样化的投资需求 31
2.6 金融创新和市场发展对金融风险管控的作用和需求 32
2.7 国内机构对其境外投资进行外汇风险管理的必要性增加 34
2.8 境外机构对其境内投资或者境外人民币产品投资进行外汇风险管理的必要性增加 34
2.9 金融创新对国际金融中心建设和自贸区等试点的意义 35
2.10 人民币市场活跃的迫切性 36
2.11 小结 36
第二篇 国内人民币产品 41
3 人民币外汇远期 41
3.1 人民币外汇远期市场的发展简史 41
3.2 中国银行的人民币外汇远期业务 42
3.3 人民币外汇远期的交易金额和币种 43
3.4 汇改前后人民币远期结售汇的比较 44
3.5 中国外汇交易中心人民币外汇远期交易情况 46
3.6 人民币远期交易总量及国际比较 48
3.7 人民币远期结售汇市场存在的问题 49
3.8 小结 50
4 人民币外汇掉期 52
4.1 人民币外汇掉期市场的启动 52
4.2 外汇掉期简介 52
4.3 外汇掉期的功能 53
4.4 人民币外汇掉期市场的发展过程 54
4.5 人民币外汇掉期的成交金额、期限结构、产品结构和币种 57
4.6 人民币外汇掉期市场的参与者 59
4.7 外汇掉期市场面临的主要问题 59
4.8 小结 60
5 人民币债券远期 61
5.1 我国债券远期市场简介 61
5.2 我国债券远期交易管理规定 62
5.3 我国推出债券远期交易的意义 62
5.4 我国债券远期市场的成交额 64
5.5 债券远期市场的机构类型 65
5.6 小结 65
6 人民币利率互换 66
6.1 人民币利率互换的主要概念 66
6.2 人民币利率互换的类型 68
6.3 人民币利率互换的推出和发展历程 68
6.4 人民币利率互换的浮动端参考利率 69
6.5 人民币利率互换的交易流程与报价平台 71
6.6 人民币利率互换合约的主要内容 72
6.7 人民币利率互换的用途和意义 73
6.8 人民币利率互换近年来的成交金额及发展趋势 74
6.9 国际比较 75
6.10 小结 75
7 人民币远期利率协议 77
7.1 远期利率协议简介和我国推出远期利率协议的意义 77
7.2 我国远期利率协议交易管理规定 78
7.3 我国远期利率协议市场的发展现状 79
7.4 我国远期利率协议市场的期限结构 79
7.5 国际利率远期协议流动性和我国利率远期协议的发展潜力 80
7.6 小结 81
8 股票指数期货和利率期货 82
8.1 股票指数和股票指数期货的基本概念 82
8.2 股指期货的主要功能 85
8.3 国外股指期货和利率期货的推出和近年来的交易情况简介 85
8.4 交易所对股指期货的主要风险控制措施 88
8.5 A股指数期货月度成交金额介绍 89
8.6 国内国债期货市场的发展 90
8.7 小结 91
9 认股权证和可转换债券 93
9.1 权证介绍及全球权证市场的发展 93
9.2 我国权证市场的发展 95
9.3 权证市场发展的意义 99
9.4 可转换债券介绍及其性质 99
9.5 我国可转换债券市场的发展 100
9.6 小结 103
10 人民币外汇期权 104
10.1 国内人民币外汇期权的相关规定 104
10.2 人民币外汇期权合约的主要特征 105
10.3 人民币期权市场参与者 106
10.4 人民币对主要货币汇率的历史波动率 106
10.5 国内人民币外汇期权交易情况 109
10.6 境内外人民币外汇期权市场流动性比较 111
10.7 人民币外汇期权案例 112
10.8 小结 113
第三篇 境外人民币产品 117
11 境外人民币无本金交割和可交割外汇远期 117
11.1 人民币无本金交割远期的发展历史 118
11.2 人民币升、贬值压力在人民币无本金交割远期市场的反映 118
11.3 国际金融危机后人民币无本金交割远期市场隐含的人民币升值到贬值的反复 121
11.4 人民币无本金交割远期合约的基本内容 123
11.5 人民币无本金交割远期市场的成交金额 126
11.6 人民币在岸远期和离岸人民币无本金交割远期市场规模比较 128
11.7 影响人民币无本金交割远期市场的政治因素 129
11.8 影响人民币无本金交割汇率的国内经济和金融因素 132
11.9 影响人民币无本金交割远期汇率的美国经济和金融因素 133
11.10 投机因素 133
11.11 人民币无本金交割远期市场存在的主要问题 134
11.12 小结 134
12 人民币外汇期货 136
12.1 芝加哥商品交易所推出人民币期货和人民币期货期权介绍 136
12.2 芝加哥商业交易所推出人民币期货以来的交易情况 137
12.3 香港人民币外汇期货 139
12.4 芝加哥商业交易所人民币期货成交金额与以香港人民币期货市场成交金额比较 141
12.5 芝加哥商业交易所和香港人民币期货成交金额与境外人民币无本金交割远期市场成交金额比较 142
12.6 芝加哥商业交易所人民币期货今后发展趋势预测 143
12.7 推出国内人民币期货的必要性 144
12.8 小结 145
13 境外人民币外汇期权 146
13.1 期权的基本概念 146
13.2 人民币无本金交割期权的基本情况 148
13.3 人民币期权的历史波动率和隐含波动率 149
13.4 影响人民币期权隐含波动率的因素 151
13.5 境外人民币外汇期权的流动性 153
13.6 小结 155
14 境外人民币无本金交割和可交割外汇掉期 156
14.1 货币掉期 156
14.2 无本金交割掉期 156
14.3 人民币无本金交割外汇掉期 157
14.4 人民币无本金交割掉期的运用 158
14.5 人民币无本金交割外汇远期掉期 159
14.6 小结 161
15 人民币无本金交割利率互换和可交割利率互换 163
15.1 人民币无本金交割利率互换的基本情况 163
15.2 境外人民币无本金交割利率互换支付利率与国内SHIBOR的比较 163
15.3 境外人民币可交割利率互换 165
15.4 境外人民币无本金交割利率互换和可交割与利率互换成交金额 165
15.5 境内外人民币利率互换的关系并比较其流动性 165
15.6 小结 166
16 H股指数期货和指数期权 168
16.1 H股与H股指数 168
16.2 基于H股的指数期货产品 171
16.3 基于H股的指数期权产品 172
16.4 H股指数期货与期权的应用 174
16.5 H股指数看跌期权与看涨期权成交量和持仓量比例的市场信息介绍 176
16.6 H股指数期货与A股指数期货成交金额比较 177
16.7 H股指数及其衍生品与人民币升值的关系 179
16.8 小结 182
第四篇 货币国际化的主要功能和度量 185
17 国际贸易和结算及人民币跨境贸易结算的相关进展 185
17.1 全球国际贸易发展格局 185
17.2 国际贸易的主要结算和融资货币及其分布 188
17.3 国际贸易结算货币理论的主要观点和实证研究结果 194
17.4 我国对外贸易的发展和国际分布 194
17.5 我国虚假贸易初探 205
17.6 我国虚假贸易估算和总虚假贸易的分布 212
17.7 人民币跨境贸易结算试点推出前后人民币贸易结算的简单介绍 216
17.8 人民币跨境贸易结算取得的可喜成绩 217
17.9 人民币跨境贸易结算中出口结算和进口结算简析 224
17.10 人民币跨境贸易结算存在的问题简析 225
17.11 人民币跨境贸易今后的发展 227
17.12 小结 228
18 国际外汇储备资产构成和人民币成为主要国际储备资产的条件探讨 232
18.1 国际外汇储备资产的构成及变化 232
18.2 全球外汇储备中可识别资产的主要货币构成 235
18.3 全球外汇储备中不可识别资产及其结构变化 237
18.4 国际货币基金组织特别提款权的货币构成和投票权 242
18.5 美元资产在国际储备资产中的比重 246
18.6 国际外汇储备资产今后的增长估计 252
18.7 人民币成为国际主要储备货币有待具备的条件 253
18.8 我国债券市场现状和存在的问题 256
18.9 发展我国债券市场的举措 257
18.10 建立健全多层次的人民币债券市场 259
18.11 为人民币国际化打更好的基础和创造更好的环境 260
18.12 小结 261
19 货币在外汇市场活跃度简介和货币国际化程度量度的探讨 263
19.1 主要国际货币在国际外汇市场上的活跃度 263
19.2 主要国际货币在国际外汇衍生产品市场上的活跃度 271
19.3 主要国际货币在国际利率衍生产品市场上的地位 276
19.4 货币国际化程度度量参数探讨 278
19.5 2007年主要货币国际化程度度量和比较 280
19.6 国际金融危机以来主要国际货币国际化程度变化 283
19.7 国际金融危机以来其他国家和地区货币国际化程度变化 286
19.8 “金砖五国”货币国际金融危机前后国际化程度的变化和比较 287
19.9 国际金融危机前后人民币国际化程度及国际比较 288
19.10 货币相对国际化程度量度 289
19.11 度量货币国际化程度的另一方法：货币境外／境内外汇交易比例 294
19.12 小结 298
20 日元国际化进程中的经验和教训 301
20.1 日元占国际可识别储备货币比重的演变 302
20.2 日元的贸易结算功能 303
20.3 人民币跨境贸易结算与日元贸易结算比较 306
20.4 日本国际资产和净资产 307
20.5 日本国际资产管理与我国大陆的比较 309
20.6 日本外汇管制的逐步开放 312
20.7 日本资本项目开放的主要类型 313
20.8 日本推动日元国际化概述 315
20.9 日本金融体系改革的基础性工作 317
20.10 日本场内外衍生产品交易 318
20.11 20多年来日本经济低迷期日元国际化程度的变化 321
20.12 小结 324
21 货币国际化的利弊简析 327
21.1 影响货币国际价值的主要因素 327
21.2 货币国际化的国内益处 329
21.3 货币国际化的国际益处 331
21.4 货币国际化的成本和不利因素 333
21.5 铸币税的相关研究介绍 335
21.6 主要国家和地区铸币税率 337
21.7 美元国际铸币税 339
21.8 我国货币政策面临的“困境” 342
21.9 人民币跨境贸易结算对我国外汇储备间接增幅的估算 345
21.10 小结 346
第五篇 人民币国际化的现状和未来发展趋势 353
22 境外人民币中心的现状和发展 353
22.1 香港人民币中心的现状和发展 353
22.2 伦敦离岸人民币市场的发展 358
22.3 亚太人民币中心的发展 359
22.4 欧元区人民币中心的发展 363
22.5 美国人民币中心的发展 365
22.6 其他离岸人民币中心发展 366
22.7 人民币存款和支付额在境外人民币中心间的分布及排名 367
22.8 离岸人民币市场发展的主要因素和存在的问题 369
22.9 小结 371
23 离岸人民币市场 373
23.1 香港离岸人民币利率指数 373
23.2 离岸人民币债券市场 374
23.3 主要货币在国际债券市场的规模和占比比较 376
23.4 人民币在国际债券市场的规模和占比比较 379
23.5 离岸人民币外汇即期市场 380
23.6 离岸人民币外汇远期市场 383
23.7 离岸人民币掉期 385
23.8 离岸人民币期权 385
23.9 人民币无本金交割产品的弱化 386
23.10 境外人民币中心今后的发展趋势 386
23.11 小结 387
24 用好“金砖”，人币道宽 390
24.1 “金砖五国”人口和经济相关比较 390
24.2 “金砖五国”外贸和经常账户相关比较 393
24.3 “金砖五国”资本市场发展状况及相关比较 395
24.4 “金砖”国家治理程度及比较 396
24.5 “金砖五国”在国际货币基金组织和世界银行的份额及投票权 398
24.6 “金砖五国”合作进展 398
24.7 “金砖银行”框架和潜在影响 400
24.8 小结 401
25 人民币国际化的现状及风险管控 402
25.1 人民币国际化的简单回顾 402
25.2 人民币在离岸市场使用的基本状况 403
25.3 人民币在境外交易的情况介绍 405
25.4 人民币与其他货币的直接交易 407
25.5 离岸市场人民币计价基金的发展 409
25.6 人民币资本项目开放的进展和相关探讨 411
25.7 人民币货币互换及在人民币国际化过程中的作用 414
25.8 人民币作为国际储备货币的进展和预判 417
25.9 2010年以来人民币外汇日均成交金额估算 421
25.10 2010年到2013年人民币全球市场排名 427
25.11 跨境资金流动监控的必要性 429
25.12 小结 430
26 人民币国际化趋势下的产品创新和市场发展 434
26.1 基础市场的发展要求 434
26.2 风险管理工具和场所的必要性 435
26.3 场内外市场协调稳步发展 436
26.4 利率市场化的有序推动及其影响 437
26.5 深圳前海、上海自贸区等地区人民币跨境业务试点的作用 441
26.6 2014年人民币国际化程度估算和2020年人民币国际化程度的研判 443
26.7 境内外市场需要协调发展 446
26.8 “倒逼推算”出2020年人民币国际化排名 447
26.9 2020年人民币国际化程度相应的外汇市场的规模和增速估算 451
26.10 国际货币基金组织对跨境资金流动的监控态度 455
26.11 “修渠筑坝建闸”——建立我国跨境资金预警和监测体系 457
26.12 小结 460
附录 主要国家利率市场化经验借鉴 461
致谢 464