第1章 绪论 1
1.1 引言 1
1.2 公司治理与资本结构优化是实现企业价值管理的基础 2
1.2.1 资本结构是公司治理和价值创造的基础 2
1.2.2 公司治理是企业资本结构优化和价值创造能力提高的保证 3
1.2.3 公司治理与资本结构是影响上市公司价值创造能力的关键因素 3
1.3 公司治理、资本结构与公司价值关系研究 4
1.3.1 股权结构与公司价值关系研究 4
1.3.2 管理层激励与公司价值关系研究 9
1.3.3 董事会特征与公司价值关系研究 11
1.3.4 资本结构与公司价值关系研究 13
1.3.5 上市公司价值创造能力异质性研究 15
1.3.6 所有制性质、公司规模与公司价值关系研究 17
1.4 结构安排 19
1.5 结论与启示 22
第2章 相关理论基础 23
2.1 引言 23
2.2 公司治理与公司价值关系的相关理论基础 24
2.2.1 委托-代理理论 24
2.2.2 代理成本理论 25
2.2.3 利益相关者理论 25
2.3 资本结构与公司价值关系的相关理论基础 27
2.3.1 MM定理 27
2.3.2 权衡理论 27
2.3.3 啄序融资理论 29
2.3.4 控制权理论 30
2.4 结论与启示 31
第3章 股权结构与公司规模对上市公司价值创造能力影响的实证研究 32
3.1 引言 32
3.2 股权结构与公司规模对公司价值创造的影响机理 32
3.2.1 股权构成对公司价值创造的影响机理 32
3.2.2 股权控制对公司价值创造的影响机理 33
3.2.3 股权制衡对公司价值创造的影响机理 33
3.2.4 所有制性质对公司价值创造的影响机理 34
3.2.5 公司规模对公司价值创造的影响机理 34
3.3 理论分析与研究假设 35
3.3.1 股权控制与上市公司价值创造能力 35
3.3.2 股权制衡与上市公司价值创造能力 35
3.3.3 所有制性质与上市公司价值创造能力 36
3.3.4 公司规模与上市公司价值创造能力 36
3.4 计量模型与方法 37
3.4.1 多元线性回归模型 37
3.4.2 二元选择Logit模型 38
3.4.3 部分线性面板数据模型 39
3.5 实证研究 41
3.5.1 所有制与控制权的配合效应 41
3.5.2 股权制衡、所有制性质与公司规模的影响 48
3.5.3 股权制衡与上市公司价值创造能力“倒U形”关系 54
3.6 结论与启示 62
3.6.1 股权制衡度对公司价值创造能力的影响具有区间特征 62
3.6.2 股权分置改革影响上市公司价值创造能力 63
3.6.3 国有企业公司价值创造能力显著低于非国有企业 64
3.6.4 公司规模对公司价值创造能力具有差异化影响 65
第4章 资本结构与管理层激励对上市公司价值创造能力影响的实证研究 66
4.1 引言 66
4.2 资本结构与管理层激励对公司价值创造的影响机理 66
4.2.1 资本结构对公司价值创造的影响机理 66
4.2.2 管理层激励对公司价值创造的影响机理 68
4.3 理论分析与研究假设 69
4.3.1 融资结构与上市公司价值创造能力 69
4.3.2 管理层激励与上市公司价值创造能力 69
4.3.3 融资结构、管理层激励与上市公司价值创造能力 70
4.4 计量模型与方法 71
4.4.1 多元线性回归模型 71
4.4.2 分位数回归模型 72
4.5 实证研究 75
4.5.1 基于均值回归的实证 75
4.5.2 基于分位数回归的实证 80
4.6 结论与启示 88
4.6.1 资本结构对不同价值创造能力的公司具有差异化影响 88
4.6.2 股权激励、薪酬激励和资本结构的独立与配合效应具有差异化 88
第5章 上市公司价值创造能力异质性研究 89
5.1 引言 89
5.2 理论分析与研究假设 90
5.2.1 所有制性质的异质影响 90
5.2.2 股权制衡的异质影响 91
5.2.3 公司规模的异质影响 91
5.3 计量模型与方法 91
5.3.1 二元选择均值回归模型 91
5.3.2 二元选择分位数回归模型 92
5.4 实证研究 93
5.4.1 数据选取 93
5.4.2 描述统计 94
5.4.3 模型结果 94
5.4.4 概率预测与讨论 98
5.5 结论与启示 101
第6章 公司治理与资本结构对上市公司价值创造能力综合影响的实证研究 102
6.1 引言 102
6.2 公司治理与资本结构对公司价值创造的影响机理 102
6.2.1 公司治理与资本结构的相互影响机理 102
6.2.2 资本结构对公司价值创造的影响机理 104
6.2.3 公司治理对公司价值创造的影响机理 105
6.2.4 董事会特征对公司价值创造的影响机理 106
6.3 理论分析与假设 107
6.3.1 董事会特征与上市公司价值创造能力 107
6.3.2 股权结构与上市公司价值创造能力 108
6.3.3 资本结构与上市公司价值创造能力 108
6.3.4 公司财务与上市公司价值创造能力 109
6.4 计量模型与方法 109
6.4.1 相关分析 109
6.4.2 方差分析 110
6.4.3 结构方程模型 111
6.5 实证研究 116
6.5.1 数据选取与分析 116
6.5.2 模型建立 127
6.5.3 结果分析 130
6.6 结论与启示 131
参考文献 133