1 2015年全球宏观经济主题：“单引擎”模式能走多远 1
1.1 高盛2015年全球宏观经济十大主题&高盛宏观团队 1
1.2 全球经济进入“单引擎”时代的核心特征和风险&瑞银集团 汪涛 9
1.3 全球增长困境：如何突破需求低迷对增长的制约&兴业证券 王涵等 13
2 全球主要经济体聚焦：勾勒大分化图景 19
2.1 美国：加息挑战临近，政策腾挪空间不足&野村证券 Lewis Alexander 19
2.2 欧元区：通缩风险强劲，政策反应升级&野村证券 Jacques Cailloux等 30
2.3 英国：经济表现仍处于强劲周期&野村证券 Philip Rush 33
2.4 日本：安倍经济学能否进入良性循环&野村证券 木下智夫 35
2.5 亚洲（除日本）：前路波涛汹涌&野村证券 Rob Subbaraman 38
2.6 金砖国家：挑战虽多，金砖未必失色&野村证券 Tony Volpon等 43
3 中国宏观趋势前瞻：描绘“新常态”的轨迹 52
3.1 2015年中国宏观经济预测&中国人民银行 马骏 52
3.2 2015年中国经济十问&摩根大通 朱海斌 63
3.3 2015年中国经济五大主题&美银美林 陆挺 82
3.4 以改革引领中国经济“新常态”&澳新银行 刘利刚 89
3.5 有底无高度：新变数、新动力、新机遇交织的一年&民生证券 邱晓华 96
3.6 中国经济将徘徊在潜在增长率和自维持增长率之间&花旗银行 丁爽 105
3.7 经济增长目标下调，资本市场迎来牛市&瑞穗证券 沈建光 111
4 中国经济焦点：释放风险寻求再平衡 119
4.1 货币政策：探索新框架&摩根大通 朱海斌 119
4.2 财政政策：警惕中国版“财政悬崖”&摩根大通 朱海斌 122
4.3 房地产风险：评估房地产下行对经济增长的冲击&华泰证券 俞平康 125
4.4 杠杆率：中国经济高杠杆风险跟踪与评估&瑞穗证券 沈建光 中金公司 梁红 华泰证券 俞平康等 128
4.5 银行风险：2015年中国银行体系风险把脉&交通银行 连平等 光大证券 王剑 147
5 中国经济转型：新红利催生下一轮增长点 159
5.1 创造改革新红利：中国改革线路图下一步&申银万国 李慧勇 159
5.2 发掘开放新红利：新开放格局打开增长空间&中信证券 诸建芳 189
5.3 迎接人口新红利：“工程师红利”构成新时期比较优势&华泰证券 俞平康 193
5.4 新增长点：驱动经济升级的新生力量悄然出现&中信证券 诸建芳 195
5.5 改革是新一轮增长的制度红利&国泰君安 林采宜 209
6 2015年海外投资策略展望：准备迎接UMP退出挑战 212
6.1 全球股市：盈利增长主导2015年股市运动逻辑&高盛策略团队 212
6.2 全球债市：利率整体抬升，国家间分化加剧&高盛策略团队 216
6.3 全球汇市：美元升值周期背景下的全球汇率挑战&高盛策略团队 222
6.4 全球商品：大宗商品熊市周期何时结束&高盛策略团队 228
7 2015年中国投资策略展望：股债双牛、商品寻底 233
7.1 中国股票市场：长周期“新繁荣”启动&兴业证券 张忆东等 国泰君安 乔永远等 233
7.2 中国债券市场：股债双牛格局延续&中信证券 邓海清 269
7.3 中国商品市场：颠簸的寻底进程&招商证券 柴沁虎等 国投期货研究部 280
7.4 人民币汇率走势：在均衡水平附近双向波动渐成主题&兴业银行 鲁政委 招商证券 谢亚轩 瑞银集团 汪涛 333
8 另类投资：迎接直接融资大时代 346
8.1 并购时代的“机”与“危”&中金研究团队 346
8.2 海外并购：“走出去”，才能走得远&中信建投 张芳 354
8.3 房地产复苏万事俱备，等待货币政策“发令枪”&中金公司 宁静鞭 361
8.4 资产证券化：发展时机已到，迎接直接融资大时代&海通证券 姜超等 366
8.5 黄金：是什么遮住了黄金的光芒&国投期货 余懿 381